Principales citas macroeconómicas
En EE.UU. conoceremos los datos finales PMIs y los datos ADP cambio de empleo privado
Hoy contaremos con los datos finales del mes de septiembre de los PMIs servicios y compuesto de Europa: Eurozona compuesto (48,2e y preliminar vs 48,9 anterior) y servicios (48,9e y preliminar vs 49,8 anterior); Alemania compuesto (45,9e y preliminar vs 46,9 anterior) y servicios (45,4e y preliminar vs 47,7 anterior); Francia compuesto (51,2e y preliminar vs 50,4 anterior) y servicios (53,0e y preliminar vs 51,2 anterior); España compuesto (50,5 anterior) y servicios (50,6 anterior); Italia compuesto (49,6 anterior) y servicios (50,5 anterior) y en Reino Unido compuesto (48,4e y preliminar vs 49,6 anterior) y servicios (49,2e y preliminar vs 50,9 anterior).
En Alemania conoceremos los datos de la balanza comercial (5.400 mln de eur anterior) y sus componentes: Exportaciones mensuales (+1,5%e vs-2,0% anterior y revisado) e importaciones mensuales (+1,1%e vs -1,5% anterior) del mes de agosto.
En Francia publicarán la producción industrial mensual (-1,6% anterior) del mes de agosto.
En Italia se dará a conocer el Déficit a PIB YTD del 2T22 (9,0% anterior).
Además, contaremos en EE.UU. con los datos finales PMIs compuesto (49,3e y preliminar vs 44,6 anterior) y servicios (49,2e y preliminar vs 43,7 anterior) del mes de septiembre. También tendremos el índice ISM servicios (56,5e vs 56,9 anterior) y los datos ADP cambio de empleo privado (200.000e vs 132.000 anterior) del mes de septiembre.
Mercados financieros
Apertura a la baja en las bolsas europeas (futuros Eurostoxx -0,3%, futuros S&P -0,4%)
Apertura a la baja en las bolsas europeas (futuros Eurostoxx -0,3%, futuros S&P -0,4%), tras las fuertes alzas de ayer (+3%/+4%) en la segunda sesión de recortes en TIRes ante la mayor debilidad mostrada por los datos macro, que el mercado interpreta en clave de moderación de subidas de tipos por parte de la Fed, y tras subir el Banco Central de Australia menos de los esperado sus tipos (no extrapolable). El rebote se produce en un contexto de elevada sobreventa y cierre de cortos.
En concreto, ayer fue el dato de vacantes de empleo en EE.UU., que se redujeron en 1 mln en agosto hasta 10 mln, con lo que el número de vacantes supera ya “solo” en 4 mln al número de desempleados, lo que muestra un mercado laboral aún tensionado, pero cada vez menos.
Hoy contaremos con los primeros datos de empleo de septiembre, con la encuesta de empleo privado ADP, aunque habrá que esperar hasta el viernes para conocer el dato oficial de empleo. Ambos se esperan sólidos y, de confirmarse, no deberían frenar a la Fed para seguir subiendo tipos. El mercado descuenta +75 pb el 2-noviembre, +50 pb el 14-diciembre y +25 pb el 1 de enero hasta 4,5%, mientras que la Fed mantiene su discurso hawkish con la prioridad de controlar la inflación (último dato, de agosto, IPC general moderándose pero en niveles altos +8,3% y subyacente acelerándose hasta +6,3%, muy lejos del objetivo del 2%; el dato de septiembre se conocerá el 13-octubre y se espera que siga la misma tendencia).
Atención a la reunión de la OPEP+, que podría anunciar recortes en la producción de crudo muy superiores a los decididos en septiembre (100.000 barriles por día, meramente testimonial). Rusia demanda recortes de hasta 1 millón de barriles diarios y en mercado se barajan entre 1 y 2 mln b/d con el objetivo de frenar las caídas de precios, que han llegado a ser de hasta el 40% desde los máximos post-invasión (de 139 a 84 usd/b Brent) ante los temores de una menor demanda en un contexto en el que aumentan los riesgos de recesión. La expectativa de que hoy se concrete una reducción de oferta ha permitido un rebote del 10% en el precio del Brent en los últimos días, hasta 92 usd/b, acercándolo de nuevo al nivel pre-invasión de Ucrania. En cualquier caso, varios miembros están produciendo muy por debajo de sus cuotas oficiales (entre 1 y 1,5 mln b/d), con lo cual un recorte de producción no debería tener demasiado impacto, pero sí es una señal de que los productores temen una desaceleración de la demanda y que están cómodos con precios muy alejados de los 100 usd/b.
En el plano macro estaremos también pendientes hoy de los datos finales de PMIs de servicios y compuesto de septiembre, ya conocidos en Japón (servicios 52,2 vs 51,9e y preliminar y 49,5 anterior, compuesto 51 vs 50,9e y preliminar y 49,4 anterior). Estos mismos datos se conocerán en la Eurozona y deberían confirmar el deterioro mostrado por los datos preliminares en ambos componentes, mientras que en España e Italia las primeras lecturas mostrarán también retrocesos intermensuales. Estas cifras contrastarán con las de EE.UU., donde los PMIs finales de servicios y compuestos deberían confirmar la notable mejora vista en los preliminares. Por el contrario, el ISM de servicios podría continuar moderándose en septiembre.
Principales citas empresariales
En EE.UU. presentará resultados Tesco
En EE.UU. Tesco presentará resultados.
Análisis macroeconómico
En España conocimos el desempleo de septiembre
En la jornada de ayer se dio a conocer en España el desempleo de septiembre 17.700 (vs 40.428 anterior).
En la Eurozona publicaron el IPP anual +43,3% (vs +43,2%e y +37,9% anterior) y mensual +5,0% (vs +4,9%e y +4,0% anterior) del mes de agosto.
En EE.UU. conocimos los datos de empleos disponibles JOLTS 10,053 mln (vs 11,239 mln anterior) del mes de agosto.
Análisis de mercados
Sesión de fuerte rebote para los mercados europeos (Eurostoxx 50 +4,26%, DAX +3,78% y el CAC 40 +4,24%)
Sesión de fuerte rebote para los mercados europeos (Eurostoxx 50 +4,26%, DAX +3,78% y el CAC 40 +4,24%) ante el cierre de cortos por las expectativas de moderación en las subidas de tipos por la desaceleración macro. El Ibex, muy alineado con los demás, cerró con una subida +3,14% terminando en 7.696,6 puntos, las compañías que impulsaron el mercado fueron IAG, Banco Santander y BBVA a la cabeza de los avances, +7,43%, +6,98% y +4,69% respectivamente. En el lado opuesto, las caídas fueron para Acciona (-0,98%) y Enagás (-0,68%).
Análisis de empresas
Sector Renovables protagoniza las principales noticias empresariales
SECTOR RENOVABLES. Los precios de los PPA alcanzan los 108 €/MWh en Europa.
1-. El índice Euro Composite, de la consultora suiza Pexapark, marca 107,8 €/MWh por los PPA a 10 años en Europa en el mes de agosto, que corresponde a un aumento del 100% respecto al año anterior. En este periodo se han firmado PPAs por 6,81 GW.
2-. Respecto a la Península Ibérica, los últimos datos reportados marcaban precios de 45,5 €/MWh para los PPA 2024-2034 en el mes de julio. Estimamos que se hayan mantenido en el mismo nivel en el mes de agosto.
Valoración:
1-. Noticia positiva, sin impacto en cotización. El aumento de los precios de los PPA tiene un impacto positivo en las TIRes de proyecto fotovoltaicos y eólicos, compensando sobradamente el impacto negativo que está teniendo el aumento de tipos de interés en las TIRes de accionista.
2-. Si los precios en Europa aumentan un 100%, estimamos que los precios en la Península Ibérica han aumentado en torno al 50% respecto a agosto 2021, debido a la menor dependencia del gas, que ha mantenido el precio de la electricidad en niveles inferiores al del resto de países europeos.
3-. En el lado negativo, vemos como las regulaciones creadas en las últimas semanas para limitar los beneficios (limite 180 €/MWh a las tecnologías inframarginales), podrían crear incertidumbre adicional, reduciendo la liquidez de los mercados PPA y retrasando su firma.
La Cartera 5 Grandes está compuesta por: Caixabank (20%), Inditex (20%), Logista (20%), Repsol (20%) y Telefónica (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2022 es de -0,30%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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