Principales citas macroeconómicas En Estados Unidos conoceremos las peticiones iniciales de desempleo semanales
En Estados Unidos conoceremos las peticiones iniciales de desempleo semanales, 495.000e peticiones (vs 498.000 anterior), con aceleración esperada en el índice de precios a la producción de abril, en tasa general +5,8%e (vs +4,2% anterior) y en subyacente +3,7% (vs +3,1% anterior).
Mercados financieros Apertura a la baja en las bolsas europeas
Apertura a la baja en las bolsas europeas (futuros Eurostoxx -0,8%, futuros S&P +0,1%) después de una sesión ayer protagonizada por un repunte del IPC EE.UU. en abril claramente superior al esperado tanto en tasa general (+4,2% i.a. vs +3,6%e y +2,6% anterior) como subyacente (+3% vs +2,3%e y +1,6% previo). La reacción de los mercados, caídas en las bolsas americanas (-2%/-2,5%) aunque con un repunte del T-bond limitado (+7 pb a 1,69%) que sugiere que la Fed podría obviar el repunte de inflación a corto plazo por considerar que es una subida transitoria y no estructural y que se irá moderando a medida que vayan desapareciendo los efectos base. Si esto es así, estaríamos ante una sana toma de beneficios, destacando ayer el mejor comportamiento relativo de las bolsas de Europa (con ligeras subidas).
Para la sesión de hoy las referencias macro serán mínimas, destacando tan solo en EE.UU. los precios a la producción, con importante crecimiento esperado en abril +5,8%e (vs +4,2% anterior). Atención especial también al dato de desempleo semanal tras la debilidad mostrada por el informe oficial de empleo la semana pasada, aunque se espera que se mantenga la progresiva mejora de las últimas semanas (490.000e vs 498.000 anterior).
En cuanto a la Comisión Europea, ayer revisó al alza sus estimaciones de crecimiento de la Eurozona (anteriores en febrero): PIB 2021e +5 décimas hasta +4,3% y 2022e (+6 décimas hasta +4,4%, en línea con las estimaciones del FMI (+4,4%). Sin embargo, y en la medida en que algunos países no recuperarán los niveles pre-Covid hasta finales de 2022, se mantienen en suspenso los límites de deuda y déficit público hasta entonces con el fin de que el apoyo fiscal a trabajadores y empresas siga contribuyendo a la recuperación. La revisión al alza se basa en la aceleración en la campaña de vacunación, mejora de la pandemia y progresiva reapertura de la actividad económica.
Por lo que respecta a España, se confirma la esperada revisión al alza del crecimiento esperado: hasta +5,9% en 2021 (+3 décimas vs febrero, y +6,8% en 2022, +1,5 pp vs febrero, recuperando a mediados de 2022 los niveles pre-Covid, en buena parte por la inclusión de los fondos europeos; estas cifras comparan con las del Gobierno: +6,5% en 2021 y +7% en 2022). En términos de inflación, +1,7%e en 2021 y +1,3%e en 2022, claramente por debajo del objetivo del 2% del BCE.
Principales citas empresariales Hoy pendientes en Estados Unidos de los resultados de Walt Disney, y en Italia de Atlantia
Hoy pendientes en Estados Unidos de los resultados de Walt Disney, y en Italia de Atlantia.
En España publican sus cifras Telefónica, ACS, Talgo, Ezentis, DIA, Técnicas Reunidas, Laboratorios Rovi y Dominion, y en Portugal será el turno para Amrest.
Análisis macroeconómico En el Reino Unido conocimos el PIB 1T21 preliminar, trimestral mejorando expectativas
En el Reino Unido conocimos el PIB 1T21 preliminar, trimestral mejorando expectativas, -1,5% (-1,6%e y +1,3% anterior) y anual en línea, -6,1% (vs -6,1%e y -7,3% anterior), así como la producción industrial de marzo, que repuntó más de lo previsto, mensual +1,8% (vs +1%e y anterior) y anual +3,8% (vs +2,9%e y -3,5% previo). Referencia que en la Eurozona sorprendió a la baja, +0,1% (vs +0,8%e y -1,2% anterior revisado a la baja). En Alemania se confirmó el repunte observado en las cifras preliminares en el IPC final de abril, +2% (vs +2%e y preliminar, y +1,7% previo), mientras que en Francia se revisó ligeramente a la baja +1,2% (vs +1,3%e y preliminar, y +1,1% previo).
En Estados Unidos el IPC de abril aceleró más de lo previsto, en la tasa general hasta +4,2% (vs +3,6%e y +2,6% anterior), y en la subyacente hasta +3% (vs +2,3%e y +1,6% anterior).
Análisis de mercados Jornada de ligeros repuntes generalizados en los principales índices europeos
Jornada de ligeros repuntes generalizados en los principales índices europeos (Euro Stoxx +0,03%, Dax +0,20%, Cac +0,19%), con el Ibex+0,23% con volatilidad entre distintos sectores tras la sorpresa al alza en el IPC estadounidense, valores que repuntaban con fuerza durante la mañana terminaron cediendo, y viceversa. Destacaron los descensos de Siemens Gamesa -3,12%, Acciona -1,86% y Solaria -1,86%. En positivo Fluidra +4,93%, Repsol +2,86% y Mapfre +1,49%.
Análisis de empresas Técnicas Reunidas, Atrys Health, Aena e Iberdrola ocupan las principales noticias empresariales
TRE. Se adjudica contratos por 1.850 mln eur.
1-. Técnicas Reunidas ha comunicado a la CNMV que ha resultado adjudicataria de dos contratos por importe de alrededor de 1.850 mln eur.
2-. Técnicas Reunidas desarrollará un proyecto petroquímico en Java Oriental (Indonesia) por importe de alrededor de 2.000 mln USD (1.650 mln eur), estando pendiente del cierre de la financiación. El contrato consiste en la construcción de dos plantas integradas de deshidrogenación de propileno y polipropileno. TRE se encargará desde el diseño de ingeniería básica hasta el aprovisionamiento y construcción. La fecha de inicio de operaciones está prevista para 2025.
3-. Técnicas Reunidas ha resultado adjudicataria para la construcción de una nueva planta de bio metanol en Amsterdam por importe de 200 mln eur.
Valoración:
1-. Noticia muy positiva dado el importe de los contratos representan alrededor del 22% de la cartera de pedidos estimada para cierre del 1T21e de 8.350 mln eur.
2-. Noticia positiva ya que en el acumulado del año la compañía ya lleva adjudicados alrededor de 2.600 mln eur, lo que implica un ratio book-to.bill de 0,5x en lo que llevamos de año.
3-. Noticia que debería tener un impacto positivo en cotización, pero que coincidirá con la publicación de los resultados del 1T21 en los que esperamos unas cifras débiles, aunque esperadas, que podrían limitar la subida del valor.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. 18,00 eur/acc.
ATRYS HEALTH. Concluye la OPA sobre Aspy, dándose por cumplidas las condiciones a las que estaba sujeta.
1-. Una vez concluido el periodo de aceptación, la OPA ha sido aceptaba por el 99,75% del capital social de Aspy: 98,14% mediante canje por acciones de Atrys y 1,61% mediante la contraprestación en efectivo. En línea con lo ya adelantado, Atrys iniciará los trámites para excluir de negociación las acciones de Aspy.
2-. La contraprestación en efectivo se abonará el 17-may y supondrá el pago 3,6 mln eur. Atendiendo al canje de acciones (3,147826 acciones de Aspy por cada acción de Atrys), Atrys emitirá 24,273 mln de nuevas acciones.
3-. La composición accionarial una vez se entreguen las nuevas acciones será la siguiente: 29,21% Excelsior Times, 11,26% equipo directivo de Atrys, 6,23% Onchena, 5,32% Grupo Inveready, 5,18% Caser, 5,14% Global Portfolio Investments y free float el restante 37,66%.
Valoración:
1-. Noticia positiva, aunque de impacto limitado en la medida en que era esperado que se lograran las condiciones de la oferta y la compañía ha ido adelantado en varias ocasiones las órdenes de aceptación recibidas. En cualquier caso, valoramos positivamente el elevado porcentaje que se ha decantado por el canje de acciones y que supondrá el pago en efectivo de apenas 3,6 mln eur (vs hasta 33,6 mln eur en caso de que se hubieran acogido al canje el porcentaje mínimo del 85% contemplado en las condiciones de la oferta).
P.O. y recomendación en revisión (anterior 8,98 eur/acc. Mantener).
AENA. Se han publicado las estadísticas de tráfico de los aeropuertos españoles de abril.
1-. Siguen mostrando un fuerte descenso con respecto a los niveles prepandemia a consecuencia de las restricciones de movimiento, -84% hasta los 3,7 mln de pasajeros. Cifras un 20% por debajo de nuestras expectativas que estaban en 4,6 mln de pasajeros. El tráfico nacional desciende un 72%, y el tráfico internacional un 90%.
Valoración:
1-. Reiteramos el mensaje de prudencia en el valor, ya que todavía es limitada la visibilidad sobre la evolución del tráfico para 2021, y más de que Reino Unido (en 2019 representó aproximadamente un 20% del tráfico en los aeropuertos de Aena) no haya incluido por el momento a España dentro de las áreas sin restricciones de cara al verano (veremos si hay cambios si se acelera, tal y como está previsto por parte del Gobierno, el ritmo de vacunación en el país).
2-. Recordamos que en la propuesta enviada por Aena al regulador para el próximo periodo regulatorio (DORA II 2022-2026, opinión no vinculante de la CNMC esperada a principios de junio, definitivo aprobado por Consejo de Ministros previsto en septiembre de 2021) planteaba un escenario en el que el tráfico no se recuperaba a niveles pre-pandemia hasta 2026 (escenario estimado por las principales agencias aéreas internacionales, muy dependiente del ritmo de vacunación en cada región, la incidencia del teletrabajo, las restricciones a la movilidad adoptadas, y la recuperación económica).
3-. A la incertidumbre sobre el tráfico aéreo se añaden la incertidumbre regulatoria y las dudas en el área comercial para el cobro de las RMGAs (en procesos judiciales tras la no aceptación de la propuesta de Aena por parte de operadores que representan un 87% de las ventas comerciales).
Reiteramos INFRAPONDERAR, P. O. 115,33 eur.
IBERDROLA. se amplía capital en la filial estadounidense Avangrid por 4.000 mln usd (3.287 mln eur proximadamente), algo más de un 25% del capital actual, del que Iberdrola suscribirá un 81,5% del capital. Ampliación cuyo propósito es financiar el plan de inversiones y la adquisición de PNM Resources, amortizando con ello el préstamo de 3.000 mln eur con la propia Iberdrola. El resto de la participación será suscrita por Qatar Investment Authority, máximo accionista de Iberdrola con un 8,71% del capital, y que pasará a controlar un 4% del capital de Avangrid. Noticia sin impacto relevante esperado. Reiteramos SOBREPONDERAR, P. O: 12,5 eur.
La Cartera de 5 Grandes está formada por: Arcelor Mittal (20%), Cellnex (20%), Grifols (20%), Repsol (20%) y Merlin (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2021 es de +1,65%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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