Principales citas macroeconómicas En EEUU tendremos el informe oficial de empleo de junio
En EEUU tendremos el informe oficial de empleo de junio, con el cambio en nóminas no agrícolas 720.000e (vs 559.000 anterior), el salario por hora promedio repuntaría hasta +3,6% (vs +2,0% anterior), mientras que la tasa de desempleo cedería dos décimas hasta 5,6%e (vs 5,8% anterior).
En la Eurozona tendremos el IPP anual de mayo +9,5%e (+7,6% anterior).
En España conoceremos el cambio en desempleo de junio (-110.000e vs -129.400 anterior).
Mercados financieros Apertura casi plana iniciando un fin de semana largo en Wall Street
Apertura casi plana (futuros Eurostoxx +0,3%), iniciando un fin de semana largo en Wall Street (lunes cerrado por festividad del 4-julio) y con otra vacuna (Janssen) afirmando que es efectiva contra la variante Delta, sumándose a Moderna y Pfizer.
La jornada que hoy estará marcada por el informe oficial de empleo de junio en EEUU, para el que se espera una notable aceleración de empleo (720.000 nóminas no agrícolas vs 559.000 anterior), aunque sin olvidar la decepción de los dos meses anteriores. Esto supondría una mejora adicional de la tasa de paro hasta 5,6%e (vs 5,8% anterior) mientras que el salario medio por hora repuntaría +3,6%e i.a. (vs +2,0% anterior). Recordamos que la relevancia de los datos de empleo para determinar el ritmo de retirada de estímulos monetarios de la Fed radica en el doble objetivo de la política monetaria americana: estabilidad de precios y pleno empleo (entendido como una tasa de paro en torno al 3,5%, de la que aún está lejos, con cerca de 7,5 mln de parados más que antes del Covid). El mercado seguirá vigilando también la evolución de los precios, que no terminan de frenar como pudimos ver ayer en el componente de precios pagados del ISM manufacturero, que marcaron en junio máximos de 2008.
La reunión de la OPEP+ continuará hoy al no ser capaces ayer de llegar a ninguna decisión (la falta de acuerdo podría estar asociada a la exigencia de Emiratos Árabes Unidos de elevar su cuota), si bien se planteó una propuesta de elevar la oferta de crudo del grupo en 400.000 b/d a partir de agosto vs estimaciones de mercado de 550.000 b/d. Esto supondría devolver al mercado en torno a un 9% de la producción aún pendiente de retornar tras los recortes de bombeo decididos al principio de la pandemia y que está volviendo de forma muy gradual al mercado para adecuarse al ritmo de recuperación de la demanda, permitiendo así mantener un nivel de Brent estable en torno a 75 USD/b (+47% en 2021, +370% desde mínimos de 2020). La decisión de incrementar la producción de forma gradual radica en los riesgos existentes, tanto en términos de mayor oferta (si se reactiva el pacto nuclear, la producción de Irán añadiría 1 mln b/d) como de menor demanda (en caso de freno a la movilidad de empeorar la situación pandémica por las nuevas variantes). La intención de los países productores sería seguir aumentando su bombeo de crudo en el último cuatrimestre del año de forma progresiva, a razón de 400.000 b/d adicionales por mes, lo que totalizaría 2 mln b/d en lo que resta de año (sobre los 5,8 mln b/d de recorte de oferta actual vs los niveles pre-pandemia). La propuesta de vuelta gradual de la oferta al mercado fue recibida con alzas en el precio del Brent, +1%, aunque aún pendientes de una decisión oficial. De no llegar a un acuerdo, la oferta se mantendría en los niveles actuales hasta abril 2022, con el consiguiente riesgo de recalentamiento (déficit de crudo) y presión adicional al alza en precios que cuestionase la recuperación económica.
Análisis macroeconómico Jornada protagonizada por los PMIs manufactureros del mes de junio
Jornada protagonizada por los PMIs manufactureros del mes de junio. En China el PMI manufacturero Caixin se situó en 51,3 (vs 51,9e y vs 52,0 anterior). En Japón el PMI manufacturero final de junio se situó en 52,4 (vs 51,5 preliminar y 53,0 anterior). En Reino Unido el PMI manufacturero final de junio fue de 63,9e (vs 64,2 preliminar y 65,6 anterior). También se publicó el PMI manufacturero final de junio en la Eurozona, situándose en 63,4 (vs 63,1 preliminar y anterior) y de diversos países miembros: Alemania 65,1 (vs 64,9e), Francia 59,0 (vs 58,6 preliminar). En el caso de España e Italia se publicó la primera lectura de PMI manufacturero de junio, con 60,4 en el caso de España (vs 59,6e y 59,4 anterior) y 62,2 en el caso de Italia (vs 62,2e y 62,3 anterior).
En EEUU el PMI manufacturero final de junio quedó ligeramente por debajo hasta 62,1e (vs 62,6 preliminar y 62,1 anterior). Por su parte, el ISM manufacturero de junio fue de 60,6 (vs 60,9e y vs 61,2 anterior), el de empleo 49,9 (vs 50,9 anterior), nuevos pedidos 66,0 (vs 65,0e y 67,0 anterior) y precios pagados 92,1 (vs 87,0e y 88,0 anterior). Por último, las peticiones iniciales de desempleo semanal se situaron en 364.000 (vs 388.000e y vs 415.000 anterior).
Asimismo, en la Eurozona se publicó la tasa de desempleo de mayo, la cual se situó prácticamente en línea con lo esperado en el 7,9% (vs 8,0%e y 8,1% anterior). Por último, en Alemania las ventas al por menor de mayo se situaron ligeramente por debajo de lo esperado, +4,2% (vs +4,6%e y -6,8% anterior).
Sesión en verde para los principales índices europeos (Eurostoxx +0,36%, Cac +0,71% y Dax +0,47%) recuperando parte del terreno perdido en la sesión previa, en una semana de claros dientes de sierra. El Ibex registró un avance superior al del resto de índices europeos, con una subida del +1,26% hasta los 8.932,3 puntos. En cuanto a valores a destacar, por el lado positivo CIE Automotive registró un avance del +4,33%, seguido de IAG (+3,85%) y BBVA (+3,46%). Por el lado negativo, destacaron las caídas de Grifols (-1,58%), Siemens Gamesa (-0,89%) y Pharma Mar (-0,32%).
Análisis de empresas Almirall, Caixabank y Telefónica ocupan las principales noticias empresariales
ALMIRALL. Alcanza un acuerdo con Kaken Pharmaceutical para el desarrollo y comercialización de efinaconazol en Europa.
1-. Almirall y Kaken Pharmaceutical anuncian un acuerdo de licencia y distribución de efinaconazol (solución tópica para el tratamiento de la onicomicosis) en Europa.
2-. El producto se comercializa en Japón desde 2014, así como en EEUU, Canadá, Corea, Taiwán, Hong Kong y Macao.
3-. Almirall pagará en efectivo y por adelantado a Kaken Pharmaceutical, además de los potenciales pagos por hitos y royalties sobre las ventas netas del producto.
4-. Está previsto que ALM se reúna con las autoridades regulatorias en los próximos 12 meses, antes de la a la solicitud de autorización de comercialización del producto en Europa.
Valoración:
1-. A falta de conocer los detalles de la operación, valoramos cualitativamente la noticia de forma positiva al reforzar el posicionamiento de ALM en el tratamiento de la onicomicosis, infección fúngica de la uña.
Reiteramos Mantener y P.O. 13,76 eur/acc.
CAIXABANK. Alcanza un acuerdo con los sindicatos para el proceso de reestructuración tras la fusión con Bankia.
1-. El ajuste afectará a 6.452 empleados (vs 8.291 salidas planteadas inicialmente) que representan el 13% de la plantilla a cierre de 1T21.
2-. Los costes de reestructuración se elevan a 1.900 mln de euros con impacto en la cuenta de resultados (vs 2.200 mln de euros estimados inicialmente), y un consumo de capital de 90 pbs en CET 1. Ambos impactos se reconocerán en los resultados del 2T21.
3-. El acuerdo permitirá a la entidad obtener un mínimo de 770 mln de euros de ahorro de costes anuales para 2023, en línea con lo anunciado.
4-. Estas condiciones son consistentes con un ratio CET 1 estimado superior al 12% (sin impactos transitorios IFRS9) a 30 de junio, tanto reportada como pro – forma por todos los impactos regulatorios pendientes y relacionados con la fusión.
Valoración:
Consideramos positivo que hayan alcanzado un acuerdo y que a pesar del menor número de salidas puedan mantener el objetivo de ahorro de costes de 770 mln de euros planteados desde el inicio. En cuanto a capital, también cumplen con la guía prevista sin olvidar que el objetivo de CET 1 (ex – impactos IFRS9) se sitúa entre el 11% – 11,5%. No esperamos impacto en cotización. MANTENER. P.O En Revisión.
La Cartera de 5 Grandes está formada por: Arcelor Mittal (20%), Cellnex (20%), Grifols (20%), Repsol (20%) y Merlin (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2021 es de +4,08%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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