Al día: principales eventos, economía y mercados -PIB España, Eurozona y China, FOMC, OPEP+…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsa Española:

• Iberdrola (IBE): descuenta derecho de suscripción preferente correspondiente al dividendo flexible por importe bruto de EUR 0,252 por acción; paga el día 29 de julio

• Aplus Services (APPS): paga dividendo ordinario único a cargo de 2021 por importe bruto de EUR 0,15 por acción;

• Enagás (ENG): paga dividendo ordinario complementario a cargo de 2020 por importe bruto de EUR 1,008 por acción;

Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

• Sudzucker (SZU-DE): resultados 1T2022;

• SAS (SAS-SE): ventas, ingresos y estadísticas de tráfico de junio 2021;

Wall Street: publican resultados trimestrales, entre otras compañías:

• Levi Strauss (LEVI-US): 2T2021;

Economía y Mercados

• ESPAÑA

. Según las estimaciones de verano dadas a conocer a yer por la Comisión Europea (CE), el Producto Interior Bruto (PIB) de España crecerá un 6,2% en 2021 y un 6,3% en 2022.Por su parte, la inflación será del 2,1% en el presente ejercicio y bajará hasta el 1,4% el año que viene.

• ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. La Comisión Europea (CE) dio a conocer ayer sus proyecciones de verano para la economía de la Eurozona. Así, la CE espera ahora que el Producto Interior Bruto (PIB) de 2021 crezca el 4,8%, sensiblemente más que el 4,3% que estimaba anteriormente (estimaciones de primavera). Para 2022 espera ahora un crecimiento del PIB de la Eurozona del 4,5%, también superior al 4,4% de su anterior estimación.

Según la CE, la mejora de la situación sanitaria y la paulatina retirada de las restricciones impuestas para intentar contener la pandemia han hecho que las expectativas económicas sean mejores de lo esperado en primaver a. En este sentido, la CE destacó que la contracción del PIB en el 1T2021 terminó siendo más marginal de lo esperado y que el retroceso del número de casos de Covid-19 en la reg ión han beneficiado al sector servicios. Además, la CE señaló que espera que la recuperación económica en la región g ane fuerza en los próximos meses a medida que el co nsumo repunta y mejoran las expectativas del sector turismo.

Por otra parte, la CE espera que la inflación siga subiendo en los p róximos meses . Es por ello que ha revisado al alza sus expectativas de crecimiento para esta variable en el corto plazo, principalmente por el incremento de los precios de la energía y de las commodities, además de por los cuellos de botella que se han g enerado en las cadenas de suministros. En principio, la CE espera que a medida que se resuelvan estos últimos problemas y la demanda se modere, l a inflación debe también reducirse. Así, la CE espera que la inflación se sitúe en el 1,9% en 2021, algo por encima del 1 ,7% de su anterior estimación, y que baje hasta el 1,4% en 2022 (1,3% en su anterior estimación).

Valoración: el escenario económico para la Zona Euro que contemp la la CE es algo más positivo que el que maneja el consenso de analistas de FactSet, que espera un crecimiento del PIB para 2021 del 4,5% y una inflación pa ra la región del 1,5%, aunque, al igual que ha hecho la CE con sus estimaciones, es muy factible que el consenso también las revise al alza en las próximas semanas.

Consideramos este escenario, en el que el crecimiento económico es muy factible que se acelere en los próximos trimestres, muy positivo para la renta variable de la región, especialmente para los valores que se ve rán más beneficiados por la mejora de la economía, compañías muchas de ellas cuyos resultados mantienen una fuerte correlación con el crecimiento económico. Es por ello que consideramos que el reciente castigo que han recibido muchos de estos valores en las bolsas europeas es una buena oportunidad para incrementar posiciones en los mismos, sobre todo en los que los analistas estén revisando al alza sus expectativas de resultados, sus valoraciones y sus recomendaciones.

. La Oficina Federal de Estadística alemana, Destatis, publicó ayer que la producción industrial bajó en mayo el 0,3% con relación a abril en términos ajustados estacionalmente y por calendario. Los analistas esperaban, por su parte, un repunte del 0,3% de esta variable en el mes analizado. En tasa interanual y con datos ajustados por calendario, la producción industrial subió el 17,3% (27,6% en abri l), también menos que el 17,6% que había proyectado el consenso de analistas.

Con relación a abril, la producción industrial bajó el 0,5% en Alemania s i se excluye la producción de energía y la de la construcción . En el mes la producción de productos de consumo subió el 4,1%, mientras que la de bienes intermedios lo hizo el 0,6%. Por su parte, la producción de bienes de capital bajó el 3,4%.

A su vez, y excluida la industria, en mayo la producción de energía disminuyó el 2,1% con relación a abril y la de la construcción el 1,3% .

Valoración: en el mes de mayo la producción industrial alemana volvió a verse lastrada por los cuellos de botella existentes en las cadenas de suministros, especialmente en la de semiconductores. No obstante, las carteras de pedidos de las compañías están repletas y la demanda sigue fuerte,por lo que entendemos que esta variable, a medida que se vayan solventado los problemas mencionados, se irá fortaleciendo.

• EEUU

. Las actas de la reunión de junio del Comité Federal de Mercado Abierto de la Reserva Federal (FOMC) indicaron que la economía de EEUU no alcanzado el “progreso sus tancial adicional” que estable el FOMC como su obje tivo, aunque algunos de los miembros del comité señalaronque esperan que las condiciones para comenzar a reducir el ritmo de compra de activos ($ 120.000 millones mensuales: $ 80.000 millones en bonos del Tesoro y $ 40.000 millones en bonos respaldados por hipotecas) se alcanzarán antes de l o previsto inicialmente, dados los datos macroeconómicos.

La compra de bonos respaldados por hipotecas fue uno de los factores más discutidos, con varios partic ipantes apoyando una reducción más acelerada del ritmo de compra de estos activos frente a la reducción de la compra de bonos del Tesoro, debido a las elevadas valoraciones que se han alcanzado en el mercado de la vivienda. La inflación también fue objeto de discusión, con los participantes contemplando riesgos al alza de la misma, dadas las disrupciones en las cadenas de suministros y la escasez de mano de obra.

Además, también se destacó la preocupación por una recuperación desequilibrada del mercado laboral en términos demográficos y de ingresos. Las lecturas iniciales de las actas destacaron que es improbable que se cambie el calendario de retirada de estímulos, con una encuesta reciente de Reuters apuntando a que la Fed anuncie su estrategia para dicha retirada en agosto o septiembre, y comience a retirar los estímulos monetarios a comienzos del próximo año.

. El Departamento de Trabajo publicó ayer que el número de empleos ofertados the( Job Openings and Labor Turnover Survey; JOLTS) subió en el mes de mayo hasta los 9,209 millones desde los 9,193 millones del mes de abril, marcando de este modo un nuevo máximo histórico. El consenso de analistas esperaba, por su parte, una lectura algo superior de 9,388 millones de empleos ofertados.

Valoración: aunque parezca una contradicción el hecho de que mi entras todavía no se han recuperado algo más de 6 millones de los empleos perdidos desde el inicio de la pandemia y en la actualidad haya más de 9 millones de empleos ofertados, varias son las razones para que ello ocurra: i) en muchos casos las ayudas federales y estatales que reciben muchos trabajadores en paro les desincentivan para volver al mercado laboral; ii) la necesidad de cuidar tanto a menores como a personas mayores; y iii) el miedo a contagiarse de Covid-19. De todas ellas, entendemos que la primera es la que más está impidiendo que se cubran las vacantes a pesar de que las empresas, que por falta de empleados no son capaces de satisfacer la demanda de sus productos y servicios, están ofreciendo fuerte incrementos de salarioe, incluso, bonus por contratación. Esperamos que, a partir del mes de sep tiembre, cuando venzan las ayudas federales, mucha gente vuelva al mercado laboral, lo que restará algo de la tensión a la que está sometido en estos momentos.

• CHINA

. Según una encuesta llevada a cabo por la agencia Nikkei entre 29 economistas, se espera que el Producto Interior Bruto (PIB) de China crezca el 7,7% en tasa interanual en el 2T2021 (+18,3% en el 1T2021), crecimiento que se apoyaría en la fortaleza de las exportaciones. Con relación al 1T2021, el consenso de analistas espera un crecimiento del 1,4% frente al incremento del 0,6% alcanzado en el 1T2021. Para el conjunto del ejercicio 2021 el consenso espera un incremento del PIB del 8,6%, que será del 5,5% en 202 2 y del 5,2% en 2023.

Estos economistas esperan que la demanda doméstica continúe normalizándose, aunque la mayoría señala al retraso en el proceso de vacunación y a los rebrotes de Covid- 19 y de sus distintas variantes como los mayores riesgos a los que se enfrenta la economía de China en el presente ejercicio, seguido de la baja confianza de los consumidores, de las tensiones comerciales y de las sanciones impuestas por el Gobierno chino a las grandes empresas.

En lo que hace referencia a la inflación, estos analistas esperan que el IPC repunte el 1,6% en 2021 y que lo haga el 2,3% en 2023.

• PETRÓLEO

. El diario británico Financial Times destacó ayer la falta de unidad en la OPEP, después d e que las últimas negociaciones fracasaran. El enfrentamiento entre Arabia Saudí y Emiratos Árabes Unidos (EAU) ha abierto una grieta que amenaza la capacidad del cártel, y también de s us aliados en la OPEP+, de ofrecer la estabilidad al mercado del petróleo y podría suponer que EUA, un miembro de la OPEP desde 1967, abandone el grupo. Fuentes consultadas por el diario conocedoras de la situación indicaron que hay una creciente unanimidad entre los funcionarios de EUA que rodean al líder de facto, el jeque Sheikk Mohammed bin Zayed al-Nahyan, que sería mejor para los intereses de EAU ir solo.

EAU ha aumentado su capacidad de producción en los últimos años hasta los 4 millones de barriles por día y contempla un aumento adicional hasta los 5 millones de barriles por día, frente al acuerdo de la OPEP+ de producir ligeramente por encima de 2,7 millones de barriles diarios. El Financial Times y The Wall Street Journal indican que EAU quiere maximizar sus ingresos del crudo para aumentar la diversificación de su economía en un futuro sin petróleo. Ambos artículos destacaron que tal transición tardaría mucho tiempo en poderse llevar a cabo, y que el país no está pr eocupado por una caída repentina de la demanda, y esperan tener compradores para su petróleo en las próximas décadas.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities