Te ofrecemos las noticias destacadas del día de las siguientes empresas -BBVA, Telefónica, Inditex, Mediaset, CaixaBank, Acciona…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.
. BBVA comunicó ayer sus resultados correspondientes al primer semestre del ejercicio (1S2020) de los que destacamos los siguientes aspectos:
RESULTADOS BBVA 1S2020 vs 1S2019 / CONSENSO FACTSET
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1S2020 |
1S2019 |
var % |
1S2020 |
var % |
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EUR millones |
Real |
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2020/2019 Estimado 2020/2019 |
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Margen Intereses |
8.653 |
8.941 |
-3,2% |
8.719 |
-0,8% |
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Margen Bruto |
12.045 |
11.944 |
0,8% |
12.066 |
-0,2% |
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EBIT |
6.533 |
6.069 |
7,6% |
6.352 |
2,8% |
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Beneficio Neto |
-1.157 |
2.442 |
– |
-1.196 |
-3,3% |
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Fuente: Estados financieros de la entidad financiera. Estimaciones de FactSet.
BBVA cerró el 1S2020 con un margen de intereses de EUR 8.653 millones, una cifra inferior en un 3,2% con respecto al importe obtenido en el mismo semestre de un año antes, aunque a tipos constantes esta magnitud aumentó un 4,5% interanual. La buena evolución de Turquía y América del Sur contrarrestaron la menor aportación del margen de México y EEUU, derivado de los recortes de tipos de interés de referencia realizados por las autoridades bancarias en estos países. El importe obtenido está ligeramente por debajo (-0,8%) del esperado por el consenso de analistas de FactSet.
Las comisiones netas, por su lado, disminuyeron un 6,8% interanual (-1,7% a tipos constantes), hasta situar su cifra en EUR 2.301 millones, viéndose afectadas por una menor actividad minorista, especialmente en tarjetas, derivada del confinamiento por la pandemia. Asimismo, el resultado por operaciones financieras (ROFs) creció un 104,1% interanual a junio (+135,1% a tipos constantes) gracias a las ganancias por coberturas de tipo de cambio y al incremento en los resultados generados en casi todas las áreas de negocio.
De esta forma, el margen bruto alcanzó los EUR 12.045 millones, mostrando un crecimiento interanual del 0,8% (+8,8% a tipos constantes), apoyado en la favorable evolución del margen de intereses y los ROF, que lograron compensar la menor aportación de las comisiones netas y de la línea de otros ingresos y cargas de explotación. La cifra real estuvo en línea (-0,2%) con la estimación del consenso.
Los gastos de explotación disminuyeron un 1,5% en términos interanuales como resultado de los planes de contención aplicados por todas las áreas de negocio y también por las limitaciones que ha supuesto el confinamiento en la ejecución de algunos gastos, como por ejemplo, la realización de viajes. Destaca la reducción de costes en España y el Centro Corporativo. De esta forma, el margen neto (EBIT) se elevó hasta los EUR 6.533 millones, una mejora del 7,6% interanual (+19,2% a tipos constantes), batiendo también (+2,8%) la previsión del consenso de FactSet. Así, el ratio de eficiencia se situó en el 45,8% al cierre de junio, significativamente por debajo del nivel alcanzado un año antes, 49,2%.
El deterioro de activos financieros no valorados a valor razonable con cambios en resultados (deterioro de activos financieros) cerró el 1S2020 con un saldo negativo de EUR 4.146 millones, un 162,0% por encima del registrado en el mismo período del año anterior debido principalmente al impacto negativo del deterioro en el escenario macroeconómico derivado del COVID-19.
La partida de provisiones o reversión de provisiones (en adelante provisiones) cerró el semestre con un saldo negativo de EUR 541 millones (+116,5% vs 1S2019), principalmente por mayores dotaciones en España. Por su parte, la línea de otros resultados recoge principalmente el deterioro del fondo de comercio de EEUU y cerró el semestre con un saldo negativo de EUR 2.214 millones.
Como consecuencia de todo lo anterior, el resultado atribuido negativo del grupo durante el 1S2020 se situó en EUR 1.157 millones, que compara negativamente con el positivo por EUR 2.442 millones del 1S2019, y es inferior también (-3,3%) respecto al importe esperado por el consenso de analistas de FactSet.
En términos de solvencia, el ratio CET1 fully-loaded de BBVA se situó en el 11,22% a cierre de junio de 2020, lo que supone una mejora significativa respecto al cierre del trimestre anterior de +38 puntos básicos. A cierre de junio, el colchón de gestión de CET1 fully-loaded sería de 263 puntos básicos respecto al requerimiento mínimo de CET1 (8,59%), nivel que se encuentra en la parte alta del rango de gestión objetivo (225-275 puntos básicos).
La tasa de mora se incrementó ligeramente hasta el 3,7% a 30 de junio de 2020 (3,6% a 30 de marzo), con una reducción de 12 puntos básicos con respecto a la registrada en diciembre de 2019. La tasa de cobertura cerró en el 85% (ligeramente inferior a la del 30-03-2020, -50 puntos básicos), y con una mejora de 882 puntos básicos con respecto al cierre del 2019.
En referencia al balance, la cifra de préstamos y anticipos a la clientela (bruto) se incrementó un 1,5% con respecto al cierre de 2019, gracias a los programas de apoyo gubernamental para impulsar la financiación de la economía real implementados en las distintas áreas geográficas. Los recursos de clientes crecieron un 2,2% en el 1S2020, resultado de la colocación en el banco de las mayores disposiciones de liquidez por parte de los clientes.
Por otro lado, BBVA confía en poder retribuir a sus accionistas con cargo a los resultados del ejercicio en curso, una remuneración que prevé articular a través de una doble vía: el tradicional dividendo en efectivo, al que podría añadir el lanzamiento de un programa de recompra de acciones, que ha ganado atractivo ante la debilidad que el banco viene registrando en Bolsa en los últimos trimestres, en línea con el comportamiento del sector. El consejero delegado, Onur Genç, ha señalado que, como estableció el consejo de administración en abril, la decisión final se adoptará una vez cerrado el ejercicio. Además, el reparto en ningún caso se realizaría en lo que resta de 2020.
. TELEFÓNICA (TEF) presentó ayer sus resultados correspondientes al 1S2020, de los que destacamos los siguientes aspectos:
RESULTADOS TELEFÓNICA 1S2020 vs 1S2019 / CONSENSO FACTSET
TELEFÓNICA
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1S2020 |
1S2019 |
var % |
1S2020 |
var % |
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Real |
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2020/2019 |
Estimado Real20/Est20 |
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Ventas |
21.706 |
24.121 |
-10,0% |
21.994 |
-1,3% |
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OIBDA |
7.075 |
8.702 |
-18,7% |
7.267 |
-2,6% |
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M argen OIBDA |
32,6% |
36,1% |
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33,0% |
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OI |
2.124 |
3.454 |
-38,5% |
2.133 |
-0,4% |
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M argen OI |
9,8% |
14,3% |
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9,7% |
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Beneficio Neto |
831 |
1.788 |
-53,5% |
776 |
7,1% |
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Estados financieros de la compañía. Estimaciones consenso FactSet.
En el 1S2020, los ingresos de TEF disminuyeron un 10,0% interanual hasta los EUR 21.706 millones (un descenso del 3,5% interanual en términos orgánicos o del 1,9% en los cuatro mercados clave). El consenso de analistas de FactSet esperaba una cifra de facturación, ligeramente superior. En el 1S2020, los otros ingresos ascendieron a
EUR 683 millones (vs EUR 1.229 millones en 1S2019, que incluían EUR 500 millones de plusvalías por la venta de activos).
El cash flow de explotación (OIBDA) se redujo un 18,7% interanual hasta EUR 7.075 millones en 1S2020; -2,6% vs consenso analistas), debido principalmente a los impactos negativos del COVID-19 (EUR -338 millones), a la depreciación de las divisas (EUR -297 millones) y al deterioro del fondo de comercio asignado a T. Argentina (EUR -109 millones), así como por las plusvalías por la venta de activos registradas en el 2T2019 (EUR -285 millones) y los cambios en el perímetro (EUR -28 millones). En términos orgánicos, el OIBDA descendió un 5,9% interanual en el 1S2020, mientras que el OIBDA de los cuatro mercados clave disminuyó en menor medida en un -3,0% interanual en 1S2020.
En términos sobre ventas, en el 1S2020 el margen OIBDA se mantuvo prácticamente estable (-0,9 p.p. interanual) en el 32,6% (-3,5 p.p. interanual reportado; vs 33,0% del consenso).
En el 1S2020, el beneficio neto de explotación (OI) cayó un 38,5% interanual hasta los EUR 2.124 millones (-17,7% interanual en términos orgánicos), aunque estuvo en línea (-0,4%) con la estimación que el consenso había realizado de esta magnitud. En términos sobre ventas, el margen OI se situó en el 9,8%, en línea con el margen esperado del consenso, pero una fuerte contracción con respecto al 14,3% del 1S2019.
El beneficio neto atribuible de TEF se redujo un 53,5% interanual hasta los EUR 831 millones en 1S2020, aunque el consenso de analistas esperaba una mayor reducción, hasta los EUR 776 millones.
El CapEx disminuyó un 19,6% interanual (-11,3% en términos orgánicos) hasta los EUR 2.721 millones en el 1S2020.
La deuda neta financiera a cierre de junio 2020 totalizó EUR 37.201 millones, lo que supone EUR 543 millones menos frente a diciembre 2019, impactada positivamente por la generación de caja libre de EUR 1.222 millones, las inversiones financieras netas de EUR 9 millones y otros factores netos por un total de EUR 900 millones.
Por otro lado, el diario Cinco Días recoge en su edición de hoy que TEF confirmó sus objetivos para 2020, que habían sido revisados en mayo. Así, prevé un avance del ratio OIBDA-Capex de ligeramente negativo a estable, mientras que el dividendo se mantiene en EUR 0,40 brutos por acción. TEF también reiteró sus objetivos de 2022, con un crecimiento orgánico de sus ingresos y una mejora del ratio OIBDA-Capex / Ingresos en 2 p.p. frente a 2019.
El presidente de TEF, José María Alvarez-Pallete, destacó en la conference call de resultados que se ha detectado una recuperación de la actividad desde junio, con la apertura de todas las tiendas en Europa. Además, el consejero delegado de TEF, Angel Vilá, dijo que hay signos de mejora en España, con expectativas positivas para el 2S2020.
Asimismo, el diario destacó que TEF ha abierto la opción para la venta de participaciones en sus redes de fibra óptica a grupos de inversión, con el objetivo de reducir deuda.
Por otra parte, señalar que TEF alcanzó ayer un acuerdo con Liberty Latin America Ltd. para la venta de la totalidad del capital social de Telefónica de Costa Rica TC, S.A. El importe agregado (enterprise value) de Telefónica Costa Rica es de $ 500 millones (aproximadamente EUR 425 millones al tipo de cambio actual), un múltiplo implícito de aproximadamente 7,4 veces el OIBDA 2019 de dicha compañía.
La plusvalía antes de impuestos la estima TEF en, aproximadamente, EUR 210 millones y la deuda neta de TEF se reducirá en aproximadamente EUR 425 millones. El cierre de esta transacción está sujeto a determinadas condiciones de cierre, incluyendo las pertinentes aprobaciones regulatorias. Por otra parte, y por lo que se refiere a la acción legal iniciada el pasado mes de mayo de 2020, contra Millicom International Cellular, S.A. y Millicom Spain, S.L. ante los Tribunales del Estado de Nueva York (EEUU), para exigir el cumplimiento de los términos del acuerdo alcanzado el pasado 20 de febrero de 2019 entre TEF y Millicom para la venta de Telefónica Costa Rica, TEF informa de que dicha acción legal continuará exigiendo el resarcimiento de todos los daños y perjuicios que el incumplimiento injustificado de Millicom ha ocasionado a TEF.
. El diario Expansión informa hoy que INDITEX (ITX) ha decidido cerrar seis tiendas en los aeropuertos de Madrid-Barajas Adolfo Suárez y El Prat en Barcelona, una decisión que la empresa enmarca dentro de su estrategia de integración del negocio físico y online y que se ha visto acelerada por la crisis sanitaria del Covid-19 y la caída estrepitosa del tráfico de pasajeros en los aeropuertos. La noticia, adelantada ayer por VozPopuli, supondrá la clausura de dos ZARA, dos Massimo Dutti y dos Uterqüe. ITX, con presencia en una docena de aeropuertos del mundo, ha iniciado ya las conversaciones cona AENA para los cierres.
. MEDIASET ESPAÑA (TL5) comunica que, mediante Auto de fecha 28 de julio de 2020, notificado ayer, el Juzgado de lo Mercantil número 2 de Madrid ha acordado desestimar la solicitud de TL5 y mantener la suspensión cautelar acordada por ese mismo Juzgado, con fecha 10 de octubre de 2019, de los acuerdos sociales aprobados en la Junta General Extraordinaria de TL5 celebrada el 4 de septiembre de 2019 relativos a la fusión por absorción de TL5 y Mediaset S.p.A. por Mediaset Investment N.V. TL5 expresó su radical disconformidad con el fallo y con los argumentos en los que se ha basado la resolución. A la vista del Auto, el Consejo de Administración de TL5 se reunirá a la mayor brevedad posible para tomar las decisiones pertinentes.
. Según el diario elEconomista.es, para superar la crisis del Covid-19, ACCIONA (ANA) ha decidido reducir drásticamente el gasto de capital durante el 2S2020, de modo que en el conjunto de 2020 las inversiones efectivas se quedarán en el entorno de los EUR 200 – 250 millones, frente a los EUR 1.000 millones previstos a finales de 2019. Con ello y otros ahorros, espera dejar el EBITDA en el entorno de los EUR 1.150 millones.
. CAIXABANK (CABK) comunica que su filial al 100%, CaixaBank Payments & Consumer S.A, (CPC) ha llegado ayer a un acuerdo con la sociedad Global Payments Inc. para vender un 29% de su actual participación de 49% en el capital social de la empresa Comercia Global Payments, Entidad de Pago, S.L. (joint venture entre CPC y Global Payments) por un precio de EUR 493 millones, que se corresponde con una valoración de EUR 1.700 millones por el 100% de la compañía. El actual acuerdo comercial entre la Compañía y CABK se mantendrá y extenderá hasta 2040, facilitando la innovación de productos, una estrategia de crecimiento en este negocio y un mejor servicio a la red de clientes. La Operación supone generar una plusvalía aproximada de EUR 410 millones, neta de impuestos, equivalente a 19 puntos básicos de la ratio de CET1 (ajustada por periodificación de dividendos), con un impacto de EUR -14 millones en los ingresos por puesta en equivalencia esperados para el año 2021. Se espera que la Operación se formalice durante el 2S2020.
Por otra parte, esta mañana CABK presentó sus resultados correspondientes al 1S2020. A continuación damos a conocer la comparativa entre las cifras reales de resultados y las estimaciones de los mismos por parte del consenso de analistas de FactSet, por su interés:
RESULTADOS CAIXABANK 1S2020 vs 1S2019 / CONSENSO FACTSET
CAIXABANK
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1S2020 |
1S2019 |
var % |
1S2020 |
var % |
|
EUR millones |
Real |
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2020/2019 |
Estimado |
Real20/Estim20 |
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Margen Intereses |
2.425 |
2.478 |
-2,1% |
2.410 |
0,6% |
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Margen Bruto |
4.117 |
4.445 |
-7,4% |
4.047 |
1,7% |
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EBIT |
1.772 |
1.059 |
67,3% |
1.626 |
9,0% |
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Beneficio Neto |
205 |
622 |
-67,0% |
284 |
-27,9% |
Fuente: Estados financieros de la entidad bancaria. Estimaciones consenso FactSet.
Por el Departamento de Análisis de Link Securities
