Al día: principales eventos, economía y mercados -FedEx, IPC, FOMC, ventas minoristas, comercio de Japón…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsa Española:

• Atresmedia (A3M): i) paga dividendo ordinario a cuenta de 2021 por importe bruto de EUR 0,18 por acción; ii) celebra Día del Inversor;

• Metrovacesa (MVC): paga prima de emisión por importe de EUR 0,3955 por acción;

• Prim (PRM): paga dividendo ordinario a cuenta de 2021 por importe bruto de EUR 0,11 por acción;

• Faes (FAE): descuenta dividendo opción a cargo 2021 por importe de EUR 0,171 bruto por acción; paga el 3 de enero de 2021;

Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

• Aeroports de Paris (ADP-FR): ventas, ingresos y estadísticas de tráfico de novie mbre 2021;

Wall Street: publican resultados trimestrales, entre otras compañías:

• Accenture (ACN-US): 1T2022;

• Adobe Incorporated (ADBE-US): 4T2021;

• FedEx Corp. (FDX-US): 2T2022;

Economía y Mercados

• ESPAÑA

. Según la lectura final del dato, dada a conocer ay er por el Instituto Nacional de Estadística (INE), en el mes de noviembre el índice de precios de consumo (IPC) subió el 0,3% con relación a octubre , porcentaje ligeramente inferior al 0,4% de la primera estimación del dato, que era además lo esperado por los analistas. En tasa interanual el IPC repuntó en noviembre el 5,5% (+5,4% en octubre), algo menos que el 5,6% estimado inicialmente y que era lo esperado por el consenso. Aún así, la inflación se situó en noviembre a su nivel más elevado desde el mes de septiembre de 1992.

Por su parte, el subyacente del IPC, que excluye para su cálculo los precios de la ene rgía y de los alimentos no procesados, subió en el mes de noviembre en tasa interanual , según la lectura final proporcionada ayer por el INE, el 1,7% (1,4% en octubre).

Con relación a octubre, cabe destacar que los grupos con mayor repercusión mensual positiva en la variación mensual del IPC fueron: vestido y calzado (+4,7%); alimentos y bebidas no alcohólicas (+0,6%); transporte (+1,0%). En sentido contrario, entre los grupos con repercusión mensual negativa en el IPC destaca vivienda (–2,0%).

En tasa interanual, los grupos que más influyeron en el incremento de la inflación en noviembre fueron: alimentos y bebidas no alcohólicas (+3,3%); transporte (+13,5%), a consecuencia de la subida de los precios de los carburantes y lubricantes para el transporte personal, que bajaron el año anterior; hoteles, cafés y restaurantes (+2,5%); y vivienda (+16,8%).

A su vez, y según la lectura final de noviembre del índice dada a conocer por el INE, el IPC armonizado (IPCA) subió el 0,2% con relación a octubre y el 5,5% en tasa inter anual. En ambos casos las lecturas estuvieron por debajo de sus preliminares, que apuntaban a un crecimiento en el mes del IPCA del 0,3% y uno en tasa interanual del 5,6%, que era en ambos casos lo que esperaba el consenso de analistas.

Valoración: si bien la inflación subyacente continúa moderadamente controlada, por debajo del objetivo establecido por el BCE del 2,0%, lo que implica que están siendo los componentes más volátiles del IPC, especialmente la energía, los que están impulsando al alza con fuerza esta variable,ello no resta trascendencia al hecho de que la inflación se haya situado a niveles no vistos desde 1992. Así, el impacto que esta variable, de no moderarse, puede tener a medio plazo en el crecimiento económico es preocupante, ya que, antes o después, el consumo privado, variable clave para que se consolide la recuperación, se va a ver afectado por la import ante pérdida de poder adquisitivo de los ciudadanos. En ese sentido, puntualizar que no vemos factible que los sueldos y salarios aumenten al mismo ritmo que lo están haciendo los precios.

• ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. El Instituto Nacional de Estadística francés, el INSEE, publicó ayer que, según su lectura final del dato, el índice de precios de consumo (IPC) de Francia subió el 0,4% en el mes de noviembre con relación a octubre , lectura que estuvo en línea con su preliminar y con lo esperado por el consenso de analistas. En tasa interanual el IPC subió en noviembre el 2,8% (2,6% en octubre), también en línea con lo estimado inicialmente y con lo esperado por los analistas.

A su vez, el IPC subyacente, que excluye para su cálculo losprecios de la energía y de los alimentos no procesados, subió en noviembre en Francia el 1,7% en tasa inter anual (+1,4% en octubre).

En el mes de noviembre y con relación a octubre los precios de los servicios subieron el 0,2% y los de los alimentos el 0,4%. Por su parte, los de los productos manufacturados lo hicieron el 0,2%; los precios del tabaco se mantuvieron sin cambios y los de la energía repuntaron el 1,5%.

En tasa interanual, los precios de la energía subieron en noviembre el 21,6% (20,2% en octubre); los de los bienes manufacturados el 0,8% (0,3% en octubre) y los de los servicios el 1,9% (1,8% en octubre). Por su parte, los precios de los alimentos repuntaron el 0,5% (0,7% en octubre), mientras que los del tabaco se mantuvieron estables (+4,8% en octubre).

Por último, señalar que el IPC armonizado (IPCA), también según la lectura final del dato, subió en el mes de noviembre el 0,4% con relación a octubre y el 3,4% en tasa in teranual (+3,2% en octubre). En ambos casos las lecturas coincidieron con sus preliminares y con lo esperado por los analistas.

• REINO UNIDO

. La Oficina Nacional de Estadística británica, la ONS, publicó ayer que el índice de precios de consumo (IPC) subió en el Reino Unido en el mes de noviembre el 0,7% con relación a octubre , sensiblemente más que el 0,4% que esperaba el consenso de analistas. En tasa interanual el IPC británico repuntó en noviembre el 5,1% (+4,2% en octubre), también más del incremento del 4,7% que esperaban los anali stas. Cabe recordar que el Banco de Inglaterra (BoE) había anticipado que la inflación tocaría el 5,0% en la primavera de 2022 antes de comenzar a moderarse y dirigirse hacia su objetivo del 2,0%, el cual alcanzaría en 2023.

El subyacente del IPC, que excluye los precios de la energía y de los alimentos, alcohol y el tabaco para su cálculo, subió el 4,0% en tasa interanual en el mes de noviembre (3,4% en octubre), lo que sitúa la inflación subyacente en el Reino Unido a su nivel más elevado desde 1992.

Por su parte, el índice de precios de la producción (IPP), en su componente output, subió en el mes de noviembre el 0,9% con relación a octubre, mientras que en tasa interanual lo hizo el 9,1% (+8,6% en octubre). En ambos casos los incrementos superaron lo esperado por los analistas, que era de un repunte mensual del IPP del 0,8% y uno en tasa interanual del 8,2%.

Valoración: con la inflación descontrolada tanto a nivel indust rial como a nivel consumidor, el Banco de Inglaterra (BoE) tiene hoy, cuando se reúna su Comité de Política Monetaria, una difícil papeleta. Si hace unos meses se daba por descontado que el BoE comenzaría a subir sus tasas de interés de referencia este año para evitar males mayores con la inflación, ya que la economía crecía en ese momento con mucha fuerza, el repunte de los casos de Covid-19 en el país y la implementación nuevamente de restricciones a la mov ilidad y a la actividad de algunas empresas, ha modificado por completo el escenario. Si el BoE comienza a subir sus tipos puede lastrar aún más el crecimiento de la conomíae británica de lo que ya lo están haciendo las restricciones. Sino lo hace, es muy complicado que la inflación se modere, al menos en los próximos trimestres, lo que también terminaría impactando negativamente en el crecimiento económic o. Habrá que estar, por tanto, muy atentos al comunicado que emita hoy el Comité tras su reunión, ya que debe aportar pistas sobre su estrategia monetaria para los próximos meses.

• EEUU

. En su comunicado de política monetaria tras la reunión de diciembre del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal el organismo indicó qu e comenzará a reducir a partir de enero su compra de activos en $ 30.000 millones mensuales, en línea con lo previsto, doblando de este modo el ritmo de reducción anterior, que era por un importe mensual de $ 15.000 millones. Además, el comunicado eliminó el adjetivo de inflación “transitoria”.

En el nuevo Resumen de Previsiones Económicas, la proyección mediana de la Fed se elevó hasta tres subidas de tipos en 2022 (frente a la previsión de septiembre, que estaba entre cero o una subida de tipos) y a tres subidas de tipos en 2023, aunque cuatro miembros del FOMC prevén cuatro subidas en 2023 y cinco miembros contemplan cinco subidas de tipos dicho ejercicio. Asimismo, el presidente de la Fed, Jerome Powell, señaló que no pasará mucho tiempo entre la finalización del proceso de compra de activos y el comienzo de las subidas de tipos de interés.

Asimismo, en lo que se refiere a las previsiones de la economía estadounidense, Powell destacó que la expansión de la misma se está produciendo a un ritmo “robusto” y que la demanda agregada ha sido fuerte. De esta forma, la previsión media de crecimiento del PIB de EEUU por parte del FOMC es del 5,5% en 2021, y del 4,0% en 2022.

Las previsiones de inflación se revisaron al alza d esde las proyecciones anteriores de septiembre, con un aumento de 0,7 p.p. para 2021, hasta el 4,4%, y de 0,4 p.p. en 2022, hasta el 2,7%.

Finalmente, en lo que respecta al empleo, el presidente de la Fed dijo que la tasa de desempleo había caído hasta el 4,2% en noviembre, lo que ha conllevado como resultado una revisión a la baja de las previsiones de la misma por parte de los miembros del FOMC para 2021 y 2022, ejercicios en los que esperan que la tasa se sitúe en el 3,5%. Powell destacó que la participación de la mano de obra en el mercado l aboral no aumentó como esperaba, aunque indicó que la Fed podría subir sus tipos antes de alcanzar el pleno empleo.

. El Departamento de Comercio publicó ayer que las ventas minoristas crecieron en EEUU el 0,3% en el mes de noviembre con relación a octubre, porcentaje muy in ferior al 0,8% que esperaban los analistas. Si se excluyen las ventas de automóviles, las ventas minoristas aumentaron también el 0,3% en el mes, igualmente por debajo del 0,8% que había proyectado el consenso de analistas. Por últim o, señalar que, si se excluyen las ventas de automóviles, de gasolinas, de materiales de construcción y de servi cios de alimentación, las ventas minoristas descend ieron el 0,1% en el mes analizado. De este modo, las que se conocen como ventas minoristas básicas, ya que se corresponden más estrechamente con el componente de gasto del co nsumidor en el Producto Interior Bruto (PIB), también quedaron muy por debajo de lo esperado por los analistas, que en este caso era de un crecimiento mensual del 0,5%.

Valoración: todo parece indicar que la alta inflación está comenzando a pasar factura al consumo privado estadounidense. Cabe recordar que esta variable viene a representar dos terceras partes del PIB del país, por lo que su ralentización, de confirmarse, terminará lastrando el crecimiento económico del país. La reacción de los futuros de los índices estadounidenses a la publicación del dato fue muy m oderada, ya que los inversores estaban en esos momentos mucho más pendientes del resultado de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto de la Fed (FOMC) que de cualquier otra cosa.

. El índice manufacturero de la región de Nueva York, the Empire State Index que elabora la Reserva Federal local, subió en su lectura del mes de diciembre hasta los 31,9 puntos desde los 30,9 puntos del mes de noviembre, superando de esta forma por un holgado margen la lectura de 26,5 puntos que esperaban los analistas. Cualquier lectura por encima de cero puntos siguiere expansión de la actividad con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.

En el mes de noviembre los nuevos pedidos y envíos registraron aumentos sustanciales, mientras que las empresas acumulaban más pedidos sin procesar. Los plazos de entrega aumentaron significativamente, aunque menos que el mes pasado. Los indicadores del mercado laboral apuntan a un sólido aumento del empleo y una semana laboral promedio más larga.

Por su parte, los dos subíndices de precios se moderaron ligeramente, aunque se mantuvieron cerca de sus máximos históricos.

Las empresas del sector indicaron en la encuesta que sus planes de inversión en capital y tecnología seguían siendo sólidos. De cara al futuro, las empresas se mantuvieron optimistas de que las condiciones mejorarían en los próximos seis meses, aunque el optimismo sigue sien do menor que el mostrado durante el otoño.

. El índice que mide la confianza en el mercado de la vivienda, que elabora de forma mensual la Asociació n Nacional de Promotores de Viviendas (the National Association of Home Builders; NAHB), subió en diciembre hasta los 84 puntos desde los 83 puntos del mes de noviembre, quedando de esta forma en línea con lo esperado por el consenso de analistas. Cualquier lectura de este indicador que supere los 50 puntos indica optimismo en el sector y, por debajo de ese nivel, pesimismo.

En diciembre dos de los tres indicadores que sustentan el índice de confianza general también experimentaron aumentos de un punto, incluido el índice que mide las condiciones de ventas actuales y el componente que rastrea el tráfico de posibles compradores. Por su parte, el in dicador que evalúa las expectativas de ventas para los próximos seis meses se mantuvo sin cambios por segundo mes consecutivo.

• JAPÓN

. La lectura preliminar de diciembre del índice adelantado de actividad compuesto de Japón, PMI compuesto, bajó hasta los 51,8 puntos desde los 53,3 puntos de noviembre, reflejando una ralentización del ritmo de expansión, tanto del sector manufacturero, como del sector no manufacturero. Recordamos que una lectura por encima de 50 puntos indica expansión de la actividad con respecto al mes anterior, mientras que una lectura por debajo de ese nivel indica contracción de la misma. El informe posterior mostró como aspecto positivo que la media de este índice del 4T2021 sigue siendo la más fuerte desde el 4T2018. La producción, los nuevos pedidos, y las exportaciones mostraron de forma generalizada un crecimiento más débil. El empleo también se ralentizó en el mes. Asimismo, los precios de los outputs y de los inputs mostraron una inflación más elevada, principalmente debida a la evolución de los precios en el sector no manufacturero.

Por otra parte, destacar que los datos de comercio de Japón de noviembre mostrar on que las exportaciones a través de aduanas aumentaron un 20,5% interanual en noviembre, frente a una lectura esperada por los analistas de un aumento del 21,0%, y tras un crecimiento del 9,4% del mes anterior. Los mayores impulsores fueron las exportaciones de hierro y de acero, de componentes para semiconductores y de partes de chips.

Por su parte, las importaciones aumentaron un 43,8% interanual en noviembre, frente al aumento del 40% interanual esperado por el consenso, y el del 26,7% del mes precedente. El aumento interanual de las importaciones de combustibles fósiles aumentó a triple dígito.

Por regiones, la aceleración de las exportaciones e importaciones fue generalizada en los principales mercados. Asimismo, destacar de forma notable el rebote de los volúmenes, tras la caída del mes anterior, a pesar de las disminuciones de los envíos, tanto a EEUU como a China. Los factores de precios continuaron aumentando. En términos ajustados estacionalmente, las exportaciones e importaciones registraron ambas un fuerte aumento.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities