El BCB aumentaría las tasas y EEUU las presiones de deflación

BCB: el dilema de las tasas (por Arnaud Masset)

El Banco Central de Brasil anunciará hoy su decisión sobre las tasas. La mayoría de los participantes espera que Alexandre Tombini aumente la tasa Selic en 50 puntos básicos al 14.75 %, mientras que otros creen que el Gobernador del BCB preferirá mantenerse en espera en un intento de proteger la economía de otro duro golpe. La situación de Brasil ya era una pesadilla antes de la venta masiva de productos básicos y de los renovados temores sobre las perspectivas de crecimiento de China; pero ahora que los inversores se están deshaciendo de los activos de riesgo en busca de operaciones de refugio, la situación ha empeorado.

En nuestra opinión, el BCB debe volver a escena y elevar las tasas de interés para tratar de anclar las expectativas de inflación a los costos de la economía brasilera. El hecho es que el gobernador Tombini tiene pocas opciones: si no se compromete con su mandato, permitiendo que la inflación se aleje del objetivo del 4.5 %, la credibilidad del banco central que llevó tantos años construir se verá afectada. Todo sobre compensar la credibilidad/recesión.

En el corto plazo, incluso si el BCB reanuda el proceso de aumento de las tasas de interés, este proceso no respaldará al real brasilero, ya que la volatilidad de los mercados globales y el sentimiento de aversión al riesgo mantendría a los inversores lejos de las divisas de los mercados emergentes. El USD/BRL operaría por ahora dentro del rango por encima de 4.00.

EE. UU.: aumentarían las presiones de deflación (por Yann Quelenn)

La Reserva Federal estará prestando mucha atención a los datos de inflación de diciembre, que se darán a conocer esta tarde. De hecho, los datos recientes son preocupantes, especialmente los datos de las ventas minoristas de la semana pasada, que cayeron un 0.1 % intermensual en diciembre y subieron solo un 2.1 interanual en 2015, el año más débil desde 2009. No se le puede echar la culpa al invierno de este año por tan bajas ventas minoristas, como nos dijeron el año pasado. Las temperaturas más cálidas normalmente habrían impulsado las ventas.

Como resultado, los mercados consideran que hay menos posibilidades que la Fed aumente4 las tasas en al 24 % en marzo. El entorno global, incluyendo el colapso del precio del petróleo y la desaceleración de China probablemente siga reflejándose en los datos. Hoy, el consenso es que el IPC subirá un 0.8 % interanual. Por el contrario, creemos firmemente que probablemente las presiones deflacionarias aumenten, especialmente dado que esperamos que los países cuyos ingresos dependen en gran medida de los commodities aumenten su producción en un esfuerzo por mantener su PIB. Esta medida tendrá un impacto deflacionario en la economía de Estados Unidos. Creemos que es probable que el dólar hoy sufra a raíz de este comunicado y que 1.1000 representa un posible problema.

El Banco de Canadá reducirá las tasas a medida que caiga el petróleo (por Peter Rosenstreich)

La decisión del Banco de Canadá sobre las tasas probablemente resulte en un recorte de 25 puntos básicos en la tasa de interés interbancaria. Los precios del petróleo más débiles siguieron afectando negativamente a la economía en general, mientras que la rápida depreciación del CAD es insuficiente para proporcionar soporte crítico (flexibilización de facto). Sin embargo, es poco probable que el potencial de la política fiscal acomodaticia del nuevo gobierno le genere confianza al Banco de Canadá para adoptar un enfoque de «esperar y ver». El Banco de Canadá ya estima que el límite inferior efectivo para las tasas de interés está en -0.50 % desde 0.25 %, lo que indica que los recortes adicionales también son probables en un futuro cercano. Sin embargo, hay una probabilidad de que el Banco de Canadá pueda optar por un programa de compra de activos en lugar de bajar las tasas de interés. Con expectativas limitadas sobre una recuperación significativa en los precios del petróleo (el crudo seleccionado del oeste de Canadá se cotiza a $ 15 el barril) la corrida alcista del USD/CAD debería continuar (anticipamos un punto de reversión para el petróleo en marzo) junto a otros exportadores de commodities y divisas de mercados emergentes. El quiebre de la resistencia clave del USD/CAD en 1.3465 implica una ampliación hasta la zona de 1.40. Las últimas noticias perjudiciales para la industria de la energía emanaron de la AIE, que redujo aún más su pronóstico sobre los precios a raíz de la debilidad de la demanda global (especialmente China). En otras noticias, también se darán a conocer las ventas de fabricación y las ventas al por mayor de noviembre en Canadá.

EUR/GBP – Reaching one-year high.

The Risk Today

EURUSD El EUR/USD se encuentra en un canal de tendencia alcista de corto plazo. Una resistencia horaria se puede encontrar en 1.1096 (mínimo 28/10/2015) mientras que un soporte horario se puede encontrar en 1.0524 (03/12/2015). Se espera que muestre un mayor incremento. A más largo plazo, la estructura técnica favorece una tendencia bajista, siempre y cuando se sostenga la resistencia. La resistencia clave se encuentra en la zona de 1.1453 (máximo del rango) y es probable que 1.1640 (mínimo 11/11/2005) frene cualquier apreciación. El deterioro técnico actual favorece un descenso hacia el soporte en 1.0504 (mínimo 21/03/2003).

GBPUSD El GBP/USD ha quebrado el soporte clave en 1.4231. Una resistencia horaria se encuentra en 1.5242 (máximo 13/12/2015). Una resistencia más fuerte se puede encontrar en 1.5336 (máximo 19/11/2015). Se espera que muestre una mayor debilidad por debajo de 1.4000. El patrón técnico a largo plazo es negativo y favorece un nuevo descenso hacia el soporte clave en 1.4231 (mínimo 20/05/2010), siempre y cuando los precios se mantengan por debajo de la resistencia en 1.5340/64 (mínimo 04/11/2015, véase también la media móvil de 200 días). Sin embargo, las condiciones de sobreventa generales y el reciente repunte en el interés de compra allanan el camino para un rebote.

USDJPY El USD/JPY está disminuyendo. Una resistencia horaria se sitúa en 123.76 (máximo 18/11/2015). Se ha quebrado el soporte horario en 116.18 (mínimo 24/08/2015). Se espera que muestre una debilidad constante. Se ve favorecida una inclinación alcista de largo plazo, siempre y cuando se sostenga el sólido soporte en 115.57 (mínimo 16/12/2014). Se ve favorecido un aumento gradual hacia la resistencia principal en 135.15 (máximo 01/02/2002). Un soporte clave se puede encontrar en 116.18 (mínimo 24/08/2015).

USDCHF El momentum alcista del USD/CHF sigue adelante mientras el par se mantenga en el canal alcista, incluso si el par carece actualmente de momentum. Un soporte horario se sitúa en 0.9876 (mínimo 14/12/2015) mientras que una resistencia horaria se puede encontrar en 1.0125 (máximo 05/01/2015). Se espera un seguimiento de la resistencia horaria en 1.0125. A largo plazo, el par ha quebrado la resistencia en 0.9448 y la resistencia clave en 0.9957, lo que sugiere una nueva tendencia alcista. Un soporte clave se puede encontrar en 0.8986 (mínimo 30/01/2015). Siempre y cuando se mantengan estos niveles, se ve favorecida una tendencia alcista a largo plazo.

Resistance and Support: