Los mercados globales centran su atención en la Fed. EURGBP

Hoy se esperan datos débiles de Estados Unidos (por Yann Quelenn)

Después de la reunión del BCE, los mercados financieros están ahora centrando su atención en la Fed. El miércoles, los operadores y los inversores estarán observando de cerca la tan esperada decisión de la Fed. Sin embargo, los mercados ya han descartado un alza de las tasas. En la actualidad, existe una probabilidad del 4.0 % de un aumento de tasas en la próxima reunión. Aunque no creemos que un alza de tasas dependa de los datos nacionales, prestaremos mucha atención a los datos publicados. Esta tarde, se darán a conocer las ventas minoristas de febrero, las cuales se espera que estén por debajo del nivel de enero (-0.1 % frente al 0.2 %intermensual). Además, se espera que también el índice de precios al productor baje al -0.2 % intermensual del 0.1 % del mes anterior.

Comentarios recientes de la Fed muestran que el banco central está más preocupado por lo que está sucediendo a nivel mundial, que por los asuntos de su entorno. La principal preocupación son los bajos precios del petróleo, que parecen ser una de las razones principales por las que la Fed está manteniendo baja la tasa. Ahora que el tema del petróleo está regresando, la Fed no tendría ninguna razón para conservar la paciencia. Desde nuestro punto de vista, creemos que los datos fundamentales subyacentes de la economía de Estados Unidos son demasiado débiles como para soportar cualquier divergencia política monetaria adicional. La desaceleración económica sólo revela las dificultades de Estados Unidos. Por ejemplo, las exportaciones chinas están más débiles claramente debido a la crisis occidental. Como resultado, tenemos una posición bajista respecto al dólar, ya que no esperamos un alza de las tasas este año debido a las mayores dificultades económicas. Creemos firmemente que los mercados comenzarán a tener en cuenta una convergencia política monetaria. En este momento el dólar está sobrevaluado, lo que no es una buena noticia para el BCE.

Es poco probable que el BNS actúen esta semana (por Peter Rosenstreich)

Creemos que el pasado jueves hubo mucho vértigo para el BNS. En primer lugar, el BCE publicó un aluvión de medidas de estímulo sustanciales, con fuerte dependencia de la reducción de las tasas de interés. Oímos un gemido colectivo desde Berna. El Consejo de Gobierno del BCE recortó las tasas de las principales operaciones de refinanciación, de las operaciones marginales de crédito, de los depósitos, y aumentó las compras mensuales en el marco del programa de compra de activos.Por desgracia para el BNS, las entradas de capital en Suiza tienen una alta sensibilidad para reducir las tasas de interés en Europa. El EUR/CHF reaccionó lógicamente con una brusca caída a 1.08930. Sin embargo, en la rueda de prensa posterior Draghi proporcionó al BNS una línea de vida temporal. El presidente del BCE expresó en términos claros que «no anticipamos que sea necesario reducir aún más las tasas». Los sonidos desde Berna rápidamente se convirtieron en un grito de júbilo y el EUR/CHF dio marcha atrás en dirección a 1.1029. La eliminación de las expectativas de nuevas medidas sobre las tasas de interés por parte del BCE ha permitido que la presión sobre el CHF se disipe. La tendencia actual del CHF sugiere que el BNS no tendrá que actuar el 17 de marzo. A pesar del comentario de Jordon desde el BNS sugiriendo que la estrategia de política monetaria suiza ha limitado el atractivo del CHF, sospechamos que en realidad el BNS tiene menos control. Además, la banda de tasas negativas en -1.25 % o la expansión del balance de más de 100 % del PIB tiene potenciales riesgos de desestabilización que son difíciles de modelar. Estamos de acuerdo con la declaración del miembro de la junta de gobierno del BNS, Andrea Maechler, sobre el hecho de que hay límites para la eficacia de las medidas del banco central. Y creemos que el BNS está muy cerca de esos límites. Por el momento es poco probable que el BNS tenga que excavar en su caja de herramientas empobrecida; sin embargo, dado el deterioro del objetivo de inflación del BCE y las perspectivas de crecimiento, sospechamos que se necesitan más medidas de política monetaria. Seguimos con una postura negativa sobre el EURCHF a la luz de los riesgos eventuales crecientes en Europa y la demanda constante de activos de refugio a largo plazo.

EURGBP – Direction-Less.

The Risk Today

EURUSD El EUR/USD se ha movido considerablemente al alza después de los comentarios de Draghi de la semana pasada. Sin embargo, el par se está consolidando. Una resistencia horaria se sitúa en 1.1218 (máximo 10/03/2016). Un soporte horario se puede localizar en 1.1080 (mínimo 11/03/2016). Se espera que muestre una mayor consolidación. A más largo plazo, la estructura técnica favorece una tendencia bajista, siempre y cuando se sostenga la resistencia. La resistencia clave se encuentra en la zona de 1.1453 (máximo del rango) y es probable que 1.1640 (mínimo 11/11/2005) frene cualquier apreciación. El deterioro técnico actual favorece un descenso hacia el soporte en 1.0504 (mínimo 21/03/2003).

GBPUSD La tendencia alcista a corto plazo del GBP/USD finalmente no está llegando a su fin a pesar de la consolidación bajista en curso. De hecho, se ha quebrado la principal resistencia horaria en 1.4409 (máximo 19/02/2016). Una nueva resistencia horaria ahora se puede encontrar en 1.4437 (máximo 11/03/2016), mientras que un soporte horario se puede encontrar en 1.4118 (mínimo 10/03/2016). La estructura técnica sugiere una mayor consolidación antes de entrar en otro movimiento alcista. El patrón técnico a largo plazo es negativo y favorece un nuevo descenso hacia el soporte clave en 1.3503 (mínimo 23/01/2009), siempre y cuando los precios se mantengan por debajo de la resistencia en 1.5340/64 (mínimo 04/11/2015, véase también la media móvil de 200 días). Sin embargo, las condiciones de sobreventa generales y el reciente repunte en el interés de compra allanan el camino para un rebote.

USDJPY El USD/JPY se mantiene en un rango entre la sólida resistencia de 114.91 (máximo 16/02/2016) y el soporte en 110.99 (mínimo 11/02/2016). Un soporte horario se sitúa en 112.61 (mínimo 10/03/2016). La estructura técnica sugiere un creciente momentum a corto plazo. Estamos a favor de una tendencia alcista a largo plazo. El objetivo es el soporte en 105.23 (mínimo 15/10/2014). Ahora es menos probable que se verifique un aumento gradual hacia la principal resistencia en 135.15 (máximo 01/02/2002). Otro soporte clave se puede encontrar en 105.23 (mínimo 15/10/2014).

USDCHF El USD/CHF no ha sido muy volátil estos últimos dos días. Un soporte horario se sitúa en 0.9796 (mínimo 11/03/2016). Una resistencia horaria se sitúa en 0.9891 (máximo 11/03/2016). Se espera que muestre una mayor consolidación. A largo plazo, el par está estableciendo máximos desde mediados de 2015. Un soporte clave se puede encontrar en 0.8986 (mínimo 30/01/2015). La estructura técnica favorece una tendencia alcista a largo plazo.

Resistance and Support: