Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Telefónica y Grifols, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):

Telefónica

Telefónica presenta una oferta para la adquisición del negocio móvil del Grupo Oi en Brasil

20/07/2020

La oferta vinculante está sujeta a determinadas condiciones, especialmente la elección de los licitantes como “primer licitador”, lo que les permitirá el derecho a igualar la mejor oferta que se presente en el proceso competitivo de venta del negocio móvil del Grupo Oi. En caso de que la oferta sea aceptada, cada una de las empresas oferentes recibirá una parte del negocio de Oi.

Opinión de Bankinter

Oi es la cuarta operadora del mercado brasileño con una cuota de mercado del 16%. Entró en concurso de acreedores en 2016. Su continua pérdida de cuota de mercado y una deuda cercana a los 13.000M€ habrían llevado a un proceso de venta de sus activos de telefonía móvil. En junio, Oi indicó que el precio mínimo de estos activos era de 15.000 Mreales (2.500M€). La subasta competitiva se celebrará en el 4T20. Es muy probable que no concurran más ofertas al haberse aliado los tres principales operadores del mercado brasileño.

El negocio de Oi podría ser interesante para Telefónica. No sólo porque el paso de cuatro a tres operadores se traduciría en una caída de competencia en el mercado brasileño, sino también porque Oi opera en zonas donde Telefónica tiene menor presencia. En este contexto la operación podría facilitar cierta mejora de márgenes y ganancia de cuota en un mercado estratégico para el grupo. Además, Vivo (filial de Telefónica en Brasil) lograría acceso a clientes, frecuencias y activos de red de Oi que permitirían reducir futuras necesidades de inversión y obtener sinergias de costes en espectro, en red y comerciales.

La alianza con TIM (segundo operador) y Claro (tercero) permite abordar el reparto de los activos de Oi con un menor esfuerzo financiero, así como evitar problemas de competencia. Conviene recordar que el principal problema de Telefónica es su elevado endeudamiento. Su ratio de deuda financiera neta EBITDA se sitúa en el entorno de 3,0x y una de las prioridades del grupo es reducirlo progresivamente. Esta operación conjunta elimina la incertidumbre que pendía sobre Telefónica de que abordara la compra de Oi en solitario para defender su posición de liderazgo.

Asumiendo que el precio es el mínimo indicado por Oi y que Telefónica adquiere 1/3 de los activos de Oi, supondría una inversión de ~830M€, lo que representa un 2,2% de la Deuda Financiera Neta del Grupo y podría generar un OIBDA incremental en el entorno de 250M€ (1,7% del OIBDA del grupo en 2019)

Grifols

Grifols adquiere una fábrica de fraccionamieno de plasma, dos de purificación y 11 centros de recogida de plasma

20/07/2020

Grifols ha acordado la adquisición por 460 M$ al grupo surcoreano GC Pharma y otros inversores de una fábrica de fraccionamiento de plasma y dos plantas de purificación, en Montreal (Canadá) además de 11 centros de recogida de plasma en Estados Unidos (estos tienen un acuerdo de suministro a GC Pharma por un periodo de 24 meses). Los activos se adquieren libres de deuda. Los activos en Canadá están en proceso de obtener las licencias y autorizaciones regulatorias necesarias. Grifols se convertirá en el único productor comercial de productos plasmáticos en Canadá, con capacidad para fraccionar 1,5 millones de litros de plasma. Los Centros de colección de plasma recogieron 350.000 litros de plasma en 2019. La transacción está sujeto a la aprobación de las autoridades regulatorias, y Grifols estima que podría tener lugar antes de finalizar el ejercicio 2020.

Opinión sobre la noticia de Grifols

Noticia positiva. Grifols pasará a liderar la producción comercial de productos plasmáticos en Canadá y estima poder producir inmunoglobulina y albúmina para proveer a este mercado a partir de 2023. La inversión supone doblar nuestra estimación de inversión para 2020e y encaja con la estrategia de Grifols de crecer mediante adquisiciones. En 1T20 la compañía tenía 638 M€ de tesorería bruta, lo que le permite afrontar esta adquisición sin necesitar nuevas deudas. Estimamos que como consecuencia de esta transacción, el ratio Deuda financiera neta / EBITDA se elevará en 2020e a 4,4x (frente a nuestra estimación anterior de 4,1x) y vs. 4,6x en 2019.

Por Departamento de Análisis Bankinter

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