Los resultados del cuarto trimestre de 2021 baten ampliamente a un consenso que esperaba unos crecimientos de por sí elevados y, también superan a nuestras estimaciones.
Informe: Análisis de Rovi
Sorpresa positiva en los resultados del cuarto trimestre de 2021
Las principales cifras del cuarto trimestre de 2021 estanco son:
- Ventas 185,2 millones de euros (+57,2% a/a)
- Ventas por segmentos: Especialidades farma 100,7 millones de euros (+13,2%)
- Fabricación a terceros 84,5 millones de euros (+193% a/a pero -1,5% t/t)
- margen bruto 64,5% (+7,6 p.p.)
- EBITDA 63,4 millones de euros (+158%)
- margen EBITDA 34,2 (+13,4 p.p.)
- EBIT 58,3 millones de euros (+201%)
- BNA 54,1 millones de euros (+280%)
- cash flow libre -7,5 millones de euros (vs. +28.8 millones de euros en el cuarto trimestre de 2020)
Por lo tanto, las cifras del año 2021 son:
- Ventas 648,7 millones de euros (+54,5% a/a, consenso 636,6 millones de euros, estimación BKT 628 millones de euros)
- Ventas por segmentos: Especialidades 384,0 millones de euros (+16,9%)
- Fabricación 264,7 millones de euros (+189%)
- margen bruto 59,5% (+1,8 p.p.)
- EBITDA 202,9 millones de euros (+115%, consenso 191,5 millones de euros, estimación BKT 185 millones de euros)
- margen EBITDA 31,3% (+8,8 p.p.)
- EBIT 181,6 millones de euros (+143%, consenso 170,1 millones de euros, estimación BKT 163 millones de euros)
- BNA 153,1 millones de euros (+151%, consenso 136,4 millones de euros, estimación BKT 129 millones de euros)
- cash flow libre +108,6 millones de euros (vs. +7,3 millones de euros en 2020)
- La caja neta son 27,4 millones de euros vs 74,4 millones de euros en el tercer trimestre de 2021 (se han destinado 96 millones de euros a recomprar acciones en 2S 2021) y, compara vs deuda financiera neta de 19,8 millones de euros en 2020.
Anuncia un DPA de 0,9556 €/acción (+151%)
Guías y recompra de acciones
Sorpresa positiva, los resultados baten al consenso, a nuestras estimaciones y, superan las guías. Están impulsados por la fabricación de la vacuna COVID-19 de Moderna y, por Especialidades Farma. Fabricación cae -1,5% t/t en el cuarto trimestre y refleja la estacionalidad de la fabricación de vacunas contra la gripe. El acuerdo con Moderna se amplía y Rovi revisa al alza su guía de ventas 2022 a +15%/20% desde +5%/+10%. El lanzamiento de Okedi (tratamiento para la esquizofrenia) en Europa en 2S 2022 supone una novedad. Finaliza anticipadamente el programa de recompra de acciones y, tras adquirir el 2,7% del capital por 96 millones de euros lanza un nuevo programa de recompra. El nuevo programa durará hasta seis meses, se dirige al 1% del capital o 46 millones de euros. Las acciones se amortizarán.
Recomendación sobre las acciones de Rovi
Elevamos nuestro Precio Objetivo a 77,50 €/acción desde 73,80 €/acción por el efecto de la mejora de las guías y la nueva recompra de acciones. Reiteramos nuestra recomendación de Comprar.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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