Una inflación desenfrenada impulsa la insatisfacción del consumidor estadounidense.
Se espera que la confianza del consumidor del Conference Board disminuya.
El sentimiento del consumidor de Michigan cae al mínimo de una década en marzo.
Los salarios han estado por debajo del índice de precios al consumidor IPC durante once meses.
Los consumidores estadounidenses se están desilusionando cada vez más con la economía, ya que el aumento constante de la inflación erosiona los ingresos familiares, pero una cifra de confianza se mantiene muy por encima de su punto más bajo de la pandemia de principios de 2020.
Se espera que el índice de confianza del consumidor del Conference Board caiga a 107.00 puntos en marzo desde los 110.5 de febrero y los 111.1 de enero. En su punto más bajo, cuando la economía de EE.UU. estuvo bloqueada en marzo y abril de 2020, el índice se desplomó de 118.8 a 86.9.
En el informe del Conference Board de febrero, Lynn Franco, directora sénior de Indicadores Económicos, escribió: “Las preocupaciones sobre la inflación aumentaron nuevamente en febrero, después de registrar caídas consecutivas… la confianza y el gasto del consumidor seguirán enfrentándose a vientos en contra por el aumento de los precios en el próximos meses.”
La economía estadounidense presenta una imagen inusual de escasez de mano de obra y un mercado laboral extremadamente ajustado que, sin embargo, es incapaz de generar suficientes aumentos salariales para mantenerse al día con la inflación galopante. El consumo ha sido fuerte durante los últimos seis meses a pesar del fuerte aumento en el índice de precios al consumidor IPC y los costes aún más altos para muchas necesidades.
Como siempre, la clave de las perspectivas económicas de EE.UU. reside en más de dos tercios en la actividad económica atribuible al gasto de los hogares.
Echemos un vistazo a los detalles.
Inflación
En los últimos catorce meses, la inflación estadounidense se disparó a su nivel más alto en cuatro décadas.
En enero del año pasado, el índice de precios al consumidor IPC fue del 1.4%. En febrero de este año, la tasa de aumento alcanzó el 7.9%, la ganancia anual más rápida desde enero de 1982. La inflación subyacente, que excluye los costes de los alimentos y la energía, fue igualmente volcánica, alcanzando el 6.4% en febrero.
IPC
Fuente: FXStreet
Los precios del gasto de consumo personal, el famoso índice PCE seguido de cerca por la Reserva Federal, han subido junto con el IPC, aunque la diferente composición genera tasas generales más bajas. La inflación PCE general aumentó un 6.1% en enero, un récord, y se espera que el ritmo de febrero sea del 6.7% cuando se publique el 31 de marzo. El PCE subyacente fue del 5.2% en enero y se espera un 5.5% para febrero.
Salarios, inflación y empleo
El salario para los trabajadores ha estado perdiendo frente a la inflación durante casi un año. Marzo de 2021 fue el último mes en el que los ingresos medios por hora anuales superaron el IPC general, un 4.4% frente al 2.6%. En cada uno de los 11 meses posteriores, los aumentos de los precios se han movido más rápido que las ganancias de los salarios. Los salarios anuales de febrero aumentaron un 5.1%, pero el IPC subió un 7.9%. Incluso la inflación del PCE, a pesar de su definición menos expansiva, fue del 6.1% en enero (su último mes informado) cuando el ingreso medio por hora fue del 5.5%.
Si bien la Fed considera que la inflación subyacente representa mejor las tendencias de los precios a largo plazo, los presupuestos de los consumidores y las actitudes sobre la inflación y la confianza económica están determinados por las compras reales. Los precios de muchas necesidades han aumentado mucho más que la tasa de inflación general. La gasolina es solo el ejemplo más notorio, con un aumento del 48% en un año. Los economistas pueden pretender que la inflación subyacente es primordial, el consumidor no puede.
Las nóminas no agrícolas NFP promediaron 582.500 nuevos trabajadores por mes durante el último año. La tasa de paro ha descendido del 6.2% al 3.8%. Las solicitudes iniciales de desempleo promediaron 211.750 para el mes hasta el 14 de marzo, cerca de su mínimo histórico de 199.750 de hace 12 semanas. La encuesta de vacantes y rotación laboral (JOLTS) ha mostrado un número récord de puestos vacantes durante ocho meses. Sin embargo, incluso con estos excelentes resultados del mercado laboral, los salarios están cayendo cada vez más por debajo de la inflación.
La confianza del consumidor no se ve deprimida por la falta de trabajo disponible. Cualquier persona en EE.UU. que quiera un trabajo puede encontrarlo.
Sentimiento del consumidor de Michigan frente a confianza del consumidor del CB
El índice de sentimiento del consumidor de Michigan ha sido mucho más pesimista sobre las actitudes de los consumidores que la medida más antigua del Conference Board.
Las actitudes de los consumidores en el índice de Michigan han estado por debajo del mínimo pandémico, de 71.8 puntos de abril de 2020, desde octubre. La lectura de marzo de 59.4 está en profundidades no vistas desde el apogeo de la crisis financiera en la primavera de 2009, hace trece años.
Sentimiento del consumidor de Michigan
Fuente: FXStreet
El indicador del Conference Board está aproximadamente a medio camino entre el último dato previo a la pandemia y el mínimo de abril de 2020. El índice está muy lejos de su mínimo de la crisis financiera.
Confianza del consumidor del Conference Board
Fuente: FXStreet
Ventas minoristas y bienes duraderos
Los consumidores estadounidenses aún no han reducido sus gastos a pesar de que la inflación está mordiendo cada vez más en el presupuesto familiar.
Las ventas minoristas fueron un poco más débiles de lo esperado en febrero, aumentando un 0.3% en el mes y justo por debajo del pronóstico del 0.4%, pero el promedio de seis meses ha sido sólido con un 0.9% mensual.
Las compras de bienes duraderos se contrajeron un -2.2% en febrero, más del cuádruple del -0.5% previsto y borrando por completo el aumento del 1.6% de enero. Una buena parte de la disminución se debió a una caída en las ventas de automóviles. Los pedidos de bienes duraderos excluyendo el gasto en transporte cayeron solo un -0.6%, aunque esto estuvo muy lejos de la ganancia proyectada del 0.6%. La escasez de coches nuevos probablemente tuvo un gran impacto. Durante el último semestre, los pedidos de bienes duraderos promediaron un aumento mensual del 0.58% y, sin incluir el transporte, un 0.53%, ambos indicativos de un crecimiento constante.
Los mercados y la Fed
La pregunta principal para los analistas es si la economía de EE.UU. continuará expandiéndose a un ritmo suficiente para mantener en juego las seis subidas de tasas proyectadas por la Fed para este año.
El gasto del consumidor se encuentra detrás de aproximadamente el 70% de la actividad económica de EE.UU. Si los estadounidenses comienzan a reducir el consumo porque los presupuestos se han reducido por los aumentos de los precios, Washington no podrá rescatar la economía con otro paquete de estímulo. La elevada inflación descarta esta opción.
Hay algunas señales de que el crecimiento económico del primer trimestre ya se ha desvanecido. El modelo GDPNow de la Fed de Atlanta estima un crecimiento del 0.9% en el primer trimestre, muy lejos de la expansión anualizada del 7% en los últimos tres meses de 2021.
Los estadounidenses han mantenido sus hábitos de compra relativamente expansivos a pesar de la creciente insatisfacción con el entorno económico. ¿Cuánto tiempo pueden los consumidores seguir utilizando sus ahorros para compensar la disminución de su poder adquisitivo?
Cuando las decisiones del gasto de los estadounidenses se vuelvan defensivas, será señalado por una mayor caída en la confianza del consumidor.
Paradójicamente, si el consumidor estadounidense comienza a perder la fe y las perspectivas de una recuperación global se desvanecen, las opciones más seguras pueden ser los activos estadounidenses y el dólar.
Joseph Trevisani
FXStreet
