Al día: principales eventos, economía y mercados -CAF, Talgo, Ferrovial, BBVA, morosidad, Powell, PIB China…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Economía y Mercados

• ESPAÑA

. Según cifras provisionales del Banco de España (BdE), la morosidad de los préstamos concedidos por el total de entidades de crédito a empresas y particulares bajó en junio en España hasta el 3,88% (4,18% en mayo y 4,4% en junio de 2021), la tasa más baja desde el mes de diciembre de 200 8. Es la primera vez que la ratio de morosidad se sitúa en España por debajo del nivel del 4,0% desde el mes de enero de 2009.

Según el BdE, la reducción de la ratio de mora del sector privado responde tanto a un aumento del crédito concedido como a un descenso del volumen de créditos dudosos. En concreto, el crédito al sector privado residente aumentó en EUR 12.440 millones en el mes de junio, hasta situarse en EUR 1,234 billones, mientras que el volumen total de créditos dudosos descendió en EUR 3.148 millones, hasta los EUR 47.916 millones, lo que representa el menor importe desde el mes de agosto de 2008. En comparación con junio de 2021, el total de crédito aumentó en EUR 2.075 millones y el saldo dudoso disminuyó en EUR 6.302 millones.

Valoración: buenas noticias para el sector, ya que afronta una potencial nueva crisis muy reforzado, con la menor tasa de mora desde antes del inicio de la gran crisis financiera, a finales de la primera década de este siglo. Este hecho y unas ratios de capital más sólidos deberían servir para que, de sobrevenir una nueva recesión, la banca sea capaz de superarla sin graves trastornos.

• ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. El Banco Central Europeo (BCE) publicó el viernes que el agregado monetario M3 creció en julio el 5,5% en tasa interanual en la Eurozona, hasta los EUR 15.937 millones, algo menos del 5,7% al que lo había hecho en junio y que el 5,6% que esperaba el consenso de analistas de FactSet.

Por su parte, y también según datos del BCE, señalar que los préstamos a hogares en la Eurozona aumentaron un 4,5% en tasa interanual en el mes de julio, tras haberlo hecho el 4,6% en junio, mes en el que alcanzó la tasa de crecimiento interanual más elevada desde el mes de octubre de 2 008. Mientras tanto, el crédito a las empresas aumentó un 7,7% en tasa interanual en julio en la Eurozona, su tasa má s elevada desde el mes de febrero de 2009. Así, en conjunto, en julio en la Eurozona el crédito al sector privado, incluidos los hogares y las sociedades no financieras, creció a una tasa interanual del 6,3% frente a la del 6,2% de junio.

. El índice GfK que mide la confianza de los consumidores de Alemania descendió en su lectura adelantada de septiembre hasta los -36,5 puntos desde los -30,9 puntos finales de agosto, marcando de este modo un nuevo mínimo histórico. La lectura quedó por debajo de los -31,3puntos que esperaba el consenso de analistas de FactSet.

Según la consultora GfK, la lectura de septiembre de staca los temores persistentes de los consumidores sobre una posible recesión y las crecientes preocupaciones sobre los elevados precios de la energía. La propensión a ahorrar alcanzó su punto más alto en más de 11 años, ya que los hogares toman precauciones y reservan dinero para futuras facturas de energía; mientras que la disposición a comprar cayó 1,2 puntos, hasta los -15,7 puntos, la cifra más baja des de octubre de 2008, marcando el séptimo mes consecutivo de caídas. Mientras tanto, el indicador de expectativas económicas subió 0,6 puntos, hasta los -17,6 puntos, y la medida de expectativas de ingresos lo hizo 0,4 puntos, hasta los -45,3 puntos. El instituto advirtió que la situación podría empeorar aún más en las próximas semanas y meses si no haysuficiente combustible, especialmente gas, para calentar los hogares, ya que esto aumentaría aún más los precios y aume ntaría las facturas de calefacción.

. Según publicó el viernes el Instituto Nacional de Estadística francés, el INSEE, el índice de confianza de los consumidores de Francia subió en agosto hasta los 8 2,0 puntos desde los 79,6 puntos de julio, cuando había alcanzado su nivel más bajo desde junio de 2013. De esta forma, este indicador adelantado de consumo privado subió por primera vez en 8 meses. Los analistas del consenso de FactSet esperaban una lectura inferior, de 79,0 puntos. El indicador se mantiene, no obstante, muy por debajo de su media a largo plazo, situada en los 100 puntos. En agosto se observaron ligeras mejoras en la capacidad de ahorro futuro (-1 puntos vs -3 puntos de julio), la propensión a ahorrar (22 vs 19), las intenciones de compra (-37 vs -39), la perspectiva del nivel de vida (- 64 vs -71), las expectativas de los precios (-5 vs 3) y el desempleo (8 vs 11).

• EEUU

. El presidente de la Reserva Federal (Fed), Jerome Powell, en su discurso en el simposio anual de la Reserva Federal de Kansas City en Jackson Hole (Wyoming), dijo que el banco central estadounidense debe continuar elevando las tasas de interés y mantenerlas en un nivel alto hasta que esté seguro de que la inflación está bajo control, un proceso que probablemente debilite el mercado laboral y cause algún dolor a los hogares y las empresas. Si bien la s medidas del banco central para reducir la tasa de inversión, gasto y contratación «reducirán la inflación, también traerán algo de dolor a los hogares y las empresas», dijo Powell. Según él, este es el coste desafortunado de reducir la inflación, pero el hecho de no restaurar la estabilidad de precios significaría un dolor mucho mayor.

Además, Powell dijo que otro aumento inusualmente grande de las tasas de interés de referencia podría ser apropiado en la próxima reunión , pero que la decisión para septiembre dependerá de la totalidad de los datos entrantes y la evolución de las perspectivas. También agregó que, en algún momento, a medida que la postura de la política monetaria se ajuste aún más, probablemente será apropiado red ucir el ritmo de los aumentos.

Valoración: las declaraciones de Powell estuvieron muy en línea con lo que esperábamos -ver comentario de mercadodel viernes 26 de agosto-, no han aportado nada específico al debate. Las tasas oficiales seguirán subiendo hasta alcanzar el nivel en el que la Fed compruebe que están lograndobajar la inflación, y se mantendrán ahí durante un tiempo, y ello a pesar del daño que puedan provocar en el crecimiento económico y en el mercado laboral. Además, el importe de las alzas de tipos, concretamente de la reunión de septiembre , dependerán de los datos que se vayan conociendo en las próximas semanas, aunque Powell no descarta una nueva subida inusualmente grande. Si ésta será de 50 o 75 puntosbásicos, dependerá de “los datos”.

. El índice de sentimiento de los consumidores, que elabora la Universidad de Michigan, subió en su lectu ra final de agosto hasta los 58,2 puntos desde los 51,5 puntos de julio. La lectura también superó los 55,1 puntos de su ectural preliminar de mediados de mes, que era lo que esperaban los analistas. El subíndice de expectativas subió hasta los 58,9 puntos desde los 47,3 puntos del mes precedente, y el subíndice de condiciones actuales lo hizo hasta los 58,6 puntos desde los 58,1 puntos de julio.

Por su parte, las expectativas de inflación para los próximos 12 meses se moderaron hasta el 4,8% desde el 5,2% en el mes anterior, lo que representa su nivel más bajo en 8 meses. L a lectura final de esta variable también se situó por debajo su lectura preliminar de mediados de agosto, que había sido del 5%. Mientras tanto, la perspectiva de inflación a 5 años se mantuvo sin cambios en 2,9%.

. Según datos del Departamento de Comercio, los ingresos personales crecieron el 0,2% en EEUU en el mes de julio con relación a junio, muy por debajo del 0,6% que e speraban los analistas del consenso de FactSet. Esta variable ha crecido en los últimos seis meses de forma consecut iva. Por su parte, los gastos personales aumentaron en julio un 0,1% con relación a junio, también por debajo de las previsiones de un crecimiento del 0,4% que esperaban los analistas. El de julio es el crecimiento mensual más débil de esta variable en lo que va de ejercicio, ya que el consumo de servicios aumentó, a saber, vivienda y viajes internacionales, pero disminuyó el de bienes, a saber, gasolina y otros bienes energéticos.

El Departamento de Comercio también publicó que el índice de precios del consumo personal, el conocido como PCE, bajó en julio en EEUU un 0,1% con relación a junio, e n lo que es su primer descenso mensual desde abril de 2020. Los analistas del consenso de FactSet esperaban un crecimiento de esta variable del 0,1%. En el mes los precios de los bienes disminuyeron un 0,4% y los precios de los servicios aumentaron un 0,1%. Señalar, además, que los precios de los alimentos subieron el del 1,3%, mientras que los de la energía descendieron el 4,8%. En tasa interanual el PCE subió en julio el 6,3% frente al 6,8% que lo había hecho en junio, cuando alcanzó su tasa de crecimiento más elevada desde enero de 1982. En este caso los analistas esperaban un crecimiento similar al real.

Excluyendo los precios de los alimentos no procesados y de la energía, el subyacente del PCE aumentó un 0,1% en julio, también menos del 0,3% esperado por los analistas. En tasa interanual el subyacente del PCE subió en julio el 4,6%, algo por debajo del 4,8% que lo había hecho en junio y del 4,7% que esperaban los analistas.

Valoración: si bien las lecturas de julio del PCE vienen a confirmar lo adelantado por las del IPC del mismo mes, que la inflación es probable, que no seguro, que haya alca nzado su nivel más elevado del ciclo en EEUU en el mes analizado, aunque continúe a niveles históricamente muy elevados, lo más preocupante de esta batería de cifras fue el hecho de que los altos precios parecen que ya están pasando factura al consumo privado (gastos personales), que en julio crecieron a su ritmo mensual más bajo de 2022. Si bien es también iertoc que ello fue, en gran medida, una consecuencia directa de la caída de los precios del crudo, de consolidarse en los próximos meses esta tendencia terminará pesando en el crecimiento económico del país. La reacción de los futuros de l os índices de Wall Street a los datos fue nula, con los inversores más pendientes de la intervención del presidente de la Fed, Powell, que tuvo lugar un poco más tarde.

. El Departamento de Comercio publicó el viernes que, según la primera estimación del dato, los inventarios mayoristas aumentaron un 0,8% en EEUU en el mes de julio con relación a junio, hasta los $ 902.900 millones . El consenso de analistas de FactSet esperaba que esta variable repuntara algo más en el mes, un 1,3%. Las existencias de bienes duraderos aumentaron el 1,3%, mientras que los de los inventarios de bienes no duraderos se mantuvieron estables. En tasa interanual los inventarios mayoristas aumentaron un 25,4% en julio.

• CHINA

. La agencia Reuters informa de que el presidente de la Securities and Exchange Commission (SEC), Gary Gensler, anunció el pasado viernes que EEUU y China firmaron un pacto para permitir a los organismos reguladores estadounidenses el vetar empresas auditoras en China y Hong Kong. El artículo destaca que este acuerdo supone un deshielo parcial en las relaciones entre EEUU y China en un entorno de tensión sobre Taiwán y supondrá un alivio para ciento s de compañías chinas, que afrontaban el riesgo de ser excluidas de los índices de valores estadounidenses. Gensler advirtió que éste era sólo el primer paso y que su visión sobre el cumplimiento de China se determinará de acuerdo a si son capaces de llevar a cabo sus inspecciones sin obstrucciones, como promete el acuerdo.

. El consenso de analistas de la agencia Bloomberg estima ahora que el crecimiento del PIB de China será del 3,5% en 2022, una proyección inferior con respecto a la anterior, que era de un crecimiento del 3,9%. Asimismo, las proyecciones trimestrales hasta el 3T2023 fueron revisadas a la baja, aunque la estimación mediana para el ejercicio 2023 se mantuvo sin cambios en el 5,2%. El artículo destacó que las previsiones fueron rebajadas a pesar de las recientes medidas de estímulo del Gobierno de Pekín, indicando su escepticismo sobre la efectividad de las mismas en medio de los impactos adversos procedentes de las restricciones relacionadas con el Covid-19 y la debilidad del sector promotor.

Recientemente, las altas temperaturas récord alcanzadas y la sequía han derivado en cortes de energía y en algunos cierres de fábricas. El artículo recordó que el Gobierno chino ha estado minimizando su objetivo oficial de crecimiento del PIB cercano al 5,5%, destacando que el Gobierno de Pekín nunca había fallado en un objetivo de crecimiento del PIB con tanta diferencia como actualmente. Además, los economistas también indicaron que los retos estructurales demográficos a largo plazo están llevando a una percepción de un crecimiento potencial menor.

Noticias destacadas de Empresas

. Según informa elEconomista.es, NS Railway (Nederlandse Spoorwegen), el operador pú blico de Países Bajos, tiene como favorito al fabricante vasco CAF para otorgar un contrato de 60 trenes de nueva generación con capacidad para unos 30.000 viajeros. CAF se situaría así por delante de competidores como Stadler, Alstom y Siemens Mobility.

El objeto del mencionado contrato es la fabricación y mantenimiento de 30 vehículos de seis vagones y un único piso y otros 30 trenes de cuatro vagones y doble altura. Además, según especifican fuentes del sector, el contrato t ambién incluirá opciones para la adquisición y mantenimiento de más trenes de cara al futuro y una variante adecuada para la operación transfronteriza con Alemania y otros países cercanos, como Bélgica.

El diario señala que CAF habría realizado la mejor oferta en lo que se refiere a equilibrio precio-calidad, que incluye costes de inversión, fiabilidad y disponibilidad, mantenimiento y soporte postventa, eficiencia energética y diseño en relación con los pasajeros y el personal.

La decisión definitiva todavía no está tomada y ahora se abre un plazo de alegaciones para que los demás interesados en el contrato puedan apelar la decisión.

. TALGO (TLGO) informa de que, tras las últimas adquisiciones comu nicadas el 24 de agosto de 2022, se ha alcanzado el número máximo de acciones a adquirir al amparo del Programa de Recompra, esto es, un total de 1.997.596 acciones representativas de un 1,59% del capital social de Talgo. Por tanto, TLGO comunica la finalización del Programa de Recompra de acciones propias.

. El diario Cinco Días informa en su edición de hoy que Ferrovial Construcción, filial de FERROVIAL (FER), ha colocado en el aeropuerto John Fitzgerald Kennedy (JFK) de Nueva York (EEUU) a un equipo formado por 18 expertos, para liderar el área técnica de gestión de proyectos, con el objetivo de abrir relaciones con las aerolíneas y la administración, y supervisar los costes de la obra de la nueva terminal e intentar mejorar el calendario de la misma.

. Cinco Días informa hoy de que la filial turca de BBVA, Garanti BBVA, tiene una cuota de mercado del 22,5% en financiación de proyectos de energía eólica en Turquía. Según datos de 2021, el país asiático es el qu into país en Europa, y el duodécimo del mundo en capacidad instalada en energías renovables.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities