Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Telefónica, AstraZeneca, Maersk, UBS, British Petroleum y Nestlé, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):

Telefónica

El Gobierno ampliará el plazo de las nuevas licencias de frecuencia para el 5G de 20 a 40 años.

Modificará la Ley General de Telecomunicaciones para extender el plazo actual de las concesiones. Las nuevas frecuencias de 700 MHZ a subastar tendrán un primer plazo de 20 años y 5 prorrogas por sucesivos plazos de otros 5 años.

Opinión de Bankinter

Noticia positiva que permitirá a las operadoras más holgura para amortizar las inversiones realizadas en el despliegue de redes 5G y dar más valor a las concesiones de frecuencia. Sigue pendiente, sin embargo, la principal exigencia de las operadoras de que el precio de salida de la subasta de frecuencias de 700 MHz sea rebajado sustancialmente y que las exigencias de cobertura se suavicen permitiendo más plazo para alcanzar los objetivos fijados. Actualmente el precio inicial establecido por el Gobierno para las próximas subastas, previstas para este verano, es de 1.170 M€ para todas las frecuencias de 700 MHz, precio similar al de las subastas de banda de 800 MHz en 2011 cuando la situación del sector era más robusta. Además, se exige que uno de los operadores cubra todos los habitantes de hasta 20.000 habitantes, lo que representa el 69% de cobertura de la población, y que el resto llegue a las de 50.000 habitantes, equivalente al 52% de la población, en un plazo de 3 años desde la adjudicación.

AstraZeneca

La UE demanda a AstraZeneca por la falta de suministro de vacunas COVID-19

El viernes la Comisión Europea inició una acción contra AstraZeneca por incumplimiento de contrato. Los 27 estados miembros respaldan la acción, mientras que la compañía afirma haber cumplido plenamente con el contrato.

El objeto no es lograr una compensación económica sino obligar a la compañía a entregar las 300M dosis de vacunas comprometidas, de las que hasta junio se entregarán 100M.

Opinión de Bankinter

La posibilidad de una acción legal tomó fuerza la semana pasada. Noticia negativa, pero que ayer fue ignorada por el mercado al anotarse la acción una bajada de tan sólo -0,45%.

MAERSK

(Comprar; Cierre: 15.500 DKK, Var. Día: +2,18%; Var. 2021:+14,01%)

Revisa al alza las guías 2021.

La multinacional danesa de contenedores ha dado una actualización de las condiciones de mercado en el 1T 2021 y ha mejorado sus guías para 2021. En el 1T los volúmenes transportados suben +5,7% y el incremento medio de los fletes es +35%. En este entorno tan favorable, Maerks espera ahora un EBITDA para el conjunto de 2021 en el rango 13.000M$-15.000M$ vs 8.500M$-10.500M$ anteriormente (+47% de mejora en la media del rango) y un EBIT de entre 9.000M$ y 11.000M$ vs 4.300M$-6.300M$ anteriormente (+89% en la media del rango). La estimación de Cash Flow Libre para 2021 se situaría ahora en un mínimo de 7.000M$ vs 3.500M$ anteriormente. El Cash Flow Libre acumulado para el periodo 2021-22 totalizaría 7.000M$ vs un rango de entre 4.500M$ y 5.500M$ estimado anteriormente. Los resultados del primer trimestre se publicarán el 5 de mayo.

Opinión de Bankinter

Buenas noticias para Maerks. El entorno operativo es muy favorable para el grupo lo que permite esta revisión de +47% en el EBITDA estimado para 2021 hasta el rango 13.000M$-15.000M$. El consenso de mercado actual apunta a un EBITDA para el año 2021 de 11.750M$, por lo que esta nueva guía supera ampliamente (>19%) las estimaciones de mercado. En 2020 el grupo reportó un EBITDA de 8.226M$, lo que implicaría un crecimiento de +70,2% en 202021 hasta la parte media del rango. La demanda se recupera con fuerza, la oferta de nuevos contenedores está estancada (los pedidos de nuevos barcos contenedores se encuentran en mínimos históricos: 8,5% capacidad actual) y los fletes suben con fuerza. Maerks es uno de los valores seleccionados dentro del informe del sector de logística que publicamos el pasado 18 de febrero (junto con Deutsche Post, Logista y DSV Panalpina). El valor forma parte de nuestras carteras modelo europeas.

UBS

(Cierre: 14,12 CHF; Var día: +0,9%; Var.2021: +13,2%)

Sorprende positivamente en 1T21 gracias al negocio de Banca Privada – principal fuente de resultados – y la Gestión de Activos.-

Principales cifras del 1T21 comparadas con el consenso (Bloomberg): Comisiones Netas: 5.691M$ (+13,0%; +12,0% t/t vs 2.535 M$ e); Margen Bruto: 8.705

M$ (+10,0%; +7,1% t/t vs 8.515 M$); Provisiones: 28 M$ (vs 66 M$ en 4T20 vs 112 M$ e); BNA: 1.824 M$ (+14,0%; +11,0% t/t vs 1.628 M$ esperado).

Opinión de Bankinter

Esperamos una reacción positiva de la cotización a los resultados (¿2,5%/3,0%?) que baten las expectativas a pesar de las pérdidas en Archegos (774 M$). Lo más importante es que las métricas de gestión superan los objetivos gracias al buen comportamiento de los mercados y la actividad en banca privada. (1) la rentabilidad/RoCET1 mejora hasta ~18,2% (vs 16,8% en 4T20 vs 12/15% objetivo) y la ratio de eficiencia (costes/ingresos) baja hasta 73,8% (vs 74,9% en 4T20 vs 75/78% objetivo), (2) en Banca Privada Global, el BAI alcanza 1.409 M$ (+16,0%; +66,0% t/t). En Gestión de Activos, las comisiones aumentan +14,0%, las entradas netas de dinero alcanzan 26.200 M$ (vs 22.200 M$ en 4T20) y el patrimonio gestionado alcanza 1.121 M$ (vs 1.092 M$ en 4T20) y (3) la ratio de solvencia CET1 se mantiene en un nivel elevado ~14,0% (vs 13,8% en 4T20).

BRITISH PETROLEUM

(Cierre 296,6GBP; Var. Día +1,5%; Var. 2021: +16,4%)

Resultados 1T21 sólidos y reduce endeudamiento. Impacto positivo en cotización.-

Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ventas 36.492$ (+18%) vs 34.544M$ estimado; BNA 4.900M$ vs -1.400M$ en 1T20 y 4.070M$ estimado. La Deuda Neta se reduce hasta 33.313M$ vs 38.941M$ en 4T20. Reitera su objetivo de mantener el endeudamiento en estos niveles para evitar una reducción de su nivel de rating, actualmente en Investment Grade. BP ha realizado desinversiones de negocios no estratégicos por los que obtiene 4.800M$ (20% de participación en el proyecto de Oman Block y 1.000M$ por la venta de un negocio petroquímico). Estas desinversiones forman parte de su reorganización, que incluye un reajuste de plantilla de 10.000 personas y un mayor posicionamiento en energías limpias. Finalmente, aumentará la remuneración al accionista y realizará un programa de recompras de activos en 2T21 por 500M$ (0,8% de su capitalización bursátil). Expone que el 60% del flujo de caja generado será utilizado para retribuir a los accionistas (rentabilidad por dividendo 4,58%) a través de programas de compras de activos. El 40% restante se usará para fortalecer balance y evitar una reducción de su rating.

Opinión de Bankinter

Resultados sólidos que tendrán un impacto positivo en la cotización a lo largo de la sesión de hoy. Por un lado, recupera sus niveles de actividad tras un año 2020 que fue el peor de su historia. Los resultados se ven impulsados por el alza del precio del petróleo, unos márgenes de refino superiores, y buena evolución de los segmentos de Marketing y Trading. En segundo lugar, reduce endeudamiento y consigue su objetivo de situarlo por debajo de 35.000M€. Finalmente, eleva la remuneración a los accionistas a través de programas de recompras de activos. Link directo a los resultados.

NESTLÉ

(Comprar; Precio Objetivo: 124,2CHF; Cierre: 108,54CHF, Var. Día: -1,0%; Var. 2021: +4,1%)

Confirma el inicio de negociaciones para comprar la compañía de suplementos nutricionales (no cotizada) The Bountiful Company.-

No ha trascendido el posible precio de compra, pero lo más probable es que se sitúe en torno a 6.000M$ porque es el valor que se dio a la compañía hace pocas semanas para una posible OPV. En los resultados 2020 de la compañía de suplementos, los ingresos alcanzaron los 2.000M$ (+10% a/a) y un EBITDA de 302M$. Teniendo en cuenta estas cifras, Nestlé compraría por un Equity Value/EBITDA’20 de 19,9x frente a su propia ratio de 19,4x en el mismo periodo.

Opinión de Bankinter

Estimamos que, de confirmarse, la compra sería positiva para Nestlé porque (i) está en línea con su estrategia de revisión de marcas en la que destaca la desinversión en el negocio de Agua y la inversión en el negocio de Nutrición Especializada, este último con un mayor margen EBITDA y potencial de crecimiento; y (ii) los términos de la compra son atractivos porque el Equity Value/EBITDA de The Bountiful Company (con un precio de compra de 6.000M$) es prácticamente el mismo que el de Nestlé (19,9x vs 19,4x) pero, si el crecimiento EBITDA de la empresa comprada se mantiene en +20% a/a actual, la ratio estimada para 2021 es de 16,4x vs 17,8x estimado para Nestlé. Recordamos que el viernes pasado publicamos la nota de Ventas 1T21 de Nestlé, en la que mantuvimos nuestra recomendación de Comprar y aumentamos el Precio Objetivo hasta 124,0 CHF vs 120,0 anterior. Los puntos clave de nuestras valoraciones y por los que otorgamos un potencial actual de +14% son: (a) el ritmo extraordinariamente alto de aumento de ventas (+7,7% a/a comparable), (b) guidance suficientemente ambicioso (+5% ventas; aumento +1,2 p.p. de margen EBITDA) y (c) crecimiento a doble dígito de casi todas sus líneas de negocio, destacando la desinversión sobre el negocio de Agua (y que por ejemplo permite ahora la compra de esta compañía).

Por Departamento de Análisis Bankinter

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