Principales citas macroeconómicas En Estados Unidos tendremos el dato final de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan
En Estados Unidos tendremos el dato final de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan del mes de agosto, 70,9e (vs 70,2 preliminar y 81,2 anterior), situación actual (vs 77,9 preliminar y 84,5 anterior), expectativas (vs 65,2 preliminar y 79,0 anterior), inflación 1 año (vs +4,6% preliminar y +4,7% anterior) e inflación 5-10 años (vs +3,0% preliminar y +2,8% anterior). También contaremos con referencias de precios de julio, con el deflactor del consumo privado, anual +4,1%e (vs +4,0% anterior) y mensual +0,4%e (vs +0,5% anterior) y subyacente, anual +3,6%e (vs +3,5% anterior) y mensual +0,3%e (vs +0,4% anterior).
Mercados financieros La última sesión de la semana apunta a una apertura muy plana
La última sesión de la semana apunta a una apertura muy plana (futuros Eurostoxx sin cambios, futuros S&P +0,2%) y con Wall Street muy cerca de máximos históricos a pesar de los recortes de ayer, que fueron debidos tanto a los comentarios hawkish de varios miembros de la Fed (Bullard y George), sugiriendo un inminente inicio del tapering, como a la creciente tensión en Kabul. La jornada de hoy tendrá un claro protagonista: el presidente de la Fed, Jerome Powell, que dará su discurso en Jackson Hole a las 16h (hora española), con los inversores pendientes de cualquier referencia a cuándo y cómo se producirá el tapering, cuyo anuncio oficial podría no obstante tardar algo más en llegar, a la vista del avance de la variante Delta, que está provocando cierta moderación en los últimos indicadores adelantados de ciclo. El hecho de que Powell realice su discurso en formato virtual (y no presencial) hace también dudar de importantes anuncios hoy, a la vez que la expectativa de que el actual presidente de la Fed sea nominado para un segundo mandato (el actual expira en feb-22) sugiere que el tono de la política monetaria seguirá siendo acomodaticio a pesar del inicio de retirada de los estímulos monetarios extraordinarios.
La Fed podría esperar a su siguiente reunión oficial, 21/22 de septiembre, con actualización de sus previsiones macroeconómicas, para dar mayor información respecto al inicio de la reducción de las compras de deuda (actualmente 120.000 mln usd/mes), pudiendo llegar el anuncio formal del inicio del tapering en noviembre/diciembre y comenzar el proceso durante el 4T21/1T22. En cuanto a cuál sería el tamaño de reducción de las compras se especula con que pueda ser de 15.000 mln usd al mes, pudiendo acabar entonces en un periodo de 8 meses. En cualquier caso, será muy dependiente de la recuperación del mercado laboral (todavía incompleta) y se «telegrafiará» al mercado, más si cabe tras la mala acogida de las actas de la Fed la semana pasada, permitiendo a los agentes económicos adaptarse de forma progresiva al nuevo entorno monetario.
Por su parte, las Actas del BCE publicadas ayer reflejan el carácter marcadamente dovish de su discurso, incluso intensificado tras la reciente revisión estratégica de su objetivo de inflación que apunta a una mayor capacidad para soportar niveles de inflación más altos. Esta actitud del BCE contrasta con la intención de la Fed de iniciar el tapering en los próximos meses, no existiendo intención alguna en el caso europeo, por el momento, de empezar a retirar los estímulos monetarios. Incluso el economista jefe del BCE, Philip Lane, ha llegado a afirmar recientemente que si es necesario el BCE tomará medidas para evitar impacto de las decisiones de tapering de la Fed. Las presiones inflacionistas siguen calificándose como coyunturales y no se aprecian efectos de segunda ronda, manteniéndose los salarios contenidos a pesar del repunte de precios a corto plazo, aunque en este sentido habrá que estar pendientes de posibles demandas en este sentido en países como Alemania.
En el plano macro, la referencia más importante de hoy será el deflactor del consumo privado subyacente, la medida de inflación preferida de la Fed, que podría estabilizarse tras su fuerte repunte +3,6%e (vs +3,5% anterior). Por su parte, el dato final de la confianza consumidora de la Universidad de Michigan previsiblemente confirmará la notable moderación vista en el dato preliminar ante el avance de la variante Delta en EEUU.
Análisis macroeconómico Caída en el Índice de Confianza del Consumidor de GFK en Alemania de agosto
Análisis de mercados El Ibex 35 perdió la barrera de los 8.900 puntos en la sesión del jueves
El Ibex 35 perdió la barrera de los 8.900 puntos en la sesión del jueves, en la que se anotó una caída del 0,94%, a la espera de la reunión virtual de banqueros centrales de Jackson Hole. En concreto, el selectivo español cerró a jornada bursátil en los 8.892,7 puntos, con todos los valores en ´rojo´ a excepción de Viscofan (+1,18%), PharmaMar (+1,1%), Almirall (+0,57%) y Merlin (+0,04%). Las mayores caídas de la sesión las han presentado Acciona (-2,28%), Arcelormittal (-2,19%), Endesa (-2,05%), Solaria (-1,99%), Meliá (-1,78%), BBVA (-1,65%), Grifols (-1,65%) y Ferrovial (-1,57%).
En el Mercado Continuo, las acciones de Laboratorios Farmacéuticos Rovi se desplomaron un 13,38%, hasta los 56,3 euros, tras conocerse la posible contaminación de 1,63 millones de dosis de la vacuna contra el Covid-19 de Moderna enviadas a Japón.
En este escenario, el resto de las principales bolsas europeas finalizaron la jornada con caídas, del 0,35% en Londres, del 0,16% en París, del 0,42% en Fráncfort y del 0,76% en Milán.
El barril de petróleo West Texas Intermediate (WTI), cotizaba en 67,56 dólares, mientras que el crudo brent marcaba un precio de 71,46 dólares.
Análisis de empresas Acciona Energía y EERR ocupan las principales noticias empresariales
ACCIONA ENERGIA. Consigue rating de investment grade.
1-. DBRS Ratings (DBRS Morningstar), ha anunciado la asignación a ACCIONA Energía del rating “BBB (high)” a largo plazo con una tendencia “estable”.
2-. Fitch, ha anunciado la asignación a ACCIONA Energía del rating “BBB-” a largo plazo con una perspectiva “estable” y la calificación “F3” a corto plazo.
3-. DBRS destaca el buen perfil de riesgo del negocio de ACCIONA Energía, que se apoya en unos flujos de caja estables procedentes de los activos de generación regulados en España y de los acuerdos privados de compra de energía (PPAs) de sus activos de generación internacionales, representando entre el 40% y el 45% del EBITDA de la compañía, respectivamente.
4-. Según Fitch, el rating y la perspectiva de la compañía reflejan un perfil de negocio sólido y geográficamente diversificado como operador renovable puro, con una producción cuasi-regulada y con una larga vida útil residual de sus activos, que representa alrededor del 80% de sus ingresos energéticos consolidados. Además, Fitch considera que ACCIONA Energía cuenta con marcos regulatorios en términos generales positivos, y con una cartera bien mantenida de activos de energías limpias.
Valoración:
1-. Tras su reciente salida a bolsa, el perfil crediticio “investment grade” es un eje fundamental de la estrategia de ACCIONA Energía en su objetivo de asegurar un coste de financiación óptimo para maximizar el valor generado por su plan de crecimiento. ACCIONA Energía prevé doblar su tamaño en términos de capacidad instalada renovable total, pasando de 10,7GW en 2020 a 20GW en 2025.
2-. Valoración neutral.
Reiteramos recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 33,12 eur/acción.
EERR. Ribera admite revisar la fiscalidad de la energía y la electricidad.
1-. La vicepresidenta tercera del Gobierno y ministra para la Transición Ecológica y el Reto Demográfico, Teresa Ribera admitió ayer, que pertinente abrir un debate sobre la fiscalidad de la energía y la electricidad.
2-. Ribera destacó que Hacienda está revisando los datos con respecto a cuál es la recaudación asociada a las distintas figuras fiscales de la electricidad.
3-. La vicepresidenta añadió que Hacienda ya está revisando los datos con respecto a los ingresos estimados del CO2.
4-. Ribera comentó que ese departamento pidió una visión de conjunto sobre cómo afrontar una revisión de la fiscalidad que alivie la factura de la luz.
5-. Sin embargo, la ministra para la Transición Ecológica ha adelantado que no habrá resultados hasta comienzos de 2022 para dar margen a tener concretadas las propuestas.
Valoración:
1-. Ribera comparecerá el próximo lunes en el Congreso para explicar las medidas que piensa adoptar ante la subida del precio de la luz, en máximos históricos desde agosto.
2-. La revisión de la fiscalidad de la electricidad es de las mejores de la opciones toda vez que permite rebajar el precio del pool sin dañar la cuenta de resultados de las eléctricas.
3-. El impuesto sobre la electricidad representa un 4,864% del total de la factura eléctrica, antes de pagar el IVA.
4-. Por su parte, el IVA que se aplica en el recibo eléctrico es el genérico del 21%.
5-. El impuesto sobre el valor de la producción de energía eléctrica, conocido popularmente como el impuesto a la generación, del 7%.
6-. Valoración neutral
La Cartera 5 Grandes está compuesta por: ArcelorMittal (20%), BBVA (20%), Cellnex (20%), Grifols (20%) y Repsol (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2021 es de +8,31%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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