Al día: principales eventos, economía y mercados -Grifols, PMI manufacturas de España, Eurozona y EEUU, déficit público, ventas minoristas…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.
Eventos Empresas del Día
Bolsa Española:
Santander (SAN): paga prima de emisión por importe bruto de EUR 0,0275 por acción; paga el día 4 de mayo;
Grifols (GRF): resultados 1T2021;
Econoer (ENER): comienza a cotizar en bolsa a un precio de EUR 5,90 por acción;
Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:
AXA (CS-FR): ventas e ingresos 1T2021;
HelloFresh (HFG-DE): resultados 1T2021;
Infineon Technologies (IFX-DE): resultados 2T2021;
Vonovia (VNA-DE): resultados 1T2021;
Ferrari (RACE-IT): resultados 1T2021;
Telenor (TEL-NO): resultados 1T2021;
Adecco Group (ADEN-CH): resultados 1T2021;
Wall Street: publican resultados trimestrales, entre otras compañías:
Activision Blizzard (ATVI-US): 1T2021;
ConocoPhillips (COP-US): 1T2021;
Devon Energy (DVN-US): 1T2021;
Jazz Pharmaceuticals (JAZZ-US): 1T2021;
Lyft (LYFT-US): 1T2021;
Marathon Petroleum (MPC-US): 1T2021;
Pfizer (PFE-US): 1T2021;
Pioneer Natural Resources (PXD-US): 1T2021;
Economía y Mercados
ESPAÑA
IHS Markit publicó ayer que el índice de gestores de compra del sector de las manufacturas de España, el PMI manufacturas, subió en el mes de abril hasta los 57,7 puntos desde los 56,9 puntos de marzo. La lectura quedó por debajo, no obstante, de los 58,7 puntos que esperaban los analistas. Cualquier lectura por encima de los 50 puntos indica expansión de la actividad con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.
Según la consultora que elabora el índice, la actividad del sector manufacturero de España registró el mayor incremento mensual de su actividad desde diciembre de 1999. La expansión estuvo respaldada por fuertes incrementos de los nuevos pedidos, de la producción y del empleo. No obstante, persistieron importantes limitaciones por el lado de la oferta en medio de una continua escasez de productos en los almacenes de los proveedores y desafíos del transporte, hechos que condujeron a otro fuerte incremento de los costes y a un aumento récord de la serie de los precios cobrados.
En palabras del analista de IHS Markit, Paul Smith, la mejora de las condiciones en el sector beneficia a los trabajadores, ya que la demanda de mano de obra aumenta y el crecimiento del empleo se acelera notablemente. No obstante, menos positivo es el aumento de la presión en los precios: tanto los costes de los insumos como las tarifas volvieron a subir de forma pronunciada en abril, ya que no solo los proveedores sino también los fabricantes se beneficiaron de la fuerte demanda del mercado.
Valoración: a medida que se acerca la reapertura de la economía española, las empresas del sector de las manufacturas se preparan para la misma, viendo cómo la demanda de sus productos se acelera. El mayor riesgo para la economía, no obstante, son las persistentes presiones de precios en las cadenas de producción, que están ya siendo trasladadas por los fabricantes a los precios de sus productos.
ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA
La agencia Bloomberg informó ayer de que la Comisión Europea (CE) ha propuesto la rebaja de las restricciones sobre los viajes de ocio y turismo para aquellos que hayan recibido todas las dosis de las vacunas. Así, el artículo indica que la CE propone autorizar la entrada en la Unión Europea (UE) no solo de personas provenientes de países que tengan una situación buena en términos epidemiológicos, sino también de personas que hayan recibido la dosis recomendada de vacunas contra el Covid-19 autorizadas por la UE. La CE afirmó que esta medida podría ser extensiva a las vacunas que hayan completado el proceso de admisión de la OMS para su uso de emergencia. Bloomberg señala, además, que esta nueva normativa sustituiría a la prohibición actual para viajar dentro la UE para vuelos no esenciales.
El vicepresidente del Banco Central Europeo (BCE), de Guindos, dijo ayer que el banco central podría comenzar a eliminar gradualmente las medidas de estímulo de emergencia cuando el ritmo de la vacunación contra el coronavirus alcance un nivel crítico y la economía se acelere. Además, señaló que la normalización de la política monetaria debería ir de la mano con la normalización de la economía. En ese sentido, advirtió en contra de mantener los estímulos del banco central por demasiado tiempo, alertando de que los efectos secundarios podrían ser tan dañinos como retirar el apoyo demasiado pronto.
Por otro lado, de Guindos hizo un llamada a los gobiernos para que eliminen los subsidios solo de manera gradual, incluso si esto supone una carga para los presupuestos y aumenta aún más los niveles de deuda. En este sentido, señaló que será crucial que estas medidas se retiren gradualmente y con mucha prudencia después de la crisis. De lo contrario, según dijo, se corre el riesgo de asfixiar la recuperación.
El índice de gestores de compra manufacturero de la Zona Euro, el PMI manufacturas que elabora IHS Markit, subió en su lectura final de abril hasta los 62,9 puntos desde los 62,5 puntos de marzo, quedando, no obstante, por debajo de los 63,3 puntos de su lectura preliminar, que era lo esperado por los analistas. La final de abril es la lectura más alta jamás alcanzada por el indicador. Cualquier lectura por encima de los 50 puntos indica expansión de la actividad con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.
Según dijo Chris Williamson, Economista Jefe de IHS Markit, el sector manufacturero de la Eurozona está en auge, con el PMI de la región alcanzando un nuevo récord por segundo mes consecutivo en abril. En los últimos dos meses, la producción y la cartera de pedidos aumentaron a ritmos jamás antes superados desde que el estudio comenzó en 1997. El aumento de la demanda estuvo impulsado por la reapertura de las economías tras los confinamientos por la COVID-19 y unas mejores perspectivas para los próximos doce meses. No obstante, las restricciones de suministro también están señalando niveles sin precedentes, generando una acumulación récord de pedidos pendientes de realización en las fábricas. Puesto que la demanda es superior a la oferta, los fabricantes están subiendo sus precios, que a su vez también están aumentando a la tasa más rápida jamás registrada por el estudio. La gran incertidumbre es cuánto tiempo persistirán estas presiones alcistas de los precios y hasta qué punto estos mayores costes de los bienes y servicios afectarán a los consumidores. La nota positiva proviene del fuerte aumento del empleo y de la inversión en maquinaria y equipo señalados por la encuesta, que sugiere que las empresas están aumentando la capacidad para satisfacer la demanda resurgente.
Valoración: la actividad de sector manufacturero europeo lleva ya dos meses expandiéndose a un ritmo muy elevado, impulsada por la fuerte demanda, demanda que irá a más a medida que se levantan las restricciones contra el Covid-19 en los distintos países de la región. El mayor problema, como ya hemos comentado al analizar el mismo índice en España, es el fuerte aumento de los costes que está llevando a las empresas a elevar sus precios, algo que se trasladará directamente a la inflación de la Eurozona. Como señala IHS Markit en su informe, la gran duda ahora es cuánto tiempo durarán estas presiones en los precios y de qué forma afectarán a los consumidores, es decir, a la demanda y al crecimiento económico.
Por países, cabe destacar que el PMI manufacturero de Alemania bajó en su lectura final de abril hasta los 66,2 puntos desde los 66,6 puntos de marzo, quedando a su vez por debajo de los 66,4 puntos de su lectura preliminar de mediados de mes, que era lo esperado por los analistas. A su vez, el PMI manufacturas de Francia bajó en el mes de abril, en su lectura final, hasta los 58,9 puntos desde los 59,3 puntos de marzo, quedando igualmente por debajo de los 59,2 puntos de su lectura flash de mediados de mes, que era lo anticipado por el consenso de analistas. Por último, el PMI manufacturas de Italia subió en abril hasta los 60,7 puntos, su nivel más alto de su historia, desde los 59,8 puntos de marzo. La lectura, no obstante, quedó algo por debajo de los 61,3 puntos que esperaban los analistas.
La Oficina Federal de Estadística alemana, Destatis, publicó ayer que las ventas minoristas crecieron en Alemania en el mes de marzo un 7,7% con relación a febrero en términos ajustados estacionalmente y por calendario. Además, y en tasa interanual las ventas minoristas repuntaron en Alemania el 11,0% en el mes de marzo (-6,6% en febrero). El crecimiento interanual es el más elevado de toda la serie histórica del dato, iniciada en 1994. Los analistas esperaban un aumento de esta variable en el mes del 2,5% y un retroceso en tasa interanual de la misma del 2,5%.
Valoración: las ventas minoristas alemanas de marzo han sorprendido gratamente, no tanto por su evolución interanual, ya que en marzo de 2020 el país estuvo confinado gran parte del mes, sino por el fuerte repunte que experimentaron con relación a febrero, y ello a pesar de que algunos indicadores adelantados de consumo privado apuntaban a cierta pérdida de confianza por parte de los consumidores. Buenas noticias para la economía alemana y para muchas empresas cotizadas, cuyo negocio está directamente ligado a la marcha del consumo privado.
EEUU
En un discurso que pronunció ayer, el presidente de la Reserva Federal de EEUU, Jerome Powell, dijo que el futuro de la economía de EEUU se ha aclarado, aunque las antiguas desigualdades sigan pesando en la misma. Powell también señaló que la economía solo puede alcanzar su máxima capacidad cuando se hace partícipe y se beneficia a todos de este crecimiento, y que la recuperación ha sido más lenta para aquellos con sueldos menores.
Por otra parte, en otro discurso, el presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams (con voto en el FOMC) también afirmó que la economía estadounidense aún se encuentra lejos de alcanzar los objetivos de la Fed de pleno empleo y estabilidad de precios, y que la información macroeconómica no muestra que se encuentre lo suficientemente cerca de ambos para hacer que el FOMC cambie su postura de política monetaria.
El índice de gestores de compras del sector de las manufacturas, el PMI manufacturas de EEUU que elabora la consultora IHS Markit, subió en su lectura final de abril hasta los 60,5 puntos desde los 59,1 puntos del mes de marzo. La lectura quedó, no obstante, ligeramente por debajo de los 60,6 puntos de su lectura preliminar de mediados de mes, que era lo esperado por los analistas. La lectura de abril es la más alta alcanzada por el índice en toda la serie histórica, la cual se inició en mayo de 2007. Cualquier lectura por encima de los 50 puntos indica expansión de la actividad con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.
Según señaló Chris Williamson, economista jefe IHS Markit, los fabricantes estadounidenses informaron en abril de la mayor expansión de su actividad en un mes en al menos 14 años. La demanda aumentó a un ritmo no visto en 11 años en medio de crecientes esperanzas de recuperación y nuevas medidas de estímulo. Sin embargo, los retrasos en la cadena de suministro empeoraron y alcanzaron el nivel más alto registrado hasta ahora por la encuesta, lo que ahogó la producción en muchas empresas. Las más afectadas fueron las empresas orientadas al consumidor, donde la falta de insumos ha provocado que la producción caiga por debajo del crecimiento de la cartera de pedidos en un grado récord en los últimos dos meses, ya que el gasto de los hogares aumentó. Los proveedores han podido imponer precios más altos debido a la fortaleza de la demanda de insumos, lo que elevó los costes de los materiales a un ritmo no visto desde 2008.
Por otro lado, los intentos de expandir la capacidad mediante la contratación de personal adicional cobraron mayor impulso, aunque en algunos casos se produjo una escasez de personal, lo que supone una restricción adicional a la producción. Sin embargo, con la confianza en que las perspectivas continúan en uno de los niveles más altos observados en los últimos siete años, se debería ver una mayor inversión en la capacidad de producción en los próximos meses, lo que ayudará a aliviar parte de las presiones en los precios.
Por su parte, este mismo índice, pero elaborado por The Institute for Supply Management (ISM), el ISM manufacturero, bajó en el mes de abril hasta los 60,7 puntos desde los 64,7 puntos de marzo, quedando a su vez sensiblemente por debajo de los 65,0 puntos que esperaba el consenso de analistas. Igualmente, ccualquier lectura por encima de los 50 puntos indica expansión de la actividad con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.
La lectura de abril indica que la expansión de la actividad en el sector de las manufacturas estadounidenses dura ya 11 meses, desde que la misma se contrajo por última vez en abril de 2020.
Cabe destacar que el subíndice de precios pagados, el ISM de precios pagados, subió en abril hasta los 89,6 puntos desde el nivel ya de por sí muy elevado de 86,1 puntos de marzo.
Además, el subíndice de nuevos pedidos bajó en abril 3,7 puntos, hasta los 64,3 puntos, mientras que el de producción lo hizo 5,6 puntos, hasta los 62,5 puntos. Por su parte, el subíndice que mide la cartera de pedidos subió en abril 0,7 puntos, hasta los 68,2 puntos, mientras que el de empleo bajaba 4,5 puntos, hasta los 55,1 puntos. Por último, el subíndice de entregas de proveedores bajó 1,6 puntos en abril, hasta los 75,0 puntos.
Valoración: ambos índices, a pesar de que se han comportado en el mes de forma diferente, siguen mostrando una sólida expansión mensual de la actividad en el sector de las manufacturas estadounidenses. No obstante, en ambos casos el mayor riesgo es el incremento de los precios de los insumos, consecuencia de los problemas que sigue habiendo en las cadenas de suministros, que están provocando que se acumulen pedidos que no pueden ser servidos a tiempo. Además, la falta de mano de obra cualificada disponible también supone una amenaza para el sector.
El impacto de ambos índices en el comportamiento de las bolsas estadounidense ayer fue bastante marginal, ya que los inversores habían ya descontado la “bondad” de los mismos.
El Departamento de Comercio publicó ayer que el gasto en construcción aumentó en marzo el 0,2% con relación a febrero, hasta los $ 1,51 billones. Los analistas esperaban un avance del mismo en el mes del 0,5%. El gasto en febrero fue revisado a la baja, hasta una caída en el mes del 0,8% (-0,6%, estimación inicial). En tasa interanual, el gasto en construcción aumentó el 5,3% en marzo.
En marzo el gasto de la construcción privada aumentó el 0,7% con relación a febrero, mientras que el gasto público en construcción bajó el 1,7%. Cabe destacar que el gasto en construcción residencial aumentó el 1,7% en el mes, mientras que el dedicado a autopistas y a construcción no residencial bajó el 0,9%.
Por el Departamento de Análisis de Link Securities
