Al día: principales eventos, economía y mercados -Cisco Systems, deuda pública española, PIB Eurozona, sentimiento de los inversores en EEUU…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsa Española:

· Rovi (ROVI): Inicio de Roadshow (día 1);

Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

· Porsche Automobil Holding (POAHY-DE): resultados 1T2021;

· Telecom Italia (TIT-IT): resultados 1T2021;

Wall Street: publican resultados trimestrales, entre otras compañías:

· Cisco Systems (CSCO-US): 3T2021;

· L Brands (LB-US): 1T2021;

· Lowe’s (LOW-US): 1T2021; 

· Target (TGT-US): 1T2021;

Economía y Mercados

· ESPAÑA

. Según cifras dadas a conocer ayer por el Banco de Es paña (BdE), la deuda pública española aumentó en EUR 168.176 millones en términos interanuales en marzo (+13,7%) hasta los EUR 1,39 billones. Este hecho es consecuencia del impacto de la pandemia en las cuentas públicas como de la incorporación al cierre de 2020 de unos EUR 34.000 millones de deuda de la Sareb por un cambio contable de Eurostat.

Con relación al mes precedente, la deuda del conjunto de las administraciones públicas registró un incremento del 1,9% en marzo, lo que equivale a EUR 25.700 millones, marcando un nuevo máximo histórico de EUR 1,39 billones, por lo que ya supera al 125% del PIB.

· ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. Según informó ayer la agencia EFE, el Tribunal Constitucional (TC) alemán en una sentencia publica el martes dio el visto bueno al programa de compra de deuda soberana impulsado en 2015 por el Banco Central Europeo (BCE), al considerar que ni el Gobierno federal ni el Parlamento excedieron sus competencias al darle su aprobación. En una sentencia anterior, en la que el TC alemán había re querido información adicional al respecto, el tribunal consideró legítima la operación y rechazó con ello las demandas de inconstitucionalidad presentadas por grupos euroescépticos.

En su anterior sentencia, el TC había calificado el programa de «parcialmente anticonstitucional» y había reclamado información adicional sobre su proporcionalidad y, por tanto, legitimidad de esa medida. Con ello emplazaron al Gobierno federal y al Parlamento a revisar esos aspectos antes de seguir adelante con el programa y autorizar la participación del Banco Central Alemán (Bundesbank).

. Eurostat publicó ayer que la Zona Euro alcanzó un superávit comercial de EUR 15.800 millones en el mes de marzo de 2021, cifra muy inferior a los EUR 29.900 millones alcanzados en el mes de marzo de 2020 y a los EUR 24.300 millones esperados por los analistas. En el mes las exportaciones de bienes desde la Eurozona aumentaron el 8,9% en tasa interanual, hasta los EUR 212.100 millones, mientras que las importaciones los hicieron el 19,2%, hasta los EUR 196.300 millones.

Señalar, además, que las operaciones de compraventa de bienes dentro de la Eurozona aumentaron en marzo el 27,5% en tasa interanual, hasta los EUR 199.000 millones.

Por su parte, en el 1T2021 el superávit de la balanza comercial de la Zona Euro se elevó hasta los EUR 49.500 millones, lo que supone un descenso del 9,3% con relación al mismo trimestre de 2020 . En el trimestre analizado las exportaciones de bienes bajaron un 0,6% en tasa interanual, hasta los EUR 564.000 millones, mientras que las importaciones aumentaron el 0,3%, hasta los EUR 514.400 millones.

En el 1T2021 las operaciones comerciales entre los países de la Eurozona se elevaron hasta los EUR 514.200 millones, cifra un 6,2% superior a la del mismo trimestre de 2020.

. Eurostat publicó también ayer que, según la segunda estimación preliminar del dato, el Producto Interior Bruto (PIB) de la Zona Euro se contrajo en el 1T2021 el 0,6% con relación al 4T2020 , trimestre este en el que se había contraído el 0,7%. Cabe recordar que el PIB de la Zona Euro rebotó con fuerza en el 3T2021 (+12,5%) tras haber sufrido su mayor descenso intertrimestral desde que se inició la serie histórica del dato en 1995 en el 2T2020 (-11,6%). En tasa interanual el PIB de la Zona Euro se contrajo el 1,8% en el 1T2021 tras haberlo hecho el 4,9% en el 4T2020. Ambas lecturas estuvieron en línea con su preliminar y con lo esperado por los analistas.

Valoración: las lecturas del PIB del 1T2021 confirman que la economía de la Zona Euro entró en recesión técnica en el 1T2021 -dos trimestres seguidos de retrocesos intertrimestrales-, consecuencia de las nuevas olas de la pandemia y de las medidas restrictivas a la movilidad y a la actividad empresarial implementadas por la mayoría de los gobiernos de la región para intentar combatirla. Finalmente, será el proceso de vacunación de la población el que permitirá v olver a crecer a estas economías. Habrá que esperar a ver, no obstante, una vez que se retiren las ayudas que han mantenido con vida con “respiración asistida” a muchas empresas cuál es la situación real de las diferentes economías de la r egión, que mucho nos tememos va a diferir en mucho, ya que todos los gobiernos no han optado por aplicar las mismas soluciones a la hora de combatir la crisis económica derivada de la crisis sanitaria generada por la pandemia.

· REINO UNIDO

. Según la Oficina Nacional de Estadística británica, la ONS, en el periodo de tres meses acabado en marzo la tasa de ocupación laboral en el Reino Unido se situó en el 75,2%, 1,4 puntos porcentuales (p.p.) por debajo del nivel que tenía antes del inicio de la pandemia (diciembre 2019 a febrero 2020), aunque 0,2 p.p. por encima de la del trimestre precedente.

En el trimestre analizado el número de personas empleadas en el Reino Unido aumentó en 83.600, superando holgadamente las 35.000 personas que esperaban los analistas. Por su parte, la tasa de desempleo bajó en el trimestre hasta el 4,8% desde el 4,9% anterior, tasa esta última que era la esperada por los analistas. Cabe destacar que la tasa de desempleo a finales del trimestre se sitúa 0,8 p.p. por encima de la del trimestre ante rior al inicio de la pandemia, pero 0,3 p.p. por debajo de la del trimestre precedente.

· EEUU

. Según una encuesta realizada por Bank of America entre gestores de fondos de Wall Street, el sentimiento de los inversores en EEUU es alcista de forma inequívoca, con un 69% (récord) de los encuestados esperando un crecimiento por encima de la media y un aumento de la inflación. No obstante, la encuesta también destacó los primeros signos de haber tocado techo en el crecimiento, ya que el porcentaje de aquellos que esperan una economía más fuerte disminuyó en 6 p.p. hasta el 84%, aunque aún se mantiene cercano a su lectura máxima.

Además, los gestores también contemplaron máximos en los márgenes de beneficios, en las inversiones y e n la inflación. Adicionalmente, los niveles de liquidez que mantienen los mencionados gestores se mantuvieron sin cambios en términos mensuales en el 4,1%, mientras que la ratio entre alcistas y bajistas se mantuvo estable en 7,0 veces. La inversión más concurrida es la de mantener largo en el bitcoin, aunque un 75% afirman que es una burbuja.

Además, los gestores consideran que la inflación es el mayor riesgo para los mercados (según el 35% de los encuestados), reemplazando al líder del último mes, que era la re tirada de estímulos de los bancos centrales (27% de los encuestados).

Asimismo, los gestores también contemplan a la Reserva Federal (Fed) anticipe sus expectativas de subir los tipos de interés a noviembre de 2022, frente a la fecha de enero de 2023 que contemplaban en la encuesta del mes pasado, con un fuerte incremento de las expectativas de una posible subida de tipos en el 1S2022. Por último, la encue sta mostró también un cambio de tendencia de los gestores a apostar por una mayor calidad de los activos, con las opciones de “valor” y dividendo ganando posiciones.

. El Departamento de Comercio publicó ayer que el número de viviendas iniciadas descendió en el mes de abril el 9,5% con relación a marzo, hasta una cifra anualizada aj ustada estacionalmente de 1,569 millones de unidades. El consenso de analistas esperaba una cifra superior, de 1,7 millones. La cifra de marzo fue revisada ligeramente a la baja, desde los 1,739 millones de unidades a los 1,733 millones de unidades. En tasa interanual, el número de nuevas viviendas iniciadas aumentó en abril el 67% .

Por su parte, y según la lectura preliminar del dato , los permisos de construcción aumentaron en abril el 0,3% con relación a marzo, hasta una cifra anualizada ajusta da estacionalmente de 1,76 millones, ligeramente inferior a los 1,765 millones que esperaban los analistas. En tasa interanual esta variable subió el 61% en el mes de abril.

Valoración: el fuerte descenso mensual del número de viviendasiniciadas es consecuencia en gran medida del aumento de los precios de muchos materiales, especialmente el de la madera. Además, y este es un tema que hay quetener en cuenta, estas cifras que publica mensualmente el Departamento de Comercio suelen mostrar mucha volatilidad. A pesar de la caída, el sector sigue mostrando gran solidez, dada la fortaleza de la demanda, por lo que es muy factible que en los próximos meses se incremente nuevamente. Además, no podemosolvidar que la cifra de marzo fue la más elevada desde 2006.

Por último, comentar que las fuertes alzas interanuales tanto del número de viviendas iniciadas como de permisos de construcción son consecuencia del efecto base, ya q ue en abril de 2020 la economía estadounidense estaba prácticamente paralizada por las restricciones impuestas por las autoridades para combatir la expansión del Covid-19 en el país.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities