Principales citas macroeconómicas En España se publicará el IPC general final anual de mayo. En EE.UU. conoceremos los datos de mayo del IPC general y las previsiones del mes de junio
En España se publicará el IPC general final anual de mayo (+8,5%e vs +8,7% anterior) y el subyacente anual del mismo mes (+4,9% anterior)
Además, en EE.UU. conoceremos los datos de mayo del IPC general mensual (+0,7%e y +0,3% anterior), del IPC subyacente mensual (+0,4%e y +0,6% anterior), el IPC general anual (+8,2%e y +8,3% anterior) y el IPC subyacente anual (+5,9%e y +6,2% anterior). La universidad de Michigan publicará las previsiones del mes de junio de Expectativas (55,2 anterior), Inflación a un año (+5,3% anterior), Inflación 5-10 años (+3,0% anterior), Percepción (58,4 anterior) y Situación Actual (63,3 anterior).
Mercados financieros Apertura a la baja (futuros Eurostoxx -0,8%)
Apertura a la baja (futuros Eurostoxx -0,8%), recogiendo los recortes de ayer en Wall Street (-2%/-3%) con el temor de fondo a una mayor desaceleración (tests en Shangai, política cero Covid) y a una inflación que permanecerá elevada más tiempo del previsto, presionando a los bancos centrales para acelerar la normalización monetaria.
Toda la atención estará puesta hoy en el IPC de mayo en EE.UU., con el fin de confirmar o no que ya habríamos alcanzado el techo de inflación en el caso americano (no así en el europeo), tanto a nivel general (8,2%/8,3%e vs 8,3% en abril y máximo 8,5% en marzo) como subyacente (5,9%e vs 6,2% en abril y máximo 6,5% en marzo). En China hemos conocido también datos de precios de mayo: a la producción +6,4% (vs +6,4%e y +8% anterior) e IPC +2,1% (+2,2%e y +2,1% anterior), consistentes con nuevos estímulos monetarios para impulsar una deteriorada economía ante los confinamientos impuestos para frenar el Covid. Por su parte, la confianza consumidora de la Universidad de Michigan preliminar de junio podría frenar su caída del último año.
Hoy los mercados seguirán recogiendo el tono más hawkish de ayer del BCE, que se tradujo en: TIRes repuntando con fuerza, sobre todo en periféricos por la falta de concreción de cómo abordar la fragmentación financiera (Bund +8pb a 1,43%, España +13 pb a 2,6% e Italia +23 pb a 3,6%), bolsas a la baja (-1,5%/-2%) y euro apreciándose +1% a 1,06 usd/eur.
En línea con lo esperado, el BCE mantuvo tipos sin cambios (repo 0%, depósito -0,5%) y confirmó el calendario de actuación para los próximos meses, con una progresiva normalización de la política monetaria para hacer frente a un escenario de muy elevada inflación en la Eurozona (8,1% general y 3,8% subyacente vs objetivo 2%) que no parece que se vaya a resolver con rapidez a la luz del embargo al crudo ruso, el elevado precio de los alimentos y el hecho de que las empresas estén trasladando el incremento de costes a precios de venta. Las compras de deuda (APP) finalizarán el 1 de julio, en línea con lo previsto, mientras que no hay referencia a un nuevo plan de compras específico para evitar la fragmentación financiera (más allá de la reinversión del PEPP ya prevista) pero sí que reitera la flexibilidad del BCE ante un tensionamiento de las condiciones de financiación. Planea subir +25 pb en julio y +25/+50 pb en septiembre en función de la evolución de la inflación a medio plazo, y a partir de entonces espera subidas graduales y sostenidas, que serán en nuestra opinión data-dependientes. El mercado descuenta +140pb para dic-22, hasta 0,75%-1% (vs 0,65% antes de la reunión) y un total de +250pb hasta dic-23. Recordamos que el tipo neutral europeo podría situarse entre 1% y 2%, aunque no hay un nivel exacto fijado (es aquel nivel de tipos compatible con PIB potencial, pleno empleo y estabilidad de precios, y es función de factores como la productividad o la demografía).
En cuanto a su cuadro macro, revisión a la baja de las previsiones de crecimiento y al alza de la inflación. En términos de crecimiento, rebaja el PIB esperado para 2022-23, aunque espera que se vea apoyado por la reapertura post-Covid, el apoyo fiscal y el ahorro acumulado. Espera PIB 2022e +2,8% (-0,9pp vs marzo) y PIB 2023e +2,1% (-0,7pp vs marzo), mientras que revisa al alza PIB 2024e +2,1% (+0,5pp) por los estímulos fiscales (NGEU, RePowerEU). En términos de inflación, aumenta 2022e +1,7pp hasta +6,8%, 2023e +1,4pp hasta +3,5%, 2024e en +2,1% (+0,2pp, y en línea con el objetivo del 2%).
Por su parte, la revisión del IBEX se saldó con la inclusión de Acciona Renovables y Sacyr que sustituyen a Almirall y CIE Automotive. Se producen asimismo cambios en ponderación: a la baja en Caixabank (de 100% a 80%) y Siemens Gamesa (de 60% a 40%) y al alza en Rovi (de 60% a 80%).
Principales citas empresariales No tendremos citas empresariales de referencia
Análisis macroeconómico En EE.UU. conocimos las peticiones iniciales de desempleo semanal
En EE.UU. conocimos las peticiones iniciales de desempleo semanal, 229.000 (vs 206.000e y 200.000 anterior).
Análisis de mercados Nueva jornada negativa para los principales índices europeos (Eurostoxx 50 -1,70%, DAX -1,71%, CAC -1,40%)
Nueva jornada negativa para los principales índices europeos (Eurostoxx 50 -1,70%, DAX -1,71%, CAC -1,40%) tras el discurso hawkish del BCE. El IBEX 35, en línea con el resto de índices de la región, registró una caída del -1,49%, cerrando en 8.711,20 puntos. Los valores que mejor comportamiento tuvieron fueron Sabadell (+1,10%), Enagás (+1,06%) y Bankinter (+0,93%). Por el contrario, las caídas más pronunciadas fueron BBVA (-4,69%), ArcelorMittal (-4,42%) que por segunda jornada consecutiva se encuentra entre los valores con peor comportamiento del índice, y ACS (-4,36%).
Análisis de empresas Repsol protagoniza las principales noticias empresariales
REPSOL. Repsol vende el 25% del negocio de renovables a EIP y Crédit Agricole Assurance
1-. Repsol tras su Consejo extraordinario ha decidido vender el 25% de su negocio de Renovables a Crédit Agricole Assurance y a EIP. El acuerdo se ha cerrado en 905 mln de euros. De esta manera se valora el 100% de la división en 3.620 mlr eur (equity) y 4.383 mln de euros (valor empresa). Si asumimos que el consenso lo tiene valorado en alrededor de 4.000 mln eur a diciembre de 2021, la generación de valor estaría alrededor de 27 céntimos por acción, un 1% respecto al cierre de ayer.
2-. La compañía cuenta con 1,6 Gigavatios de generación de capacidad instalada. La compañía tiene 700 Mw de proyectos eólicos y fotovoltaico en desarrollo en España y otros 693 Mw de hidráulica en el país. La operación incluye aproximadamente 700 Mw de hidráulica, 400 Mw de fotovoltaico y 500 Mw de eólico.
Valoración:
1-. Impacto Positivo. Repsol consigue el socio financiero anunciado en su plan estratégico para potenciar la división de renovables (objetivos de capacidad renovable de 6 GW en 2025 y 20 GW en 2030), así como la entrada de caja de 905 mln de euros. Si bien es verdad que la operación podría generar cierta incertidumbre en relación con el destino de los fondos recibidos, esperamos a nuevos proyectos o a una posible operación de M&A para potenciar el crecimiento del negocio Low Carbon.
2-. Esta valoración implícita podría suponer revisiones al alza de los precios objetivos al situarse en promedio por encima de las valoraciones del mercado.
REPSOL. Declaración de enemistad de Argelia con España.
1-. Repsol cuenta con exposición a Argelia con una producción de 20 Millones de Barriles de petróleo equivalente. Esto representa aproximadamente un 9,5% de la producción total de Repsol. Repsol cuenta con tres proyectos en la región, Reggane Norte (participación 29,25%), Sud-Est Ilizi (participación 72,5%) y Tin-Fouye (participación 22,62%).
Valoración:
1-. Impacto Negativo. Incertidumbre sobre los acuerdos a largo plazo con el país y sus relaciones con la compañía Sonatrach, compañía pública que está presente en todos los proyectos mencionados con diferentes participaciones.
La Cartera 5 Grandes está compuesta por: ArcelorMittal (20%), BBVA (20%), Fluidra (20%), Inditex (20%) y Merlin Properties (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2022 es de +5,05%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
Renta 4 Banco, S.A., es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España y EBA.
El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
