Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Red Eléctrica, Cellnex, IAG, Adidas, Audax y Codere, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Red Eléctrica
(Neutral; Pº Objetivo: 19,20€; Cierre 19,06€; Var. Día: +2,34%; Var año: +13,60%):
KKR compra el 49% de Reintel por 971M€.
REE ha logrado un acuerdo con KKR para vender al fondo norteamericano una participación del 49% en Reintel, su división de telecomunicaciones, por 971M€. KKR se impone a Natixis y a PGGM en la subasta de este activo. Reintel opera líneas de fibra óptica con unos 50.000 kilómetros de longitud, que alquila a diferentes operadores. La incorporación del socio americano debe ser autorizada por el Gobierno español por el control a las inversiones extranjeras. KKR es ya accionista de Másmovil y de Telxius. El proceso de venta de Reintel se inició el pasado mes de septiembre.
Opinión de Bankinter
Buenas noticias para Red Eléctrica por tres motivos: (i) La operación encaja con lo previsto en el Plan Estratégico 2021-2025 del grupo, que contempla la puesta en valor de activos estratégicos, mediante la potencial venta de participaciones minoritarias. El objetivo de Red Eléctrica era encontrar un socio con el que desarrollar las inversiones en Reintel y poner en valor la filial. Además, la operación supone liberar fondos del grupo para poder concentrarse en realizar las inversiones en su negocio de red de transporte de electricidad en España en el periodo 2021–2030 para contribuir al éxito de la transición energética; (ii) La valoración y el precio obtenido por Reintel supera las estimaciones del mercado. La transacción valora el 100% de Reintel en 1.981M€. En prensa se rumoreaba un valor de entre 1.300 y 1.800M€ por el conjunto del grupo de fibra óptica. El EBITDA de Reintel estimado para 2021 es de 104M€, por lo que el precio de venta supone un múltiplo sobre el beneficio bruto operativo (EBITDA) de la compañía de 22,1 veces; (iii) Permite una mayor visibilidad sobre el dividendo del grupo en el futuro. La operación permite compartir las futuras inversiones del grupo en la división de telecomunicaciones con un socio y mejorar la posición financiera del grupo. Esto lleva a una mejora sobre la visibilidad del pago del dividendo a futuro del grupo (1,00€/acción en 2021-22 y 0,80 €/acción para 2023-25). En resumen, dado que la operación está en línea con la estrategia de la compañía, mejora la situación financiera del grupo y el precio está en la parte de las estimaciones, esperamos un buen recibimiento de esta noticia hoy en el mercado.
Cellnex
(Comprar; Pr. Objetivo: 60,0€; Cierre: 51,94€; Var. Día: -0,6%; Var. Año: +14,2%)
Cellnex choca con el regulador británico por Hutchison. Impacto negativo, aunque moderado en cotización (-2% aprox).
El regulador británico de competencia ha publicado sus conclusiones provisionales sobre la compra por parte de Cellnex de las torres de telecomunicaciones de Hutchison en Reino Unido. No ve con buenos ojos la operación, al menos en su actual formulación, ya que considera que se reduciría la competencia en el negocio de redes móviles a un duopolio. Cellnex tiene de plazo hasta el 7 de enero para presentar un plan de remedies o concesiones.
Opinión de Bankinter
Malas noticias para Cellnex. Está en juego la compra de 6.000 torres en Reino Unido por unos 3.500M€. En el mejor de los casos, podrá quedarse con parte de ellas y vender el resto, y esto resultará en una peor posición competitiva frente a su principal rival en el país (CTIL; 50% Telefónica y 50% Vodafone). Si bien, prevemos un impacto moderado cotización (-2% aprox). No afecta al resto de la operación con Hutchison, que incluía 24.600 torres en Europa, y que de hecho ya está cerrada en el resto de los países. Mantenemos recomendación de Comprar. Cellnex presenta una gran capacidad de crecimiento, tanto orgánico como vía adquisiciones.
IAG
(Comprar; Pr. Obj.: 2,5€/acc. Cierre: 1,5€; Var. Día: +0,6%; 2021: -16,5%)
IAG y Air Europa negociarán un nuevo acuerdo de fusión y se dan de plazo hasta el 31 de enero.-
Con él intentarán (i) alcanzar un acuerdo que convenza a las autoridades de la competencia, puesto que la CE ya expuso que esta fusión afectará negativamente a algunos vuelos desde y hacia España. Las cesiones que propuso IAG no fueron suficientes. (ii) Crear un hub en Madrid, que es estratégico, y con él liderar el corredor Europa-Latinoamérica y ampliar Asia. IAG, por haber cancelado el acuerdo anterior, deberá pagar 75 millones a Globalia: 40M€ por la cláusula acordada en 2019 y 35M€ para evitar litigios relacionados con la operación.
Opinión de Bankinter
No se conoce todavía ningún detalle de la operación, pero a priori será previsiblemente positivo por varios motivos: (i) el precio que pagará será probablemente
inferior a los 500M€ acordados. También negociará la deuda de Air Europa que asume: 140M€ de un préstamo concedido por el ICO y 475M€ con la Sepi. (ii) Además gana tiempo, la CE iba a dar su resolución definitiva el 4 de enero, en un momento especialmente delicado para las aerolíneas por la expansión de la variante Ómicron. (iii) Evita que la Comisión Europea se oponga formalmente a la operación. Tras la decisión de paralizar el acuerdo previo, la CE archiva el expediente. En definitiva, supone empezar de cero las negociaciones, lo que debe permitir una valoración más ajustada al nuevo entorno de mercado afectado por las variantes. La clave también estará en las rutas que tendrá que ceder. Reiteramos recomendación de Compra y Precio Objetivo en 2,5€/acc. Solo es un valor recomendado para inversores muy dinámicos.
Adidas
(Comprar; P. Objetivo: 342€; Cierre: 251,6€; Var. día: +0,16%; Var. Año: -15,5%).
Anuncia un nuevo programa de recompra de acciones de 4.000 M€.
El programa se iniciará en enero 2022 y se prolongará hasta 2025. Sumados a los 1.000 M€ recomprados y amortizados en 2021, el grupo pretende devolver a los accionistas 5.000 M€ en un ciclo de 5 años. Estas recompras y posteriores amortizaciones de acciones complementarán el pago de dividendos ordinarios en base a un payout de 30% / 50% del beneficio recurrente.
Opinión de Bankinter
El nuevo programa representa un 8,3% de la capitalización bursátil del grupo. Estos programas se encuadran en el plan estratégico “Own the Game”, que prevé una generación de flujo de caja libre de 8.000/9.000 M€ hasta 2025, y que será mayoritariamente distribuido entre sus accionistas. Adicionalmente, el trimestre pasado el grupo acordó la venta de Reebok a Authentic Brands por 2.100 M€; la operación se prevé que se ejecutará en 1T 2022 y Adidas anticipa que la mayoría de los ingresos también se distribuirán a los accionistas. El valor acusa en el año varios impactos adversos: el boicot chino a algunas marcas textiles occidentales a finales de marzo tras las denuncias de éstas sobre las condiciones de trabajo en la región algodonera de Xinjiang, el alza del algodón (+28% en el año) y las disrupciones en el sudeste asiático por CV-19 donde se localizan gran parte de las fábricas textiles del sector. Creemos que los factores que deprimen las ventas y márgenes en los últimos dos trimestres son transitorios, la generación de caja se mantiene robusta y la remuneración a los accionistas será creciente.
Audax
(Neutral; Precio Objetivo: 1,60 €/acc.; Cierre 1,238€, Var. Día +3,77%; Var. 2021: -36,3%)
Adquiere un proyecto fotovoltaico de 12,4MWp en España listo para construir
El proyecto tiene 12,4MWp se denomina Zaratán y está ubicado en Ciguñuela, Valladolid. Cuenta con todos los permisos administrativos para iniciar su construcción a principios de 2022. La compañía estima una inversión de 8M€.
Opinión de Bankinter
El coste supone 0,65 €/W y está en línea con nuestras estimaciones. Lo positivo es la incorporación de Zaratán a la cartera de proyectos en desarrollo a un coste en línea con lo esperado. Estimamos una creación de valor para el accionista de 0,20/0,25 €/W equivalentes a 2,5M€ o 0,01€/acción. Nuestra valoración es neutral dado el mínimo impacto que tiene sobre nuestro Precio Objetivo de 1,60€/acción.
Codere
(Cierre: 0,1266€; Var. Día: +0,48%; Var. 2021: -90,22%).
HOY dejará de cotizar en bolsa la compañía tras el cierre de mercado.
La semana pasada la junta extraordinaria de accionistas de Codere SA aprobó tanto (i) la disolución y liquidación de Codere SA, antigua sociedad matriz de la multinacional, como (ii) la suspensión y exclusión de cotización de las acciones de la compañía. La compañía lleva desde hace unos meses en un proceso de reestructuración financiera. Por un lado, la parte operativa es transmitida al nuevo holding: Codere New Topco. Un 95% pertenece a los bonistas de Codere y un 5% a Codere SA, la compañía en proceso de liquidación y disolución. Los accionistas de esta última recibirán warrants emitidos por la nueva sociedad matriz, que les dará derecho a recibir hasta un 15% de una valoración superior a 220M€ si en los próximos 10 años se realiza una venta de la compañía u otra operación similar. El proceso de reestructuración incluye la inyección de 225M€ en la sociedad por parte de los acreedores, la capitalización de más de 350M€ de deuda y la extensión de los vencimientos de deuda hasta 2026 y 2027. Por otro lado, la filial online del grupo lleva cotizando en el Nasdaq desde principios de mes tras su fusión con una SPAC.
Opinión de Bankinter
No emitimos opinión al mantenernos al margen de empresas relacionadas con el sector del juego.
Por Departamento de Análisis Bankinter
Los informes disponibles para su descarga y los artículos del Blog de Bankinter se realizan con la finalidad de proporcionar a sus lectores información general a la fecha de emisión de los mismos. La información se proporciona basándose en fuentes consideradas como fiables, si bien ni Bankinter ni el Blog garantizan la seguridad de las mismas. Los informes del departamento de Análisis de Bankinter, S.A. reflejan tan sólo la opinión del departamento, y están sujetas a cambio sin previo aviso.El contenido de los artículos no constituye una oferta o recomendación de compra o venta de instrumentos financieros. El inversor debe ser consciente de que los valores e instrumentos financieros a que se refieren pueden no ser adecuados a sus objetivos concretos de inversión, por lo que el inversor debe adoptar sus propias decisiones de inversión, procurándose a tal fin el asesoramiento especializado que considere necesario. Por favor, consulte importantes advertencias legales.
