Análisis de los últimos resultados de Grifols
Las ventas en 9M20 alcanzan 4.031M€ (+7,8% y +7,6% a tipo de cambio constante, consenso 4.027M€).
Las ventas por divisiones son: biociencia 3.242M€ (+10,1%), diagnóstico 546M€ (+2,3%), suministros 169M€ (-9,3%), hospital 84M€ (-9,8%), otros y eliminaciones -12M€.
Las principales cifras son:
- Margen bruto 41,3% (46,4% en 9M19)
- EBITDA 984M€ (-7,7%, consenso 963M€) con el margen en 24,4% desde 28,5% en 9M19 (29,8% en 3T estanco)
- EBIT 744M€ (-11,6%, consenso 742M€)
- BAI 676M€ (+21,1%),
- BNA 486M€ (+14,7%, consenso 392M€) y 567M€ (+16,7%) ajustado al efecto de los extraordinarios, cash flow libre +545 M€ (vs –54M€ en 9M19).
- La deuda financiera neta excluyendo IFRS-16 equivale a 4,2x EBITDA.
Opinión según las acciones de Grifols
Nuestra valoración es positiva, destacamos el crecimiento recurrente de las ventas, EBITDA y BNA y la estabilidad en los márgenes de explotación. El margen EBITDA en 3T es 29,8%, récord histórico y supone una notable recuperación vs 16,5% en 2T20 impactado por un ajuste de -205M€ en valoración de inventarios relacionado con el COVID-19. El BAI aumenta +21,1% impulsado por la revalorización de la participación en Alkahest (+87M€ en 3T20) y si se excluye este efecto crece +5,6%. Las inversiones son 213M€ (+12,7%) e incluye la adquisición de centros de plasma en Canadá, donde se convierte en el mayor procesador de plasma, y centros de fraccionamiento. El objetivo del plan de reducción de gastos es 100 M€ (compensa parcialmente la pérdida por el efecto COVID-19), a 9M20 se ha recortado 77M€ de costes.
Recomendación sobre las acciones de Grifols
Mantemos nuestra recomendación de Compra y precio objetivo.
Por Departamento de Análisis Bankinter
Los informes disponibles para su descarga y los artículos del Blog de Bankinter se realizan con la finalidad de proporcionar a sus lectores información general a la fecha de emisión de los mismos. La información se proporciona basándose en fuentes consideradas como fiables, si bien ni Bankinter ni el Blog garantizan la seguridad de las mismas. Los informes del departamento de Análisis de Bankinter, S.A. reflejan tan sólo la opinión del departamento, y están sujetas a cambio sin previo aviso.El contenido de los artículos no constituye una oferta o recomendación de compra o venta de instrumentos financieros. El inversor debe ser consciente de que los valores e instrumentos financieros a que se refieren pueden no ser adecuados a sus objetivos concretos de inversión, por lo que el inversor debe adoptar sus propias decisiones de inversión, procurándose a tal fin el asesoramiento especializado que considere necesario. Por favor, consulte importantes advertencias legales.
