Principales citas macroeconómicas En la Eurozona estaremos pendientes del dato adelantado de confianza del consumidor de mayo
En Alemania se conocerá el IPP de abril, anual +31,3%e (vs +30,9% anterior) y mensual +1,2%e (+4,9% anterior).
En la Eurozona pendientes del dato adelantado de confianza del consumidor de mayo -21,5e (vs -22 anterior).
Mercados financieros Apertura al alza en Europa (futuros Eurostoxx +1%)
Apertura al alza en Europa (futuros Eurostoxx +1%), apoyada por nuevos estímulos monetarios de China, que ha bajado tipos de los préstamos a largo plazo más de lo esperado, -15 pb hasta 4,45%, lo que reducirá los costes hipotecarios y ayudaría a compensar una débil demanda originada por los problemas en el sector inmobiliario chino y el impacto en confianza de los confinamientos para hacer frente a la ola Covid, unos confinamientos que por el momento se mantendrán al persistir la aparición de casos. Hoy podríamos ver más volatilidad ante al ser sesión de vencimiento de derivados.
En el plano macro, datos de IPC en Japón, que aunque repuntan en abril (general +2,5% i.a., en línea con lo esperado y vs +1,2% anterior), a nivel subyacente (+0,8% vs -0,7% anterior) se mantienen controlados y claramente por debajo del objetivo del 2%, lo que sugiere el mantenimiento de una política monetaria expansiva por parte del BoJ.
Por el contrario, es previsible que sigamos viendo presión elevada en los precios a la producción de Alemania en abril (+31%e i.a.), una razón más para que el BCE vaya moviendo ficha aunque de forma prudente ante los riesgos sobre el crecimiento. En este sentido, hoy la atención estará en el dato de mayo de confianza consumidora en la Eurozona, que podría mantener su debilidad -21,5e (vs -22 anterior) en el contexto actual de pérdida de poder adquisitivo ante la elevada inflación.
A nivel de bancos centrales, ayer las Actas del BCE mostraron el creciente peso de los “halcones” ante la preocupación sobre una inflación persistentemente alta debido a diversos factores, como la guerra en Ucrania, problemas en las cadenas de producción o el riesgo de efectos de segunda ronda ante la pérdida de poder adquisitivo de los salarios. Todo ello aumenta la probabilidad de subida de tipos en julio, residiendo la cuestión no tanto en si habrá subida sino en si será de +25 pb o +50 pb.
Por el lado empresarial, seguimos viendo presión en los resultados no sólo por la parte de costes, sino también de los impactos de los confinamientos en China y otros problemas en las cadenas de producción, tal y como puso de manifiesto ayer Cisco Systems (cotización -15%) al no esperar crecimiento alguno de ventas en el trimestre.
Análisis macroeconómico En EE.UU. conocimos el panorama de negocio de la Fed de Philadelphia y las peticiones iniciales de desempleo
En EE.UU. sorpresa negativa en el panorama de negocio de la Fed de Philadelphia de mayo (2,6 vs 15e y 17,6 anterior), mientras que las peticiones semanales de desempleo fueron ligeramente peores a lo previsto (218.000 vs 200.000e y 203.000 peticiones anteriores).
Análisis de mercados Jornada de descensos generalizados en los principales índices europeos (Euro Stoxx -1,36%, Dax -0,90%, Cac -1,26%)
Jornada de descensos generalizados en los principales índices europeos (Euro Stoxx -1,36%, Dax -0,90%, Cac -1,26%). Por su parte, el Ibex cede -0,83%. Los valores que mejor comportamiento tuvieron fueron Solaria +4,85%, Siemens Gamesa 4,09% que sigue viéndose favorecido ante la posibilidad de que su principal accionista lance una OPA de exclusión, y Endesa +2,28%. Por el contrario, las caídas más pronunciadas fueron para Ferrovial -2,52%, Inditex -2,36% y Aena -2,16%.
Análisis de empresas ACS, SOCIMIS y Soltec protagonizan las principales noticias empresariales
ACS. Posible acuerdo en Abertis con su socio Atlantia para inyectar capital con el fin de realizar adquisiciones de infraestructuras.
1-. Según se informa en prensa, los dos dueños de Abertis, ACS (30% directo, 20% – 1 acción a través de Hochtief) y Atlantia (50% + 1 acción), habrían alcanzado un acuerdo para la inyección de capital en la concesionaria con el fin de llevar a cabo adquisiciones de nuevas infraestructuras, así como la extensión de algunas de las concesiones actuales mediante mayores inversiones en las mismas.
2-. Ambos socios cuentan con importantes cantidades de capital después de las desinversiones llevadas a cabo, y aunque no se concreta, entendemos que las inyecciones serían proporcionales al número de acciones en posesión en la actualidad. El importe conjunto podría ser superior a los 10.000 mln eur, y es previsible que sea destinado para obtener activos en Estados Unidos, Puerto Rico o Grecia según la información aparecida en prensa, así como para la extensión de la concesión de sus activos en Francia.
Valoración:
1-. A falta de conocer el detalle de la operación y los términos del acuerdo, así como el destino de los fondos, consideramos que podría ser positiva para la estrategia de crecimiento de ACS en el área de infraestructuras.
2-. Abertis se ha caracterizado históricamente por una exigente disciplina financiera a la hora de adquirir nuevos activos por lo que entendemos de que el riesgo de rentabilidad sobre las posibles compras a priori es limitado. Esta inyección de capital permitiría a la concesionaria controlar el apalancamiento y continuar con su política de dividendos.
SOCIMIS. Mercado inmobiliario español 1T22 (JLL).
1-. JLL publicó ayer su resumen de actividad y situación de mercado inmobiliario terciario español correspondiente a 1T22.
2-. En oficinas, la contratación conjunta en Madrid y Barcelona alcanzó una cifra de 219.866 m2, un +66% vs 1T21 (por debajo de los 250.000 m² registrados en 4T21), destacando la fuerte contratación en Madrid. Las rentas prime se mantienen estables en Barcelona (27,5 eur/m2) mientras que en Madrid registran una ligera subida hasta los 36,75 eur/m2. La actividad inversora se duplica en el trimestre vs 1T21 impulsada por el fuerte comienzo de año en Madrid. Con todo ello, las rentabilidades prime continúan en niveles mínimos históricos, con un 3,25% en Madrid (estable) y un 3,40% en Barcelona (vs 3,50% a cierre de 2021).
3-. El sector logístico continúa alargando su momento dulce. A pesar del efecto comparativo con un 1T22 excepcionalmente fuerte desde el punto de vista de la contratación (contratada una nave de 86.000 m2), ésta registra uno de sus mejores datos en los últimos 5 años. Por su parte, el nivel de inversión en 1T22 supera los 880 mln eur, lo que representa un incremento del +440% vs 1T21 y un aumento del +68% vs 4T21, siendo la mejor cifra registrada en un primer trimestre desde 2017. Con ello, las rentabilidades alcanzan mínimos históricos del 3,75% tanto en Madrid como en Barcelona. Por último, destacar que las rentas prime en Madrid se situaron en los 6 eur/m2/mes, lo que supone un ligero aumento vs 4T21 y un incremento del +4% vs 1T21. Este nivel de rentas es el más alto desde 2009 y supera las tasas de crecimiento interanuales registradas desde 2007. JLL espera que la presión al alza de los alquileres persista a lo largo de 2022 y estima que la renta prime se incremente alrededor de un +5% al año en 2022.
4-. Por último, destacar la estabilidad tanto de rentas como de rentabilidades (5,30% en centros comerciales y 5,50% en parques de medianas) en retail, toda vez que la inversión se sitúa en 400 mln eur, doblando el nivel de 1T21 y un +40% vs 4T21.
Valoración:
1-. De acuerdo con la información de JLL, el volumen de inversión habría rondado los 1.900 mln eur en 1T22, lo que supone un incremento del +12% vs 4T21 y prácticamente triplicar el nivel de inversión de 1T21. En este sentido, y a pesar del repunte de las TIRes en la deuda soberana y las expectativas de subidas de tipos de interés, el sector mantiene su atractivo como inversión, especialmente de cara a buscar cierta protección frente al entorno de elevada inflación (particularmente atractivos los activos retail, logístico y alternativos).
SOLTEC. Presenta su Plan Estratégico 2022-2025.
Soltec Power Holding prevé alcanzar en 2025 unos ingresos de 780 – 840 mln eur, junto a un EBITDA de 100 – 120 mln eur. La compañía espera lograr este objetivo a través de sus dos líneas de negocio: división industrial y desarrollo de negocio y el lanzamiento de una nueva línea, Soltec Asset Management.
1-. División industrial: Soltec espera suministrar entre 26 y 30 GW de inversores, lo que supondrá la mayor contribución al nuevo Plan Estratégico del grupo, con un objetivo de ingresos a 2025 de 750 – 800 mln eur y un EBITDA de 45 – 50 mln eur.
2-. Desarrollo de negocio: cuenta actualmente con un Pipeline de 11,6 GW de proyectos en desarrollo, y espera alcanzar 25 -30 GW en 2025, con un 55% de la cartera en Europa.
3-. Soltec Asset Management: de los proyectos desarrollados, Soltec ha decidido crear una nueva línea de negocio que opere 1.020 MW, aportando un flujo de caja adicional procedente de la venta de energía.
Valoración:
1-. Noticia positiva. Con el lanzamiento de la nueva línea de negocio de Asset Management Soltec logra completar la total integración vertical de su actividad, desde el desarrollo de los proyectos en fases iniciales, a su construcción y posterior operación y mantenimiento.
3-. El nuevo Plan Estratégico busca la transformación en una IPP industrial, lo que le permitirá capturar los márgenes de todas las fases de la cadena de valor de los proyectos renovables y maximizar las sinergias.
La Cartera 5 Grandes está compuesta por: ArcelorMittal (20%), BBVA (20%), Fluidra (20%), Merlin Properties (20%) y Sabadell (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2022 es de +2,18%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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