Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, MásMóvil, Merlin Properties e Inmobiliaria Colonial, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):

MásMóvil

Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:

• Ingresos 445M€ (+16% a/a) vs. 438M€.
• EBITDA ajustado 134M€ (+42%) vs. 135M€.
• Margen EBITDA 30% (+3 p.p).
• BNA ajustado 22M€ (+0%) vs. 23M€ estimado.

Link a la nota publicada por la compañía.

Opinión de Bankinter sobre los resultados de MásMóvil

Resultados que muestran avances más que significativos en un sector caracterizado por el bajo crecimiento y la presión en márgenes. La compañía reitera los objetivos para 2020-21 a pesar del Covid-19. El aumento de suscriptores es significativo: +43% a/a (+8% t/t) la banda ancha y +18% a/a (+5% t/t) el móvil post pago. El punto débil es la deuda, que aumenta hasta 1.845M€ vs 1.655M€ a cierre 2019. El ratio DFN/EBITDA ajustado queda en 3,2x. Tras estas cifras, la compañía reitera sus guías para próximos ejercicios: en 2020 EBITDA de 570M€/600M€, margen EBITDA 30%/32% y capex neto 295M€; en 2021 EBITDA 670M€/700M€, margen EBITDA 32%/34% y capex neto 255M€. En definitiva, cifras positivas que reflejan el buen momento operativo que atraviesa la Compañía.

Recomendación MásMóvil

Recomendación: Comprar

Merlin Properties

• Rentas brutas -1,0% hasta 130M€ (vs. 127M€ estimado)
• EBITDA +1,6% hasta 96M€ (vs. 94M€ estimado)
• FFO (flujo de caja) -5,6% hasta 75M€.

La ocupación de la cartera se reduce en 79p.b. hasta el 94%. La compañía mantiene su previsión de -10% en rentas 2020 por COVID-19, aunque si se cumplen los plazos del gobierno, podría ser menor. Afecta al 3,5% de las rentas de oficinas y al 89% de centros comerciales, mientras duren las medidas de contención.

Opinión de Bankinter sobre los resultados de Merlin Properties

Resultados en línea con las estimaciones y sin sorpresas en la revisión del impacto de COVID-19. Esperamos que los resultados tengan un impacto neutro sobre la cotización de Merlin Properties.

Recomendación sobre las acciones de Merlin Properties

Reiteramos recomendación de Compra. Cotiza con un descuento de más del -50% sobre NAV y más de un 6% de rentabilidad por dividendo normalizado. Los activos con mayor riesgo de verse afectado por COVID-19 representan un 30% de la cartera (20% centros comerciales, 5% oficinas en periferia y 5% otros), mientras que el 70% restante presenta un perfil de riesgo bajo (45% oficinas prime, 15% porfolio sucursales BBVA y 10% logístico).

Inmobiliaria Colonial

• Ventas +0,0% hasta 86M€ en 1T20 (vs. 86M€ estimado)
• EBITDA +1,0% hasta 64M€ en 1T20 (vs. 63M€ estimado)
• BPA recurrente +10,0% hasta 0,0717€/acción en 1T20 (vs. 0,060 estimado).

El endeudamiento de la compañía se redujo ligeramente hasta 4.582M€ (desde 4.609M€ en diciembre), situando el LTV en el 38%. Colonial tiene una liquidez de más de 2.000M€, que cubren todos los vencimientos de deuda hasta 2023. En abril, las incidencias en el cobro de rentas representan sólo el 1% del total y las bonificaciones y diferimientos el 2% por su exposición a centros comerciales. Estas cifras podrían empeorar en caso de extenderse las medidas de contención, hasta un máximo del 6% de las rentas en 2020. Colonial mantendrá el dividendo (0,20€/acción), en línea con el anterior. 

Opinión sobre los resultados de Inmobiliaria Colonial 

Los resultados 1T20 superan las expectativas y el impacto de COVID-19 es todavía reducido hasta abril. Además mantiene el pago de dividendos. Esperamos que sean bien recibidos por el mercado.

Recomendación sobre las acciones de Inmobiliaria Colonial

Mantenemos nuestra recomendación Neutral. Tiene un perfil de riesgo muy defensivo, con el 80% de sus edificios de oficinas en ubicaciones prime y un porcentaje similar de inquilinos con buena calidad crediticia (Investment Grade). Si bien, un potencial de revalorización limitado y moderada rentabilidad por dividendo hacen que el binomio rentabilidad-riesgo pierda atractivo en este entorno.

Por Departamento de Análisis Bankinter

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