Principales citas macroeconómicas En Alemania conoceremos el Índice de Precios a la Importación
En Alemania conoceremos el Índice de Precios a la Importación de agosto, anual +16,0%e (vs +15,0% anterior) y mensual +0,9%e (vs +2,2% anterior).
En España estaremos pendientes de los datos preliminares de septiembre del IPC, anual +3,5%e (vs +3,3% anterior) y mensual +0,4%e (vs +0,5% anterior).
En la Eurozona se darán a conocer las encuestas de confianza de septiembre: consumidor -5,3e (vs -4,0 anterior) servicios 16,4e (vs 16,8 anterior), económica 116,9e (vs 117,5 anterior) e industrial 12,5e (vs 13,7 anterior).
Mercados financieros Apertura ligeramente alcista tras las fuertes caídas de ayer
Apertura ligeramente alcista (futuros Eurostoxx +0,3%, futuros S&P +0,5%) tras las fuertes caídas de ayer (S&P, la mayor desde mayo) y con los mercados pendientes de los datos de inflación, cuya tendencia al alza y riesgos adicionales de la crisis energética siguen presionando las TIRes al alza (T-bond 1,53%, llegó ayer a 1,56%), trasladándose a tomas de beneficios en las bolsas (-2%/-3%) bastante indiscriminadas (caídas no sólo en valores de crecimiento como las tecnológicas, sino también value, en la medida en que la rápida subida de TIRes se basa en mayores expectativas de inflación pero no de crecimiento).
Hoy la atención estará en los primeros datos de inflación de septiembre en Europa, en concreto en España donde podríamos ver un nuevo repunte hasta +3,5%e anual (vs +3,3% anterior) con la presión de costes energéticos de fondo. Será también relevante ver la evolución de las encuestas de confianza más recientes (septiembre) en la Eurozona, que podrían mantenerse en niveles sólidos, en línea con la mejora observada ayer en la confianza consumidora GfK en Alemania, que contrasta con el empeoramiento del Conference Board en EEUU, una señal más de un cierto “catch-up” europeo, aunque los datos americanos podrían mejorar en los próximos meses de la mano de una moderación de los casos Covid originados por la variante Delta (-30% desde máximos).
Por su parte, en su comparecencia ante el Comité Bancario del Senado, el presidente de la Fed Jerome Powell reiteró que el tapering está próximo (finales de año), aunque será gradual (hasta mediados de 2022) y no supondrá un tensionamiento de la política monetaria, esperándose que el balance se mantenga elevado (>8 bln USD) mientras que la primera subida de tipos no llegaría hasta finales de 2022 o ya en 2023. Aunque prevé que la inflación se mantenga elevada en el corto plazo (aún en torno al 4% a final de año), sigue confiando en su moderación progresiva hacia el objetivo del 2%. En otro orden de cosas, no gustó al mercado la falta de apoyo de Warren a Powell para su reelección al frente de la Fed cuando finalice su mandato en feb-22. Recordamos que Powell sí cuenta con el apoyo de Yellen, una Secretaria del Tesoro que alertó del riesgo de una recesión en EEUU en caso de que el techo de deuda (18-octubre) no sea aumentado. No esperamos problemas en este sentido, teniendo en cuenta que la elevación del techo de deuda americano se ha convertido en algo rutinario.
Principales citas empresariales Ence ofrecerá una Conference Call a las 15:00
Ence ofrecerá una Conference Call a las 15:00.
Análisis macroeconómico En Alemania conocimos el índice GfK de confianza del consumidor de octubre
En Alemania conocimos el índice GfK de confianza del consumidor de octubre 0,3 (vs -1,6 estimado y -1,2 anterior revisado).
En Estados Unidos se publicó el Índice de Confianza del Consumidor del Conference Board de septiembre 109,3 (vs 115,0 estimado y 115,2 anterior revisado) y de sus componentes, expectativas 86,6 (vs 92,8 anterior revisado) y situación 143,4 (vs 148,9 anterior revisado).
Análisis de mercados Sesión a la baja en los principales mercados europeos lastrados por las presiones inflacionistas
Sesión a la baja en los principales mercados europeos (EuroStoxx 50 -2,56%, DAX -2,09% y CAC -2,17%) lastrados por las presiones inflacionistas tras las declaraciones de la presidenta del BCE y con los fantasmas de la crisis energética en China y la subida del T-bond sobrevolando los selectivos. Por su parte, el Ibex 35 (-2,59% perdiendo su consolidación en el nivel de los 8.900 puntos, con un comportamiento negativo generalizado) sigue la tendencia de sus homólogos europeos. Entre los valores con peor comportamiento destacan, Fluidra -8,58%, fuerte corrección en una de las compañías con mejor comportamiento en lo que va de año, seguido de Solaria -4,89% y Colonial -4,19%. Por el contrario, entre los mejores de la sesión se encuentran Repsol +0,53%, en el día que el Brent superaba los 80 dólares por barril, seguido de Naturgy Energy +0,23% y Aena +0,17%, una vez ha quedado aprobado el plan quinquenal de la compañía 2022e-2026e.
Análisis de empresas Acerinox, Aena y Santander ocupan las principales noticias empresariales
ACERINOX. Acerinox anuncia una nueva subida de precios en Estados Unidos.
1-. NAS ha anunciado una nueva subida de precios en Estados Unidos efectiva desde el 1 de octubre de 2021.
2-. El importe de la subida es equivalente a 70-80USD/tm para el acero inoxidable de la serie 300.
Valoración:
1-. Noticia muy positiva para Acerinox porque confirma la fortaleza de la demanda de acero inoxidable en Estados Unidos.
2-. Noticia muy positiva para Acerinox dado que es la quinta subida de precios en lo que llevamos de año, tras la realizada en enero, junio, agosto y septiembre, situando los precios base en el rango de los 1.700USD/tm, niveles no vistos desde 2009.
Reiteramos nuestra recomendación en ACERINOX de SOBREPONDERAR y P.O. 18,3 eur/acc.
AENA. El Consejo de Ministros aprueba el nuevo marco regulatorio DORA II para el periodo 2022-2026.
1-. Tal y como recoge nuestro escenario base, el Consejo de Ministros ha aprobado la congelación de las tarifas para el periodo regulatorio DORA II 2022-2026. Recordamos que la propuesta de Aena establecía una subida del +0,5% anual hasta 2025, y en 2026 una subida de +2,3%, mientras que la CNMC proponía una bajada anual de 0,44% para dicho periodo.
2-. En cuanto al nivel de inversión regulada previsto, el Consejo de Ministros lo ha fijado en 2.250 mln eur (450 mln eur anuales), en línea con nuestras estimaciones y las propuestas.
3-. Además, se lleva a cabo la incorporación de nuevos indicadores medioambientales que completarán los estándares de calidad del servicio. En materia de inversiones y con objeto de potenciar la sostenibilidad en la red de Aena, se llevará a cabo el ambicioso Plan Fotovoltaico, que permitirá a Aena la autogeneración de toda su energía eléctrica en 2026.
Valoración:
1-. La cotización se mantuvo sin grandes variaciones vs un Ibex a la baja en la sesión, recogiendo quizás la mejora frente a la propuesta de la CNMC. Al estar alineado con nuestros pronósticos, no esperamos cambios en valoración.
Reiteramos INFRAPONDERAR, P. O. 120,24 eur.
SANTANDER. Anuncia la política de dividendos a aplicar con cargo a resultados de 2021.
1-. El Consejo de Administración acuerda una remuneración al accionista del c. 40% del beneficio ordinario del Grupo con cargo a resultados del 2021 en línea con nuestras estimaciones y en la parte baja del rango que venían proporcionando entre el 40% – 50%.
2-. La distribución de la remuneración será a partes iguales entre dividendo en efectivo y recompra de acciones por un importe equivalente.
3-. El abono se realizará en dos pagos al año, un dividendo a cuenta alrededor de noviembre y un dividendo final alrededor de mayo tras la JGA.
4-. En base a la política de dividendos acordada, se ha aprobado el pago de un dividendo a cuenta de los resultados de 2021 de 0,0485 eur/acc en efectivo equivalente al 20% del beneficio neto ordinario de 1S21. Este dividendo se abonará el 2 de noviembre y la fecha ex – date será el 29 de octubre.
5-. Adicionalmente se ha acordado implementar un programa de recompra de acciones que supondrá un pago adicional de 0,0485 eur/acc, que supondrá un importe aproximado de 841 mln de euros), para el que el Banco ha recibido autorización del BCE en el día de hoy. Antes de la puesta en marcha del programa de recompra se realizará un nuevo anuncio con información adicional sobre sus términos.
6-. En total el dividendo a cuenta se eleva a 0,0907 eur/acc (RPD 3,1%), equivalente a poco más de 1.600 mln de euros.
7-. De acuerdo a nuestras estimaciones, con un pay out del 40% el dividendo total con cargo a 2021 se elevaría a 0,18 eur/acc equivalente a una RPD c.6%.
Valoración:
La decisión del consejo se ha tomado a la vista del levantamiento definitivo de la limitación al pago de dividendos por parte del BCE. Asimismo, la política de remuneración establecida está en línea con el objetivo de la entidad de generar valor a largo plazo para los accionistas, asignar capital a negocios de alto crecimiento y alta rentabilidad y mantener un capital CET1 fullly-loaded en la parte alta del rango objetivo de 11-12%. La novedad de la nueva política de dividendos es el pago vía recompra de acciones, si embargo no esperamos impacto en cotización dado que la entidad ya había adelantado la posibilidad de usar esta opción. En positivo destaca la liberación de capital que supondrá la nueva política, en torno a unos 8 pbs después de que en 1S21 se hubiera detraído en base a un pay out del 50%. Mantener. P.O En Revisión eur/acc.
La Cartera 5 Grandes está compuesta por: ArcelorMittal (20%), BBVA (20%), Cellnex (20%), Grifols (20%) y Repsol (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2021 es de +9,08%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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