Análisis de los últimos resultados de Solaria
Las principales cifras del tercer trimestre de 2021 estanco son: potencia instalada 825 MW (+87,5% a/a), generación 31,8 GWh (+31,8% a/a y 0% vs el segundo trimestre de 2021), precio obtenido 97,5 euros /MWh (+18,1%) que compara desfavorablemente vs precio pool eléctrico de 121,9 euros /MWh (+224%) en un trimestre de fuertes subidas en el pool.
- Ventas 27,8 millones de euros (+55,7%)
- EBITDA 27,6 millones de euros (+82,1%)
- EBIT 22,5 millones de euros (+103,1%)
- BNA 13,9 millones de euros (+34,5%)
Por lo tanto , en 9M 2021, la generación es 715 GWh (+73,5%), precio obtenido 99 euros /MWh (-0,5%) y compara con el precio pool de 82,7 euros /MWh, +159%).
- Ventas 70,8 millones de euros (+72,7%)
- EBITDA 70 millones de euros (+86,5%)
- EBIT 55,9 millones de euros (+115%)
- BNA 37,6 millones de euros (+49,5%)
- Cash flow libre -67,7 millones de euros (no hay comparable 9M 2020)
- Deuda financiera neta 475,2 millones de euros (+38,1% desde el cuarto trimestre de 2020)
- Ratio DFN/EBITDA 5,8x vs. 7,0x el cuarto trimestre de 2020
Opinión sobre los resultados de Solaria
Los crecimientos son elevados y reflejan la contribución de las plantas puestas en explotación. En el tercer trimestre de 2021 no se han incorporado nuevas plantas, la compañía prevé tener en explotación 2058 MW en diciembre de 2021, supone conectar 1233 MW en el cuarto trimestre de 2021.
Nuestra valoración de los resultados es neutral. El plan de construcción de nuevas plantas evoluciona en línea con lo esperado y los resultados están en línea con nuestras previsiones. Se reduce la preocupación por las medidas recientemente introducidas en España para abaratar el precio de la luz que no van a afectar a los operadores con contratos bilaterales de venta de energía (PPAs), como es la situación de Solaria. Aunque la desaparición de esta incertidumbre nos hace recortar la prima de riesgo de nuestro modelo de valoración, la subida de la rentabilidad de los bonos y de la tasa libre de riesgo elimina la mayoría de este efecto positivo.
Recomendación sobre las acciones de Solaria
Ajustamos nuestro Precio Objetivo ligeramente al alza a 16,20 €/acc. desde 16,10 €/acc. y mantenemos invariada nuestra recomendación en Neutral.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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