Al día: principales eventos, economía y mercados -Bankinter, fondos de la Unión Europea, BCE, viviendas, petróleo…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsa Española:

• Prosegur Cash (CASH): paga dividendo ordinario a cuenta del 2021 por importe bruto de EUR 0,004925 por acción;
• Bankinter (BKT): resultados 2021; conferencia con analistas a las 9:00 horas (CET);

Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

• Alstom (ALO-FR): ventas e ingresos 3T2021;

• Avanza Bank Holding (AZA-SE): resultados 4T2021;

• CMC Markets (CMCX-GB): ingresos, ventas y datos operativos 3T2022;

• Deliveroo (ROO-GB): ingresos, ventas y datos operativos 4T2021;

Wall Street: publican resultados trimestrales, entre otras compañías:

• American Airlines (AAL-US): 4T2021;

• Baker Hughes (BKR-US): 4T2021;

• Netflix (NFLX-US): 4T2021;

Economía y Mercados

• ESPAÑA

. La agencia de calificación crediticia Moody’s , que mantiene en “Baa1” el rating de la deuda soberana de España a largo plazo, advirtió ayer que la calificación de España se vería sometida a presión a la baja si las autoridades españolas se muestran incapaces de hacer un uso pleno y eficaz de los fondos recibidos de la Unión Europea (UE) . En noviembre de 2021, Moody’s ya alertó que la ineficiencia del sector público español limitaría, a su juicio, el impacto positivo de los fondos en España. En este contexto, la agencia de rating advierte ahora que el principal desafío para esa plena y eficaz absorción de las ayudas será la coordinación entre el Ejecutivo central y las administraciones regionales.

. Según publicó ayer Europa Press, el Indicador de Confianza Empresarial Armonizado (ICEA), dado a conocer ayer por el Instituto Nacional de Estadística (INE), bajó un 2,5% en el 1T2022 con relación al trimestre anterior, registrando así su primer descenso desde el 2T2020, cuando descendió el 26,9% . Cabe recordar que el ICEA llevaba cinco trimestres consecutivos de alzas.

El retroceso de la confianza empresarial registrado en el 1T2022 se debe al fuerte retroceso experimentado por el indicador de expectativas, ya que el de situación actual mejoró ligeramente. En concreto, el balance de expectativas (diferencia entre las opiniones de los empresarios optimistas y los pesimistas) se situó en -12,8 puntos , frente a los -2,6 puntos registrados en el trimestre anterior. Por su parte, el balance de situación actual (diferencia entre respuestas favorables y desfavorables respecto al trimestre precedente) subió tres décimas respecto al 4T2021, pasando de -2,3 puntos a -2,0 puntos en el 1T2022.

• ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. Una encuesta realizada por la agencia de noticias Reuters entre economistas, muestra como la mayoría de ellos espera que el Banco Central Europeo (BCE) mantenga su tipo de interés de referencia a corto plazo al nivel actual hasta bien entrado el año 2023 y a pesar de que la inflación sigue subiendo en la Eurozona y de que el mercado descuenta un alza de esta tasa para septiembre. En este sentido, señalar que parte de los economistas participantes en la encuesta esperan que el BCE suba su tipo de interés de referencia en el 1S2023, mientras que el resto espera que lo haga en el 2S2023. Además, estos economistas piensan que, si el BCE se ve forzado a adelantar la retirada de sus estímulos monetarios, lo haga finalizando antes el programa de compra de activos.

En la encuesta, Reuters muestra como las estimaciones para la inflación de la Eurozona han subido por sexto mes de forma consecutiva. Así, estos economistas han revisado al alza en un 0,6% sus estimaciones de inflación tanto para el 1T2022, lo que situaría esta variable en el 4,1%, como para el 2T2022, situándola en este caso en el 3,7%. No obstante, los analistas esperan que la inflación baje hasta el 1,9% en el 4T2022 y que promedie un 2,0% a partir de entonces.

Valoración: a pesar de que los mercados financieros descuentan una potencial alza de los tipos de interés oficiales por parte del BCE en el mes de septiembre, los economistas y analistas encuestados por Reuters mantienen que la primera alza de tipos no tendrá lugar hasta bien entrado 2023. Esposible que así sea. Es evidente que, al menos, esa es la intención actual del Consejo de Gobierno del BCE. Está por ver si la inflación se comporta como esperan tanto sus m iembros como la mayoría de los economistas, y comienza a desacelerarse a partir del 2T2022. De no ser así, es posible que asistamos a una subida de los tipos oficiales antes de que finalice el actual ejercicio.

. La Oficina Federal de Estadística alemana, Destatis, publicó ayer que la tasa media de inflación se situó en Alemania en el 3,1% en el 2021, según su estimación final del dato. Cabe recordar que esta tasa se había situado en el 0,5% en 2020. La tasa media de inflación de 2021 es la más elevada alcanzada en Alemania desde el ejercicio 1993, cuando se situó en el 4,5%. Por su parte, la tasa media de la inflación armonizada se situó en 2021 en Alemania en el 3,2%, lo que también confirma la estimación inicial del dato, dada a conocer por Destatis.

Según Destatis, hay varias razones que explican la evolución de los precios en 2021, razones que incluyen, entre otros, los “efectos base” causados por los bajos pr ecios en 2020, además de la reducción temporal del IVA llevada a cabo en el 2S2020 y de la fuerte caída en los precios de los productos derivados del petróleo en el año anterior. Además, y según los analistas de Destatis, hay cada vez más efectos relacionados con la crisis, como so n los cuellos de botella en las cadenas de suministro y los fuertes aumentos de precios en las etapas iniciales del proceso económico. Estos se reflejan en parte en el índice de precios al consumidor.

En lo que hace referencia a la lectura final del mes de diciembre del índice de precios de consumo (IPC), señalar que esta variable repuntó el 0,5% con relación a no viembre y el 5,3% en tasa interanual. En ambos casos las lecturas coincidieron con sus preliminares y con lo esperado por los analistas.

Por su parte, el IPC armonizado (IPCA), también según la lectura final del dato dada a conocer por Destatis, subió en el mes de diciembre el 0,3% con relación a noviembre y el 5,7% en tasa interanual. En ambos casos las lecturas coincidieron con sus preliminares y con lo esperado por los analistas.

• REINO UNIDO

. La Oficina Nacional de Estadística británica, la ONS, publicó ayer que el índice de precios de consumo (IPC) repuntó en el Reino Unido un 0,5% en el mes de diciembre con relación a noviembre. En tasa interanual el IPC subió en el Reino Unido el 5,4% en diciembre (5,1% en noviembre), lo que supone la tasa de crecimiento interanual más elevadaalcanzada por este indicador en los últimos 30 años.Los analistas esperaban que el IPC subiera en el mes en el Reino Unido el 0,3% y que lo hiciera el 5,3% en tasa interanual.

Por su parte, el subyacente del IPC, que excluye para su cálculo osl precios de los alimentos no procesados y de la energía, subió en diciembre el 4,2% en tasa interan ual (4,0% en noviembre), superando igualmente la tasa del 3,9% que esperaban los analistas.

En su informe, la ONS señaló que las tasas de inflación actualmente están siendo influenciadas por los efectos base provocados por las restricciones implementadas por las autoridades en 2020 para intentar combatir la expansión del Covid-19. Así, el hecho que muchos precios se mantuvieran relativamente bajos para algunos artículos durante esos períodos está influyendo en las altas tasas de inflación actuales. La ONS señaló, además, que observa alzas de precios en vivienda y servicios del hogar y transporte. En cuanto a la influencia del precio de la energía, la ONS señaló queel incremento de los precios de la electricidad, del gas y de otros combustibles aportaron cerca de un 0,6% a la tasa de inflación en diciembre.

A su vez, el índice de precios de la producción (IPP), en su componente output, subió en el Reino Unido en diciembre el 0,3% con relación a noviembre, mientra s que en tasa interanual repuntó el 9,3% (9,4% en n oviembre). En este caso los analistas esperaban lectura más ele vadas. Así, en tasa mensual el consenso había proyectado un repunte del IPP del 0,6%, mientras que en tasa interanual esperaba un alza del 9,4%.

Valoración: entendemos que el fuerte repunte de la inflación, s ea por los motivos que fuere, efectos base al margen, llevará al Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra (BoE) a volver a subir su tasa de interés de referencia a corto plazo en febrero, por segunda reunión de forma consecutiv a. No tenemos claro si el alza será de 10 o de 15 puntos básicos. Lo que sí esperamos es que cuando esta tasa alcance el 0,5%, el BoE pondrá en marcha el proceso de reducción de compras de activos en los mercados secundarios con el objeto de drenar algo de liquidez del sistema.

• EEUU

. El Departamento de Comercio publicó ayer que el número de viviendas iniciadas aumentó en el mes de diciembre un 1,0% con relación a noviembre, hasta una cifra anua lizada ajustada estacionalmente de 1,7 millones, cifra que superó los 1,65 millones que esperaban los analistas. En tasa interanual, esta variable repunto en diciembre el 2,5%.

Por su parte, los permisos de construcción de viviendas, en su le ctura preliminar de diciembre, aumentaron un 9%, hasta los 1,87 millones, cifra anualizada ajustada estacionalmente, superando igualmente los 1,705 millones que esperaban los analistas. En tasa interanual, esta variable subió en diciembre el 6,5%.

• CHINA

. El Banco Popular de China (PBoC) ha rebajado hoy los tipos de interés de los préstamos del país asiático 1 año hasta el 3,70% (desde el 3,80% anterior) y los tipos de los préstamos a 5 años hasta el 4,60% (desde el 4,65% anterior), siendo este último el primer recorte de estos tipos desde abril de 2020. La encuesta de consenso de Reuters esperaba una reducción de 10 puntos básicos en ambos tipos de interés. Asimismo, la medida adoptada se añade al recorte de 5 puntos básicos en los tipos de interés de préstamos a 1 año realizado el pasado mes. Las discusiones previas del PBoC destacaban que una posible rebaja de los tipos de interés de los préstamos a 5 años se consideraría una señal de relajación de la política monetaria, dado que es una magnitud más importante para los tipos de interés hipotecari os. El resultado de la medida adoptada es consistente con la rebaja precedente de los tipos de interés a medio plazo, y sigue las conclusiones más prudentes ( dovish) de la última retórica del PBoC.

• PETRÓLEO

. Según informó ayer The Wall Street Journal (WSJ), haciéndose eco del informe mensual publicado por la Agencia Internacional de Energía (IEA), la demanda mundial de petróleo superará los niveles previos a la pandemia este año gracias a las crecientes tasas de inmunización cont ra el Covid-19 y a que las recientes oleadas de virus no han resultado lo suficientemente graves como para justificar el regreso a estrictas medidas de confinamiento.

Además, en su informe mensual del mercado petrolero, la IEA elevó además su pronóstico de crecimiento de la demanda de petróleo para el próximo año en 200.000 barriles por día, hasta los 3,3 millones de barriles por día. La agencia también elevó sus pronósticos de crecimiento de la demanda para 2021 en 200.000 barriles por día, hasta los 5,5 millones de barriles por día. Teniendo en cuenta los pronósticos más optimistas, la IEA señala de que las variantes recientes del coronavirus se han propagado más rápidamente, p ero de manera menos letal, lo que ayuda a impulsar la resistencia económica mundial al virus y permite que los estados continúen reduciendo gradualmente las restriccion es impuestas.

Según la IEA, la demanda total de crudo en 2022 deber ía situarse en 99,7 millones de barriles por día, alrededor de 200.000 barriles por día por encima de los niveles de 2019. El mes pasado, la IEA esperaba que la demanda de petróleo de este año estuviera a la par con los niveles previos a la pandemia.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities