Probablemente acabamos de entrar en una recesión, que se define como un declive económico que dura varios trimestres. Las recesiones suelen ser tiempos de cautela para las personas, las empresas y el mercado de valores. Sin embargo, esta es una recesión inusual. Dado que la recesión actual ha sido causada por una pandemia, y no por la explosión de una burbuja de activos, con una acción gubernamental sin precedentes para combatir las consecuencias económicas, existe un debate considerable sobre si esta recesión será rápida o si podría convertirse en una depresión más larga.
Si bien los inversores más jóvenes con un horizonte de tiempo largo probablemente no deberían tocar mucho sus carteras, los inversores de más edad que se acercan a la jubilación pueden desear protegerse contra ese peor escenario, especialmente porque el mercado de valores se ha recuperado de sus mínimos del 23 de marzo. Demonios, incluso Warren Buffett está vendiendo acciones, no comprándolas. 
Si le preocupa una recesión y una doble caída en el mercado pero quiere seguir invirtiendo, aquí le mostramos cómo posicionar su cartera.
1. Compre acciones resistentes a la recesión, elimine las cíclicas económicamente sensibles
Una estrategia de manual que se aplica a todas las recesiones es comprar acciones de empresas que se verán menos afectadas por un declive económico y vender acciones de empresas más sensibles a la economía en general. Además, dado que esta recesión está siendo provocada por una pandemia mundial, también puede mirar hacia acciones defensivas que también se comportan bien cuando el consumidor se queda en casa.
Los sectores típicos resistentes a la recesión incluyen acciones de consumo básico o servicios públicos.
Las empresas de servicios públicos ofrecen necesidades básicas como agua, electricidad y gas a hogares y empresas individuales. A menudo, las empresas de servicios públicos son seguras porque tienen el estatus de monopolio o casi monopolio en un área determinada. Sin embargo, estas empresas a menudo están reguladas por los gobiernos, lo que limita los precios y el crecimiento. Aun así, las perspectivas de flujos de efectivo constantes y dividendos las hacen muy atractivas en momentos como estos.
Por otro lado, si le preocupa una recesión prolongada, probablemente debería evitar las acciones económicamente sensibles. Estos pueden incluir bancos, que tienden a hacerlo bien cuando la economía lo hace bien y viceversa, o acciones discrecionales de consumo que fabrican artículos de alto precio como automóviles.
En una recesión, las personas tienen más dificultades para pagar sus préstamos y las tasas de interés caen, lo que ejerce aún más presión sobre las ganancias de los prestamistas bancarios. Y en tiempos difíciles, las personas también reducen compras grandes, como automóviles, lo que significa que pueden conservar sus automóviles más que comprar nuevos.
Los bancos y los automóviles son ejemplos de acciones cíclicas que tienden a subir con fuerza en los buenos tiempos y a caen sensiblemente en las recesiones. En general, debe tener cuidado de invertir en acciones cíclicas si cree que estamos al borde de otra recesión. Sin embargo, si la economía sale de la recesión actual antes, estas acciones cíclicas podrían tener más potencial. Aun así, para aquellos que predicen o no pueden permitirse el lujo de capear una recesión más profunda y duradera, es mejor evitar las acciones cíclicas en este momento.
2. Compre acciones con buenos balances, venda acciones con malos balances
En una recesión económica prolongada, el balance de una empresa es clave. El balance general es el estado financiero donde los activos y pasivos de una empresa se enumeran uno al lado del otro, incluido el efectivo de una empresa versus su carga de deuda.
Obviamente, en una recesión económica, las compañías que han ahorrado efectivo son mucho más seguras que aquellas que han gastado todo su efectivo, ya sea en crecimiento o en pagar dividendos y recompras a los accionistas. Además, las empresas con buenos balances tienden a tener negocios generadores de efectivo de todos modos, por lo que los buenos balances son un lugar doblemente bueno para buscar y comenzar a comprar en una recesión
Por otro lado, si una empresa tiene altos niveles de deuda y sus ingresos desaparecen repentinamente, podría encontrarse en serios problemas. En un escenario negativo, las acciones altamente endeudadas caen en una recesión y se mantienen bajas, ya que la compañía en cuestión trata de salir del agujero de la deuda en la que se ha metido. A menudo, implica recaudar más capital, lo que diluye a los accionistas actuales. Eso es lo que está sucediendo actualmente con las aerolíneas altamente endeudadas, que ahora necesitan rescates gubernamentales que podrían tener un alto coste. Al parecer, por eso Warren Buffett abandonó todas sus acciones de aerolíneas el último trimestre. En el peor de los casos, una deuda alta podría llevar a la bancarrota, lo que le sucedió al minorista de 108 años J.C.Penney.
Por supuesto, no todas las empresas con niveles significativos de deuda están condenadas. Por ejemplo, las acciones de telecomunicaciones móviles tienen muchas deudas, pero las suscripciones de teléfonos móviles son bastante recurrentes, con ingresos de alto margen y flujos de ganancias. Por otro lado, cuando tiene altos niveles de deuda combinados con un negocio que es cíclico, o que está recibiendo un gran golpe por el coronavirus como las aerolíneas o los minoristas tradicionales como J.C.Penney, es una combinación mortal. En igualdad de condiciones, quédese con los balances ricos en efectivo.
3. Inclinarse hacia acciones de alto crecimiento
Finalmente, las recesiones pueden ser un buen momento para comprar acciones de compañías con historias de crecimiento convincentes a largo plazo. ¿Por qué abogaría por mirar las acciones de crecimiento en una recesión, que tienden a cotizar a valoraciones más altas? Un par de razones
Primero, en una recesión, las tasas de interés bajan y las tasas de interés más bajas hacen que los flujos de efectivo futuros sean más atractivos en relación con los flujos de efectivo actuales. Eso beneficia a las acciones de crecimiento que pueden no tener muchas ganancias hoy, pero un fuerte crecimiento de los ingresos, presagiando mejores ganancias en el futuro. En segundo lugar, cuando el crecimiento se vuelve escaso en una recesión, las empresas que aún pueden crecer obtienen valoraciones premium. En tercer lugar, las empresas que pueden crecer se encuentran en gran parte en medio de grandes tendencias tecnológicas a largo plazo que proporcionan formas más eficientes de hacer negocios. Estas innovaciones se están acelerando actualmente por la economía del hogar, ya que las empresas sienten la necesidad de digitalizarse y automatizar sus negocios. Esos tipos de negocios en realidad pueden fortalecerse a largo plazo en una recesión.
Carlos Montero
La Carta de la Bolsa
