La multinacional tecnológica de búsqueda global de profesionales publica el avance de resultados del ejercicio 2015, que presentan un crecimiento muy significativo en ventas, cifra de negocio y EBITDA respecto al ejercicio anterior
Madrid, 8 de enero de 2015. Catenon ha presentado hoy el avance de resultados anuales en relación al ejercicio de 2015. Catenon presenta un crecimiento en ventas del 40% con respecto al ejercicio anterior, llegando a superar los 25 millones de euros en ventas contratadas.
Además, la facturación supera en un 64% la alcanzada en 2014, el margen operativo crece un 45% y se refleja directamente en la eficiencia del Grupo medida en términos de EBITDA que continua en su comportamiento positivo, ya que crece también un 45% logrando así beneficios de 3.047.828 € a cierre del año 2015.
Todo lo anterior demuestra un crecimiento favorable del negocio. De la misma forma, la multinacional tecnológica de búsqueda global de profesionales mantiene el impulso de los contratos procedentes de la división de negocio de los denominados “proyectos llave en mano”, haciendo que el Backlog, también denominado “obra en curso”, que refleja la parte del servicio correspondiente a la venta contratada todavía pendiente de facturar, muestre también una tendencia positiva.
La evolución de las principales magnitudes del negocio consolidadas del Grupo a cierre del año 2015 se encuentran alineadas con las proyecciones anunciadas mediante Hecho Relevante del pasado 17 de octubre de 2015 para el final del ejercicio.
Estos resultados se presentan en un contexto en el que la compañía amplia equipo y profesionales, llegando a las 33 oficinas en 25 países para la puesta en marcha de la primera red global de digital recruiters a disposición de sus clientes.
Compañía cotizada en la Bolsa de Madrid, Catenon ha realizado operaciones en más de 100 países de los cinco continentes. La firma, especializada en búsqueda global de profesionales, también ofrece otros servicios como Recruitment Process Outsourcing, Mapping y Assessment.
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2016/01/12320_HRelev_20160108.pdf
http://www.catenon.com/WFU/customer/1452267954832/NP.pdf
Nº de acciones: 18.733.848
Capitalización: 17.984.494 €
Situación de Catenon desde el año 2013
En el año 2013 CATENON inició una reestructuración importante que ha devuelto a la empresa a beneficios.
Durante este periodo la compañía ha ido mejorando sus números año a año, por ello vamos a recoger en el siguiente cuadro lo siguiente:
*Capitalización a cierre de ejercicio.
En 2014 la empresa activo créditos fiscales incrementando el resultado en 888.784€ hasta los 1.581.394€.
*Esta partida alcanzaba a cierre del ejercicio 2014 1.702.906€, se espera que en 2016 se reduzca hasta 837.928€ , por ello realizamos 2 estimaciones.
Aplicando Créditos Fiscales o activos por impuesto diferido: Hemos añadido más o menos la parte que “podría” aplicarse la empresa en 2015 y 2016
Sin tener en cuenta créditos fiscales o activos por impuesto diferido: El beneficio real “sin partidas extraordinarias”
En todo caso como se puede apreciar la diferencia entre que se activen o no ya no tendría tanto impacto como lo tuvo en 2014.
Dado que las expectativas de EBITDA y ventas se han alcanzado en línea con las proyecciones estimadas, se puede afirmar que sin extraordinarios como puede ser la activación posterior de créditos fiscales, el valor se encontraba a cierre de 2015 a un PER “REAL” de 9,89 veces.
Dado que se espera un crecimiento en beneficio “REAL” (sin activar créditos fiscales) de 2,390,760€ para 2016, estaríamos cotizando a un PER de unas 7,52 (e) de 2016.
El EBITDA no engaña.
El ebitda es un indicador financiero. (beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones), es decir, el beneficio bruto de explotación calculado antes de la deducibilidad de los gastos financieros.
El ebitda se calcula a partir del resultado final de explotación de una empresa, sin incorporar los gastos por intereses o impuestos, ni las disminuciones de valor por depreciaciones o amortizaciones, para mostrar así lo que es el resultado puro de la empresa. Por lo tanto, los elementos financieros (intereses), tributarios (impuestos), externos (depreciaciones) y de recuperación de la inversión (amortizaciones), deben quedar fuera de este indicador. El propósito del Ebitda es obtener una imagen fiel de lo que la empresa está ganando o perdiendo en el núcleo de su negocio.
Es un resultado bruto, tal y como lo refleja la descripción..
Veces/Ebitda a cierre de 2015: 6,19 veces.
Veces/Ebitda estimado para 2016: 4,59 veces.
Deuda financiera neta.
Dado que los resultados han ido en línea a las estimaciones, en 2015 , la deuda neta habría bajado a 3,9 millones de €,esto arroja un ratio Deuda/Ebitda de sólo 1,287 veces.
Para 2016 se espera que la deuda neta se sitúe en 1.838.986€ ,se rebajaría a la mitad respecto a este año 2015, lo que supone muy buen dato y el ratio deuda EBITDA se situaría en 0,42 veces.
Precios objetivos con números reales y estimación para 2016.
Si una empresa tiene un PER elevado puede significar que las expectativas del valor son favorables y están anticipando un crecimiento de los beneficios en el futuro. Aunque también puede significar que el precio de la acción está sobrevalorado y, por tanto, que resulte improbable que su cotización siga subiendo.
Si una empresa tiene un PER bajo puede significar que la acción está infravalorada y que su cotización puede aumentar a corto plazo o que el mercado espera que sus beneficios caigan en el futuro. Por ejemplo, una acción que vale 50€ y tiene un BPA de 10€ cotiza a un PER 5, pero puede que el año siguiente el BPA caiga a 2,5€, por lo que el PER futuro sería de 20.
Sin PER: Si la empresa tiene pérdidas, su PER será indeterminado. Aunque se puede calcular un PER negativo, por convención se asigna un PER indefinido a estas empresas.
Entre 0 y 10: O bien la acción se encuentra infravalorada o los inversores creen que los beneficios de la empresa tienden al declive.
Entre 10-17: Para la gran mayoría de empresas, este valor de PER es el adecuado (i.e. retorno de inversión más beneficio estándar).
Entre 17-25: O bien la acción se encuentra sobrevalorada o los beneficios de la empresa han crecido desde que se publicaron los beneficios inmediatamente anteriores. También puede indicar que los inversores creen que en un futuro próximo los beneficios crecerán sustancialmente (véase especulación).
Más de 25: Un PER de esta magnitud se puede deber a grandes expectativas de crecimiento de los beneficios futuros, o bien que la empresa se encuentra en el contexto de una burbuja financiera especulativa. Los precios están inflados.
Al interpretar el PER de una empresa es importante tener presente sus expectativas de desarrollo, sus posibles beneficios futuros y el PER de otras empresas de su mismo sector.
https://es.wikipedia.org/wiki/Price-to-earnings_ratio
La compañía con “números” reales de 2015 cerraba el ejercicio a un PER ligeramente inferior a las 10 veces. La empresa como se ha podido comprobar no esta en “declive” pues lleva años incrementando sus partidas a doble dígito e igualmente se espera lo mismo para el ejercicio 2016.
Asimismo las ventas contratadas (contratos pendientes de ejecutar) supera los 25 millones de € a cierre de 2015, igualmente la cifra se mantendrá igual en el ejercicio 2016. Esto garantiza la cifra de negocios como poco hasta el año 2018
Lo normal en estos casos y teniendo en cuenta el crecimiento “real” de 2014-2015 sería cotizar al menos a un PER entre 15-20 lo que supondría una valoracion actual entre 1,21 y 1,62€
La compañía de igual modo debería descontar el crecimiento estimado para el ejercicio 2016, algo que aquí no pasa pero por ejemplo empieza a pasar en ALTIA.
En un escenario “normal” como por ejemplo se puede ver en ALTIA:
Como pueden ver todo el mundo dice que ALTIA está barata y tiene recorrido (nosotros nos incluimos), todo ello pese a cotizar a múltiplos entorno a un PER de 15 veces.
En base a los múltiplos de ALTIA podríamos decir para CATENON lo siguiente:
-En este momento tendríamos a PER15/20 de 2015 un recorrido entre un 26,04% y un 68,75% hasta 1,21€ – 1,62€
Dado que el precio no recoge siquiera el valor real con las cifras presentadas en el año 2015, si el año 2016 va en línea a lo esperado con los crecimientos entorno al 50% de beneficio neto podríamos estimar lo siguiente:
_Tendríamos a PER15/20 de 2016 un recorrido entre un 98.95% y un 164.58% hasta 1,91€ – 2,54€
Se podría concluir que al igual que ocurre con ALTIA CATENON como poco debería cotizar en un precio medio entre un PER20 veces 2015 y un PER15 de 2016.
Esto supondría valorar la empresa entre 1,62 y 1,91€.
Por ello y a la espera de presentar cifras auditadas en las que se verá el estado de flujo de caja, etc… lo normal dado que han cumplido con la cifra de venta y EBITDA es que el resto de partidas se sitúen en línea de las previsiones.
NOTA: El resto de partidas se anunciarán como viene siendo costumbre en el mes de marzo.
Por técnico
Es paradójico que el valor se encuentre en la zona de mínimos de los 3 últimos años cuando cotiza a los ratios mas bajos desde entonces, sus ratios actualmente son equiparables a los de ALTIA en 2012/13 y los inversores empiezan a valorarlo.
En el día de hoy hemos superado con GAP alcista la resistencia de 0,91€ , un nivel que se correspondía con la directriz bajista y el mínimo previo.
Para confirmar esta figura y pensar en un nuevo impulso con objetivo al menos en máximos de 2015 debe superar 1,07€, si lo consigue deberíamos irnos por la vía rápida hacia el objetivo indicado.
De entrada mañana esperamos que siga fuerte, de igual modo aparte de inversores cualificados que siguen la compañía, esperamos que entren inversores que por técnico vean un cambio de tendencia.
Gesprobolsa
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