Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Siemens Gamesa y Neinor Homes, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):

Siemens Gamesa

(Vender; P. Obj: 20,80€; Cierre 18,79€; Var. Día: -3,1%; Var. año: -43,2%).

Débiles resultados del 2021 y perspectivas para 2022

Siemens Gamesa presentó el pasado viernes al cierre de mercado sus resultados correspondientes al 4T 2021. Las principales cifras respecto al consenso de la compañía: Ingresos 2.863M€ (-0,2%% a/a) vs los 2.877M€ esperados, EBIT pre-PPA y costes de I&D -177M€ (vs 31M€ del 4T 2020) vs -96M€ estimado y BNA de -258M€ (vs -113M€ del 4T 2020) y -190M€ estimado.

La Deuda Neta se sitúa en -207M€ (vs -735M€ estimado y 838M€ a final del 3T 2021).

Las perspectivas para 2022 apuntan a un descenso de los Ingresos en un rango entre -2% y -7% y un rango de margen EBIT ajustado (pre-costes de Integración y reestructuración) entre +1% y +4%. La compañía mantiene el objetivo de margen a largo plazo entre el 8% y 10%, pero llevará más tiempo alcanzarlo, ahora estiman que hacia el ejercicio fiscal 2024-2025. Link a la publicación de la compañía

Opinión de Bankinter

Los resultados del ejercicio se situaron en la parte baja del rango objetivo, que había sido revisado a la baja el trimestre anterior. En ese sentido, los Ingresos del ejercicio completo se situaron en 10.198M€ (vs rango objetivo bajo objetivo en 10.200M€), mientras el margen EBIT ajustado se situó en el -0,9% (vs rango objetivo -1% y 0% revisado anteriormente).

Las perspectivas para 2022 son igualmente débiles ya que apuntan a un descenso de Ingresos (-2% y -7%) a pesar del aumento de la Cartera de Pedidos en el ejercicio, que se sitúa en 32.542M€ (+8% a/a). Según la compañía se debe fundamentalmente a los desafíos como los retrasos en proyectos y cuellos de botella, que están afectando especialmente a Onshore. El margen EBIT ajustado esperado (+1% y +4%) sigue reflejando un entorno complejo especialmente en la primera mitad de ejercicio, que supondría que Onshore todavía no alcanza el Break-even en 2022. Las expectativas de la compañía es volver al margen entre 8% y 10% hacia 2024-2025. Nuestras estimaciones apuntan que Onshore alcance el break-even en 2023e, mientras que proyectamos el rango bajo del margen a largo plazo hacia 2026e.

La compañía también apunta a un Capex en torno al 8% de las ventas para el 2022 vs niveles cercanos al 6% de ejercicios anteriores. Estas mayores necesidades de inversión se producen en una etapa de mayor presión en márgenes de la esperada, lo que supone un nuevo reto para la mejora de su apalancamiento.

En resumen, revisaremos nuestras estimaciones (que contemplaban un incremento de los ingresos del +6,5% en 2022e vs el guidance de descenso). Las perspectivas para el negocio especialmente de Offshore a medio plazo siguen siendo muy sólidas desde el punto de vista de la demanda potencial. A pesar de ello, en el corto plazo las dificultades para darle la vuelta a la rentabilidad en Onshore son crecientes. Por tanto, aunque el valor lleva un descenso del -42% en el año, seguiríamos siendo cautos hasta tener una mayor visibilidad sobre sus márgenes.

Neinor Homes

(Comprar; Precio Objetivo: 13,46€; Cierre: 11,44€; Var. Día: +1,6%; Var. Año: +10,1%).

Neinor negocia la compra de Vía Célere

Neinor mantiene negociaciones en exclusiva para adquirir Vía Célere, la inmobiliaria de Värde, después de que fracasaran sus planes para sacar Vía Célere a Bolsa. La operación, que está en fase de due diligence, crearía un grupo con un EBITDA de 187M€ y unos activos valorados en 3.770M€.

Opinión de Bankinter

Todavía no se conocen los detalles de la operación, por lo que es pronto para saber si generará valor para el accionista y cuánto. Desde un punto de vista estratégico, la operación tiene sentido. En primer lugar, le permitiría hacerse con suelo para desarrollar más de 20.700 viviendas, por lo que alcanzaría una cartera total de 36.800 viviendas. Por otra parte, Neinor ganaría tamaño, lo cual es importante porque mejora la capacidad de negociar con los proveedores y da acceso a futuras operaciones de compra de suelo más grandes y con menor competencia. Prevemos que la operación se lleve a cabo a través de canje de acciones, por lo que Värde, principal accionista de Vía Célere, pasaría a ser el principal accionista de Neinor Homes con más de un 35% del capital, mientras que Orion quedaría en segundo lugar con una participación del 15% (vs 28% actual).

Reiteramos recomendación de Comprar. Cotiza a múltiplos atractivos, en línea con su valor en libros y con un 33% de descuento sobre su valoración neta de activos (NAV), y se verá beneficiada de las buenas perspectivas sobre el mercado inmobiliario. Prevemos precios de vivienda incrementándose en los próximos años, al menos a ritmo de la inflación, y la oferta de vivienda nueva se encuentra por debajo de la demanda estructural.

Por Departamento de Análisis Bankinter

Los informes disponibles para su descarga y los artículos del Blog de Bankinter se realizan con la finalidad de proporcionar a sus lectores información general a la fecha de emisión de los mismos. La información se proporciona basándose en fuentes consideradas como fiables, si bien ni Bankinter ni el Blog garantizan la seguridad de las mismas. Los informes del departamento de Análisis de Bankinter, S.A. reflejan tan sólo la opinión del departamento, y están sujetas a cambio sin previo aviso.El contenido de los artículos no constituye una oferta o recomendación de compra o venta de instrumentos financieros. El inversor debe ser consciente de que los valores e instrumentos financieros a que se refieren pueden no ser adecuados a sus objetivos concretos de inversión, por lo que el inversor debe adoptar sus propias decisiones de inversión, procurándose a tal fin el asesoramiento especializado que considere necesario. Por favor, consulte importantes advertencias legales.