Artículo extraído del Blog de Bankinter:
El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas españolas.
AENA (Neutral; Precio objetivo: 101,0 euros; Cierre: 101,6 euros): La compañías aéreas podrían solicitar nuevas bajadas de tarifas para próximos años.
Las 5 grandes compañías aéreas agrupadas en el colectivo Airlines for Europe, que reúne a IAG, Lufthansa, Air France-KLM, Easyjet y Ryanair, que han presentado quejas recientemente acerca de las elevadas tasas aeroportuarias en Europa, podrían solicitar una rebaja de tarifas en España de cara a la negociación del próximo Documento de Regulación Aeroportuaria (DORA), que estará vigente entre 2017 y 2021.
Opinión: El impacto inmediato sobre la cotización será neutral debido a que la primera propuesta ante el Ministerio de Fomento no se presentará hasta el 15 de marzo y el porcentaje de bajada de las tasas en España no debería ser significativo, debido a que éstas ya han descendido -1,9% en 2016 y la tarifa media por pasajero en España es 20,11€ frente a 34€ por pasajero en los principales aeropuertos europeos.
ABERTIS (Neutral; Precio objetivo: 16,10 euros; Cierre: 13,25 euros): Ofrece invertir 800 millones de euros en Chile para alargar plazos de las concesiones.
La oferta de Abertis consiste en la remodelación de Nudo Quilicura y la ampliación con carriles adicionales en Ruta 68 (110 kms.) y Autopista del Sol (133 kms.), a cambio de una ampliación del plazo en las concesiones entre 2 y 3 años.
Opinión: La operación tiene sentido desde un punto de vista estratégico ya que permitiría ampliar el plazo de concesión de activos en un país donde Abertis se ha reforzado recientemente mediante la adquisición de un 50% adicional de la Autopista Central y donde la compañía está obteniendo buenos resultados: Chile pesa un 11% en el Ebitda del grupo, gracias a un crecimiento de +8,3% en la intensidad media diaria de tráfico hasta los primeros nueve meses de 2015.
DAIMLER (Comprar; Cierre: 62,97 euros; Variación diaria: +0,22%): Resultados de 2015 levemente inferiores a expectativas a pesar del fuerte incremento en ingresos y resultado operativo.
Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:
- Las ventas alcanzan 2,9 millones de unidades (+12% a/a),
- Ingresos 149.500 millones de euros (+15%) frente a 147.387 millones de euros estimados,
- Beneficio antes de intereses e impuestos (EBIT) 13.506 millones de euros(+36,6%),
- Beneficio neto atribuible (BNA) 8.649 millones de euros (+24%) frente a los 8.884 millones de euros estimados y
- Beneficio por acción (BPA) 8,08 euros (+24%) frente a los 8,335 euros estimados.
La compañía ha anunciado un aumento del dividendo por acción desde 2,45 euros hasta 3,25 euros. Las cifras del cuarto trimestre de 2015 muestran una evolución similar, batiendo expectativas en ingresos con 40.428 millones de euros (+13%) frente a 38.800 millones de euros estimado y un Ebit ligeramente por debajo del consenso: 3.221 millones de euros (+51%) frente a 3.500 millones de euros.
Cifras más destacadas de la división de automóviles Mercedes-Benz: sus ventas alcanzaban en el 4Q las 532 mil unidades (+10%), sus ingresos crecían un +12% (hasta 22.457 millones de euros) y su EBIT un +18% hasta 1.975 millones de euros, con un margen de 8,8% frente a 8,3% en el cuarto trimestre de 2014.
Opinión: El impacto inmediato en la cotización debería ser levemente negativo, de forma que Daimler debería repuntar hoy en menor medida que el DAX puesto que los resultados son levemente inferiores a los resultados del mercado y la compañía ha mostrado un guidance prudente para el conjunto de 2016, con un ligero incremento del Ebit, un margen operativo en la división de automóviles de +9% frente a 9,8% en el conjunto de 2015 y un crecimiento leve de la demanda en mercados core como Alemania y Reino Unido.
Recordamos que Daimler es la compañía que más nos gusta dentro del sector automoción europeo debido a que está consiguiendo cifras record de ventas, sus ingresos se deberían ver favorecidos por el lanzamiento en 2016 de su producto más importante (Clase E) y los bajos precios del petróleo favorecen la demanda de SUV de elevados márgenes.
No obstante, ante el actual clima de incertidumbre, mantenemos una posición realmente reducida (3% en cartera de 20 valores) en nuestras Carteras Modelo de Acciones
ROYAL DUTCH SHELL (Cierre: 19,11 euros; Variación diaria: +0,18%): Resultados definitivos del cuarto trimestre de 2015.
Ha publicado los resultados definitivos del cuarto trimestre de 2015, muy en línea con los avanzados el pasado 21 de enero, en la documentación de la JGE para aprobar la compra de BG.
- Exploración y Producción 493 millones de euros (-71,5%);
- Refino y Marketing 1.524 (-1,6%);
- Servicios centrales -192 millones de euros(vs -18 millones de euros en el cuarto trimestre de 2014).
- Resultado Operativo: 1.825 millones de euros (-44,1%).
- BPA 0,29 dólares (-56%).
Durante el cuarto trimestre de 2015 no han recomprado acciones dentro del programa previsto para 2015.
- Endeudamiento (Deuda neta/Patrimonio Neto) 16,2% (frente al 13,8% en 2014).
- Producción de crudo: 3,04M brrep/d (-5%).
- Dividendo 0,47 dólares(=), mejor de lo esperado (0,44 dólares).
Previsiones para el primer trimestre de 2016: esperan una ligera caída de la producción en 105 brrep/d (3,4%) debido a paradas técnicas, cese de licencias y maduración de yacimientos en distintos punto geográficos: Malasia o Catar.
Opinión: Resultados totalmente en línea con lo avanzado ya por la compañía. Destacar que, por ahora, es la única petrolera que no ha presentado pérdidas enupstream. La cotización tendrá hoy una buena evolución por la cotización del crudo pero no por los resultados que ya fueron descontados el pasado 21 de enero.
MUNICH RE (Cierre: 168,95 euros; Variación diaria: -2,20%): Avance de resultados del cuarto trimestre de 2015, mejores de lo esperado.
Ha publicado esta mañana un avance de los resultados del cuarto trimestre de 2015. Los definitivos los publica el 16 marzo.
Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg.
- Resultado Operativo 1.400 millones de euros (frente al 1.150 millones de euros esperado).
- Cartera de Inversión 1.700 millones de euros (frente al 2.000 millones de euros esperado).
- Beneficio neto atribuible (BNA) 700 millones de euros (totalmente en línea con lo esperado).
- Ratio combinado 78,6% (frente al 91,2% esperado) a pesar de tener un ratio combinado en Munich Health del 100,9%.
- Incrementa el dividendo a 8,25 euros por acción (+6,45%) frente al 8 euros por acción estimado.
- Rentabilidad por dividendo: +4,88%.
Del plan de compra de autocartera, ha implementado ya 800 millones de euros y propondrá a la JGO (27 de abril) un nuevo plan de 1.000 millones de euros. A los niveles actuales (168,95 euros por acción) representaría el 3,55% del capital.
Opinión: Buenos resultados a nivel operativo y de ratio combinado que queda parcialmente desdibujado en neto. El anuncio del dividendo, con un yield próximo al 5%, y el programa de recompra de acciones por el 3,5% del capital, dará soporte a la cotización. El valor lo debería hacer bien hoy.
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Por Departamento de Análisis Bankinter
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