Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Acerinox, Sanofi, IAG, AXA y Merlin Properties, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):

Acerinox

(Comprar; Precio Objetivo: 13,30€; Cierre: 12,19€, Var. Día -0,04%, Var. 2022: +7,0%)

Posible estudio de integración con Aperam

Según Expansión, Acerinox y Aperam podrían estar estudiando su integración.

Opinión de Bankinter

Acerinox y Aperam son compañías líderes en acero inoxidable, con un tamaño de mercado similar (Acerinox capitaliza unos 3.298M€ y Aperam unos 3.111M€). El principal accionista de Aperam es la familia Mittal (con un 39,8%) y en Acerinox, CF Alba (con cerca del 18%). De confirmarse estas informaciones habría que conocer la opinión de las autoridades de competencia europea ya que ambas son líderes en el negocio de acero inoxidable en Europa, mientras que se complementan en otras áreas geográficas, Acerinox en EE.UU. y Aperam en Sudamérica. Además, en 2021 Aperam compró ELG compañía líder en reciclaje de chatarra de acero inoxidable, mientras que Acerinox había comprado en 2020 VDM, compañía de Aleaciones de Alto Rendimiento. Ambas cotizan a múltiplos aproximados, según datos de consenso (Bloomberg) 4,12x PER 2022 y 7,4x 2023e en el caso de Acerinox y 4x y 6,73x en el caso de Aperam y en ambos casos se proyecta que alcancen una posición de caja neta en 2023.

Sanofi

(Comprar; Precio Objetivo: 110,00€; Cierre 99,33€, Var. Día -0,12%; Var. Año: +12,7%).

Vende a Regeneron los derechos de uso del anticancerígeno Libtayo

Sanofi recibirá un pago de 900M$ más unos royalties por el 11% de las ventas mundiales de Libtayo y, hasta 100M$ si se aprueba en EE.UU. o Europa para tratar el cáncer de pulmón en combinación con quimioterapia cumplimiento de hitos en los próximos dos años. Hasta la fecha, Regeneron comercializaba este fármaco en EE.UU. y Sanofi en el resto del mundo.

Opinión de Bankinter

Noticia positiva, las ventas de Libtayo en 2022 eran 129M€ (el 0,3% del total) y las venta supone un múltiplo de 7,7x años de ventas sin incluir el pago de royalties que compara con 3,3x al que cotiza Sanofi. Este fármaco lo desarrollaron ambas compañías en 2014 y, tras la venta en 2020 de la participación que tenía Sanofi en Regeneron, era lógico esperar que los acuerdos de colaboración se renegociasen.

IAG

(Neutral; Pr. Objetivo: 2,0€; Cierre: 1,52€; Var. Día: +2,1%; Var. Año: -11,0%)

Iberia entrará en beneficios este año e impulsará el segmento premium para crecer.

Iberia ha readaptado su estrategia en la situación post-Covid. Sus objetivos a medio plazo son: (i) Recuperar plenamente su capacidad; (ii) Desarrollar el segmento premium para mejorar la rentabilidad, cuya cuota actual se sitúa entre 6% y 7%; (iii) Devolver la deuda, especialmente los 800 millones de euros que recibió en préstamos avalados por el ICO en 2020 para hacer frente a la pandemia; e (iv) impulsar sus negocios complementarios. Además de aumentar ingresos, Iberia está muy centrada en el recorte de costes de los proveedores y en el control del carburante, que representa en torno al 35% de los gastos. Por otra parte, Air Europa ya ha recibido la autorización de la Sepi, el ICO y el sindicato bancario para el préstamo de 100M€, convertible más adelante por el 20% de su capital. Debería por tanto recibirlo en los próximos días.

Opinión de Bankinter

Buenas noticias. Esta estrategia permitirá a Iberia incrementar los ingresos medios por pasajero y hacer frente así a la subida de costes del combustible. Prevemos que la compañía entre en beneficios ya en 2T 2022 y consiga cerrar el año en beneficios (40M€), por primera vez desde la llegada del virus. Con respecto a la adquisición de Air Europa, el préstamo del ICO desbloquea la operación, que podría completar la primera fase en 6 meses, con la adquisición del 20% del capital, para lo que necesitará la autorización por parte de las autoridades de competencia de Reino Unido, Alemania y España. La toma del 100% del capital se haría en una segunda fase, que podría extenderse 18 meses. Si bien, mantenemos recomendación Neutral. La visibilidad es todavía muy escasa sobre las consecuencias finales que la guerra Rusia / Ucrania tendrá sobre el crecimiento económico global, inflación y precios del petróleo. Ello impacta en las aerolíneas y limita su atractivo.

AXA

(Comprar; P. Obj. 27,7€; Cierre: 23,48€; Var. -0,1%; Var. 2022 -10,3%)

Cambio a mejor en resultados, sólida solvencia y rentabilidad por dividendo atractiva. Comprar.

Opinión de Bankinter

Reiteramos nuestra recomendación de Comprar y mantenemos el Precio Objetivo en 27,7€/acc. (potencial +18%). Los resultados batieron expectativas en 2021 y los ingresos avanzan de forma sólida en el 1T 2022 a pesar de adoptar una posición más conservadora en Axa XL (comercios). Identificamos 4 argumentos que refuerzan nuestra recomendación: (i) el cambio de tendencia en resultados es un hecho. Los resultados mejoran y prevemos menos volatilidad a futuro, (ii) la solvencia alcanza el nivel de 224% (positivo frente al sector). Esto refuerza su capacidad para repartir (iii) dividendos con una rentabilidad atractiva (6,8% 2023e) y (iv) el plan de simplificación de la estructura de negocio/reducción de gastos avanza en buena dirección.

Merlin Properties

(Neutral; Pr. Objetivo: 10,7€; Cierre: 10,40€; Var. Día: -0,3%; Var. Año: -1,4%)

Se verá lastrada por elevada exposición a oficinas y centros comerciales. Mantenemos recomendación Neutral.

Aunque cotiza con un descuento del -35% sobre su valoración de activos (NAV de 16,11€/acción) y su perfil de deuda mejora significativamente tras la venta de sucursales de BBVA (LTV 31% 2022e vs 39% anterior), no podemos olvidar que oficinas y centros comerciales representa más del 75% de sus activos. Prevemos demanda a la baja y escasa capacidad de subidas de rentas, lo que probablemente implique rebajas de valoraciones de activos, en un entorno de rentabilidades de bonos al alza. Además, cotiza en línea con nuestro precio objetivo (10,7€/acción; +3% vs anterior). Mantenemos recomendación Neutral.

Por Departamento de Análisis Bankinter

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