Al día: principales eventos, economía y mercados -Telefónica, BCE, IPC Alemania y EEUU, China…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsa Española:

• Acciona (ANA): ventas, ingresos y datos operativos del 1T2022;

• Acciona Energía (ANE): ventas, ingresos y datos operativos del 1T2022;

• ACS: resultados 1T2022; conferencia con analistas el día 13 de mayo a las 11:00 horas (CET);

• Prosegur (PSG): resultados 1T2022; conferencia con a las 13:00 horas (CET);

• Telefónica (TEF):  resultados 1T2022; conferencia con a las 10:00 horas (CET);

• Naturgy (NTGY): resultados 1T2022;

• NH Hotel Group (NHH): resultados 1T2022;

• Coca-Cola Europacific Partners (CCEP): descuenta dividendo ordinario a cuenta de 2022 por importe bruto de EUR 0,56 por acción; paga el 26 de mayo;

Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

• Euronav (EURN-BE): resultados 1T2022;

• Fortum (FORTUM-FI): resultados 1T2022;

• Bouygues (EN-FR): resultados 1T2022;

• Veolia Environnement (VIE-FR): ingresos y ventas 1T2022;

• Allianz (ALV-DE): resultados 1T2022;

• Commerzbank (CBK-DE): resultados 1T2022;

• Frankfurt Airport (FRA-DE): ventas, ingresos y estadísticas de tráfico 1T2022;

• Freenet (FNTN-DE): resultados 1T2022;

• Merck KGaA (MRK-DE): resultados 1T2022;

• Nordex (NDX1-DE): resultados 1T2022;

• RWE (RWE-DE): resultados 1T2022;

• Siemens (SIE-DE): resultados 2T2022;

• United Internet (UTDI-DE): resultados 1T2022;

• Atlantia (ATL-IT): resultados 1T2022;

• Azimut Holding (AZT-IT): resultados 1T2022;

• Buzzi Unicem (BZU-IT): resultados 1T2022;

• Nexi (NEXI-IT): resultados 1T2022;

• Poste Italiane (PST-IT): resultados 1T2022;

• Prysmian (PRY-IT): resultados 1T2022;

• SNAM (SRG-IT): resultados 1T2022;

• Aegon (AGN-NL): resultados 1T2022;

• OCI (OCI-NL): resultados 1T2022;

• Zurich Insurance Group (ZURN-CH): ventas e ingresos 1T2022;

• BT Group (BT.A-GB): resultados 4T2022;

Wall Street: publican resultados trimestrales, entre otras compañías:

• Constellation Energy (CEG-US): 1T2022;

Economía y Mercados

• ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. La presidenta del Banco Central Europeo (BCE), la francesa, Christine Lagarde, dijo ayer que la normalización de la política monetaria de la institución se llevará a cabo de manera gradual después de la primera subida de los tipos de interés, que podría producirse “algún tiempo” después del final de las compras netas de activos por parte de la institución. En ese sentido, Lagarde dijo que, a juzgar por los datos entrantes, su expectativa es que las mencionadas compras concluyan a principios del 3T2022. Según La garde, este “algún tiempo” antes de comenzar a subi r los tipos de interés de referencia puede significar “un período de solo unas pocas semanas”, con lo que ha dejado abierta la posibilidad de que la primera subida de la tasa se produzca en julio.

Valoración: parece que Lagarde da por perdida la batalla en el seno del Consejo de Gobierno para retrasar lo más posible la primera subida de tipos en la Eurozona. Todo apunta, como vienen descontando los mercados, que ésta tendrá lugar en julio, con una segunda, posiblemente en septiembre. La alta inflación, que no tiene visos de moderarse , al menos en el corto plazo, estaría detrás de ese cambio de postura de al presidenta del BCE.

. Según recogió ayer elEconomista.es, el miembro de la Junta Ejecutiva del Banco Central Europeo (BCE) y vicepresidente del Consejo de Supervisión de la entidad, Frank Elderson, afirmó ayer que los encargados de formular políticas monetarias pueden comenzar a considerar las subidas de tipos interés desde julio. En ese sentido, Elderson dijo que el BCE puede dar por terminados sus programas de compras de activos netos «en la primera oportunidad», lo que le permitirá comenzar a considerar la normalización de la tasa de política monetaria en julio, por supuesto, dependiendo como siempre de los datos entrantes. En su opinión, el repunte económico tras la pandemia ha sido menor y más débil de lo esperado. No obstante, afirmó que actualmente no se prevé una recesión eco nómica en la Eurozona, aunque ello dependerá de cómo se desarrolle la guerra.

. La Oficina Federal de Estadística alemana, Destatis, publicó ayer que, según la lectura final del dato, el índice de precios de consumo (IPC) subió en Alemania el 0,8% e n el mes de abril con relación a marzo, mientras qu e en tasa interanual lo hizo el 7,4% (7,3% en marzo). En ambos casos los incrementos coinciden con sus estimaciones preliminares y con lo proyectado por los analistas del consenso de FactSet. Desde la reunificación del país, la inflación alemana marca de esta forma un nuevo máximo histórico en abril, el segundo consecutivo tras el de marzo. En abril los precios de los alimentos subieron por encima de la media, con el impacto de la guerra de Ucrania haciéndose cada vez más visible.

En abril los precios de los bienes aumentaron un 12,2% en tasa interanual, con los precios de los productos energéticos haciéndolo el 35,3%. El aumento de precios de los productos energéticos se debió a varios factores. Así, además de los efectos relacionados con la guerra y la crisis, el aumento de la tasa del CO2 desde EUR 25 a EUR 30 por tonelada de CO2 tuvo un importante impacto. Por su parte, los precios de los alimentos aumentaron en abril el 8,6% en tasa interanual. Cabe destacar que la inflación sin tener en cuenta los precios de la energía se situó en abril en Alemania en el 4,3%. Si se excluyen los precios de la energía y de los alimentos, el subyacente del IPC subió el 3,8% en tasa inte ranual en abril.

A su vez, los precios de los servicios aumentaron un 3,2% en abril respecto al mismo mes del año anterior.

Por su parte, el IPC armonizado, también según su lectura final deabril, repuntó el 0,7% con relación a marzo y el 7,8% (7,6% en marzo) en tasa interanual. Igualmente, las cifras coincidieron con sus preliminares y con lo estimado por el consenso de analistas.

• EEUU

. El presidente de la Reserva Federal de St. Louis, James Bullard, dijo ayer que los últimos datos de inflación mantienen al banco central en la senda de seguir aumentando sus tasas. Bullard dijo, además, que la perspectiva de aumentos de medio punto porcentual en las próximas dos reuniones de política del banco central aún est á vigente, y continúa dudando de que se necesite una acción más agresiva en este momento. Bullard reiteró que todavía quiere ver la tasa de interés oficial, ahora en un rango de entre 0,75% y 1%, en alrededor del 3,5% para fin de año.

. El Departamento de Trabajo publicó ayer que el índice de precios de consumo (IPC) de EEUU subió el 0,3% en el mes de abril con relación a marzo, mientras que en tasa interanual lo hizo el 8,3% desde el 8,5% de marzo, cuando había alcanzado su tasa de crecimiento interanual más ele vada desde finales de 1981. Cabe destacar que esta es la primera vez en ocho meses en la que la inflación estadounidense se desacelera con relación al nivel del mes precedente. A ello contribuyó la desaceleración del ritmo de crecimiento de los precios de los combustibles. Los analistas esperaban un repunte en el mes del IPC del 0,3%, similar al real, y uno del 8,1% en tasa interanual.

Por su parte, el IPC subyacente, que excluye para su cálculo los precios de los alimentos no procesados y de la energía, repuntó en abril el 0,6% con relación a marzo, muy por encima del 0,4% que esperaban los analistas. En tasa interanual el IPC subyacente subió en abril el 6,2%, por debajo del 6,5% que lo había hecho en marzo, cuando alcanzó su tasa más elevada en 40 años, pero por encima del 6,0% que esperaban los analistas.

El descenso de la inflación en abril se vio favorecido por una caída del 2,7% en el mes de los precios de la energía, aunque los precios de los alimentos subieron un 0,9%. Como se esperaba en gran medida, los precios de los automóviles usados registraron su tercer declive mensual consecutivo (una caída del 0,4%), mientras que los precios de los vehículos nuevos aumentaron un 1,1%. A su vez, las tarifas aéreas aumentaron un 18,6% en abril, su mayor avance mensual registrado. Por su parte, los precios de la ropa bajaron un 0,8% tras haber subido seis meses de forma consecutiva.

Valoración: si bien la inflación estadounidense se desaceleró p or primera vez en ocho meses, lo hizo menos de lo esperado por los analistas y por los agentes del mercado. Además, la subyacente, que es la más relevante ya quexcluye los precios más volátiles del índice general, creció en abril ensiblemente más de lo esperado.

Había muchas expectativas en los mercados de bonos y de renta variable de que la inflación diera una s orpresa positiva en el mes de abril, expectativas que fueron defraudadas por las lecturas reales de esta variable. La reacción inmediata de los inversores, que fue la que se impuso al final de la sesión, al menos en lo que hace referencia al merc ado de acciones, no se hizo esperar: tanto en EEUU como en Europa los precios de los bonos se vinieron abajo, sus rendimientos se giraron al alza y los futuros de los principales índices bursátilesestadounidenses, que subían con fuerza antes de la publicación de los datos de inflación, se giraron hasta ponerse en neg ativo. Como venimos señalando desde hace tiempo, elcomportamiento de la inflación va a determinar en gran medida este año la evolución de las bolsas y, por el momento, no parece que esta variable esté mínimamente bajo control.

• CHINA

. El Consejo de Estado de China se reunió ayer miércoles y dijo que adoptará las políticas fiscales y monetarias necesarias para priorizar la creación de empleo , como parte de los esfuerzos de mantener un desempeño económico global estable. El primer ministro chino, Li Keqiang, dijo que los impactos negativos superiores a los esperados provenientes de los rebrotes del Covid-19 y los cambios en la dinámica del entorno internacional han añadido nuevas presiones a la baja a la economía china en abril. Así, el Gabinete indicó que priorizará el empleo e hizo un llamamiento para la implementación de medidas que estabilicen el mercado laboral. Para tal fin, el Consejo de Estado profundizará en la exploración de diversas herramientas de política, aunque no aportó detalles de las mismas.

Adicionalmente, urgió los esfuerzos de mantener los precios estables, indicando que la inflación aún se maneja principalmente a nivel del Gobierno. Los funcionarios se comprometieron a redoblar sus esfuerzos para resolver los problemas de las cadenas de suministro, mientras aseguran una respuesta efectiva contra el coronavirus. No hubo ningún aviso en términos de inversión pública, aunque se destacó que los activos actuales serán asignados a su mejor uso, lo que ayudará a reducir los riesgos de endeudamiento del Gobierno.

. Los datos de la Asociación China de Fabricantes de Automóviles (CAAM) de abril mostraron que las venta s de automóviles cayeron en China un 47,6% interanual , tras la caída del 11,7% interanual, del mes anterior. La debilidad fue generalizada, liderada por la caída de las ventas de los vehículos comerciales (-60,7% interanual), mientras que las ventas de los vehículos de pasajeros también descendieron el 43,4% interanual. Ello compara con la caída anunciada previamente de cerca del 36% interanual de las ventas de vehículos de pasajeros por la Asociación China de Coches de Pasajeros (CPCA). La debilidad fue ampliamente atribuida a los confinamientos por el Covid-19 en el país, principalmente en la zona de Shanghai. La atención se había centrado hasta ahora en las restricciones de suministro, con la producción de automóviles cayendo un 46,1% en abril, aunque los confinamientos han significado que el consumo privado también se haya limitado a bienes y servicios esenciales.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities