Principales citas macroeconómicas
En EE.UU. conoceremos las ventas minoritas, y estaremos atentos a las actas de la FOMC
En Reino Unido, el IPC anual final se ha situado en el +10,1% (vs +9,9%e y +9,4% anterior) y +0,6% mensual (vs +0,8% anterior) del mes de julio.
Además, en EE.UU. tendremos las ventas minoritas anticipada mensual (+0,2%e vs +1,0% anterior) y las ventas minoristas sin autos mensual (+0,1%e vs +1,0% anterior) del mes de julio. Además, se realizará el FOMC meeting minutes.
En la Eurozona conoceremos el PIB anual (+4,0% anterior) y trimestral (+0,7% anterior) del 2T22.
Mercados financieros
Apertura al alza en las plazas europeas (futuros Eurostoxx +0,45%)
Apertura al alza en las plazas europeas (futuros Eurostoxx +0,45%) tras una jornada de martes en la que los datos de las expectativas ZEW de Alemania -55,3 (vs -60e vs -53,8 anterior) salieron mejor de lo esperado, aunque mostrando su segundo mes consecutivo de caída que ha supuesto marcar mínimos desde agosto de 2008. Después de que la economía germana mostrase un crecimiento del PIB del 0% en 2T22, todo apunta a que en 3T22 veremos un descenso de la economía, como consecuencia de la alta inflación y el tensionamiento en los precios energéticos.
Esta madrugada, Japón publicó los datos de la balanza comercial -1.436,8 (vs -1.362,5 billones de yenes estimado vs -1.398,5 billones de yenes anterior) y sus componentes, exportaciones +19% (vs +17,6%e vs +19,3% anterior) e importaciones +47,2% (+45,5%e vs +46,1% anterior). Dato peor de lo esperado por el comportamiento mixto de sus componentes. Las exportaciones baten al mercado, registrando una leve caída frente al periodo anterior y muy por encima de lo estimado, mostrando solidez en la demanda internacional de productos nipones de alto valor añadido. Además, Japón ha experimentado un incremento de sus importaciones debido al incremento de los precios de los cereales y de las materias primas, afectados por el conflicto bélico y las sanciones a Rusia. Con estos datos, Japón registra un déficit por balanza comercial por duodécima vez consecutiva.
En EE.UU. el foco estará en las actas de FOMC y la posterior comparecencia de Bowman, en la que el mercado espera que se pueda dar una mayor visibilidad de como se va a llevar a cabo la subida de tipos de interés en un entorno de macroeconómico incierto con datos mixtos, por un lado, el dato peor de lo esperado de la encuesta manufacturera de Nueva York (-33 vs 5,0e vs -11 anterior) y en el lado positivo datos de producción industrial de julio (+0,6% vs +0,3%e vs -0,2% anterior) y producción manufacturera +0,7% (vs 0,2%e vs -0,4% anterior).
En el plano empresarial, tuvimos los resultados de Walmart que tras dos profit warnings consecutivos, obtuvo unos resultados mejor de lo esperado y mantiene las guías para el segundo semestre. Los márgenes de la compañía siguen bajo presión, pero están atrayendo a un mayor número de clientes con un poder adquisitivo mayor que debido a la inflación han acudido a Walmart para adquirir comida y productos básicos a precios más competitivos.
Principales citas empresariales
En EE.UU. presentarán resultados Cisco, Lowe`s y Target
En China, Tencent presentará resultados.
Además, Cisco, Lowe`s y Target presentarán resultados en en EE.UU.
Análisis macroeconómico
En EE.UU. conocimos la producción industrial de julio
En Alemania los datos de la encuesta ZEW de expectativas mostraron su segunda caída consecutiva hasta -55,3 que supone mínimos desde 2008 (vs -60,0e vs -53,8 anterior) y situación actual en -47,6 (-53,0 e vs -45,8 anterior) del mes de agosto.
En la Eurozona se dieron a conocer los datos de las expectativas de la encuesta ZEW -54,9 (vs -57e y -51,1 anterior) del mes de agosto. Además, la balanza comercial redujo su déficit hasta -24,6 billones de eur (vs -20 billones de eur y -26 billones de eur anterior) del mes de junio.
En EE.UU. conocimos la producción industrial de julio que mostró un crecimiento del +0,6% mensual (vs +0,3%e y -0,2% anterior).
Análisis de mercados
Jornada positiva en los principales índices europeos (Eurostoxx +0,41%%, Dax +0,68% y Cac +0,34%)
Jornada positiva en los principales índices europeos (Eurostoxx +0,41%%, Dax +0,68% y Cac +0,34%). El Ibex cerró la sesión con subidas del +1,01% terminando en 8.511,9 puntos. Las compañías que registraron las mayores subidas fueron ArcelorMittal (+3,23%), Acerinox (+2,76%) y Telefónica (+2,72%). Por otro lado, las caídas más importantes fueron para Fluidra (-1,49%), Amadeus (-1,19%) y Solaria (-0,91%).
Análisis de empresas
CIE Automotive y Fluidra ocupan las principales noticias empresariales
CIE AUTOMOTIVE: las ventas de vehículos continúan creciendo en India.
1-. Las ventas de vehículos de pasajeros aumentaron en julio un 13,1% en India con respecto al mes anterior, tras un aumento del 9,9% en junio, para situarse en 293.865 unidades (total vehículos incluyendo aquellos de tres y dos ruedas 2,19 mln) , cerca ya de los máximos históricos que se sitúan en una cifra ligeramente por encima de las 300.000 unidades al mes registrado en 2027. En el conjunto del ejercicio las ventas acumuladas de vehículos de pasajeros crecen un 11,1% en el país a pesar de que tres subidas de tipos consecutivas con el objetivo de mitigar el aumento la inflación viene encareciendo la financiación a la compra de vehículos.
Valoración.
1-. CIE Auotmotive registró ingresos de prácticamente 300 mln eur en India durante el 1S22 (donde además de piezas para la producción de vehículos sirve a los fabricantes de motocicletas y sectores agrícola/industrial), con un incremento del 29% (+12,6% del crecimiento del mercado), lo que representa aproximadamente un 15% de su volumen de negocio. Este mercado, además de por el creciente peso en el volumen de negocio de la compañía, cobra especial importancia por el crecimiento que está experimentado el mercado y el posicionamiento de la compañía en el país. Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. de 32,9 eur/acc.
FLUIDRA: los malos datos del sector inmobiliario en EE.UU. pesan en la cotización.
1-. Los malos datos de Housing Permits (-1,3% m-o-m en julio) y Housing Starts (-9,6% m-o-m en julio) no le han sentado nada bien a la cotización de Fluidra en el día de hoy. Creemos que el deterioro del mercado inmobiliario en EE.UU. es una de las principales razones que están llevando la cotización de la compañía a mínimos anuales a pesar de los positivos resultados obtenidos en el complicado entorno actual. Aunque es innegable que el mercado inmobiliario tendrá cierto impacto en la evolución de los negocios de la compañía, queremos resaltar que el mercado de nueva construcción cada día tiene una relevancia menor en el volumen de negocio de Fluidra (25% de los ingresos a día de hoy por prácticamente el 50% en 2008)
Valoración.
1-. Adicionalmente, actualmente el mayor volumen de piscinas se construye en viviendas ya existente y no de nueva construcción, por lo que casi cobra más importancia el valor de la vivienda en si mismo que los datos de nueva construcción. El peso relativo de las ventas en EE.UU. sobre el total consolidado de Fluidra es del 42% (vs 80% del Sur de Europa en 2008, mercados que fueron azotados por una profunda crisis inmobiliaria, España especialmente).
2-. También y aunque esperamos que en sector como el de la construcción inmobiliaria pueda verse afectado por una desaceleración o incluso recesión económica, la crisis que enfrentamos actualmente no está concentrada en el sector inmobiliario y financiero como fue la anterior. El 75% del volumen de negocio de Fluidra se centra en el llamado «aftermarket», que incluye mantenimiento, repuestos, y mejoras en piscinas actualmente instaladas, cuya base total viene creciendo año tras año, por lo que el deterioro del consumo entendemos tendrá un mayor impacto que la evolución del sector inmobiliario en un mercado en concreto, opinión que no parece compartir el mercado. Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR en el valor.
La Cartera 5 Grandes está compuesta por: ArcelorMittal (20%), Caixabank (20%), Fluidra (20%), Inditex (20%) y Merlin Properties (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2022 es de -0,44%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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