Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Meliá Hotels, H&M y Merlin Properties, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Meliá Hotels
(Comprar; Pr. Objetivo: 6,19€/acción; Cierre: 5,20€; Var. Día +3,0%; Var. Año: -13,3%).
Las hoteleras prevén prolongar el auge de turistas, al menos hasta Navidad.
Las grandes cadenas hoteleras se muestran confiadas en alargar el boom turístico hasta, al menos, final de año, aunque muchas de ellas detectan ya una reducción en la curva de crecimiento de la demanda que anticipa un enfriamiento del consumo en el medio plazo. Concretamente, Meliá prevé superar esta Navidad las cifras de 2019 y anticipa una reactivación del negocio urbano a finales de año o principios de 2023.
Opinión de Bankinter
En línea con nuestras estimaciones, que apuntan a una temporada de invierno de demanda fuerte, en niveles próximos a los de 2019, seguida de una primavera/verano que podría aflojar a consecuencia de una más que probable recesión económica en Europa. Si bien, en el caso de Meliá hay que tener en cuenta que el 30% de sus ingresos vienen de cliente norteamericano, donde economía y consumo se muestran más sólidos. Reiteramos recomendación de Comprar, con un potencial de revalorización próximo al +20%.
H&M
(Vender; P. objetivo: 120SEK; Cierre: 116,66SEK; Var. -0,82%; Var. Año: -34,5%).
Elena Fernández-Trapiella
Reducirá la plantilla en 1.500 personas en un programa de recorte de costes con el objetivo de obtener ahorros de 2.000 MSEK/año. Opinión de Bankinter
Los resultados de los últimos trimestres han sido decepcionantes, afectados por una desaceleración de las ventas y una contracción de márgenes. En el 3T 2022 (junio – agosto) las ventas cayeron -4% a tipo de cambio constante y los márgenes mostraron un fuerte deterioro (M. Bruto -280 pb hasta 50,4% y M. EBIT – 610 pb hasta 5,2%). Los inventarios aumentaron +28% hasta 47.141MSEK (21,6% sobre Ventas) y seguirán presionando los márgenes en el 4T. En este contexto, el grupo inicia un plan de reestructuración que incluye una reducción de plantilla de 1.500 personas (1% del total) con un objetivo de ahorro de costes de 2.000 MSEK/año (14% del BAI 2021). La iniciativa es positiva pero no cambia nuestra opinión sobre el valor. Las perspectivas para lo que queda de 2022 y 2023 se ensombrecen. Creemos que es difícil que el grupo consiga el objetivo de un aumento anual de +10%/+15% de las ventas (hasta duplicar la cifra actual en 2030) en un entorno de ralentización del consumo global y especialmente en Europa (66,5% de las ventas en 2021) y cierre de operaciones en Rusia y Ucrania (185 tiendas, 4% del total). Los márgenes se verán penalizados por el cierre de tiendas en Rusia, aumento de los costes operativos (energía, transporte, salarios) y de las materias primas y la suspensión de las ayudas del Gobierno sueco para combatir la pandemia (150 MSEK en 3T 2021 y 400 MSEK en 3T 2020). En este entorno no prevemos que el grupo recupere los niveles de ingresos y márgenes pre-CV19 hasta 2023. A pesar de una sólida posición de caja neta y una rentabilidad por dividendo atractiva de ~5% (al que se une el programa de recompra de acciones equivalente al 12% de la capitalización bursátil) no vemos catalizadores para impulsar el valor en el entorno actual. Mantenemos la recomendación a Vender.
Merlin Properties
(Neutral; Pr. Objetivo: 9,4€; Cierre: 8,87€; Var. Día: -2,1%; Var. Año: -0,1%).
BBVA se impone a Merlin y tendrá libertad para vender su participación en la Operación Chamartín.
BBVA, máximo accionista del proyecto llamado Crea Madrid Nuevo Norte (Crea MNN), con un 75,5% del capital, ha ganado el arbitraje que mantenía con los accionistas minoritarios: Merlin Properties (14,5%) y SanJosé (10%). El laudo avala el cambio en los estatutos de Crea MNN, que permite al banco vender su participación sin dar derecho de tanteo a sus socios.
Opinión de Bankinter
Malas noticias para Merlin Properties. Esta sentencia dificulta su intención de tomar una participación mayoritaria en el proyecto. Podría hacerse con el 10% de SanJosé, con el que alcanzaría el 24,5% del capital, pero para tomar la participación de BBVA tendrá ahora que entrar en un proceso competitivo, que previsiblemente lo encarecerá. Si bien, el impacto será moderado en cotización, teniendo en cuenta que su inversión en el proyecto (172M€) representa tan sólo un 3,5% de nuestra valoración. Mantenemos recomendación Neutral, dado que apenas ofrece potencial de revalorización sobre nuestro precio objetivo (9,4€/acción).
Por Departamento de Análisis Bankinter
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