Ya tenemos la guía de la Fed en el horizonte: ¿Y ahora qué?

Pues tras la reunión de ayer de la Fed, ya tenemos una guía más o menos en el horizonte. El tapering (retirada progresiva de los estímulos) podría empezar incluso en la próxima reunión fijada para el 3 de noviembre y podría finalizar a mediados del 2022.

Por tanto, la primera reducción del programa de compras de activos podría ser en noviembre desde los 120.000 millones de dólares hasta cero en junio del 2022, una rebaja de 15.000 millones de dólares mensuales (la Fed tardó 10 meses en completar la reducción de la compra de bonos en 2014).

Respecto a la subida de tipos de interés, es un tema delicado que siembra más controversia entre los miembros de la Fed. De momento mantuvo la tasa de interés en mínimos históricos de 0-0,25%, pero todo apunta a que la primera subida de tipos llegará antes de lo previsto, de hecho la mitad de los miembros de la Fed abogan por empezar la subida en el 2022 y la otra mitad en 2023.

El Dot Plot es un panel formado por puntos y que se publica después de cada reunión de la Fed y muestra las proyecciones de los miembros del FOMC. Cada punto representa la opinión de un miembro sobre dónde debe de estar la tasa de interés al final de cada año, por lo que refleja las expectativas de los responsables de la política monetaria sobre el rumbo de los tipos de interés.

El Dot Plot, como he comentado anteriormente, pone de manifiesto la falta de consenso, 9 de los 18 miembros esperan una primera subida de tipos en 2022 y otros 9 en 2023. Para 2024 muestra una subida continuada, llevando el tipo de interés medio al 1,8%. Pero ojo, no siempre se ha cumplido y además algunos de los miembros del FOMC terminarán su mandato en 2023.

¿Qué consecuencias origina una subida de tipos de interés?

Las principales consecuencias de una subida de los tipos de interés son:

1) Al subir los tipos la inflación cae. Esto es debido a que se produce un descenso del consumo a medida que se incrementan los costes de financiación.

2) Tener tipos altos provoca que los préstamos sean más caros. Existe una relación entre los tipos de interés y el tema de la financiación de las entidades bancarias, de manera que los bancos nunca pierden y terminan pasando el coste a los préstamos que conceden a sus clientes (tanto particulares como empresas).

3) Unos tipos altos provocan que los depósitos bancarios suban. En principio, la rentabilidad que ofrecería este tipo de productos se incrementaría.

4) Flujo de capital de la renta variable a la renta fija. Los inversores sacan su dinero de la Bolsa y acuden a los bonos, hecho que tiende a originar caídas en Bolsa. La razón es que una subida de los tipos incide directamente en el consumo y en la capacidad de endeudamiento de las compañías, por lo que dejan de ser atractivas e interesantes para los inversores. Digamos que una subida de tipos encarece la financiación de las empresas, por lo que las inversiones son menos rentables. En cambio, con bajadas de tipos de interés las empresas se pueden permitir el lujo de reducir gastos e incrementar beneficios, sin olvidar que pueden endeudarse a un precio más asequible y barato e incrementar las inversiones.

¿Qué implica una subida de tipos de interés para las divisas? 

Imaginemos el EUR/USD y que el BCE tiene los tipos en el 2% y la Fed en el 0,5% (es solo un ejemplo). La Fed sube los tipos un 0,25% del 0,5% al 0,75%. Esto sería bueno para el dólar y malo para el euro, con lo que el EUR/USD bajaría, porque un incremento del tipo de interés hace que su divisa sea más atractiva porque ofrece mayores ventajas y beneficios que otra divisa con menores tipos de interés. Es por ello que se produciría un flujo de capital del euro al dólar, los inversores venderían euros para comprar dólares.

También hay otro motivo. Siguiendo con el ejemplo de antes, los tipos de interés influyen en el rendimiento de los bonos del Tesoro de Estados Unidos y dichos bonos sólo se pueden comprar en dólares. Por tanto, si los tipos de interés en Estados Unidos suben, los inversores interesados en comprar dichos bonos se incrementarán y como necesitan dólares para poder adquirirlos, aumentará la demanda de dólares y con ello subirá el precio del dólar fortaleciéndose frente al resto de divisas.