Principales citas macroeconómicas En EE.UU. conoceremos el panorama de negocio de la Fed de Philadelphia
En EE.UU. conoceremos el panorama de negocio de la Fed de Philadelphia de mayo 17,2e (vs 17,6 anterior) y las peticiones semanales de desempleo 200.000e (vs 203.000 peticiones anteriores).
Mercados financieros Apertura a la baja en Europa (futuros Eurostoxx -0,8%)
Apertura a la baja en Europa (futuros Eurostoxx -0,8%), tras las fuertes caídas ayer en Wall Street (S&P -4%, Nasdaq -5%), donde se intensifican las dudas sobre el crecimiento. En concreto destacamos los resultados de Target, que aumentaron el temor a una desaceleración por el lado del consumo privado, que supone dos tercios del PIB americano. Retroceso intenso en la cotización de Target, -25% ante una elevada presión en márgenes, afectados por la elevada inflación, que también estaría pesando, además de en costes, en los hábitos de consumo. Estas cifras, con revisión a la baja de la guía (-2pp en márgenes operativos hasta 6%), sigue a la de Walmart el martes (cotización -12%). En este contexto de dudas sobre el crecimiento y aumento de costes, el T-bond -10 pb hasta 2,9%.
Además de estos temores sobre el crecimiento americano, ayer vimos cómo el IPC repuntaba en Reino Unido hasta 9% en abril (vs 7% anterior), su máximo en 40 años y la más alta entre las economías desarrolladas, impulsado por el precio del gas y la electricidad, así como de los alimentos. Recordamos que el propio Banco de Inglaterra no espera ver el techo de los precios hasta octubre, en niveles en torno al 10%. Nos mantenemos así en un contexto de presiones a la baja sobre el crecimiento y al alza sobre la inflación.
En la jornada de hoy las referencias macroeconómicas serán escasas, destacando en EE.UU. la encuesta manufacturera de Philadelphia de mayo con moderación esperada (Nueva York registró un brusco retroceso) y desempleo semanal (que seguirá mostrando un mercado laboral en pleno empleo).
Análisis macroeconómico En la Eurozona ligera revisión a la baja del IPC final de abril
En la Eurozona ligera revisión a la baja del IPC final de abril, anual en tasa general (+7,4% vs +7,5%e y preliminar, y +7,4% anterior), con confirmación de las cifras preliminares en la subyacente (+3,5% vs +3,5%e y preliminar, y +2,9% anterior), y en la mensual general (+0,6% vs +0,6%e y preliminar, y +2,4% anterior).
En Reino Unido conocimos el IPC del mismo mes, tanto anual, en tasa general (+9% vs +9,1%e y +7% anterior), y subyacente (+6,2% vs +6,2%e y +5,7% anterior), como mensual en tasa general (+2,5% vs +2,6%e y +1,1% anterior).
Análisis de mercados Jornada de caídas para los principales índices europeos, (Euro Stoxx -1,36%, Dax -1,26%, Cac -1,2%)
Jornada de caídas para los principales índices europeos, (Euro Stoxx -1,36%, Dax -1,26%, Cac -1,2%). Por su parte, el Ibex se mantuvo sin variaciones. Los valores que mejor comportamiento tuvieron fueron Siemens Gamesa +12,6% ante la posibilidad de OPA por parte de su principal accionista, Naturgy +4,89% y Red Eléctrica +2,4%. Por el contrario, las caídas más pronunciadas fueron para Rovi -5,21%, PharmaMar -3,03% y Fluidra -2,88%.
Análisis de empresas Almirall, BBVA, y Sector Energético ocupan las principales noticias empresariales
ALMIRALL. Cierra un acuerdo con Evotec para el descubrimiento de nuevos fármacos.
1-. Junto con la compañía Evotec formará una alianza para el descubrimiento y desarrollo de nuevas terapias dermatológicas, centrándose en enfermedades inmunológicas como dermatitis atópica y varios tipos de cáncer de piel.
2-. Evotec recibiría un pago inicial y pagos posteriores vinculados a hitos en el desarrollo de estas terapias, así como royalties por ventas de un digito alto, mientras que ambas compañías contribuirán fondos a los desarrollos clínicos de las moléculas en proceso de investigación.
3-. Mientras que Evotec se encargará del proceso de descubrimiento de las nuevas moléculas y los programas pre-clínicos, Almirall liderará los desarrollos clínicos y el márquetin y venta de los productos que lleguen al mercado.
Valoración:
1-. Valoramos positivamente que Almirall continúe cerrando acuerdos de este tipo que en el pasado le ha dado bastante mejor resultado que su política de adquisiciones. No esperamos impacto en valoración a corto plazo, más bien habrá que esperar al avance de las moléculas que pueda desarrollar Evotec para valorar la posible contribución que estas pudieran tener en el negocio de Almirall. Reiteramos nuestra recomendación de MANTENER.
BBVA. Finaliza la OPA voluntaria sobre Garanti.
1-. La OPA ha sido aceptada por el 36,12% de los accionistas (vs 50,15% al que iba dirigida la OPA voluntaria) de modo que BBVA alcanza el 85,97% del capital social de Garanti BBVA tras la OPA.
2-. El importe pagado por BBVA por el 36,12% del capital social es de aproximadamente 22.758 mln de liras turcas (equivalente a aproximadamente 1.410 mln de euros).
3-. La operación tiene un impacto negativo en el ratio de CET 1 “fully loaded” de aproximadamente 23 puntos básicos. El ratio CET 1 “fully loaded” 1T22 pro-forma se sitúa en el 12,47%.
Valoración:
1-. Consideramos positivo el elevado porcentaje de aceptación de la OPA voluntaria.
2-. No descartamos que el banco una vez superado el 50% del capital social acuda al mercado para ir adquirir el 14,03% restante hasta hacerse con el 100%.
3-.Una operación que supondría un consumo de 11 pbs con un precio medio de 15 liras turcas/acc (-4% vs precio de cierre de ayer) que es el precio pagado en la OPA. No descartamos que pueda comprar a precios más altos, pero en todo caso el consumo de capital no pensamos que vaya a ser elevado, acotándolo a unos 15 pbs adicionales a los 23 pbs que ha supuesto la OPA.
SECTOR ENERGÉTICO. La Comisión Europea presenta el Plan RePowerEU.
El plan se basa en 4 objetivos:
1-. Eficiencia energética. Aumenta el objetivo vinculante de eficiencia energética de un 9% a un 13% a 2030. Esto podría reducir la demanda de gas y petróleo en un 5%, según estima la CE. Para ello recurrirán a medidas fiscales: reducción de IVA para sistemas eficientes energéticamente de calefacción, aislamiento de edificios, electrodomésticos.
2-. Diversificando suministros: creación de asociaciones a largo plazo con proveedores de gas, hidrógeno y otras tecnologías. Respecto al gas, han asegurado niveles récord de importaciones de GNL y mayores importaciones de gas por gaseoducto, para lo que están considerando mecanismos de compra conjunta. Al mismo tiempo, considera medidas legislativas para exigir diversificación para la oferta de gas. Todas estas medidas podrían suponer un ahorro de hasta 35 bcm de gas natural para 2030 a la industria. Se están analizando también y se busca dar apoyo a los desarrollos de nuevas interconexiones entre países, como puede ser el proyecto Midcat entre España y Francia, si bien requerirá acuerdos entre regiones para su puesta en marcha.
3-. Sustituir de forma rápida los combustibles fósiles avanzando en la transición energética. Se revisa al alza el objetivo de energías renovables a 2030 hasta el 45%, desde el 40% propuesto el año anterior. Este objetivo supondría alcanzar una capacidad instalada de 1.236 GW a 2030, frente a los 1.067 GW anteriores. En concreto, se persigue la instalación de 320 GW de solar fotovoltaica adicionales a 2025 (el doble de toda la capacidad instalada actual) y 600 GW adicionales a 2030. Además, se ha propuesto la extensión de vida de centrales nucleares y de carbón en países como Francia y Bélgica para evitar paradas del suministro.
4-. Aumento de las inversiones. Para cumplir estos objetivos del plan REPowerEU requerirá una inversión adicional hasta 2027 de 210.000 mln eur, sabiendo que actualmente hay disponibles 225.000 mln eur en préstamos. Con este plan CE prevé un ahorro anual de 80.000 mln eur en importaciones de gas, 12.000 mln eur en importaciones de petróleo y 1.700 mln eur en importaciones de carbón para 2030. El plan a su vez incluye cerca de 75.000 mln eur en subvenciones.
Valoración:
1-. Aunque el impacto consideramos que por el momento es limitado en las compañías del sector al ser algo que se estaba esperando, en términos generales esta revisión de los objetivos es favorable, para las IPP, las petroleras, y las utilities integradas. Las inversiones anunciadas favorecen a sus objetivos de crecimiento establecidos, siendo posible una valoración al alza de los mismos al largo plazo.
La Cartera 5 Grandes está compuesta por: ArcelorMittal (20%), BBVA (20%), Fluidra (20%), Merlin Properties (20%) y Sabadell (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2022 es de +1,97%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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