Principales citas macroeconómicas En Alemania se conocerá el índice GfK de confianza del consumidor de junio y en EE.UU. el dato de consumo personal del 1T21
En Alemania se conocerá el índice GfK de confianza del consumidor de junio -5,2e (-8,8 previo).
En Estados Unidos dato de consumo personal correspondiente a 1T21 +11%e (+10,7% previo) dentro de la revisión del PIB anualizado trimestral de 1T21 +6,5%e (+6,4% preliminar).
Mercados financieros Apertura plana en las bolsas europeas, pendientes un día más de TIRes y del impacto de las nuevas variantes del Covid
Apertura plana en las bolsas europeas, pendientes un día más de TIRes y del impacto de las nuevas variantes del Covid.
La creciente preocupación en torno a la variante india sigue dificultando una recuperación rápida de la movilidad entre países. En concreto, Francia se suma a Alemania en la imposición de mayores restricciones a los turistas británicos, que aplicará a partir del 31 de mayo (aun cuando estén vacunados seguirá pidiendo test negativo y ampliará la cuarentena obligatoria de una semana a 10 días). Recordamos que el pasado fin de semana Alemania decidió que los turistas británicos deberán realizar cuarentena de 2 semanas pese a test negativo.
Sigue destacando la significativa cesión en TIRes en Europa, que asociamos a las declaraciones de corte acomodaticio de distintos miembros del BCE, que parecen apuntar a que la próxima reunión del banco central (10-junio) tendrá un sesgo claramente dovish, manteniendo el mayor ritmo de compras del PEPP a corto plazo (18.000 mln eur/semana desde marzo vs 14.000 en enero-febrero), con cerca de la mitad del plan pendiente de completarse (fecha fin, marzo 2022), y tolerando una inflación superior al 2% durante un tiempo, al igual que hace la Fed. De hecho, la apreciación del Euro vs USD, +5% desde finales de marzo, debería contribuir también a limitar las presiones inflacionistas y por tanto facilitará un BCE paciente en términos de retirada de estímulos monetarios. Estas expectativas comparan con las previas de un BCE menos complaciente, al ser previsible que se muestre más confiado respecto a las expectativas de recuperación en un contexto de aceleración de los procesos de vacunación en Europa.
Esta presión a la baja sobre las TIRes (-10 pb en lo que llevamos de semana en Europa) se dejó sentir ayer sobre el comportamiento sectorial, con tomas de beneficios en los bancos tras su buen comportamiento y avances en sectores que se habían quedado más rezagados (defensivos como utilities).
Por lo que toca al plano macro, la confianza consumidora GfK debería seguir recuperándose en Alemania, mientras que Estados Unidos confirmará el sólido ritmo de crecimiento en 1T21 (conoceremos el dato de consumo personal correspondiente a 1T21 (+6,5%e vs +6,4% preliminar) impulsado por el repunte del consumo privado (+11%e vs +10,7% preliminar), mientras que el desempleo semanal continuará mejorando.
Análisis de mercados Nueva sesión sin apenas variaciones siguiendo la evolución de toda la semana en una jornada sin referencias macro
Análisis de empresas Repsol, Acciona, el sector telecos, CAF y Telefónica ocupan las principales noticias empresariales
REPSOL. Deja de producir crudo en España.
1-. Repsol ha decidido cerrar la plataforma Casablanca, que podía seguir operando hasta 2038, al no contar con las ventajas competitivas necesarias y después de que la producción de petróleo de los yacimientos se redujera de forma considerable por los problemas para incorporar nuevas prospecciones.
2-. El cierre de la plataforma petrolífera de Casablanca supone que los pozos de Boquerón, Chipirón, Lubina y Montanazo, que tienen licencia de operación al menos hasta el año 2025, dejen también de funcionar.
3-. La producción actual de petróleo en Casablanca supone un valor aproximado (a precios de hoy, en torno a los 60 dólares por barril) de 4 millones de euros
Valoración:
1-. Noticia más cualitativa que cuantitativa.
2-. La presencia era testimonial en España.
3-. La compañía seguirá priorizando rentabilidad sobre tamaño
Reiteramos recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 13,30 eur/acción.
ACCIONA. Levanta financiación de cara a colocación de Energía.
1-. Acciona y su filial Acciona Energía han firmado sendos contratos de financiación vinculados a criterios medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG), de 800 millones y 2.500 millones de euros, respectivamente.
2-. El crédito de Acciona Energía está estructurado en tres tramos; los dos primeros son préstamos por un importe de 1.000 mln eur a tres años cada uno; y el tercer tramo es una línea de crédito revolving con un valor máximo de 500 mln eur a cinco años.
3-. La financiación de Acciona está dividida en dos tramos: 200 millones y una línea de crédito revolving de 600 millones, ambos a cinco años, ampliables a siete.
4-. El diseño de la financiación cuenta con unos precios que pueden reducirse de manera sustancial a partir del primer año si se cumplen criterios de apalancamiento, ráting y objetivos ESG.
5-. La disposición de ambos contratos de financiación sindicada está sometida a, entre otras condiciones, la salida a Bolsa de Acciona Energía.
Valoración:
1-. Operación enmarcada dentro del proceso de venta parcial de Acciona Energia.
2-. La venta parcial de esta filial lleva consigo un proceso de recapitalización interna de deuda.
3-. Operación neutral y adelantada por la compañía.
5-. Se desconocen condiciones financieras
Tenemos la recomendación y PO En Revisión .
SECTOR TELECOS. Orange y Vodafone estudian unir sus redes móviles con el objetivo de reducir costes.
1-. El acuerdo consistiría en fusionar las redes móviles y crear una sociedad al 50% que agrupe a los empleados que trabajan en las mismas.
2-. Las negociaciones estarían en fase inicial y se habrían parado en las últimas semanas a la espera de que se celebre la subasta de espectro 5G, prevista en junio.
2-. Esta sería la segunda gran operación en el sector en el año, tras la adquisición de Euskaltel por parte de MásMóvil, y permitiría reducir el número de operadores móviles nacionales de 4 a 3.
Valoración:
1-. Creemos que la noticia es positiva para el sector, ya que con 4 operadores nacionales se encuentra bajo un nivel de competencia muy elevado. Las compañías necesitan buscar soluciones para rentabilizar un negocio que está en fase madura y que exige un nivel de inversión elevado. Esta operación permitiría reducir costes y compartir inversiones cuando el sector está a punto de celebrar una subasta de espectro 5G que determinará el futuro de la telefonía móvil para los próximos años.
2-. La operación tiene sentido para las dos compañías, que están compitiendo en segmento medio del mercado frente a MásMóvil, que mantiene un ritmo de crecimiento muy elevado y ha fortalecido su posicionamiento con la adquisición de Euskaltel, y frente a O2, de Telefónica, que además, es el líder indiscutible en el segmento alto del mercado.
Aunque recomendamos cautela, al ser una operación que está en fase inicial, esperamos impacto positivo en cotización.
P.O. 5,70 eur/acc. SOBREPONDERAR.
CAF. Alstom / Bombardier ganar el contrato para el Tren Maya
1-. El Fondo Nacional de Fomento al Turismo ha comunicado a Alstom / Bombardier que han resultado adjudicatarias para el suministro de 43 trenes para el Tren Maya en México, posiblemente ampliable por otro 27 adicionales.
2-. CAF era el otro finalista y las ofertas ha estado muy igualadas, si bien la presentada por Alstom de 1.500 mln eur estuvo ligeramente por debajo de los 1.535 mln eur de CAF.
Valoración:
1-. Noticia negativa puesto que de haber ganado el contrato hubiese representado alrededor de un 17% de la cartera de pedidos de la compañía, además de haber cubierto ya el objetivo de un ratio book-to-bill >1
Reiteramos nuestra recomendación en CAF de SOBREPONDERAR y P.O. 49,0 eur/acc.
TELEFONICA. Ha anunciado el calendario del próximo dividendo en “script”.
La Cartera de 5 Grandes está formada por: Arcelor Mittal (20%), Cellnex (20%), Grifols (20%), Repsol (20%) y Merlin (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2021 es de -1,13%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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