Al día: principales eventos, economía y mercados -BCE, estimación de crecimiento económico, ventas de viviendas…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsa Española:

• Atresmedia (A3M): paga dividendo ordinario complementario a cargo de 2021 por importe bruto de EUR 0,24 por acción;

• Ercros (ECR): paga dividendo ordinario complementario a cargo de 2021 por importe bruto de EUR 0,085 por acción;

Wall Street: publican resultados trimestrales, entre otras compañías:

• Korn Ferry (KFY-US): 4T2022;

Economía y Mercados

• ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. El economista jefe del Banco Central Europeo (BCE), el irlandés Philip Lane, dijo ayer que la institución no revisará su decisión de aumentar las tasas de interés en 25 puntos básicos en su reunión del 21 de julio. No obstante, señaló que aún no se ha decidido el tamaño del alza de septiembre. En ese sentido, Lane dijo que no veía razón para reabrir el debate sobre julio y, en cambio, cualquier sorpresa sobre la inflación se reflejaría en el movimiento de septiembre. En su opinión, es suficiente decir que el tamaño del incremento de septiembre reflejará nuestra evaluación en lugar de revisar el tamaño del incremento en julio.

. El gobernador del Banco Central de Francia y miembro del Consejo de Gobierno del BCE, François Villeroy de Galhau, dijo ayer en una entrevista que la herramienta que está diseñando el BCE para evitar la fragmentación en la Eurozona debe enviar un mensaje de que no habrá límites. En ese sentido, señaló que cuanta mayor credibilidad tenga es posible que menos deberá ser utilizada. Villeroy defendió la venta de algunos bonos antes de su vencimiento, lo que cuadra con las filtraciones y conjeturas que circularon por los mercados la semana pasada.

Financial Times, por su parte, dijo que espera que las actuaciones del BCE sean testadas, pero no es necesario que haga explícitos los niveles a los que pretende mantener los diferenciales (primas de riesgo). Además, el diario apostó por la esterilización de compras de bonos como en el programa aplicado en 2010.

. El gobernador del Banco Central de Eslovaquia y miembro del Consejo de Gobierno del BCE, Peter Kazimir, dijo ayer que no era solo el trabajo del BCE limitar las primas de riesgo de los países de la Eurozona, que también son causados por la fragilidad económica de ciertos paí ses y por la arquitectura incompleta de la Eurozona de una unión monetaria sin respaldo fiscal . En su opinión, cuando hablamos de fragmentación, muchas veces estamos llamando a la puerta equivocada, y la cuestión clave y sustancial es que las economías de los países se modernicen, innoven, sean más resistentes a estos problemas.

Por su parte, el gobernador del Banco Central de Finlandia y también miembro del Consejo de Gobierno del BCE, Olli Rehn, dijo que ningún país será elegible automáticamente parabeneficiarse de la próxima herramienta del BCE diseñada para limitar la ampliación de los diferenciales , lo que supone una posible referencia a las condiciones adjuntas a cualquier compra del BCE de la deuda de un país.

Valoración: esperamos que, al menos hasta la reunión del Consej o de Gobierno del BCE, sus miembros vayan manifestando su postura con relación a la herramien ta anti fragmentación que se está elaborando. En este sentido, señalar que la del gobernador del Banco Central de Francia tiene algo de sesgo, al ser su país uno de los afectados por el incremento de los rendimientos de los bonos soberanos y de la prima de riesgo dado el elevado déficit público que mantiene y el fuerte incremento en los últimos años del endeudamiento.

De momento, la mención de la herramienta está sirviendo para calmar a los mercados de bonos de la Eurozona y para bajar las primas de riesgo, algo que también está teniendo un impacto positivo en el comportamiento de las bolsas de la región. Habrá que ver la reacción de estos mercados cuando se anuncie el diseño definitivo de esta herramientaque, seguimos pensando, llevará una fuerte carga de condicionalidad.

. Según informó ayer la agencia Reuters, la asociación de la industria de Alemania, la BDI, recortó su estimación de crecimiento económico para 2022 para el país y dijo que la interrupción de las entregas de gas ruso ha ría inevitable la entrada en recesión de esta economía . Los analistas de la BDI esperan ahora que el Producto Interior Bruto (PIB) alemán crezca un 1,5% en 2022 en lugar del del 3,5% de su anterior estimación, que fue realizada antes de que estallara la guerra en Ucrania. Además, la BDI dijo que no se esp era un regreso a los niveles previos a la crisis antes de fin de año como muy pronto.

• EEUU

. Según un panel de economistas encuestados por The Wall Street Journal (WSJ), en los últimos meses ha aumentado drásticamente la probabilidad de que la economía de EEUU entre en recesión en los próximos 12 meses , probabilidad que sitúan ahora en un 44%, un nivel q ue generalmente se ve solo cuando la economía está al borde de las recesiones reales o durante ellas. La probabilidad de una recesión aumentó rápidamente este año debido a que las presiones inflacionarias se mantuvieron fuertes y a que la Reserva Federal (Fed) adoptó medidas cada vez más agresivas para controlarlas.

En promedio, los economistas estimaban que la probabilidad de que la economía entre en recesión en algún momento de los próximos 12 meses era del 28% en la última encuesta del WSJ realizada en abril y del 18% en enero. Desde que el WSJ comenzó a hacer la pregunta a mediados de 2005, rara vez se ve una probabilidad de recesión del 44% fuera de una recesión real. En diciembre de 2007, el mes en que comenzó la recesión de 2007 a 2009, los economistas le asignaban una probabilidad del 38%. Además, en febrero de 2020, cuando comenzó la última recesión, sólo le asignaban una probabilidad del 26%.

Cabe destacar que los economistas han aumentado la probabilidad de recesión debido a una serie de factores: mayores costes financieros; la elevada inflación; los problemas en las cadenas de suministro; y los shocks que están experimentando los precios de las materias primas derivados de la guerra en Ucrania. En su mayoría, sin embargo, ven poco probable que un proceso más acelerado de subidas de los tipos oficiales por parte de la Fed pueda servir para enfriar la inflación sin inducir un mayor desempleo y una recesión económica .

Valoración: todas las encuestas que se están realizando entre economistas, analistas, gestores y demás agentes del mercado muestran un gran pesimismo de estos colectivos sobre el devenir de la economía estadounidenses. La fortaleza de la demanda en muchos sectores y del mercado laboral en su conjunto, hace que no seamos tan pesimistas sobre el devenir de la economía estadounidense, al menos en lo que resta de 2022, año en el que no descartamos, sin embargo, una entrada puntual en recesión técnica -dos trimestres consecutivos de contracción del PIB-. Otra cosa dife rente es lo que pueda ocurrir más adelante si la guerra de Ucraniase enquista o va a más o si la economía china sufreun “aterrizaje duro”.

. La Reserva Federal de Chicago publicó ayer que el índice de Actividad Nacional (CFNAI) que elabora bajó hasta los +0,01 puntos en mayo desde los 0,40 puntos de abril, situándose a su nivel más bajo en 8 meses.Los analistas del consenso de FactSet esperaban una lectura de +0,35 puntos, muy superior a la real. Los indicadores relacionados con la producción contribuyeron en -0,01 puntos, por debajo de los +0,29 puntos con los que había contribuido al índice en abril, mientras que la contribución de la categoría de consumo personal y vivienda cayó a -0,11 puntos desde los 0,10 puntos del mes precedente. A su vez, los indicadores relacionados con el empleo contribuyeron con +0,08 puntos frente a los +0,07 puntos de abril, mientras que la contribución de la categoría de ventas, pedidos e inventarios subió hasta los +0,05 puntos en mayo desde los -0,07 puntos de abril. La media móvil de este indicador de los últimos tres meses bajó a su vez hasta los +0,27 puntos en mayo desde los +0,39 puntos de abril.

El CFNAI es un índice mensual que rastrea la actividad económica general y las presiones inflacionarias. El CFNAI es un promedio ponderado de 85 indicadores mensuales existentes de la actividad económica nacional. Dado que la actividad económica tiende hacia la tendencia de crecimiento a lo largo del tiempo, una lectura de índice positiva corresponde a un crecimiento por encima de la tendencia y una lectura de índice negativa corresponde a un crecimiento por debajo de la tendencia.

. Según la Asociación Nacional de Agentes Inmobiliarios, the National Association of Realtors (NAR), las ventas de viviendas existentes disminuyeron un 3,4% en el mes de mayo con relación a abril, hasta unas cifras aj ustadas estacionalmente de 5,41 millones de unidades, la más baja desde junio de 2020. No obstante, la cifra superó los 5,36 millones que esperaba el consenso de analistas de FactSet.

Las ventas cayeron por cuarto mes consecutivo debido a que el aumento de las tasas hipotecarias y la elevada inflación afectaron los ingresos de los hogares . El inventario total de viviendas registró 1.160.000 unidades, un aumento del 12,6% con relación al mes de abril, mientras que el precio medio de las viviendas existentes vendidas fue en mayo de $407.600, un 14,8% superior al del mismo mes de 2021.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities