Principales citas macroeconómicas En la Eurozona se conocerá el IPC estimado del mes de febrero. En EE.UU. se publicarán el empleo privado ADP y el Libro Beige de la Fed
En la Eurozona se conocerá el IPC estimado del mes de febrero, anual (+5,3%e y +5,1% anterior) y mensual (+0,4%e y +0,3% anterior).
En Alemania se publicará la tasa de desempleo de febrero (5,1%e y anterior).
En España se publicará el cambio en desempleo (172.000 anterior).
En Francia se publicará el PMI de servicios del mes de febrero (57,9e y 53,1 anterior).
En EE.UU. se publicarán el empleo privado ADP (320.000e y -301.000 anterior) y el Libro Beige de la Fed.
Mercados financieros Apertura plana en Europa (Eurostoxx 50 -0,2%)
Los futuros apuntan a una apertura plana en Europa (Eurostoxx 50 -0,2%) tras el fuerte incremento de aversión al riesgo que vimos ayer ante el recrudecimiento del ataque de Rusia contra Kiev, la capital de Ucrania, que se tradujo en importantes caídas en las bolsas europeas (-4%) y huida hacia la renta fija, donde el Bund volvía a terreno negativo (-0,07%) tras caer 21 pb, mientras el T-bond se dejaba 12 pb hasta 1,70%, niveles que no veíamos desde enero. El Brent escalaba ayer +4% y hoy le suma un +5% adicional, hasta 110 USD/b, acumulando +40% en 2022. Hoy habrá reunión de la OPEP+, en la que veremos si ante la actual presión sobre los precios del crudo hay una mayor predisposición a aumentar la oferta, predisposición que hasta el momento no han mostrado (previsiblemente mantendrán su ritmo de +400.000 b/d cada mes). Por su parte, la Agencia Internacional de la Energía ha acordado liberar 60 mln de barriles de reservas estratégicas para frenar la escalada del crudo, de las que la mitad corresponderían a EE.UU. También se habla de que las conversaciones Rusia-Ucrania se podrían retomar en los próximos días, incluso con la intermediación de China.
Aún con todo, lo más relevante podría ser la comparecencia del presidente Powell ante el Congreso (16 h), donde lo más probable es que haga una aproximación prudente a la subida de tipos en un contexto de muy elevada inflación pero también con riesgos a la baja sobre el crecimiento económico global. De especial interés serán los primeros datos de empleo de febrero en EE.UU., con expectativas de mejora en la encuesta privada ADP (+375.000e vs -301.000 anterior), a lo que se sumará el Libro Beige que servirá para preparar la próxima reunión de la Fed (16-marzo), para la que las expectativas de una subida de +50 pb han desaparecido ante la incertidumbre actual y los mercados apuestan por solo +25 pb. En este sentido será también relevante el informe oficial de empleo del viernes.
En materia de precios, la atención estará en el IPC de febrero en la Eurozona, que seguirá previsiblemente repuntando (+5,6%e vs +5,1% anterior) a la luz de los datos ya conocidos en Alemania (+5,1%) y España (+7,4%). Sin embargo, la incertidumbre originada por el conflicto bélico ha eliminado prácticamente las subidas de tipos previstas para final de 2022 (ahora solo +10 pb va +40 pb antes del estallido del conflicto). A pesar de la mayor presión al alza sobre los precios, es previsible que la incertidumbre sobre el crecimiento y la necesidad de apoyar la estabilidad financiera frene el tensionamiento de la política monetaria del BCE.
Análisis macroeconómico Conocimos los PMI manufactureros finales del mes de febrero de la Eurozona y en EE.UU. se publicó el PMI final de febrero manufacturero y precios pagados
En la pasada sesión se conocieron los PMI manufactureros finales del mes de febrero de la Eurozona (58,2 vs 58,4e y 58,7 anterior); por países, Francia (57,2 vs 57,6e y 55,5 anterior), Alemania (58,1 vs 58,5e y 59,8 anterior) y Reino Unido (58 vs 57,3e y anterior). También tuvimos las primeras lecturas en España (56,9 vs 56e y 56,2 anterior) e Italia (58,3 vs 58e y 58,3 anterior),
En Alemania además se publicó el IPC preliminar del mes de febrero, anual, coincidiendo con lo estimado (+5,1%e y +4,9% anterior) y mensual (+0,9 vs +0,8 %e y +0,4% anterior).
Por su parte, en EE.UU. se publicó el PMI final de febrero manufacturero (57,3 vs 57,5e y anterior), el ISM manufacturero (58,6 vs 58e y 57,6 anterior) y sus componentes, nuevos pedidos (61,7 vs 56,3e y 57,9 anterior) y precios pagados (75,6 vs 77,5e y 76,1 anterior).
Análisis de mercados Nueva jornada en rojo para los principales índices europeos (EuroStoxx 50 -4,04%, DAX-3,85%, CAC 40 -3,94%)
Nueva jornada en rojo para los principales índices europeos, que continúan cayendo ante el recrudecimiento del conflicto bélico (EuroStoxx 50 -4,04%, DAX-3,85%, CAC 40 -3,94%). Por su parte, el IBEX 35 pierde un -3,43%, cerrando en los 8.188 puntos. Entre los mejores de la sesión destacan PharmaMar (+8,84%), ArcelorMittal (+2,38%) y Repsol (+2,03%). Por el lado negativo, las caídas más pronunciadas fueron para Endesa (-7,48%), IAG (-7,12%) y Sabadell (-6,89%).
Análisis de empresas Amadeus, Promotoras y Siemens Gamesa ocupan las principales noticias empresariales
AMADEUS. La IATA actualiza sus previsiones de pasajeros para los próximos años.
1-. El número de pasajeros en 2021 supusieron el 47% del total en 2019.
2-. Prevé que la evolución mejore hasta el 83% en 2022, 94% en 2023, 103% en 2024 y 111% en 2025.
3-. Dentro de los datos globales, el tráfico internacional se situaría en el 101% den 2025 mientras que el doméstico llegaría al 103% en 2023.
Valoración:
1-. Valoramos favorablemente las previsiones de la IATA, que mejoran ligeramente con respecto a la última revisión de noviembre 2021. No obstante, estas previsiones no tienen en cuenta el impacto por la guerra en Ucrania. Por otro lado, el factor que tiene un mayor impacto en la evolución del tráfico aéreo sigue siendo las restricciones que imponen los gobiernos sobre la movilidad.
2-. En Renta 4 Banco contamos con un escenario de recuperación similar. Prevemos que los ingresos todavía estén al 75% del nivel de 2019 en 2022, más afectados que la recuperación del tráfico debido al mayor ingreso unitario en los viajes internacionales, al 91% en 2023, 103% en 2024 y 112% en 2024. Además, los resultados operativos deberían mostrar una recuperación más rápida teniendo en cuenta la efectividad del plan de ajuste de gastos e inversiones que la compañía ya ha implementado y provisionado. Noticia positiva. P.O. 63,5 eur. MANTENER.
PROMOTORAS. El precio de la vivienda podría incrementar un +4,5% en 2022e.
1-. De acuerdo con la información del diario el Economista y en base al Barómetro Inmobiliario realizado por la Unión de Créditos Inmobiliarios, el precio de la vivienda en venta crecerá de media un 4,51% en 2022, más de 2 puntos porcentuales por debajo de la subida anual del IPC (6,7%).
2-. Por CC.AA., solo en dos se esperan alzas por encima de la media nacional: se trata de País Vasco (7,9%) y Baleares (7,8%). Con una estimación de incrementos de precios inferior a la media del país están regiones como Asturias (1,4%), Extremadura (2,3%), Región de Murcia (2,8%), Comunidad de Madrid (3,5%) y Canarias (3,7%).
Valoración:
1-. Noticia de impacto neutro en la cotización de las principales promotoras inmobiliarias, si bien confirma de nuevo la previsión generalizada de nuevos incrementos de precios en el sector. En este sentido, gracias a la subida de precios de la vivienda, esperamos que las compañías promotoras sean capaces de trasladar la inflación de costes, permitiendo así mantener sus márgenes brutos.
Reiteramos nuestra recomendación de Sobreponderar en las tres Compañías promotoras bajo cobertura, con precios objetivos de 29,70 eur/acc. en AEDAS Homes, 10,10 eur/acc. en Metrovacesa y 14,0 eur/acc. en Neinor Homes.
SIEMENS GAMESA. Standard&Poors revisa perspectiva y rating.
1-. La agencia de calificación crediticia, Standard&Poor ha reiterado el rating de Siemens Gamesa como filial del grupo Siemens Energy en BBB pero ha rebajado la perspectiva desde estable a negativa. Además, el rating individual lo ha rebajado de bb+ a bb-.
2-. La agencia de calificación estima que, a consecuencia de los problemas anunciados por la propia Siemens Gamesa en la cadena de suministros y la subida en los precios de las materias primas, además de problemas como los mayores costes frente a estimaciones del lanzamiento de la plataforma 5.X, se vaya a generar un flujo de caja operativo negativo en los próximos 18-24 meses.
Valoración:
1-. Noticia negativa de impacto limitado. Esta revisión está en línea con la que realizó Fitch en julio (BBB- con perspectiva negativa) y permite mantener el grado de inversión en el grupo, que es uno de los compromisos que se fijó el equipo directivo.
Reiteramos la recomendación de INFRAPONDERAR, P. O. en revisión.
La cartera de 5 Grandes está compuesta por ArcelorMittal (20%), BBVA (20%), IAG (20%), Merlin Properties (20%) y Repsol (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2022 es de +2,24%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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