Al día: principales eventos, economía y mercados -Sabadell, IPC, PIB de Francia y Alemania, plan de estímulo EEUU, PMI manufacturas de China, AstraZeneca…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.
Eventos Empresas del Día
Bolsa Española:
· Sabadell (SAB): resultados 2020; conferencia con analistas a las 9:00 horas (CET);
Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:
· Bonduelle (BON-FR): ventas e ingresos 2T2021;
· Ryanair Holdings (RY4C-IE): resultados 3T2021;
· Swedbank (SWED.A-SE): resultados 4T2020;
· Julius Baer Gruppe (BAER-CH): resultados 4T2020;
Wall Street: publican resultados trimestrales, entre otras compañías:
· NXP Semiconductors (NXPI-US): 4T2020;
· ON Semiconductor (ON-US): 4T2020;
· Vertex Pharmaceuticals (VRTX-US): 4T2020;
Economía y Mercados
· ESPAÑA
. Según la lectura preliminar del dato, dada a conoc er ayer por el Instituto Nacional de Estadística (INE), el Índice de Precios de Consumo (IPC) repuntó el 0,1% en enero con relación al mes anterior, mientras que en tasa int eranual el IPC subió en enero el 0,6% frente al descenso del 0, 5% experimentado en diciembre. De este modo la inflación se sitúa en positivo por primera vez tras nueve meses de tasas negativas. Los analistas esperaban que la inflación se mantuviera en el -0,5% en el mes analizado. Cabe destacar que el fuerte repunte de la inflación en enero ha sido consecuencia, principalmente, del incremento de los precios de la electricidad y de la de algunos alimentos y de los precios del gas. En sentido contrario, los precios de los paquetes turísticos lastraron el comportamiento de la inflación en el mes.
Por su parte, el IPC armonizado (IPCA) bajó el 0,3% en enero con re lación a diciembre, mientras que en tasa interanual subió también el 0,6% . Los analistas esperaban un descenso del IPCA del 1,5% en el mes y uno del 0,7% en tasa interanual (-0,6% en diciembre).
Valoración: esperamos que este repunte de la inflación, en gran medida impulsado por el fuerte aumento de los precios de la electricidad y del gas provocados por el paso de la borrasca Filomena por la Península, sea puntual, por lo que no descartamos que la inflación vuelva a descender en los próximos meses. Quizás lo más sorprendente de osl datos es la fuerte desviación que muestran con relación a las e xpectativas que manejaba el consenso de analistas.
. El Instituto Nacional de Estadística (INE) publicó el viernes que, según su primera estimación del dato, el Producto Interior Bruto (PIB) de España se contrajo en 2020 al nivel récord del 11,0% (+2,0% en 2019). En 2020 la demanda nacional restó 9 puntos porcentuales al crecimiento del PIB, mientras que la aportación negativa de la demanda externa fue de 1,9 puntos porcentuales. Según el INE, el gasto pú blico registró en 2020 su mayor aumento desde 2008, con un crecimiento del 4,5%, mientras que el consumo de los hogares se hundió un 12,4%, su mayor retroceso de toda la serie.
El INE ha adelantado igualmente que, según su primera estimación del dato, en el 4T2020 el PIB de España habría crecido el 0,4% con relación al 3T2020, en el que s e expandió el 16,4% . De confirmarse estas cifras, la economía española habría sido sorprendentemente -casi todas las casas de análisis apuntaban a una contracción del PIB en el trimestre, incluido los analistas del Banco de España (BdE)- lo que la convierte junto con Alemania, que ha experimentado un fuerte incremento de sus exportaciones, como analizamos en la sección de la Zona Euro, en la única de entre las cuatro mayores economías de la Eurozona que se habría expandido en el 4T2020, y ello a pesar de las fuertes restricciones impuestas en casi todo el país durante el periodo. En tasa interanual el PIB de España descendió el 9,1% en el 4T2020 (-9,0% en el 3T2020).
No obstante, el INE dijo el viernes que, por diversas razones relacionadas con el calendario de disponibilidad de algunas de las fuentes utilizadas en el 4T2020, el volumen de información adelantada en el avance de datos de este viernes ha sido menor que en ocasiones anteriores. Es por ello que no descarta que las futuras revisiones de los resultados publicados el viernes puedan ser de una magnitud mayor que la habitual.
· ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA
. Según la primera estimación del dato, dada a conocer el viernes por el Instituto Nacional de Estadística francés, el INSEE, en el 4T2020 el Producto Interior Bruto (PIB) de Francia se contrajo el -1,3% con relación al 3T2020, t rimestre en el que había crecido el 18,5%. Los analistas esperaban un descenso muy superior del PIB francés en el trimestre, del 4,1% En el 4T2020 el descenso de la actividad fue consecuencia de las restricciones implementadas por el Gobierno francés desde finales de octubre hasta mediados de diciembre y por los toques de queda en vigor durante los meses de octubre y diciembre.
No obstante, la pérdida total de actividad fue mucho más moderada que durante el primer bloqueo en mar zo-mayo de 2020. Así, y en tasa interanual, el PIB francés bajó el 5,0% en el 4T2020, mientras que en el 2T2020 la contracción interanual fue del 18,8%. En este caso, los analistas esperaban una contracción del PIB francés muy superior, del 7,8%.
Cabe destacar que los efectos del segundo confinamiento se reflejaron principalmente en el gasto de consumo de los hogares, que retrocedió drásticamente (–5,4% en el 4T2020 vs. +18,2% en el trimestre anterior). Por otro lado, la formación bruta de capital fijo continuó recuperándose (+2,4% en el 4T2020 tras +24,0% en el 3T2020). En general, la demanda interna total (excluidas las variaciones de existencias) volvió a caer, contribuyendo con -2,7 puntos al crecimiento del PIB este trimestre después de los +19,4 puntos que aportó del trimestre anterior. El comercio exterior también prosiguió su recuperación. Por segundo trimestre consecutivo, las exportaciones (+4,8% en 4T2020 vs +21,9% en el 3T2020) aumentaron más que las importaciones (+1,3% en el 4 T2020 vs +16,2% en el 3T2020). En conjunto, el comercio exterior contribuyó positivamente al crecimiento del PIB este trimestre en 0,9 puntos porcentuales, tras haberlo hecho en 0,8 puntos porcentuales en el 3T2020. Por último, la variación de existencias contribuyó positivamente al crecimiento del PIB (+0,4 puntos porcentuales frente a -1,7 puntos porcentuales en el 3T2020).
En el conjunto de 2020 el PIB de Francia descendió el 8,3% tras haber aumentado el 1,5% en 2019. Esta primera estimación del descenso anual de la actividad y del resto de agregados anuales, por suma de los cuatro trimestres, se consolidará cuando se publique la cuenta anual prov isional de 2020 a finales de mayo de 2021.
. Según dio a conocer el viernes la Oficina Federal de Estadística alemana, Destatis, el Producto Interior Bruto (PIB) de Alemania creció el 0,1% en el 4T2020 con relación a l 3T2020, tras haber crecido el 8,5% en el trimestre precedente.
Los analistas esperaban que el PIB se mantuviera estable en el trimestre (0,0%). En el 4T2020 el proceso de recuperación se desaceleró debido a la segunda ola de coronavirus y las restricciones impuestas a finales de año por el Gobierno para intentar frenarla. Esto afectó en particular al consumo de los hogares, mientras que las exportaciones de bienes y la formación bruta de capital fijo en la construcción apoyaron la economía. En tasa interanual el PIB alemán se contrajo en el 4T2020 el 3,9% frente al 4,0% que lo había hecho en el trimestre precedente. Los analistas esperaban una contracción interanual de esta variable del 4,0%.
Para el conjunto de 2020 Destatis dijo que el PIB alemán se contrajo el 5,0%, según su primera estimación del dato.
· EEUU
. Diez senadores republicanos están dispuestos a aprobar un plan de estímulo por importe de $ 600.000 millones, más enfocados a objetivos de la crisis sanitaria, como cheques estímulo de $ 1.000, financiación de la s vacunas y una extensión de los beneficios por desempleo . Los senadores enviaron una carta al presidente de EEUU, Joe Biden, informándole de su propuesta y de su intención de mantener negociaciones bipartidistas. No obstante, los senadores demócratas no han renunciado a su idea de aprobar el plan de $ 1,9 billones en su totalidad, con el senador Bernie Sanders diciendo que tienen los votos para aprobar el paquete de estímulo total. Esta semana los demócratas tienen intención de aprobar las resoluciones de presupuestos, allanando el camino para aprobar el paquete de estímulo por importe de $ 1,9 billones, a través de imponer su mayoría absoluta. Funcionarios demócratas dijeron que la propuesta republicana no alterará los planes de avanzar con la ley de presupuestos esta semana.
. Según el último informe de resultados de FactSet, la tasa media de crecimiento del beneficio por acción de las compañías del S&P 500 está actualmente en el -2,3%que compara positivamente con la tasa de -9,2% esperada a finales del trimestre. La tasa media de crecimiento de ingresos es del 1,7%. Del 37% de compañías que han presentado sus resultados trimestrales, el 82% han batido las estimaciones del consenso, superando tanto la media a un año del 75%, como la media del 74% a cinco años. Adicionalmente, el 76% han superado las estimaciones de venta del consenso, frente a la media a un año del 66% y la media a cinco años del62%.
En conjunto, las compañías están informando de beneficios que están un 13,6% por encima de las estimaci ones, una media superior a la sorpresa positiva media a un año del 11,9%, y a la sorpresa positiva media a cinco años del 6,3%. Asimismo, en conjunto, las compañías están informando de ventas que están un 3,2% por encima de las previsiones, mejorando tanto la sorpresa positiva media a un año del 1,4%, como la sorpresa positiva media a cinco años, del 0,9%.
. El Departamento de Comercio publicó el viernes que el gasto personal bajó el 0,2% en el mes de diciembre con relación a noviembre, mientras que los ingresos personales aumentaban el 0,6% en el mes. Los analistas esperaban un descenso superior de los gastos, del 0,4% y que los ingresos se mantuvieran sin cambios (0,0%). Esta evolución volvió a impulsar al alza la tasa de ahorros de los estadounidenses en el citado mes, que se situó en el 13,7%, dos veces la tasa normal.
Por su parte, el índice de precios de los consumidores (PCE), la variable de precios más seguida por la Reserva Federal (Fed), subió el 0,4% en diciembre con relac ión a noviembre, algo más del 0,3% esperado por los analistas, mientras que en tasa interanual aumentó el 1,3%, también superando el 1,2% que esperaba el consenso y el 1,1% al que había aumentado en el mes de noviembre.
Si se excluyen los precios de la energía y de los alimentos no procesados, el subyacente del PCE subió en diciembre el 0,3% en el mes y el 1,5% en tasa interanual (+1,4% en noviembre). Los analistas esperaban que esta variable subiera el 0,1% en el mes y el 1,3% en tasa interanual.
Valoración: a pesar del descenso del gasto personal en el mes de diciembre, el inesperado incremento de los ingresos personales es una muy buena noticia de cara al crecimiento económico en los próximos meses. Es muy fac tible que, a medida que se comience a controlar la pandemia por medio de las vacunas -en EEUU el número de vacunaciones está incrementándose a ritmos elevados-, el ahorro de los estadounidenses se oriente al gasto, ya que la demanda estancada ha aumentado sensiblemente durante los últimos meses, en los que una parte importante de la población ha sufrido restricciones a la movilidad y a la actividad empresarial.
. El índice adelantado que mide la actividad privada en la región de Chicago, el PMI de Chicago que elabor a Market News International, subió en el mes de enero hasta los 63,8 puntos de sde los 58,7 puntos de diciembre, lectura ésta revisada a la baja tras una inicial de 59,5 puntos. Los analistas esperaban que el PMI de Chicago se situase en enero en los 58,6 puntos, sensiblemente por debajo de su nivel real. Cualquier lectura por encima de 50 puntos indica expansión de la actividad con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.
Valoración: el PMI de Chicago, que incluye desde hace unos años tanto a las empresas manufactureras como a las de servicios, muestra que la actividad empresarial privada inició 2021 con mucha fuerza en la región, alg o que parece ser extensible a casi todo el país, lo que deberían confirmar esta semana los índices que elabora el Institute for Supply Management (ISM), cuando se publiquen -Hoy se dará aconocer el del sector de manufacturas-.
. El índice de viviendas pendientes de venta, un indicador adelantado de las ventas de viviendas, bajó el 0,3% en el mes de diciembre con relación a octubre, hasta los 125,5 puntos, según dio a conocer la Asociación Nacional de Agentes Inmobiliarios (The National Association of Realtors; NAR). Los analistas esperaban un retroceso del índice superior, del 1,5%. En tasa interanual, este índice subió en diciembre el 21,4%.
Las viviendas pendientes de venta son un indicador adelantado de las ventas de vivienda, que incluyen todas las operaciones en las que se ha firmado un compromiso de venta pero que no se han cerrado definitivamente.
. Según publicó el viernes la Universidad de Michigan, la lectura final del enero del índice de sentimiento de los consumidores se situó en los 79,0 puntos desde los 80,7 puntos del mes de diciembre. La lectura quedó ligeramente por debajo de su preliminar de mediados de mes, que había sido de 79,2 puntos y que era lo esperado por los analistas.
El subíndice que mide la percepción que tienen los consumidores de la situación actual bajó hasta los 86,7 puntos en enero desde los 90,0 puntos de diciembre, mientras que el de expectativas lo hizo hasta los 74,0 puntos desde los 74,6 puntos del mes precedente.
· CHINA
. El índice adelantado de la actividad manufacturera, PMI manufacturas oficial de China, se situó en los 51,3 puntos en enero, frente a la lectura esperada de 51,6 puntos del consenso y tras los 51,9 puntos obtenidos en el mes anterior. Recordamos que una lectura por encima de 50 puntos indica expansión de la actividad con respecto a la del mes precedente, mientras que una lectura por debajo de ese nivel indica contracción de la misma. La producción, los nuevos pedidos, y las exportaciones todos registraron menores subidas que en diciembre. El empleo cayó al mayor ritmo desde febrero del año pasado. Los precios de los inputs y los outputs se desaceleraron, aunque se mantuvieron en terreno positivo. Además, los inventarios de productos termi nados cayeron al menor ritmo desde abril. El índice de perspectivas indicó un optimismo menor neto. Por tamaño de industria, los índices de las grandes y medianas empresas todos se redujeron, pero permanecieron en territorio expansivo. Por su parte, las pequeñas empresas mejoraron ligeramente, aunque aún continuaron en territorio de contracción. En líneas generales, la Oficina Nacional de Estadísticas destacó la calma estacional en la actividad previa a la celebración del Nuevo Año Lunar, con algún impacto en los brotes localizados del coronavirus.
Asimismo, el índice de actividad no manufacturera, PMI no manufacturas indicó una mayor moderación, al situarse en enero en 52,4 puntos, desde los 55,7 puntos del mes anterior. La Oficina Nacional de Estadísticas china destacó la dispersión por sectores, con las telecomunicaciones, el sector financiero y otros con lecturas superiores a los 60 puntos, en contraste con los sectores más afectados por el cor onavirus, como el transporte, el alojamiento, la restauración, el ocio y deporte, todos en contracción.
Por su parte, el índice adelantado de actividad manufacturera, PMI manufacturas elaborado por la consultora Caixin, se elevó hasta los 51,5 puntos en enero , una lectura también menor que la esperada de 52,6 puntos, y marcando la menor expansión desde el mes de junio.
· VACUNAS/COVID-19
. La compañía estadounidense Johnson & Johnson anunció el viernes que su vacuna de dosis única contra el Covid-19 es un 72% efectiva para prevenir la enfermedad en EEUU, pero que la tasa de eficiencia es inferior, del 66%, a nivel mundial en el gran ensayo realizado en tres continentes y contra múltiples variantes.
Así, en el ensayo de casi 44,000 voluntarios, el nivel de protección contra Covid-19 moderado y severo fue del 66% en América Latina y solo del 57% en Sudáfrica, donde est á circulando una variante particularmente preocupan te del nuevo coronavirus.
Según refleja la agencia Reuters, el principal objet ivo del estudio era la prevención del Covid-19 de moderado a grave, y la vacuna fue 85% efectiva para detener la enfermedad grave y prevenir la hospitalización en todas las ge ografías y contra múltiples variantes 28 días después de la inmunización . Ese nivel de prevención «protegerá potencialmente a cientos de millones de personas de los resultados graves y fatales del Covid-19” según dijo el Dr. Paul Stoffels, director científico de Johnson & Johnson.
La compañía planea solicitar la autorización de uso de emergencia de la Administración de Drogas y Alimentos estadounidense, la FDA, esta semana.
Valoración: a pesar de que la eficiencia alcanzada por la vacuna desarrollada por Johnson & Johnson no alcanza los niveles de las de Pfizer y BioNTech y la de Moderna, creemos que su bajo coste, el hecho de requerir un solo pinchazo y las ventajas logísticas que presenta con respecto a las otras dos vacunas, hacen que la desarrollada por la compañía estadounidense puede servir de gran complemento para acelerar el proceso de inmunización de la poblaci ón y alcanzar la inmunización de rebaño. EEUU ya se ha asegurado millones de dosis, está por ver que la Unión Europea (UE) pueda hacer lo mismo.
. La Agencia Europea del Medicamento anunció el pasado viernes que ha aprobado para su uso de emergencia la vacuna contra el Covid-19 desarrollada por AstraZeneca y la Universidad de Oxford. De esta forma, esta vacuna se convierte en la tercera disponible para su uso en la Unión Europea (UE).
La vacuna presenta una eficiencia significativamente inferior (alrededor del 60%) a las dos ya aprobadas: las de Pfizer y BioNTech y la de Moderna, aunque presenta ventajas logísticas al no ser necesaria su conservación a temperaturas muy bajas. Un problema adicional de esta vacuna es el hecho de que ha sido poco testada entre el segmento de población de mayores de 55 años, motivo por el cual la autoridad sanitaria alemana ha desaconsejado su uso para los mayores de 65 años, que son las personas más amenazadas por los efectos del Covid-19 -el 95% de las muertes se han producido entre las personas mayores de 70 años-. Otro problema es el de disponibilidad, ya que AstraZeneca está tenie ndo problemas que están limitando su capacidad de fabricación. Además, tiene comprometida con el Reino Unido una parte importante de la misma, al haber realizado este país los pedidos tres meses antes que la Comisión Europea (CE).
Por el Departamento de Análisis de Link Securities
