Principales citas macroeconómicas En Europa destaca la reunión del Banco de Inglaterra
En Europa destaca la reunión del Banco de Inglaterra (Ver Mercados En Esta Sesión).
En Estados Unidos, contaremos con el Panorama de negocio de la Fed de Filadelfia 24,0e (vs 23,1 anterior), el Índice Líder +0,3%e (+0,5% anterior) y las peticiones iniciales de desempleo semanales (vs 712.000 peticiones anterior).
En la Eurozona no tendremos ninguna cita macroeconómica relevante.
Mercados financieros Apertura al alza en las plazas europeas haciendo lectura de la reunión de ayer de la Fed
Apertura al alza en las plazas europeas (futuros Eurostoxx +0,6%, S&P +0,1%) haciendo lectura de la reunión de ayer de la Fed que reiteró la idea de tipos sin cambios hasta más allá de 2023 pese al mayor crecimiento (el mayor desde1983) e inflación esperados en 2021 (2,4% para luego moderarse a 2%) vs inversores que descontaban hasta 3 subidas en 2023. En cuanto a la reacción del mercado, la TIR 10 años se moderaron ligeramente tras el comunicado de la Fed hasta 1,62% para volver esta mañana a 1,66%, niveles previos a la reunión. Recordamos que el fuerte crecimiento esperado para la economía americana en 2021 y el repunte de inflación asociado en el corto plazo ha llevado a las TIRes a repuntar hasta los niveles pre-pandemia (+115 pb desde los mínimos de 2020), si bien el discurso dovish de Powell debería ayudar a una estabilización del mercado de bonos (freno a un repunte excesivamente rápido de TIRes), apoyando a las bolsas (S&P +1% desde anuncio) y especialmente en valores de crecimiento (Nasdaq +1,5%), mientas que el USD se depreciaba +0,8% vs Euro hasta 1,198.
Hoy estaremos pendientes de lo que diga el Banco de Inglaterra, donde no esperamos cambios de política monetaria (tipos 0,1% y compras de activos 875.000 mln GBP y bonos corporativos 20.000 mln GBP), en base a los recientes comentarios que valoran positivamente el repunte de TIRes al considerarlo una señal de mayor optimismo respecto a la recuperación económica. En cualquier caso, esperamos que mantenga una actitud flexible en línea con el resto de bancos centrales para frenar una subida rápida e indeseada de TIRes que ponga en entredicho la recuperación económica.
Desde el punto de vista de las vacunas, atentos a la reunión extraordinaria de la EMA que será quien decida en última instancia si la información sobre efectos secundarios afecta a la autorización de la vacuna de AstraZeneca y en qué forma (hasta el momento ha considerado que los beneficios superan los riesgos), con los consiguientes efectos en la campaña de vacunación europea. Según las previsiones de la UE de llegadas de dosis, el 52% de la población española podría estar vacunada en junio, porcentaje que bajaría al 42% en caso de que se suspendiese la vacuna de AstraZeneca. Recordamos que el objetivo es tener inmunizada a un 70% de la población europea (y española) para el verano.
En el plano macro, la atención estará en EEUU en la encuesta manufacturera de Filadelfia, que en marzo y en línea con la de Nueva York podría seguir consolidando en niveles similares a los previos a la pandemia, mientras que el desempleo semanal continuaría mejorando.
Ampliando la información sobre la importante reunión de ayer de la Fed, destacamos que no hubo cambios en su política monetaria, en línea con lo esperado: tipos (0-0,25%) ni en QE (120.000 mln USD mensuales que se mantendrán hasta que se acerquen a los objetivos de empleo e inflación), en un contexto de fuerte crecimiento en 2021 y aumento de presiones inflacionistas a corto plazo, pero sin continuidad esperada a medio y largo plazo, que permiten mantener una política monetaria ampliamente expansiva favorable a la recuperación económica y también buscando cerrar la brecha de empleo (no se espera recuperar el nivel de tasa de paro pre-Covid hasta 2023).
En cuanto al cuadro macro, y como ya se esperaba, revisión sustancial al alza del PIB 2021 hasta +6,5% (vs +4,2% en dic-20, debido al impulso fiscal de Biden) mientras que los siguientes años se mantienen estables: +3,3% en 2022 (+0,1 pp) y +2,2% en 2023 (-0,2 pp), sin cambios en el ritmo de crecimiento a largo plazo +1,8%. En la misma línea, mejora previsiones de empleo para 2021 hasta 4,5% (anterior 5%), 3,9% en 2022 (vs 4,2%) y 3,5% en 2023 (vs 3,7%) que sería el año en que se recuperaría la tasa de paro pre-Covid, con tasa de largo plazo estimada en 4%. En términos de inflación, eleva las previsiones 2021 hasta 2,4% (vs 1,8%) pero mantiene sin apenas cambios los siguientes ejercicios: 2% y 2,1% respectivamente en 2022 y 2023 (vs 1,9% y 2% anterior), manteniendo el ritmo de inflación a largo plazo sin cambios en 2%. En este contexto de mayor crecimiento e inflación en 2021 pero sin traslado a los siguientes ejercicios, la Fed mantiene el dot plot sin cambios, indicando que los tipos no subirían hasta más allá de 2023, con un objetivo de largo plazo estable en 2,5%. A pesar de que respecto a dic-20 más miembros esperan alguna subida en 2022 (ahora 4 sobre un total de 18 vs 1 en dic) y en 2023 (ahora 7 vs 5), no es suficiente para elevar la mediana.
Análisis macroeconómico En Estados Unidos tuvimos la reunión de la FED y en la Eurozona sin novedades en el dato final del IPC de febrero
En Estados Unidos tuvimos la reunión de la FED (ver Mercados En Esta Sesión).
En la Eurozona sin novedades en el dato final del IPC de febrero confirmando los datos preliminares: +0,9% anual en tasa general (vs +0,9%e y preliminar y anterior revisado) y +1,1% subyacente (vs +1,1%e y preliminar y +1,4% anterior). Por otro lado, las matriculaciones en la UE 27 de febrero mostraron un descenso medio del -19,3% i.a. (vs -24,0% anterior).
Análisis de mercados Los principales mercados europeos cerraron la sesión sin grandes variaciones recuperando los descensos vividos a media sesión
Análisis de empresas Grenergy y Telefónica ocupan las principales noticias empresariales
GRENERGY. Amplía capital en 105 mln eur.
1) Para “oficialmente” financiar pipeline, ampliar pipeline de proyectos en desarrollo; y reforzar estructura organizativa y el equipo humano para llevar a cabo, y potencialmente acelerar, el plan de negocio.
2) El precio de colocación es de 29 eur que supone un descuento del 12,91% respecto al cierre de ayer de 33,30 eur/acción.
3) El porcentaje del capital social de Grenergy que representa el Aumento de Capital es del 14,90% antes del Aumento de Capital y 12,96% tras el Aumento de Capital.
4) El número de acciones nuevas a emitir: 3.620.690.
Valoración:
1) El fundador, CEO y principal accionistas David Ruiz de Andrés suscribe 170.200 acciones, aunque se diluye del 68,04% al 59,83%, manteniendo control.
2) La ampliación deja a la compañía prácticamente sin la DFN que a cierre del 2020 era de 128,4 mln eur.
3) La DFN/EBITDA20 pasa de 5,42x a 1x 2020.
4 ) La caja total pasaría de 20,57 mln eur a 125,57 mln eur.
5) Descontando la caja de proyectos, la caja crecería hasta los 117,5 mln eur.
6) La compañía tiene 198MW instalados y 298MW en construcción. El backlog (+90%) es de 353 MW y el pipeline (+50%) de 2.839 MW.
7) La compañía aspira a financiar con la ampliación los 2.500MW al año 2023 (unos 1.651 MW adicionales a lo operativo, construcción y backlog) lo que requiere elevados apalancamientos de financiación.
8) Con independencia del descuento y el efecto en el corto plazo de la cotización, la compañía mejora en visibilidad financiera y veracidad de cartera.
Nuestra recomendación actual de Grenergy está en SOBREPONDERAR y P.O. En revisión.
La Cartera de 5 Grandes está formada por: Arcelor Mittal (20%), Cellnex (20%), Grifols (20%), Indra (20%) y Merlin (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2021 es de -2,07%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
Renta 4 Banco, S.A., es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España y EBA.
El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
