Principales citas macroeconómicas En la Eurozona se publicarán la producción industrial y las expectativas de la encuesta ZEW. En EE.UU. se conocerán los precios de la producción, IPP subyacente y la encuesta manufacturera de NY
En la Eurozona se publicarán la producción industrial del mes de enero, mensual (+0,1e y +1,2% anterior) y las expectativas de la encuesta ZEW de marzo (48,6 anterior).
En Alemania se publicarán las expectativas (+5e y 54,3 anterior) y la situación actual de la ZEW (-22,5e y -8,1 anterior).
Por su parte, en EE.UU. se conocerán los precios a la producción del mes de febrero en términos anuales (+10%e y 9,7% anterior) y mensuales (+0,9% e y 1% anterior) y el IPP subyacente del mismo mes, anual (+8,7% e y +8,3% anterior) y mensual (+0,6%e y +0,8% anterior). También se publicará la encuesta manufacturera de NY de marzo (+4,6e y +3,1 anterior).
Mercados financieros Las bolsas europeas abren con caídas (futuros Eurostoxx -0,8%)
Las bolsas europeas abren con caídas (futuros Eurostoxx -0,8%) después de los avances de ayer y recogiendo los retrocesos en Wall Street, en unos mercados que siguen vigilando el conflicto bélico y a la espera de la reunión de la Fed de mañana, que confirmará la primera subida de tipos desde dic-2018 y ofrecerá una guía con su dot plot de cuántas subidas podemos esperar para 2022 (el mercado ha elevado hasta un total de 7). En este contexto, las TIRes siguen repuntando, ayer +14/+12pb en EE.UU. (hasta 2,13% el 10 años) como en Alemania (hasta 0,37%), su mayor nivel desde finales de 2018 e impulsando al sector bancario después de los últimos recortes.
Seguimos pendientes del plano bélico. De la reunión de siete horas entre EE.UU. y China de ayer, tan solo sabemos que EE.UU. mostró su preocupación por el no distanciamiento de Pekín con Moscú. China no quiere verse afectadas por las sanciones a Rusia y desmiente la solicitud de ayuda con equipamiento militar.
El crudo, por su parte, sigue recortando. Ayer Brent -5% y hoy -4% adicional a 102 usd/b, ante el brote de Covid en China (varias ciudades confinadas, con una población total de 45 millones, ante algo más de 5.000 contagios) con potencial impacto en la demanda de extenderse en tiempo y geografía, a lo que se suma la posibilidad de avances en las negociaciones Ucrania – Rusia.
De fondo, datos de actividad de febrero en China que muestran desaceleración, afectados tanto por la política cero Covid del gigante asiático como probablemente por el impacto de Nuevo Año Lunar, aunque menor de la esperada ante los estímulos (monetarios y fiscales) que se están aplicando: producción industrial +7,5% (vs +4,0%e y +9,6% anterior) y ventas minoristas +6,7% (vs +3%e y +12,5% anterior).
Otros datos relevantes del día serán, en Eurozona y Alemania, la encuesta ZEW de marzo, con fuerte caída esperada, sobre todo en el país germano, ante el conflicto bélico en Ucrania. También tendremos datos de confianza, en este caso manufacturera de NY, en EE.UU., con mejora prevista tras las recientes caídas. Mientras tanto, en el frente de la inflación la atención estará en los precios a la producción americanos, donde la presión se mantendrá al alza, tanto en tasa general como subyacente.
Principales citas empresariales En Alemania presentará resultados Volkswagen
En Alemania presentará resultados Volkswagen.
Análisis macroeconómico En España se publicaron las ventas minoristas del mes de enero
En España se publicaron las ventas minoristas del mes de enero en términos anuales (+3,8% vs -3,3% anterior).
Análisis de mercados Iniciamos la semana con los principales índices europeos en verde (EuroStoxx 50 +1,47%, DAX +2,21%, CAC 40 +1,75%)
Iniciamos la semana con los principales índices europeos en verde (EuroStoxx 50 +1,47%, DAX +2,21%, CAC 40 +1,75%). Por su parte, el IBEX 35 subió un +1,13%, cerrando en los 8.234 puntos. Los valores que mejor comportamiento obtuvieron fueron Indra (+5,86%), Sabadell (+4,20%) y Almirall (3,64%). Por el contrario, las caídas más pronunciadas fueron para Solaria (-5,48%), Red Eléctrica (-3,03%) y Naturgy (-2,55%).
Análisis de empresas CAF, Aena y Santander protagonizan las principales noticias empresariales
CAF. Contrato de mantenimiento en Arabia Saudí.
1-. CAF ha resultado adjudicataria de un contrato con la compañía saudita, SAR (Saudi Arabia Railways) para el mantenimiento de la flota de trenes, así como el apoyo técnico y otros servicios. El acuerdo también incluye el mantenimiento, junto con SAR, de los trenes suministrados por CAF durante 5 años.
2-. El importe del contrato asciende a cerca de 200 mln eur.
3-. Adicionalmente, en el contrato también se incluye el desarrollo de determinados proyectos junto con SAR como la implantación de un Digital HUB Centre entre otros.
Valoración:
1-. Noticia positiva, que debería tener impacto positivo en la cotización del valor ya no por el importe del contrato que representa sólo un 1,4% de la cartera de pedidos, sino por el hecho de ser un contrato de mantenimiento que además de añadir recurrencia de ingresos cuenta con mayores márgenes que un contrato de fabricación.
2-. Destacamos positivamente que en lo que llevamos de año, la compañía ha ganado contratos por importe de más de 1.000 mln eur, cerca de un 33% de la facturación esperada para 2021 y del objetivo book-to-bill del grupo de más al menos 1x.
3-. Noticia positiva desde un de vista estratégico puesto que refuerza la presencia de CAF en Arabia Saudí y su vinculación con el operador ferroviario estatal en un momento en el que Arabia Saudí está desarrollando el Plan Visión 2030 en materia de transporte.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 55,6 eur/acción.
AENA. Se han publicado las estadísticas de tráfico de los aeropuertos españoles de febrero.
1-. Los niveles de tráfico siguen mostrando un fuerte descenso con respecto a los niveles prepandemia, pero acelera respecto a las cifras registradas en enero. El tráfico de pasajeros desciende un 30% frente a los niveles pre-Covid hasta los 11,9 mln de pasajeros, cifras mejoran significativamente nuestras expectativas por la buena evolución tanto en el tramo nacional como en el internacional. El tráfico internacional mejora vs a enero (-30,7% vs 2019 vs -42% en enero y -37% en diciembre), con el tráfico nacional mejorando a niveles similares a los vistos en diciembre (-19,6% vs 2019, vs -28% en enero y -18% en diciembre).
2-. El número de vuelos un 16% por debajo de los registrados antes de la pandemia (vs -18% en enero), pero el volumen de carga mejora ligeramente los niveles registrados en 2019, dando muestras de un alto nivel de recuperación de la economía.
Valoración:
1-. Febrero refleja la moderación de la situación pandémica. No consideramos que esté recogiendo la situación derivada del conflicto en Ucrania que consideramos se reflejará en mayor medida en las cifras de marzo. Esta delicada situación nos lleva a reiterar el mensaje de prudencia en el valor, ya que todavía es limitada la visibilidad sobre la evolución del tráfico para los próximos meses.
2-. De cara a 2022, la previsión es que le tráfico siga mejorando, nuestras previsiones recogen una mejora próxima al 65% vs 2021 (todavía 28% por debajo de 2019), sabiendo que el escenario del DORA II estima una mejora del 54% vs 2021. Nuestro escenario base recordamos que estima recuperación de los niveles prepandemia en 2024 mientras que Aena espera que sea entre 2025 y 2026.
Reiteramos INFRAPONDERAR, P. O. 120,24 eur.
SANTANDER. Anuncia los términos de segundo programa de recompra de acciones.
1-. El importe máximo de este segundo programa de recompra es de 865 mln de euros (equivalente a aproximadamente 20% del beneficio ordinario del Grupo en el segundo semestre de 2021).
2-. El propósito del programa de recompra es reducir el capital social del Banco mediante la amortización de las acciones adquiridas.
3-. El precio medio máximo al que se adquirirán las acciones no excederá de 4,12 euros, importe que se corresponde con el VCT a diciembre 2021.
4-. El número máximo de acciones a adquirir no excederá del 10% del capital social del banco. Asumiendo que el precio medio de compra de acciones en ejecución del programa fuese de 2,8640 euros (correspondiente al precio de cierre del 11 de marzo de 2022), el número máximo de acciones a adquirir corresponden con el 1,74% del capital social del Banco.
5-. El programa de recompra de acciones comenzará el 15 de marzo y se extenderá hasta el 18 de mayo de 2022 en caso de que antes de dicha fecha límite no se alcanza el importe monetario máximo o si concurriera alguna otra circunstancia que así lo aconsejara.
Valoración:
Sin impacto en cotización esperado. Este programa de recompra se enmarca dentro de la política de dividendo de la entidad consistente en el pago de un dividendo en efectivo (pay out del 20%) y mediante recompra de acciones (pay out del 20%). SOBREPONDERAR. P.O 3,99 eur/acc.
La Cartera 5 Grandes está compuesta por: ArcelorMittal (20%), BBVA (20%), Indra (20%), Merlin Properties (20%) y Repsol (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2022 es de +2,35%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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