La falacia de la esperanza ha terminado, y la realidad empieza por fin a despuntar. Durante gran parte de las dos últimas semanas, numerosos estadísticos y economistas nos han dicho que la inflación empezaría a estabilizarse a medida que las presiones sobre los precios disminuyeran y las comparaciones se suavizaran. En particular, se nos dijo que el carácter renovable del IPC significaba que las comparaciones se harían más fáciles a medida que los precios más bajos de los coches usados del año pasado se fueran eliminando, por lo que el IPC general se estabilizaría. Esto contrasta fuertemente con lo que la mayoría de nosotros sentimos cada vez que vamos a la gasolinera y al supermercado. Para los que teníamos la suerte de encontrar un constructor, era difícil seguir la escala de subidas de precios y costes de materias primas que teníamos que pagar mensualmente. Esta realidad se hizo finalmente patente en el dato del IPC del viernes, y la cohorte de inversores, aparentemente desprevenida, reaccionó con evidente conmoción. La renta variable perdió rápidamente un 3% en la mayoría de los sectores, mientras que el rendimiento de los bonos se disparó.
Aunque la inclinación del IPC empieza a parecerse a la cara norte del Eiger, parece aún peor si escalamos nuestro gráfico en consecuencia y nos fijamos en los últimos 40 años en lugar de 75. Lo que es más sorprendente es que las áreas sombreadas de arriba representan recesiones. No parece que los Estados Unidos puedan evitar una recesión con una inflación tan alta. El mercado de renta variable aún no está valorando este hecho. Las estimaciones de beneficios de las empresas siguen siendo demasiado elevadas, y los analistas empezarán a rebajarlas después del próximo trimestre. Según los últimos datos de Refinitiv, el crecimiento de los beneficios en el segundo trimestre de 2022 es del 5.4% de media, según las estimaciones de los analistas. Tenían todos los motivos para ser optimistas, ya que el crecimiento de los beneficios en el primer trimestre fue del 11%. Ya estamos asistiendo a un cierto retroceso en las estimaciones de beneficios. Si se excluye el sector energético, se prevé que el crecimiento medio de los beneficios para el segundo trimestre caiga un 2%.
El mercado de bonos ha pasado a prever un mayor endurecimiento para finales de año, por lo que el Nasdaq, sensible a los rendimientos, ha vuelto a ser el objetivo. Los valores de crecimiento seguirán siendo descargados, mientras que los de valor seguirán siendo superiores. Sin embargo, todos los sectores parecen abocados a sufrir más pérdidas.
La parte delantera de la curva de los bonos sigue teniendo un rendimiento superior, con los tipos a 2 años por encima del 3%.
Sin embargo, la curva se está aplanando ahora, ya que el mercado de bonos valora cada vez más el riesgo de recesión, mientras que el mercado de renta variable se queda atrás como siempre. La confianza de los consumidores está cayendo en todo el mundo y la última encuesta sobre el sentimiento de la Universidad de Michigan lo confirmó.
Perspectiva técnica del SPY
Habíamos previsto un movimiento para romper los 415$. Sin embargo, este dato del IPC ha borrado cualquier posibilidad de ruptura en el futuro inmediato. Seguimos pensando que el posicionamiento es excesivamente bajista, pero esta vez parece que el público tiene razón. Esto pone a la vista el retroceso de Fibonacci en 380$, siendo 383$ el mínimo de mayo. Este nivel probablemente sea clave, pero hasta ahora hemos sido testigos de una negociación increíblemente agitada, por lo que este movimiento a la baja puede no ser suave. Una ruptura de 380$ significaría que 350$ es cada vez más probable.
SPY gráfico diario
SPY gráfico semanal
Semana de resultados
Pocas novedades, pero algunas publicaciones interesantes de última hora de Kroger, Adobe y Oracle.
Fuente: Benzinga Pro
Publicaciones económicas
No hay mucho que observar, aparte de las ventas minoristas del miércoles. Eso puede confirmar o desmentir el mercado bajista. La demanda de los consumidores parece mantenerse mientras los ahorros se agotan, pero se trata de una solución a corto plazo. La semana que viene se espera que la Reserva Federal se muestre agresiva. En nuestra opinión, el mercado de bonos sigue siendo el indicador clave. Los rendimientos deberían subir y, con la presión añadida del QT, parece inevitable que el bono a diez años empiece a moverse hacia el 4%.
Ivan Brian
FXStreet
