Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Ferrovial, Amadeus y ArcelorMittal, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):

Ferrovial

Emite bonos por 650M€. S&P mantiene rating BBB

Ferrovial emite bonos a 6 años por valor de 650M€ con un cupón del 1,38%. Además, la agencia de calificación crediticia Standard & Poor’s (S&P) ha ratificado su rating BBB, con perspectiva estable (desde vigilancia). La agencia valora positivamente su posición de liquidez (5.900M€), que le permitirá hacer frente a las eventuales dificultades derivadas de la crisis.

Opinión de Bankinter

Buena noticia para Ferrovial. La emisión de bonos permite a Ferrovial mantener su posición de liquidez tras el pago de dividendos (540M€ estimado para 2020) y es una nueva muestra de la sólida posición financiera de la compañía. Posición, que además ratifica S&P, mantenido su calificación un escalón por encima del “grado de inversión”. Reiteramos nuestra recomendación de Comprar.

Amadeus

Cifras principales comparadas con el consenso de mercado:

• Ingresos 1.021,7M€ (-27% a/a) vs. 1.009M€ esperado
• Ebitda 349M€ (-41,3% a/a) vs. 310M€ esperado
• BNA 117,8M€ (-61% a/a) vs. 98M€ esperado.

La cuota de mercado de reservas aéreas en agencias de viaje se sitúa en 44,2% el 1T20 frente a 43,2% en el 1T19. En el desglose sectorial, los Ingresos de Distribución caen -45,5% hasta 457,5M€ y los Ingresos de Soluciones Tecnológicas caen -0,3% hasta 564,2M€. Las reservas de tráfico aéreo cayeron 47,7% a/a.

La Deuda Financiera Neta se sitúa en 2.779M€ (vs 2.758M€ a cierre del trimestre anterior), equivalente a una ratio Deuda Neta / EBITDA de 2x. Amadeus en los últimos dos meses ha fortalecido la solidez de su balance para poder afrontar la crisis (ampliación de capital de 750M€, emisión de bonos de 750M€ y líneas de crédito por 1.000M€).

Opinión según las acciones de Amadeus

Los resultados de Amadeus reflejan el complicadísimo entorno de la actividad de la compañía que sin duda se prolongará también a lo largo del 2T20. El valor se encuentra fuertemente castigado con la crisis del Covid-19 (-46% en el año) dada su alta dependencia del tráfico aéreo (vinculación directa del 80% de sus ingresos). El castigo en bolsa refleja ya en gran parte este complicado escenario. Consideramos que Amadeus es el caso de una gran compañía en un nefasto entorno de mercado, que hace que no podamos recomendarla hasta que dicho entorno no se haya estabilizado.

Recomendación sobre las acciones de Amadeus 

Reiteramos Neutral.

ArcelorMittal

Emisión de acciones y bonos convertibles por un importe agregado de 2.000 millones de dólares

Arcelor Mittal anunció ayer una emisión acelerada de acciones y bonos convertibles por un importe agregado de 2.000M$ (750M$ acciones y 1.250 M$ en deuda convertible), entre inversores institucionales. Las acciones se han emitido a un precio de 9,27$/acc. (o 8,57€/acc.), lo que supone un número de acciones nuevas de aproximadamente 80,9M acc (+7,9%).

Los bonos obligatoriamente convertibles a vencimiento a 3 años (a menos que sean convertidos anticipadamente por los tenedores) con un cupón del 5,50%. El precio de conversión estaría entre mínimo del precio de colocación de las acciones y un máximo entre 117,5% sobre el mínimo (10,89$/acc.).

La familia Mittal ha participado con una cantidad agregada de 200M$ (100M$ en acciones y 100M$ en bonos) y un período de lock up de 180 días. Link al comunicado de la compañía.

Opinión de Bankinter

Las emisiones conjuntas suponen un 22,7% sobre la capitalización bursátil de ayer y en torno al 12% del EV. La ampliación de capital inicial tiene un impacto dilutivo del -7,3% sobre el BPA 2021E. Posteriormente la conversión de obligaciones podría dar lugar a una dilución entre 9,5% y 11% adicional una vez emitidas.

La operación sorprendió al mercado, tras la reciente presentación de resultados de la compañía. El objetivo es acelerar alcanzar una deuda neta de 7.000M$ (vs 9.499M$ 1T20) y favorecer la liquidez en un entorno todavía incierto. La posición de liquidez al cierre del 1T20 ascendía a 9.800M$, a la que se añadió una línea de crédito de 3.000M$ a medidos de abril. Los recursos de esta operación reducirán los compromisos de esta línea. La incorporación de los 2.000M$ de liquidez de la operación (750M$ netos de caja) mejorarán el ratio de deuda/EBITDA estimado de 2,65x a 2,5x (tomando datos de consenso de mercado este ejercicio). La acción bajó ayer un 15,9% por lo que consideramos que la acción ha descontado ya el efecto dilutivo de la operación. En cualquier caso, revisaremos nuestras estimaciones, pero seguiríamos siendo cautos ante la exposición cíclica de la compañía. Neutral.

Por Departamento de Análisis Bankinter

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