Al día: principales eventos, economía y mercados -bonos europeos, PIB Francia, economía EEUU, IPC Eurozona, PMI manufacturas China…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

• Pernod Ricard (RI-FR): ventas e ingresos 4T2022;

Wall Street: publican resultados trimestrales, entre otras compañías:

• Broadcom (AVGO-US): 3T2022;

• Campbell Soup (CPB-US): 4T2022;

• Ciena Corp. (CIEN-US): 3T2022;

• The Toro (TTC-US): 3T2022;

Economía y Mercados

• ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. Los bonos europeos registraron su peor mes de la historia, con la deuda gubernamental y corporativa de mayor grado de la región registrando una caída del 5,3% a fecha del 30 de agosto, su mayor caída desde que comenzó el índice Paneuropeo de Bloomberg de Retorno Total agregado en 1999. La caída fue generalizada, con la deuda de Reino Unido, Alemania y Francia impactada por las fuertes ventas, revirtiendo las ganancias del mes de julio. Los movimientos fueron seguidos por los fuertes precios derivados de las subidas de tipos de interés por parte del Banco Central Europeo (BCE) y del Banco de Inglaterra (BoE) en sus reuniones de política monetaria.

. Según datos preliminares, dados a conocer ayer por Eurostat, el índice de precios de consumo (IPC) del mes de agosto repuntó en la Eurozona el 0,5% con relación a julio , mientras que en tasa interanual lo hizo el 9,1% (8,9% en julio), lo que supone un nuevo récord para la región. El consenso de analistas de FactSet esperaba un repunte interanual de la inflación en la Eurozona ligeramente inferior, del 9,0%. En el mes de agosto la tasa de crecimiento interanual de los precios de la energía se mantuvo muy elevada, a pesar de retroceder ligeramente (38,3% frente al 39,6% de julio), mientras que la de los precios de los alimentos siguió acelerándose (10,6% frente al 9,8% de julio). La tasa interanual de crecimiento también aumentó para los precios de los servicios (3,8% frente al 3,7% de julio) y los bienes industriales no energéticos (5% frente al 4,5% de julio).

Si excluimos los precios de la energía, la inflación aumentó en agosto el 5,8% en tasa interanual (5,4% en julio) y si además excluimos los precios de los alimentos, alcohol y tabaco, la inflación subyacente aumentó hasta el 4,3% (4,0% ). En este último caso los analistas esperaban un repunte del4,1%.

. El Instituto Nacional de Estadística francés, el INSEE, publicó ayer que, según su estimación preliminar del dato, el índice de precios de consumo (IPC) de Francia subió el 0,4% en el mes de agosto con relación a julio, mientras que en tasa interanual lo hizo el 5,8% (6,1% en julio; máximo en 37 años). Los analistas del consenso de FactSet esperaban un incremento en el mes del IPC francés del 0,4%, en línea con su lectura real, y uno en tasa interanual del 6,0%, superior al incremento real. Agosto se convierte así en el primer mes de 2022 en el que la inflación se desacelera en Francia. En el mes la tasa de crecimiento de los precios de la energía se desaceleró (22,2% frente al 28,5% de julio), al igual que lo hizo la de los precios de los alimentos frescos (3,0% frente al 5,2% de julio). Aun así, los precios continuaron acelerándose para los productos manufacturados (3,5% frente al 2,7% de julio) y para los alimentos procesados (7,7% frente al 6,8% de julio). Por último, señalar que la tasa interanual de crecimiento de los precios de los servicios se mantuvo estable en el 3,9%.

Por su parte, el IPC armonizado (IPCA), también según la estimación preliminar del dato dada a conocer por el INSEE, subió en el mes de agosto el 0,4% con relación a julio y el 6,5% en tasa interanual (6,8% en julio). En este caso los analistas habían proyectado un incremento del 0,5% en tasa mensual y del 6,6% en tasa interanual.

Valoración: a pesar de que en Francia la inflación general se m oderó en agosto (es una de las más bajas de la región), lo hizo gracias al menor crecimiento interanual de los precios de los componentes más volátiles del índice: los precios de la energía y de los alimentos frescos, mientras que los de los servicios y los de los alimentos procesados siguieron repuntando.

En la Eurozona, por su parte, la inflación siguió ace lerándose en agosto, situándose en un inquietante,1%,9 incluso algo por encima de lo esperado por los analistas. La reacció n inmediata de los mercados no se hizo esperar: mercados de bonos y de acciones a la baja. Cada vez es más factible queel BCE se vea forzado la semana que viene a subir sus tasas de interés de referencia en 75 puntos básicos, algo que terminará penalizando al crecimiento económico de la región. Aunque estamos de acuerdo que es fundamental intentar moderar la inflación de la región para evitar males mayores, to do parece indicar que no se va a poder hacer sin provocar una importante destrucción de la demanda y, aun así, el éxito no está asegurado dada la crisis energética, de claro origen político, por la que atraviesa la región.

. Según la lectura final del dato, dada a conocer ay er por el Instituto Nacional de Estadística francés, el INSEE, el Producto Interior Bruto (PIB) de Francia se expandió un 0,5% en el 2T2022 con relación al 1T2022 , trimestre éste último en el que se había contraído el 0,2%. La lectura coincidió con su preliminar y con lo esperado por el consenso de analistas de FactSet. En el 2T2022 el consumo de los hogares se recuperó ( +0,3% frente a -1,2% en el 1T2022), especialmente en los servicios de alojamiento y alimentación (+13,4% frente a -2,6% en el 1T2022), ya que se levantaron las restricciones impuestas para combatir el Covid-19. Asimismo, la contribución del comercio exterior fue positiva, ya que las exportaciones aumentaron un 0,9% mientras que las importaciones se estancaron. Por su parte, la variación de los inventarios también contribuyó positivamente. A su vez, la formación bruta de capital fijo aumentó menos de lo esperado inicialmente (0,2% vs 0,5% en la primera estimación).

En tasa interanual el PIB de Francia creció el 4,2% f rente al 4,8% que lo había hecho en el 1T2022. La lectura estuvo en línea con su preliminar.

. Según dio a conocer ayer la Oficina Federal de Esta dística alemana, Destatis, el número de desempleados en Alemania aumentó en 28.000 personas en el mes de agosto, has ta una cifra ajustada estacionalmente de 2,497 millones. El dato estuvo en línea con lo esperado por el consenso de analistas de FactSet. Agosto es el tercer mes en el que, de forma consecutiva, aumenta el desempleo en Alemania, ya que los refugiados ucranianos continúan registrándose en los centros de trabajo.

Por su parte, la tasa de desempleo ajustada estacionalmente aumentó hasta el 5,5% en el mes de agosto desde el 5,4% del mes precedente. La lectura también estuvo en línea con lo esperado por los analistas.

• EEUU

. Según publicó ayer la procesadora de nóminas ADP en colaboración con el Laboratorio de Economía Digital de Stanford, la economía de EEUU generó 132.000 empleos privados n etos en el mes de agosto, cifra sensiblemente inferior a los 270.000 empleos netos que había creado en julio y a los 275.000 empleos que esperaba el consenso de analistas de FactSet. Por sectores de actividad, los proveedores de servicios agregaron 110.000 empleos, encabezados por ocio/hotelería (69.000) y comercio/transporte/servicios públicos (54.000), mientras que las pérdidas de empleo se registraron en actividades financieras (-20.000) y educación/salud (-15.000). El sector productor de bienes generó 23.000 empleos, debido a la construcción (21.000) y recursos naturales/minería (2.000).

Al respecto, la economista jefa de ADP, Nela Richardson, dijo que sus datos sugieren un cambio hacia un ritmo de contratación más conservador, posiblemente a medida que las empresas intentan descifrar las señales contradictorias de la economía. En ese sentido añadió que se podría estar en un punto de inflexión, de ganancias de empleo por encima de lo normal a un ritmo más norma lizado.

. El índice que mide la actividad privada, manufacturera y no manufacturera, de Chicago, el PMI de Chicago que elabora Market News International, subió ligeramente en el mes de agosto hasta los 52, 2 puntos desde los 52,1 puntos de julio, quedando algo por encima de los 51,5 puntos que esperaba el consenso de analistas de FactSet. Cualquier lectura por encima de los 50 puntos indica expansión de la actividad con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.

. Según publicó ayer la Administración de Información de Energía estadounidense, la EIA, los inventarios de petróleo crudo de EEUU descendieron en 3,326 millones de barriles en la semana que finalizó el 26 de agosto, muc ho más que las expectativas del mercado, que eran de una disminución de 1,483 millones de barriles . Por su parte, los inventarios de gasolina se redujeron en 1,172 millones de barriles, casi en línea con las expectativas; y las existencias de destilados, que incluyen diésel y combustible para calefacción, aumentaron en 0,111 millones de barriles frente a las previsiones de una disminución de 0,96 millones de barriles.

• ASIA

. El índice adelantado de actividad del sector manufacturas de China, el PMI manufacturas elaborado por el grupo de medios Caixin, cayó de forma inesperada en agosto hasta los 49,5 puntos, desde los 50,4 puntos de julio, y frente a las estimaciones de 50,2 puntos del consenso de analistas, lo que supondría la primera contracción en el sector desde el mes de mayo. Recordamos que una lectura por encima de 50 puntos indica expansión de la actividad con respecto a la del mes precedente, mientras que por debajo de ese nivel indica contracción de la misma. La última lectura reflejó el impacto de los confinamientos generalizados por Covid-19 y escasez de suministro eléctrico. La producción crecióal menor ritmo de los últimos tres meses, y tanto los nuevos pedidos como los niveles de compra cayeron por primera vez desde mayo, mientras que el empleo cayó por quinto mes consecutivo. Los tiempos de entrega aumentaron por segundo mes consecutivo, vinculados a los cortes energéticos y a la disrupción procedente del coronavirus.

En lo relativo a los precios, los costes de los inputs cayeron por primera vez desde mayo de 2020, con la tasa de reducción más elevada desde comienzos de 2016, mientras que los precios de los outputs cayeron a la mayor tasa desde el mes de mayo, en un entorno de esfuerzos por atraer la demanda de los consumidores. Por último, la confianza se mantuvo sin cambios, y por debajo de su media histórica.

. La lectura final de agosto del índice adelantado de actividad del sector manufacturero de Japón, el PMI manufacturas elaborado por el Jibun Bank, se revisó al alza hasta los 51,5 puntos desde su lectura preliminar de 51,0 puntos, que era la esperada por el consenso, y frente a la lectura de 52,1 puntos de julio. Recordamos que una lectura por encima de 50 puntos indica expansión de la actividad con respecto a la del mes precedente, mientras que por debajo de ese nivel indica contracción de la misma. Aunque supone el decimonoveno mes consecutivo de expansión de la actividad del sector, la última cifra supone la menor desde septi embre de 2021, en un entorno de crecientes vientos económicos adversos.

La producción se contrajo por segundo mes consecutivo, y su caída fue la mayor de los últimos 11 meses; los nuevos pedidos se contrajeron al mayor ritmo en casi dos años, con los pedidos de exportaciones cayendo a su mayor tasa de los últimos tres meses, en un entorno de demanda débil en la región Asia-Pacifico. Mientras, los niveles de compra disminuyeron por primera vez en los últimos 11 mese s. Al mismo tiempo, la tasa de creación de empleo fue la menor desde abril de 2021. La extensión de los tiempos de entrega se ralentizó al menor nivel en casi un año.

En el terreno de precios, la inflación de los costes de los inputs se ralentizó hasta mínimos de ocho meses, mientras que la inflación de costes de los outputs lo hizo hasta mínimos de los últimos cinco meses, en un entorno de menores costes de las materias primas. Finalmente, el sentimiento de los negocios se mantuvo sin cambios.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities