Te ofrecemos las noticias destacadas del día de las siguientes empresas -Inditex, Iberdrola, Repsol, BME, Aena, ACS…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

INDITEX (ITX) presentó ayer sus resultados correspondientes al primer trimestre del ejercicio 2020 (1T2020), que comprende los meses de febrero a abril, y de los que destacamos los siguientes aspectos:

RESULTADOS INDITEX 1T2020 vs 1T2019 / CONSENSO ANALISTAS FACTSET

EUR millones	1T2020	20/19 (%)	Estimado	Real/est. (%)
Ventas	3.303	-44,3%	3.487	-5,3%
Margen Bruto	1.930	-45,2%	2.001	-3,5%
EBITDA	484	-71,1%	424	14,2%
EBIT	-508	–	-91	-458,2%
Beneficio neto	-409	–	-122	-236,6%

Fuente: Estados financieros de la compañía. Estimaciones FactSet.

ITX alcanzó una cifra de ventas de EUR 3.303 millones en el 1T2020, lo que supone una caída del 44,3% interanual, y también es un 5,3% inferior con respecto al importe que esperaba el consenso de analistas de FactSet. Los resultados del 1T2020 se vieron afectados por el impacto negativo proveniente del Covid-19. No obstante, ITX destacó el comportamiento de las ventas online en el 1T2020, con un crecimiento del 50% (+95% las ventas online del mes de abril estanco).

En lo que se refiere al margen bruto, en el 1T2020 ITX elevó el mismo hasta los EUR 1.930 millones, un 45,2% menos que en el mismo trimestre de 2019, y una cifra un 3,5% menor que la esperada por parte del consenso. En términos sobre ventas, el margen bruto se situó al cierre del 1T2020 en el 58,4%, frente al 59,5% del cierre del mismo trimestre del año anterior.

El estricto control de los gastos operativos conllevó una disminución interanual del 21% de su importe, lo que arrojó un cash flow de explotación (EBITDA) de EUR 484 millones, que es un 71,1% menor al del 1T2019, pero que batió la estimación (+14,2%) de EUR 424 millones del consenso de analistas. En términos sobre ventas, el margen EBITDA se situó al cierre de abril en el 14,6%, casi la mitad del 28,3% del 1T2019, aunque mejor que el 12,2% esperado por el consenso.

Por su lado, la partida de amortizaciones y depreciaciones se incrementó en un 42,5% interanual, hasta los EUR 992 millones, por la inclusión de una provisión por la conclusión del programa de optimización de espacio por EUR 308 millones. Debido a ello, el beneficio neto de explotación (EBIT) registró una pérdida de EUR 508 millones en el 1T2020, que compara muy negativamente con el beneficio de EUR 980 millones del mismo periodo del año anterior.

De esta forma, el resultado antes de impuestos (BAI) registró una pérdida de EUR 539 millones, frente al resultado positivo de EUR 952 millones del 1T2019. Con todo ello, el resultado neto resultó en una pérdida de EUR 409 millones, que contrasta con el beneficio neto atribuible de EUR 734 millones del 1T2019, y es muy superior a la pérdida esperada del consenso, cifrada en EUR 122 millones. Excluyendo la provisión mencionada, el resultado neto habría sido una pérdida de EUR 175 millones.

Debido a la flexibilidad del modelo de negocio el inventario de ITX decreció un 10% al cierre del trimestre. El inventario al cierre del periodo es de alta calidad. La posición financiera neta de ITX es de EUR 5.752 millones al final del periodo.

Por otra parte, el Consejo de Administración de ITX propondrá a la Junta General de Accionistas la aprobación de un dividendo ordinario para el ejercicio 2019 de EUR 0,35 brutos por acción a pagar el 2 de noviembre de 2020. ITX mantiene su política de dividendos que combina un 60% de pay-out ordinario y dividendos extraordinarios. El resto del dividendo extraordinario de los años 2020 y 2021 (EUR 0,78 brutos por acción) será pagado en los años 2021 y 2022.

Además, ITX informó que la venta en tienda y online a tipo de cambio constante decreció un 51% en el mes de mayo. Asimismo, la venta en tienda y online a tipo de cambio constante desde el 2 de junio hasta el 8 de junio decreció un 34%. En aquellos mercados en que las tiendas estaban plenamente abiertas (54% de las tiendas totales) la venta bajó un 16%.

Por otra parte, ITX actualizó su estrategia para el periodo 2020-2022. De la misma, destacamos lo siguiente:

Las inversiones totales serán de unos EUR 900 millones anuales en el periodo 2020-2022. El plan de inversiones incluye una inversión digital de EUR 1.000 millones a lo largo de estos 3 años.

Se espera que las ventas online alcancen más del 25% de las ventas totales en 2022.

El crecimiento del espacio bruto en el periodo 2020-2022 será de alrededor del 2,5% anual. Las aperturas brutas de ITX serán alrededor de 150 tiendas anuales en el periodo 2020-2022. Durante este período el grupo llevará a cabo un número muy significativo de ampliaciones de tiendas de alta calidad.

ITX ha decidido absorber entre 1.000 y 1.200 tiendas en los años 2020 y 2021. El plan incluye 500-600 unidades cada año. Si bien el resultado antes de impuestos (BAI) correspondiente a las tiendas a absorber representa entre el 3% y el 4% del total del grupo, ITX espera compensarlo plenamente con el aumento de ventas de tiendas cercanas y online y por las eficiencias generadas por la mejora en la función de compra y la gestión de inventarios, impulsando un mayor volumen de ventas a precio completo a largo plazo.

Por otro lado, el presidente de ITX, Pablo Isla, destacó que el grupo pondrá el foco en las tiendas de más calidad porque son las que permiten desarrollar la estrategia integrada a la que camina el grupo. Nuestro modelo de negocio es único por su flexibilidad y eficiencia, y seguimos teniendo plena confianza en el mismo, señaló Isla.

Isla aseguró, además, que ven una progresiva recuperación de las ventas en los mercados donde ya han abierto las tiendas. Si la caída fue del 51% en mayo, el descenso remitió hasta el 34% en la primera semana de junio y fue del 16% en los mercados donde los establecimientos del grupo ya están operativos. ITX ya ha abierto 5.743 tiendas en 79 mercados, respecto a una red total de 7.412 tiendas en más de 90 países. Además, Isla defendió que la actualización estratégica del grupo pasa por potenciar la digitalización, acelerar la integración entre las tiendas físicas y el online y mantener los compromisos de ITX en materia de sostenibilidad. Las tiendas que vamos a absorber (entre 1.000 y 1.200) son rentables. La medida no se toma por razones económicas, sino porque nuestra visión es a largo plazo, señaló.

En este sentido, el presidente de ITX indicó que el grupo, que empezó su plan de optimización en su superficie comercial en 2012, pondrá el foco en las tiendas de más calidad, que son las más preparadas para lograr sus objetivos estratégicos y la clave de su diferenciación competitiva. Su objetivo es que la venta online suponga el 25% de las ventas en 2022, frente al 14% a cierre de 2019. Este plan, unido a la apertura de en torno a 150 tiendas anuales de gran calidad entre 2020 y 2022, deberían permitir a la empresa mantener su previsión de crecer entre un 4% y un 6% anual a largo plazo. Como ya hemos señalado, el grupo destinará EUR 900 millones al año para desarrollar este plan.

El diario Expansión informó ayer que el presidente de MEDIASET ESPAÑA (TL5), Alejandro Echevarría, mostró este miércoles, durante la Junta de Accionistas de la compañía, su confianza en que quede expedita pronto la vía para que quede culminada la fusión de la compañía con Mediaset Italia, pese a las trabas planteadas por Vivendi. En su discurso a los accionistas, Echevarría explicó que el lunes pasado se les notificó la demanda de Vivendi para impugnar la Junta Extraordinaria en la que se aprobó la operación de fusión y el próximo 22 de julio tendrá lugar una vista sobre este asunto

Según la agencia Europa Press, el Gobierno de EEUU ha desbloqueado el megaproyecto eólico marino “Vineyard Wind” de IBERDROLA (IBE) con el lanzamiento del estudio ambiental federal adicional del que estaba pendiente, que había llevado a retrasos en el calendario previsto para su desarrollo. La Oficina de Administración de Energía Oceánica (BOEM), dependiente del Departamento de Interior de EEUU, abrirá un periodo de consulta pública de 45 días para el documento. La Administración estadounidense prevé tener su declaración final de impacto medioambiental (FEIS) sobre el proyecto para antes de finales de año, que supondrá el último de los hitos administrativos importantes en el avance del primer gran parque eólico marino en el país.

Con una potencia prevista de 800 megavatios (MW), Vineyard Wind fue adjudicado en 2018 y se levantará frente a las costas de Massachusetts, se trata del primer parque eólico promovido a gran escala en EEUU y su inversión está estimada en unos $ 2.800 millones (unos EUR 2.500 millones).

REPSOL (REP) recomprará títulos híbridos por EUR 593,72 millones, tras recibir una aceptación de casi el 60% del máximo por EUR 1.000 millones al que se dirigía la operación lanzada la semana pasada por la compañía. Según informó la petrolera a la CNMV, la oferta de recompra, que finalizó este martes y se dirigía a una emisión de 2015 de bonos de valores perpetuos a seis años, se ha realizado a un precio del 101,20% del nominal.

El diario Expansión publicó ayer que el presidente de la CNMV, Sebastián Albella, adelantó que la fecha prevista para la publicación oficial del resultado de la Oferta Pública de Adquisición (OPA) de acciones lanzada por Six Group sobre el capital de BOLSAS Y MERCADOS (BME) es este jueves, 11 de junio. Así lo avanzó durante una sesión online organizada por el Consejo General de Economistas, en la que ha recordado que la OPA está condicionada a una aceptación del 50% del capital de BME.

Asumiendo que la operación tenga éxito, Albella ha reconocido que supondrá un cambio muy relevante en lo que han sido hasta ahora los mercados españoles, pues una sociedad sin accionista de control pasará a estar controlada por una compañía que es titular también de las infraestructuras bursátiles de los mercados suizos, que en determinados aspectos son mayores que el español. El presidente de la CNMV explicó que la OPA de Six representa una alternativa de desarrollo de los mercados de capitales en Europa más descentralizada y puede reforzar la potencia de los mercados españoles como mercados con masa crítica en Europa, frente a los mercados centrales.

Expansión recogió ayer que Telefónica UK (TELEFÓNICA (TEF)) ha ampliado su alianza con Ericsson en Reino Unido y ha seleccionado al fabricante tecnológico sueco para desplegar la red de acceso de radio 5G en nuevas partes del país y actualizar los actuales emplazamientos de 2G/3G/4G como parte de un importante programa de modernización de la red. En un comunicado, Ericsson explica que, tras el lanzamiento de la red comercial 5G de O2 en octubre de 2019, la ampliación de la alianza entre las dos empresas incluye actualizaciones de hardware, software y servicios en el Oeste del Reino Unido, aportando una mayor cobertura y capacidad de voz y datos.

AENA tendrá derecho a recuperar los costes derivados de la colaboración con las autoridades sanitarias y de las medidas de seguridad ante el coronavirus en el marco del Documento de Regulación Aeroportuaria (DORA). En el cálculo de la recuperación de costes por la realización de controles de sanidad en el entorno aeroportuaria y las medidas operativas de seguridad e higiene adoptadas se descontarán las posibles subvenciones o ayudas económicas que pueda recibir el gestor aeroportuario para estas actividades, según se recoge en el real decreto del de 9 de junio, de medidas urgentes de prevención, contención y coordinación para hacer frente a la crisis sanitaria ocasionada por el Covid-19.

La Junta General Ordinaria de accionistas de ACS celebrada el 8 de mayo de 2020 acordó aumentar el capital social de ACS con cargo a reservas por un importe determinable en los términos previstos en el propio acuerdo, así como reducir de forma simultánea el capital social de la Sociedad por un importe máximo igual al importe del capital social que efectivamente se emita como consecuencia del Aumento de Capital. El Consejo de Administración de ACS acordó llevar a efecto la primera ejecución del Aumento de Capital fijando el valor de referencia máximo de tal Primera Ejecución en EUR 487 millones.

La finalidad de la operación es ofrecer a los accionistas de la sociedad, en sustitución de lo que sería un dividendo a cuenta en efectivo, acciones liberadas con la posibilidad de monetizar de inmediato los derechos de asignación gratuita correspondientes a las mismas mediante su venta a la sociedad a un precio prefijado. Los accionistas de la sociedad recibirán un derecho de asignación gratuita por cada acción de ACS de la que sean titulares. Estos derechos serán negociables y, por tanto, podrán ser transmitidos en las Bolsas de Valores de Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia durante un plazo de 15 días naturales.

El calendario previsto de la primera ejecución es el siguiente:

• 18 de junio de 2020: Publicación, por medio de complemento al presente documento informativo, del número de derechos de asignación gratuita necesarios para recibir una acción y precio definitivo del Compromiso de Compra.
• 22 de junio de 2020: Publicación del anuncio de la Primera Ejecución en el BORME. Último día en el que las acciones de ACS se negocian con derecho a participar en la Primera Ejecución (last trading date).
• 23 de junio de 2020: Comienzo del periodo de negociación de los derechos de asignación gratuita y del plazo para solicitar la retribución en efectivo (venta de derechos a ACS) en virtud del Compromiso de Compra. Fecha a partir de la cual las acciones de ACS se negocian sin derecho a participar en la Primera Ejecución (ex–date).
• 24 de junio de 2020: Fecha de determinación por Iberclear de las posiciones para la asignación de derechos de asignación gratuita (record date).
• 1 de julio de 2020: Fin del plazo para solicitar retribución en efectivo (venta de derechos a ACS) en virtud del Compromiso de Compra.
• 7 de julio de 2020: Fin del periodo de negociación de los derechos de asignación gratuita. Adquisición por ACS de los derechos de asignación gratuita a los accionistas que hayan optado por recibir efectivo en virtud del Compromiso de Compra.
• 8 de julio de 2020: Renuncia de ACS a todos los derechos de asignación gratuita de los que sea titular al final del periodo de negociación de los mismos. Cierre de la primera ejecución.
• 9 de julio de 2020: Pago de efectivo a los accionistas que hayan solicitado retribución en efectivo en virtud del Compromiso de Compra.
• 9 – 21 de julio de 2020: Trámites para la inscripción de la primera ejecución y la admisión a cotización de las nuevas acciones en las Bolsas españolas.
• 22 de julio de 2020: Fecha prevista para el inicio de la contratación de las nuevas acciones en las Bolsas españolas.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities