Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Aena, Cie Automotive, Naturgy y Red Eléctrica, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Aena
- Ventas -56,4% hasta 581 millones de euros
- EBITDA -68% hasta 303 millones de euros (vs 161 millones de euros estimado)
- Beneficio neto -89% hasta 63 millones de euros (vs. -67 millones de euros estimado).
- El tráfico aéreo en España se redujo -75,0% en 3T20.
Opinión sobre los resultados de Aena
Resultados mejores de lo estimado a todos los niveles en 3T20. Las ventas caen menos que el tráfico aeroportuario por el negocio comercial y la compañía consigue una mayor reducción de costes de la estimada.
Recomendación sobre las acciones de Aena
Esperamos que tengan impacto positivo en cotización y mantenemos recomendación Neutral.
Cie Automotive
- Ingresos 791,8 millones de euros (-12,6% a/a) vs. 799 millones de euros estimado
- EBITDA 130,6 millones de euros (-12,6%) vs. 117 millones de euros estimado
- EBIT 88,9 millones de euros (-15,8% a/a) vs. 73 millones de euros estimado
- BNA 63,7 millones de euros (-20,9% a/a) vs. 49,5 millones de euros estimado
Opinión según las acciones de Cie Automotive
Cifras mejores a lo estimado en todas las partidas salvo en ingresos. La eficiencia operativa queda de nuevo patente en estos resultados. Los márgenes permanecen en niveles elevados e incluso superiores a los de otros competidores en un contexto normalizado. De hecho, el margen EBITDA se mantiene en 16,5%, en línea con el 3T19. Por tanto, vuelve a niveles pre-Covid pese a que los volúmenes siguen menguados. De hecho, la producción en el 3T se ha mantenido al 85%. Por su parte, el margen EBIT se desliza ligeramente hasta 11,2% (desde 11,6%) anterior. Por el lado del balance, la DFN cierra en 1.777M€ (300M€ provienen de operaciones corporativas), +16,8% desde cierre de 2019 y en línea con el cierre de junio. El ratio deuda financiera neta sobre EBITDA queda en 4,09x. La liquidez permanece en niveles elevados 1.218M€. Finalmente, CIE confirma una vez más que su plan de remuneración al accionista (dividendo + recompra de acciones ya en marcha) permanecerá inalterado.
Recomendación sobre las acciones de Cie Automotive
- Recomendación: Comprar
- Precio objetivo: 20 euros por acción
Naturgy
Principales cifras comparadas con estimaciones de consenso:
- Ingresos 12.795 millones de euros (-25,0%) vs 13.461 millones de euros est.
- EBITDA 2.774 millones de euros (-16,6%) vs 2.791 millones de euros est.
- EBITDA recurrente 3.002 millones de euros (-12,1%)
- BNA 490 millones de euros (-45,6%) vs 511 millones de euros est.
- Fondos Generados por las Operaciones 1.327 millones de euros (-14,6%)
- Deuda Neta 14.727 millones de euros vs 15.302 millones de euros dic. 2019.
Opiniones sobre Naturgy
Pobres resultados en 9M’20. La división de gas y electricidad se ve afectada por la menor demanda de energía y la caída en el precio de commodities (gas, petróleo, electricidad). La caída en la división de redes en Europa se debe a la reducción de la remuneración regulada de distribución de energía en España para el nuevo periodo 2020-25 y la menor capacidad contratada en el gaseoducto del Magreb (EMPL) tras la finalización de un contrato. La contribución de la división de redes en Latam se reduce por el ajuste de tarifas en Chile y el impacto desfavorable del tipo de cambio (depreciación de moneadas latinoamericanas). En cuanto a la tendencia trimestral, se produce una moderación de la caída en el EBITDA recurrente en el 3T (-12%) vs 2T (-16%).
En la conferencia de resultados de hoy (12:00h) el mercado estará pendiente de los siguientes puntos:
- Guías de resultados y dividendo para 2020.
- Revisión de los contratos de aprovisionamiento de gas para adaptarlos a las condiciones del mercado.
- Actualización sobre compras de autocartera.
- Posibilidad de retrasos en la consecución de los objetivos del Plan Estratégico 2022.
Recomendación sobre las acciones de Naturgy
Recomendación Neutral con precio objetivo de 19 euros por acción.
Red Eléctrica
Principales cifras vs consenso de Bloomberg:
- Ingresos 1.466 millones de euros (-0,8%) vs 1.465 millones de euros est.
- EBITDA 1.155 millones de euros (-0,1%) vs 1.154 millones de euros est.
- BNA 507 millones de euros (-4,2%) vs 500 millones de euros est.
- Fondos Generados por las Operaciones (FFO) 975 millones de euros (-1,6%)
- Deuda Neta 6.489 millones de euros vs 6.026 millones de euros en diciembre 2019.
Opinión de Bankinter sobre los resultados de Red Eléctrica
Resultados en línea con el consenso a nivel operativo (EBITDA 1.155M€ vs 1.154M€ est) y ligeramente mejor de lo esperado en BNA (507M€ vs 500M€ est). Modera la caía en BNA desde -8% reportado en 6M’20. El recorte en el retorno regulado de transporte de electricidad establecido para 2020 (6,00% vs 6,5% ant.) dentro del nuevo marco regulatorio 2020-25, explica la caída en resultados. Las mejoras en eficiencia, un menor coste de la deuda (1,8% vs 2,3%) y la contribución de Hispasat (consolidada desde 4T`19) y de las filiales internacionales permiten mitigar en parte este recorte en ingresos regulados.
La deuda sube debido a las inversiones (677M€) en el periodo, incluyendo la adquisición del 50% del capital de la sociedad de transporte de electricidad brasileña Argo.
En el actual contexto económico, los inversores valoran muy positivamente la visibilidad en resultados que proporciona el carácter regulado de la actividad de transporte de electricidad y los contratos a largo plazo de Hispasat. Esto ha permitido que Red Eléctrica tenga un buen comportamiento relativo en bolsa en lo que llevamos de año. En este periodo las acciones caen un -11,1% vs una caída del 30,5% en el Ibex 35 o del -18,0% en el EuroStoxx 50. A pesar de los recortes regulatorios ya conocidos para el periodo 2020-25 que llevarían a recortes en el dividendo, a los precios actuales de mercado la rentabilidad por dividendo de REE se mantendría por encima del 5,0% en este periodo vs 6,2% actual.
Recomendación de Red Eléctrica
Recomendación de comprar con Precio Objetivo 18,70€/acción
Por Departamento de Análisis Bankinter
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