Al día: principales eventos, economía y mercados -Almirall, producción industrial España, Alemania y Francia, Biden, empleo…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsa Española:

· Catalana Occidente (GCO): descuenta dividendo complementario ordinario a cargo 2020 por importe bruto de EUR 0,4057 por acción; paga el día 12 de mayo;

· Almirall (ALM): resultados 1T2021; conferencia con analistas a las 10:00 horas (CET);

· Applus Services (APPS): resultados 1T2021; conferencia con analistas a las 10:00 horas (CET); 

· Logista (LOG): resultados 1T2021; conferencia con analistas a las 12:00 horas (CET);

Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

· BioNTech (22UA-DE): resultados 1T2021;

· Carl Zeiss Meditec (AFX-DE): resultados 2T2021;

Wall Street: publican resultados trimestrales, entre otras compañías:

· Duke Energy (DUK-US): 1T2021;

· Novavax (NVAX-US): 1T2021;

Economía y Mercados

· ESPAÑA

. Según dio a conocer el Instituto Nacional de Estad ística (INE), la producción industrial creció en el mes de marzo un 15,1% en tasa interanual, lo que representa el segundo mayor incremento de la serie histórica (el mayo r se dio en abril de 1997 y fue de un 17,8%). El consenso de analistas esperaba un repunte menor, del 12,4%. De esta forma la producción industrial crece en tasa interanual por primera vez en los últimos tres meses. En marzo, to dos los sectores registraron incrementos interanuales de la producción. Así, la producción de bienes de consumo duradero aumentó el 50%; la de bienes de equipo el 31%; la de bienes intermedios el 17,5%; la de bienes de consumo no duradero el 7,8%; y la de energía el 2,1%.

Valoración: cómo ya señalamos el jueves al analizar las ventas minoristas de la Zona Euro y los pedidos de fábricade Alemania, ambas del mes de marzo, en los próximos me ses las tasas de crecimiento interanual de las principales variables macroeconómicas de la Zona Euro se van a disparar al alza, ya que sus bases de comparación van a ser me ses en los que la actividad en la mayoría de estas economías estuvo casi paralizada por los confinamientos establecidos para tratar de

· ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. La Oficina Federal de Estadística alemana, Destatis, publicó el viernes que la producción industrial creció en Alemania en el mes de marzo en términos ajustados estacionalmente y por calendario un 2,5% con relación a febre ro, mientras que en tasa interanual y en cifras ajustadas por calendario lo hizo el 5,1% (-6,8% en febrero). Los analistas esperaban crecimientos del 2,0% y del 5,0%, respectivamente.

En comparación con febrero de 2020 , el mes anterior a la imposición de restricciones para combatir la pandemia, la producción industrial fue en marzo de 2021 un 4,3% inferior en términos ajustados estacionalmente y de calendario.

Destacar, además, que, en marzo de 2021, la producc ión industrial, excluida la de la energía y la de la construcción, aumentó un 0,7% con relación a febrero. Dentro de al industria, la producción de bienes intermedios presentó un incremento del 1,2% y la producción de bienes de consumo del 2,9%. La producción de bienes de capital disminuyó un 0,4%. Fuera de la industria, la producción de energía aumentó un 2,4% en marzo de 2021 y la producción en la construcción aumentó un 10,8%.

Por otra parte, Destatis publicó que la balanza comercial de Alemania generó un superávit en el mes de marzo de EUR 20.500 millones (EUR 18.200 millones en febrero), en cifras sin ajustar que superaron los EUR 18.500 millones que esperaban los analistas. En cifras ajustadas estacionalmente y por calendario, el superávit de la balanza comercial alemana se elevó en marzo a EUR 14.300 millones (EUR 18.900 millones en febrero).

En marzo las exportaciones aumentaron el 16,1% en tasa interanual, hasta los EUR 126.500 millones, mientras que con relación a febrero y en cifras ajustadas estacionalmente y por calendario lo hicieron el 1,2% (0,0% esperado por los analistas). A su vez, las importaciones aumentaron un 15,5% en tasa interanual, hasta los EUR 105.900 millones, un 6,5% (+0,5% esperado por los analistas) con relación a febrero en cifras ajustadas estacionalmente y por calendario.

. El Instituto Nacional de Estadística francés, el INSEE, publicó el viernes que la producción industrial aumentó en Francia un 0,4% en marzo con relación a febrero (+2 ,0% esperado por los analistas) y el 13,7% en tasa interanual (-6,6% en febrero; +15,3% esperado por los analistas). No obstante, y con relación al mes de febrero de 2020, junto antes que comenzaran las restricciones implementadas para combatir la pandemia, la producción industrial de marzo se situó todavía un 5,9% por debajo.

A su vez, la producción manufacturera de Francia aumentó el 0 ,4% en el mes de marzo con relación a febrero (+0,9 % esperado por los analistas), mientras que en tasa interanual lo hizo el 15,7% (-7,1 en febrero). Al igual que el caso de la totalidad de la producción industrial, la producción manufacturera en Francia se situó en marzo 2021 un 6,8% por debajo del nivel alcanzado en febrero 2020.

Valoración: tanto la producción industrial alemana como la fran cesa crecieron en marzo con fuerza en términos interanuales, algo que favorece el hecho de que en marzo de 2020 gran parte de la actividad del sector estuvo paralizada por las medidas de confinamiento implementadas por ambos gobiernos, que fueron más duras en Francia que en Alemania. Sin embargo, y en ambos países, las producciones industriales continúan todavía muy por debajo de los niveles que presentaban en febrero de 2020, justo antes de que se iniciara la pandemia en la Eurozona.

· EEUU

. El presidente de EEUU, Joe Biden, mantendrá este miércoles una reunión en la Casa Blanca con los líderes de los partidos Demócrata y Republicano en una apuesta par a intentar consensuar el plan de infraestructuras. Además, Biden se reunirá también el próximo jueves con la senadora republicana ShelleyCapito (Virginia Occidental) y con los senadores republicanos que han diseñado un plan de infraestructuras por importe de $ 568.000 millones. Uno de estos senadores, Bill Cassidy (Luisiana), indicó este fin de semana que hay espacio para un acuerdo si el plan de infraestructuras se enfoca en las infraestructuras tradicionales. Mientras Biden se mantiene abierto a un compromiso sobre su propuesta de elevar el impuesto de sociedades al 28%, los republicanos se oponen a que se eliminen los recortes de impuestos de Trump, mientras a su propuesta de modelo de tarifas de usuario planteada por este grupo se opone la Casa Blanca.

Así, la probabilidad de que las negociaciones se sitúen en punto muerto, animaría a los demócratas a impulsar la aprobación del plan de infraestructuras de forma unilateral. No obstante, varios analistas han indicado que el proceso podría no iniciarse en semanas, y que el senador demócrata Manchin se ha declarado en contra de utilizar la vía unilateral. El líder de la minoría republicana del Senado, McConnell (Kentucky), dijo, además, que está abierto al compromiso, exp resando su esperanza de unas negociaciones más serias si Biden no consigue aunar a los demócratas detrás de su propuesta más ambiciosa.

. Según el último informe de resultados de FactSet, la tasa media de crecimiento del beneficio por acción de los resultados trimestrales de las compañías que integran el S&P 500 se mantiene actualmente en el 49,4%. Ello compara positivamente con la tasa de crecimiento del 23,8% esperada al final del 1T2021. Por su parte, la tasa media de crecimiento de los ingresos es del 10,0%. Del 88% de las compañías integrantes del S&P 500 que ya han presentado sus resultados trimestrales, el 86% han batido las estimaciones del consenso de beneficio por acción, superando la media a un año del 77% y la media a cinco años, del 74%. Adicionalmente, el 76% han superado las previsiones de ventas del consenso, por encima de la media a un año del 69%, y de la media a cinco años, del 64%.

En conjunto, las compañías están informando de beneficios que están un 22,1% por encima de las previsio nes, una mejora frente a la sorpresa positiva a un año, del 14,5%, y frente a la sorpresa positiva a cinco años, del 6,9%. En conjunto, las compañías están informando de ventas que están un 3 ,7% por encima de las estimaciones de los analistas, mejorando la sorpresa positiva a un año del 2,0%, y la sorpresa positiva a cinco años, del 1,0%.

. El Departamento de Trabajo de EEUU publicó el viernes que la economía del país generó en abril 266.000 nuevos empleos no agrícolas, cifra muy inferior a los 975.000 empleos que esperaban los analistas. En el mes, además, en abril se crearon 218.000 empleos privados, cifra que también quedó lejos de los 893.000 que esperaban los analistas. Además, la cifra de creación de empleo no agrícola del mes de marzo fue revisada a la baja desde una estimación inicial de 916.000 a una de 770.000, mientras que la de febrero se revisó al alza en 68.000 empleos, hasta los 536.000.

A su vez, en abril la tasa de desempleo subió hasta el 6,1% desde el 6 ,0% del mes de marzo, superando a su vez el 5,8% que esperaban los analistas.

En abril los ingresos medios por hora crecieron el 0,7% con relación a marzo, mientras que en tasa interanual l o hicieron el 0,3%. Los analistas esperaban que esta variable se mantuviera estable en el mes (0,0%) y que bajara el 0,3% en tasa interanual.

Por último, el número medio de horas trabajadas subió en abril hasta las 35,0 desde las 34,9 horas de marzo, lectura ésta que era la esperada por los analistas.

Valoración: las cifras de empleo de abril fueron una gran sorpresa “negativa” para los inversores, ya que los analistas y gran parte del mercado esperaba que la economía estadounidense hubiera creado cerca de 1 millón de nue vos empleos no agrícolas en el mes -la estimación más baja del consenso rondaba los 750.000 nuevos empleos-. Además, en el mes analizado la tasa de desempleo, en lugar de bajar del 6,0%, tal y como esperaban los analistas, repuntó ligeramente hasta el 6,1%.

No creemos que las cifras sean realmente un motivo de preocupación, ya que estamos convencidos que la fortaleza de la economía estadounidense se terminará trasladando almercado laboral más antes que después. Es más, en uchosm casos el problema es que las empresas no son capaces de encontrar en el mismo los recursos que necesitan ya que mucha gente sigue fuera del mercado laboral, bien por que tienen miedo de contraer el virus, bien porque están cuidando de personas mayores o de niños o bien porque lo que cobran en concepto de ayudas y subsidios les desincentiva para buscar trabajo. En septiembre muchas de estas ayudas acabarán, lo quehará que más gente se muestre dispuesta a trabajar.

Por su parte, la interpretación inmediata de los mercados fue clara: la menor fortaleza de lo esperado de la creación de empleo retrasará el inicio de las conversaciones para comenzar a retirar estímulos fiscales en el seno de la Reserva Federal (Fed), interpretación que impulsó los precios de lo s bonos al alza y sus rendimientos a la baja. En los mercados de renta variable, los valores que se benefician de las caídas de las rentabilidades de los bonos, los defensivos y los de crecimiento, especialmente los del sector tecnológico y del sect or renovable, reaccionaron al alza, mientras que los ligados al ciclo y los catalogados de valor, se vieron penalizados.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities