Principales citas macroeconómicas En EE.UU. conoceremos la encuesta oficial de empleo de abril y en Alemania, datos de balanza comercial de marzo entre otros
En EE.UU. conoceremos la encuesta oficial de empleo de abril, con el dato de cambio en nóminas no agrícolas +1.000.000e nóminas (vs +916.000 nóminas anterior), la tasa de paro 5,8%e (vs 6% anterior) y el salario promedio, anual -0,2%e (vs +4,2% anterior) y mensual +0,1%e (vs -0,1% anterior).
En Alemania, se publicarán datos de balanza comercial de marzo (vs +18.200 mln eur anterior), con las exportaciones mensuales (vs +1% anterior) y las importaciones (vs +3,6% anterior). Asimismo, tendremos datos de producción industrial de marzo, anual +5,7%e (vs -6,4% anterior) y mensual +2,5%e (vs -1,6% anterior), que también se conocerán en España, anual (vs -3,4% anterior) y mensual (vs 0,0% anterior) y Francia, anual (vs -6,6% anterior) y mensual (vs -4,7% anterior).
Mercados financieros Las bolsas europeas inician la última jornada de la semana al alza (futuros Eurostoxx +0,7%, futuros S&P +0,1%)
Las bolsas europeas inician la última jornada de la semana al alza (futuros Eurostoxx +0,7%, futuros S&P +0,1%). De fondo, buenos datos en China, que ha publicado un superávit comercial ampliándose más de lo previsto en abril (fundamentalmente por el fuerte avance de las exportaciones +22% vs +12%e y +21% anterior, señal de que la economía global se está recuperando apoyada por los estímulos fiscales; importaciones +32% vs +34%e y +28% anterior) y PMIs Caixin que en abril han mostrado un comportamiento mejor de lo esperado en servicios: servicios 56,3 (vs 54,2e y 54,3 anterior) y compuesto 54,7 (vs 53,1 anterior).
Sin embargo, el dato más relevante de la sesión será el informe oficial de empleo en EEUU, que en abril podría arrojar una muy fuerte generación de empleo (+1 mln de nóminas no agrícolas vs +916.000 anterior), lo que moderaría la tasa de paro a 5,8%e vs 6% previo, aunque sin presiones en salarios y lejos aún de pleno empleo.
En este contexto de sólidos datos macro, Wall Street mantiene su fortaleza, aún a pesar del nuevo aviso por parte de la Fed de las elevadas valoraciones que, sumadas a un alto apalancamiento de las empresas, podrían ampliar los riesgos de caída en caso de que se reduzca el apetito por el riesgo.
En cuanto a bancos centrales, la reunión del Banco de Inglaterra se saldó sin cambios ni en tipos (+0,1%) ni en el programa de compras de activos (20.000 mln GBP en bonos corporativos y 875.000 mln GBP en gilts). Si bien es cierto que se ralentizará el ritmo de compras de activos en un contexto de mejores expectativas de recuperación, PIB 2021e +7,25% (el mayor crecimiento desde 1941, apoyado por el progresivo levantamiento de restricciones y por una baja base de comparación por el Covid y que permitirá recuperar niveles pre-pandemia en 4T21 vs 1T22 previsto anteriormente) y 2022e +5,75%, no existe intención alguna de retirar los estímulos monetarios mientras no haya una evidencia clara de recuperación y de alcanzar el objetivo de inflación de forma sostenida. Y todo ello en un contexto en el que no ven presión estructural en inflación a pesar del repunte de precios en el corto plazo, que consideran temporal en línea con sus homólogos de la Fed y el BCE.
En el plano empresarial, continuamos con la presentación de resultados, destacando hoy las cifras de IAG, Cellnex, Amadeus y Mediaset España.
Principales citas empresariales En España, publicarán resultados: IAG, Cellnex, Amadeus y Mediaset España
En España, publicarán resultados: IAG, Cellnex, Amadeus y Mediaset España.
Análisis macroeconómico En EE.UU. se han publicado las peticiones iniciales de desempleo semanal y en Europa, datos de ventas minoristas mensuales de marzo en la Eurozona
En EE.UU. se han publicado las peticiones iniciales de desempleo semanal, que se han situado en el nivel mínimo de los últimos doce meses al registrase solo 498.000 (vs 590.000 anterior revisado).
En Europa, datos de ventas minoristas mensuales de marzo en la Eurozona, anual +12% (vs -1,5% anterior revisado) y mensual +2,7% (vs +4,2% anterior revisado), mientras en Reino Unido hemos conocido el PMI del mes de abril, servicios 61,0 (vs 60 preliminar y 56,3 anterior) y compuesto 60,7 (vs 60 preliminar y 56,4 anterior).
Análisis de mercados Jornada de más a menos en las plazas europeas, que en las últimas dos horas recuperaban desde mínimos logrando cerrar en verde con la excepción del Eurostoxx
Jornada de más a menos en las plazas europeas, que en las últimas dos horas recuperaban desde mínimos logrando cerrar en verde con la excepción del Eurostoxx -0,08% (DAX +0,17%, CAC +0,28%). El foco de atención continúa en la temporada de resultados, al tiempo que el mercado espera el dato de empleo que conoceremos hoy. En materia de vacunas, también ha sido protagonista el apoyo de Biden a la propuesta de exención temporal de las patentes de las vacunas contra el Covid, que Ursula von der Leyen se mostraba dispuesta a estudiar, aunque con el posterior rechazo de Merkel. Nuestro selectivo ha tenido un comportamiento similar al del resto de índices europeos, anotándose un avance del +0,16% y llegando a superar los 9.000 puntos en los primeros compases de la sesión. Por valores, las mayores subidas han sido para Fluidra +5,08% después de presentar resultados 1T21, seguida de Cie Automotive +3,87% que lo hizo el miércoles y Sabadell +3,27%. Por el contrario, entre las mayores caídas encontramos a Solaria -6,15%, PharmaMar -5,91% por segundo día consecutivo y a Siemens Gamesa -4,36%.
Análisis de empresas Santander y Rovi ocupan las principales noticias empresariales
SANTANDER. Ha llevado a cabo una colocación de participaciones preferentes contingentemente convertibles (Cocos) en acciones ordinarias del banco de nueva emisión con exclusión del derecho de suscripción preferente.
1-. El importe nominal de la emisión asciende a 1.583,3 mln de euros.
2-. La emisión está dividida en dos series: 1) Una en USD por 1.000 mln (833,3 mln de euros), y 2) otra en euros por importe de 750 mln.
3-. El pago de la emisión está sujeto a ciertas condiciones y es además discrecional: 1) Serie en USD 4,75% los 6 primeros años, revisándose a partir de entonces cada quinquenio aplicando un margen de 375,3 pbs sobre el tipo UST a cinco años (5-year UST), y 2) Serie en Euros en un 4,125% los 7 primeros años revisándose a partir de entonces cada quinquenio aplicando un margen de 431,1 pbs sobre el euro mid-swap a 5 años aplicable.
4-. Son emisiones perpetuas, aunque pueden ser amortizadas en determinadas circunstancias, y quedarían convertidas en acciones ordinarias si el banco o su Grupo consolidable presentasen un ratio CET 1 inferior al 5,125% vs 12,3% del banco a 31 de marzo.
Valoración
Noticia sin impacto esperado en cotización. La emisión se encuadra dentro de la estrategia de renta fija. Esta emisión computará como CET 1, que estimamos en unos +32 pbs. Mantener. P.O 3,19 eur/acc.
ROVI. La propuesta de exención temporal de las patentes de las vacunas contra el Covid llevó al valor a caer más de un 4% en la sesión de ayer.
1-. El miércoles conocíamos que Biden respalda la liberación temporal de patentes y ayer era Ursura von der Leyen, presidenta de la Comisión Europea, la que se mostraba dispuesta a estudiarlo, aunque posteriormente conocíamos el rechazo de Alemania y el apoyo de Francia.
2-. Será los próximos días 8 y 9 de junio cuando se celebre el consejo general de la OMC, con un encuentro tentativo a finales de este mes para abordar el tema.
3-. El Economista entrevista a Javier López-Belmonte, vicepresidente y CFO de Rovi, enfatizando los retos que supone el proceso de fabricación de las vacunas, aunque se liberen las patentes.
Valoración:
1-. La liberación de patentes es una noticia negativa para todas las compañías que participan en el proceso de producción de las vacunas contra el Covid-19, aunque entendemos que el impacto es limitado.
2-. Nos parece relevante ponerlo en perspectiva. En primer lugar, hay que tener en cuenta que sería una exención temporal y que todavía hay países que se oponen y es necesario que haya consenso, aunque el apoyo de Biden y las palabras de Ursura von der Leyen, mostrándose dispuesta a estudiarlo, allanarían el proceso. En segundo lugar, aunque se liberen las patentes, encontramos retos importantes que dificultarían un aumento sustancial y rápido de las dosis disponibles para los países en desarrollo. Entre los más relevantes destacamos la tecnología (sobre todo en el caso de las vacunas de Moderna y Pfizer, de ARN mensajero, que son tecnológicamente muy complejas), la inversión y know-how necesarios, los exigentes estándares de calidad, el despliegue logístico o los cuellos de botella en materias primas, por señalar algunos. Todo lo anterior dificulta un incremento sustancial de capacidad mundial con inmediatez.
3-. En el caso concreto de Rovi, que es socio de Moderna, anunciaba el mes pasado que ampliará su capacidad de llenado y acabado con dos nuevas líneas para más que doblar la capacidad actual, pero que no estará totalmente en marcha hasta 1S22. Y también ampliaron el acuerdo para participar en la fabricación del principio activo y las dosis estarían a partir de 3T21. Son dos ejemplos para reflejar la exigencia del proceso, hasta para una compañía referente en la fabricación a terceros.
P.O. en revisión (anterior 39,59 eur/acc). Mantener.
- Conflictos de intereses. Renta 4 Banco es la entidad proveedora de liquidez de Laboratorios Farmacéuticos ROVI.
La Cartera de 5 Grandes está formada por: Arcelor Mittal (20%), Cellnex (20%), Grifols (20%), Repsol (20%) y Merlin (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2021 es de +0,45%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
Renta 4 Banco, S.A., es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España y EBA.
El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
