Análisis de los últimos resultados de Acerinox
Principales cifras comparadas con el consenso de la compañía para el 2T21:
- Ingresos 1.625 millones de euros (+31% vs 2T 2019; +15% ex VDM) vs. 1.558 millones de euros estimado;
- EBITDA 217 millones de euros (+124% vs 2T 2019; +107% ex VDM) vs. 184 millones de euros estimado,
- BNA 125 millones de euros (vs +37 millones de euros en 2T 2019) vs 96 millones de euros estimado.
- La deuda neta se elevó a 838 de millones de euros de 756 millones de euros en el mar-21 y -4% a/a (vs 813,7 millones de euros est.).
Las perspectivas para el 3T21 es que el EBITDA sea mejor al del 2T 2021 tanto en Acero Inoxidable como en VDM (la división de aleaciones de alto rendimiento) y la generación de caja esperada en el trimestre permitirá reducir la deuda financiera neta
Opinión de Bankinter sobre Acerinox
Los resultados han superado las previsiones y cumpliendo con las proyecciones de la propia compañía que apuntaban a que el EBITDA del 2T21 superaría al del 1T21.
Destacar que la mejora en el margen EBITDA (al 13,4% vs 11,2% del 1T 2021) se produce en ambos negocios, Acero Inoxidable mejora al 14,1% (desde 11,9% en 1T 2021) y VDM (división de aleaciones especiales) al 8% (desde 6% en 1T 2021). Respecto al incremento de deuda neta en el trimestre, ligeramente más de lo esperado, cabe señalar que Acerinox ha generado Flujo de Caja Operativo positivo en el trimestre (+84 millones de euros), en el que también se ha producido la distribución del dividendo anual (-135 millones de euros).
El guidance para el siguiente trimestre apunta a que la generación de caja permitirá volver a reducir la deuda financiera neta. Aunque la evolución del valor se puede ver limitada por el 7,9% del capital en manos de Nippon Steel tras vender un importe similar (a 10,20€/acc.). Nippon Steel tiene un período de lock up de 90 días (mediados de septiembre).
Recomendación sobre las acciones de Acerinox
A pesar de ello, los fundamentales y las perspectivas para el 3T 2021 siguen dando muestras de fortaleza en ambas actividades, por lo que mantenemos la recomendación de Comprar.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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