Principales citas macroeconómicas
En Estados Unidos se publicarán las peticiones iniciales de desempleo semanal
En Estados Unidos se publicarán las peticiones iniciales de desempleo semanal (225k anterior).
Mercados financieros
Apertura sin apenas cambios (futuros Eurostoxx -0,1%, futuros S&P planos)
Apertura sin apenas cambios (futuros Eurostoxx -0,1%, futuros S&P planos) en una sesión marcada en España por la festividad de la Inmaculada Concepción, que previsiblemente determinará una jornada de muy bajo volumen.
Seguimos en unos mercados pendientes del tensionamiento monetario de los bancos centrales, necesario para frenar una inflación muy superior a sus objetivos. Ayer tuvimos la séptima subida del año del Banco de Canadá (+50 pb hasta 4,25%) y la quinta de India (+35 pb a 6,25%).
Un tensionamiento monetario que tendrá un impacto retardado en el ciclo económico, que por el momento se mantiene más resiliente de lo esperado pero con expectativas de fuerte desaceleración en 2023 y recesión en alguna de las principales economías desarrolladas, tal y como parecen leer las TIRes (ayer T-bond -11pb, -80 pb desde máximos de octubre, Bund -64 pb desde máximos).
En el plano macro, las referencias de hoy serán mínimas, más allá del desempleo semanal en Estados Unidos, con la vista puesta en si hay señales de moderación en el mercado laboral tras los últimos datos mixtos conocidos (ralentización en ADP y JOLTS pero aceleración en informe oficial de empleo de noviembre). En Japón ya hemos conocido el PIB 3T22 final -0,2% trimestral (vs -0,3% preliminar vs +1,1% anterior) y -0,8% anualizado (vs -1,0% preliminar vs -1,2% anterior), unos datos que mejoran ligeramente los preliminares por una mejor evolución de las exportaciones.
A nivel geopolítico, destacamos la posibilidad de que Holanda se sume a EE.UU. con controles a las exportaciones de algunos componentes tecnológicos a China.
Análisis macroeconómico
En EE.UU. conocimos la productividad no agrícola y y costes laborales unitarios
Se dieron a conocer los datos de PIB 3T22 final de la Eurozona: PIB SA trimestral +0,3% (+0,2% preliminar, +0,8% anterior), PIB anual +2,3% (+2,1% preliminar, +4,2% anterior), con componentes de inversión +3,6% (+0,9% anterior revisado), consumo privado +0,9% (+1% anterior revisado) y gasto público +0,1% (-0,1% anterior revisado).
En Alemania se publicaron los datos de producción industrial SA mensual de octubre -0,1% (-0,6e vs +0,6% anterior).
En EE.UU., productividad no agrícola final 3T22 +0,8% (+0,6%e, +0,3% preliminar, -4,1% anterior) y costes laborales unitarios finales +2,4% (+3,1%e, +3,5% preliminar, +6,7% anterior).
Análisis de mercados
Sesión de caídas en los principales mercados europeos (EuroStoxx -0,46%, Dax -0,57%, Cac -0,41%)
Sesión de caídas en los principales mercados europeos (EuroStoxx -0,46%, Dax -0,57%, Cac -0,41%). El IBEX 35 cerró la sesión con caídas -0,50% hasta los 8.290 puntos. Las compañías con mejor comportamiento fueron Redeia (+0,58%), PharmaMar (+0,46%) y Fluidra (+0,44%). En negativo encontramos a Repsol (-2,69%), Telefónica (-1,93%) y ArcelorMittal (-1,77%).
Análisis de empresas
Amadeus protagoniza las principales noticias empresariales
AMADEUS. IATA, presentación. La recuperación del tráfico aéreo se estanca desde el verano.
1-. La demanda de pasajeros (en kms) a nivel mundial se habría mantenido estable frente a los niveles de 2019 en los últimos meses. En octubre se situó -26% vs oct. 2019 (-25,4% en julio) debido al peor comportamiento del segmento doméstico -22% (vs -13% en julio) aunque con mejora en el segmento internacional -28% (vs -32% en julio). Las principales razones estarían en el cierto deterioro de la actividad económica y en la política de restricciones en China. El crecimiento de la demanda sigue siendo muy elevado (+69% en 2022e) y seguirá adelante en 2023e, aunque a un menor ritmo (+21%). Con esta previsión esperan que en 2023e la demanda se sitúe en torno a -15% vs 2019 y que en 2024e se recupere los niveles prepandemia.
2-. El mejor comportamiento relativo del segmento internacional de los últimos meses también se observa en las reservas. En el segmento doméstico habrían caído por debajo del 70% en octubre vs oct. 2019 (desde en torno al 80% en julio). En el segmento internacional, sin embargo, la recuperación de las reservas vs 2019 se mantiene desde julio en torno a niveles del 75%.
3-. En número de pasajeros, la IATA espera que hasta 2025e no se recupere el nivel de 2019. Esta previsión es similar a la de septiembre (último avance de previsiones), si bien está muy por debajo de las de junio (+45 vs en 2024e vs 2019).
4-. En carga, la recuperación (en toneladas) también habría perdido dinamismo en los últimos meses: desde -3% en julio hasta -6% en octubre.
5-. En términos de ingresos la recuperación sería más rápida: -13% en 2022e y -7% en 2023e vs 2019 desde -40% en 2021.
6-. Se espera que el sector sufra pérdidas netas por tercer año consecutivo en 2022e: -7.000 mln USD (desde -138 mil mln en 2020 y -42 mil mln en 2021. Entraría en beneficio neto en 2023e: +4.700 mln USD. Por regiones, Norteamérica ya generaría beneficios en 2022e, Europa en 2023e y LatAm, Africa, Oriente Medio y Asia Pacífico en 2024e.
7-. El sector debería verse favorecido de un mejor entorno de los precios del combustible. Prevén una caída del crudo hasta 112 USD/barril en 2023e desde 139 USD en 2022e (-19%). Los elevados costes de combustible en 2022 explican gran parte de la subida de los precios de los billetes, ya que las aerolíneas no quieren/pueden soportar la subida.
Valoración:
1-. La recuperación se habría estancado en los últimos meses (desde el verano) debido al deterioro macro y al mantenimiento de las políticas de “Cero Covid” en China. Los principales riesgos que vemos son una recaída del nivel de actividad, inflación persistente, tipos al alza y apreciación del USD. Amadeus P.O. 58,5 eur. MANTENER.
La Cartera 5 Grandes está constituida por Acciona Energía (20%), BBVA (20%), Inditex (20%), Logista (20%) y Telefónica (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2022 es de +1,65%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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