Te ofrecemos las noticias destacadas del día de las siguientes empresas -Global Dominion, Indra, Clínica Baviera, Ferrovial, IAG…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.
GLOBAL DOMINION (DOM) presentó recientemente sus resultados correspondientes al primer trimestre del ejercicio (1T2020), de los que destacamos los siguientes aspectos:
RESULTADOS DOMINION 1T2020 vs 1T2019
| EUR millones | 1T2020 | 1T2019 | Var 20/19 (%) |
| Cifra de negocio | 267,8 | 285,4 | -6,2% |
| Cifra de negocio ajustada | 224,5 | 212,6 | 5,6% |
| EBITDA | 18,0 | 20,9 | -13,9% |
| Margen EBITDA sobre cifra de negocio ajustada | 8,0% | 9,8% | – |
| EBITA | 9,0 | 11,7 | -23,1% |
| Margen EBITA sobre cifra de negocio ajustada | 4,0% | 5,5% | – |
| EBIT | 7,8 | 10,5 | -25,7% |
| Beneficio neto | 3,9 | 6,7 | -42,8% |
Fuente: Estados financieros de la compañía.
DOM cerró el 1T2020 con una cifra de ventas ajustadas (excluyendo las ventas de terminales) de EUR 224,5 millones, lo que supone una mejora del 5,6% interanual (+6,3% a tipos constantes), con respecto a la cifra del mismo trimestre del año anterior. La cifra de negocio incluyendo dichas ventas se elevó hasta los EUR 267,8 millones, un cifra inferior en un 6% respecto al 1T2019. A perímetros comparables, el crecimiento orgánico fue del 4%, a pesar del brote del coronavirus, que afectó a 18 días del 1T2020. 
Hay que destacar que DOM ha realizado una nueva segmentación de su negocio, en tres divisiones. Analizamos a continuación el desglose de facturación de las mismas:
- B2B Servicios: contribuyó en el 1T2020 con EUR 113,7 millones (51,0% del total), con una caída interanual del 7% a marzo.
- B2B Proyectos 360: aportó EUR 76,3 millones en el trimestre (34,0% del total), con un incremento del 2% con respecto al importe del 1T2019.
- B2C: contribuyó con EUR 34,5 millones (15,0% del total), y un crecimiento del 133% en su comparativa interanual.
Por su parte, el cash flow de explotación (EBITDA) se elevó hasta los EUR 18,0 millones, una caída del 14% interanual a marzo. En términos sobre ventas, el margen EBITDA se situó en el 8,0%, frente al 9,8% del 1T2019. DOM estimó el impacto negativo del Covid-19 en márgenes en unos EUR 3 millones, debido a: (i) un desajuste temporal entre el descenso de las ventas y la optimización de los costes y (ii) a las primeras provisiones para la necesaria reestructuración prevista. No obstante, el grupo destacó la rápida y contundente reacción ante la crisis sanitaria.
Analizamos a continuación el margen de contribución por segmentos del negocio:
B2B Servicios: contribuyó en el 1T2020 con EUR 10,8 millones (44,0% del total), con una caída interanual del 10% a marzo. El margen de contribución sobre la cifra de negocio es del 9,5%.
B2B Proyectos 360: aportó EUR 11,7 millones en el trimestre (47,0% del total), con un incremento del 1% con respecto al importe del 1T2019. El margen de contribución sobre la cifra de negocio es del 15,4%.
B2C: contribuyó con EUR 2,2 millones (9,0% del total), y un decrecimiento del 32% en su comparativa interanual. El mayor impacto negativo del Covid-19 en esta división se debió al cierre del canal físico de tiendas The Phone House. El margen de contribución sobre la cifra de negocio es del 6,3%
Asimismo, el EBITA (equivalente al EBIT + amortizaciones PPA) alcanzó los EUR 9,0 millones en el 1T2020, un retroceso del 23% con respecto al importe obtenido en el mismo periodo del año precedente. En términos sobre ventas, el margen EBITA se situó en el 4%, lo que supone una caída de 1,5 p.p. con respecto al primer trimestre del ejercicio precedente.
El beneficio neto de explotación (EBIT), por su lado, disminuyó un 25% interanual con respecto al 1T2019, hasta situarse en EUR 7,8 millones. En términos sobre ventas, el EBIT se situó en el 3,5%, frente al 4,9% de hace un año.
Finalmente, el beneficio neto atribuible de DOM cayó un 43% interanual, hasta los EUR 3,9 millones.
La compañía destaca su importante posición de liquidez (terminó 2019 con EUR 113 millones de caja neta) que le permite afrontar con garantías esta etapa de descenso de la actividad y aprovechar las oportunidades que puedan surgir.
Además DOM señaló, con relación a sus perspectivas para el ejercicio 2020, que espera un crecimiento en ventas y resultados positivos para el ejercicio, así como una generación de flujo de caja positiva.
Sin embargo, dada la incertidumbre y la escasa visibilidad sobre la evolución del mercado, DOM da por hecho que éste va a ser un año «perdido» a la hora de avanzar en los objetivos de su plan estratégico, que previsiblemente se prolongará otro ejercicio, hasta 2023.
Valoración: Consideramos que los resultados de DOM han sido razonablemente positivos, limitando con su modelo de gestión y con la implementación de un plan de acción el impacto del Covid-19 a EUR 3 millones en márgenes, a pesar del cierre temporal de sus oficinas de The Phone House durante 18 días, que afectó principalmente al negocio B2C.
No obstante, dado el impacto negativo que se prevé en el 2T2020, la compañía ha decidido retrasar en un año los objetivos de su Plan Estratégico, que inicialmente preveían duplicar su beneficio neto en cuatro años, un crecimiento anual de ventas del 5% y un reparto de dividendos en 2019. Consideramos que este aplazamiento de sus objetivos estratégicos también parece sensato, a la vista de la incertidumbre provocada por la crisis sanitaria del coronavirus de origen chino.
INDRA (IDR) comunicó ayer sus resultados correspondientes al primer trimestre del ejercicio (1T2020), de los que destacamos los siguientes aspectos:
RESULTADOS INDRA 1T2020 vs 1T2019 / CONSENSO ANALISTAS FACTSET
| EUR millones | 1T2020 | 1T2019 | Var 20/19 (%) | Estimación | Var 20/20E (%) |
| Ingresos | 735 | 736 | -0,1% | 744 | -1,2% |
| EBITDA | 51 | 70 | -27,7% | 72 | -29,2% |
| Margen EBITDA | 6,9% | 9,5% | – | 9,7% | – |
| EBIT | 19,0 | 39,0 | -50,3% | 32,0 | -40,6% |
| Beneficio neto | 6,0 | 18,0 | -65,6% | 12,0 | -50,0% |
Fuente: Estados financieros de la compañía. Estimaciones FactSet.
IDR mantuvo estables sus ventas en el 1T2010 (+0,1% interanual), hasta situarlas en EUR 735 millones. Desglosando la cifra por área de negocio, Minsait aportó EUR 490 millones (+3,9% interanual; +6,4% a tipos constantes), mientras que Transporte y Defensa contribuyó con EUR 245 millones (-7,2% interanual; -6,5% a tipos constantes). La cifra real está ligeramente por debajo (-1,2%) de la estimada por el consenso de FactSet.
Por su parte, el cash flow de explotación (EBITDA) de IDR alcanzó los EUR 51 millones en el trimestre, lo que supone una caída del 27,7% con respecto al mismo periodo del año anterior. El consenso de analistas de FactSet esperaba una cifra de EBITDA sensiblemente superior, de EUR 72 millones.
Desglosando esta magnitud por divisiones, Minsait alcanzó un EBITDA de EUR 16 millones vs EUR 13 millones en el 1T2019, mientras que Transporte y Defensa redujo su importe hasta los EUR 24 millones (vs EUR 41 millones en 1T2019), con caídas tanto en Transporte & Tráfico como en Defensa & Seguridad.
En términos sobre ventas, el margen EBITDA se situó en el 6,9%, lo que supone un retroceso de 2,6 p.p. con respecto al margen del mismo periodo del año anterior.
Adicionalmente, IDR obtuvo un beneficio neto de explotación (EBIT) de EUR 19,0 millones en el 1T2020, menos de la mitad (-51,3%) del alcanzado entre enero y marzo de 2019, principalmente por la caída del EBIT de la división de T&D, principalmente por la periodificación y retrasos del Eurofighter y, en menor medida, por los retrasos causados por el Covid-19 en algunos proyectos significativos. El EBIT reportado también se quedó significativamente por debajo (-40,6%) con respecto a la cifra esperada por el consenso.
Finalmente, IDR alcanzó un beneficio neto de EUR 6 millones, lo que supone una tercera parte (-65,6%) del obtenido un año antes, y la mitad (-50,0%) de la cifra que esperaba el consenso de FactSet.
La deuda financiera neta alcanzó los EUR 633 millones vs EUR 552 millones al cierre de 2019. El ratio de Deuda Neta/EBITDA LTM (excluyendo el impacto NIIF 16) se situó al cierre del trimestre en 2,2x vs. 1,9x en el 1T2019 y 1,8x en 2019.
La cartera se situó en su nivel histórico más alto y alcanzó los EUR 4.800 millones en el 1T2020, presentando un crecimiento del +12,0% en términos reportados.
La compañía adoptó la decisión de dejar en suspenso sus previsiones (guidance) para 2020 y posponer la decisión sobre la vuelta al pago de dividendo, prevista anteriormente para el presente ejercicio 2020, como consecuencia de que la crisis originada por el Covid-19 está comenzando a tener un impacto profundo en la economía global y se prevé que afecte a los resultados de IDR en los próximos trimestres, aunque, a esta fecha, es muy difícil estimar en qué medida.
CLINICA BAVIERA (CBAV) anunció ayer que procede a reiniciar su actividad desafectando al personal que había quedado incluido en el ERTE de marzo. Igualmente CBAV informó que la semana anterior (desde el 4 al 9 de mayo) se inició una fase de adaptación de los centros para la reapertura, con la reincorporación del 15% de la plantilla, con la finalidad de preparar los centros para la misma y para la realización de aquellos tratamientos urgentes o no que se pueden demorar.
Ferrovial Emisiones, S.A., filial de FERROVIAL (FER), ha completado con éxito la fijación del precio (pricing) de una emisión de bonos por importe de EUR 650 millones, con vencimiento el 14 de mayo de 2026 y con la garantía de FER. Los bonos devengarán un cupón del 1,382% anual, pagadero anualmente. El precio de emisión es del 100% del valor nominal de los bonos. El cierre y desembolso de la emisión se realizará previsiblemente en torno al 14 de mayo de 2020. FER espera obtener unos fondos netos de aproximadamente EUR 647 millones, que prevé destinar a atender necesidades corporativas generales.
Por otro lado, la agencia de calificación crediticia Standard & Poor’s ha ratificado la nota de investment grade de “BBB” que tiene otorgada a FER, que además, coloca en perspectiva “estable”, desde la de vigilancia en la que actualmente la tenía, con lo que descarta próximas revisiones. La firma de calificación crediticia considera que FER cuenta con margen en su balance para hacer frente a las eventuales dificultades derivadas de la crisis.
El consejero delegado de IAG, Willie Walsh, dijo este lunes que todas las aerolíneas del grupo afrontan una reestructuración con despidos debido a la crisis por la pandemia de COVID-19, y no solo la británica British Airways (BA). El hecho de que solo se hayan especificado los despidos en BA se debe a que las legislaciones laborales en Irlanda y España son diferentes; requieren hacerlo de otra manera, declaró a la comisión de Transporte de la Cámara de los Comunes británica.
La acerera ARCELORMITTAL (MTS) ha lanzó ayer una ampliación de capital por $ 2.000 millones (unos EUR 1.845,5 millones) con el objetivo de reducir el endeudamiento hasta los $ 7.000 millones (unos EUR 6.460 millones). La compañía cerró marzo con $ 9.500 millones de deuda. MTS ofrecerá acciones sin valor nominal, y bonos obligatoriamente convertibles en acciones hasta el importe conjunto de $ 2.000 millones. Además, se reserva el derecho, dependiendo de la demanda en la operación, de aumentar el importe de $ 2.000 millones. El importe anunciado para la operación equivale a un 18% de la capitalización con la que cerró la acerera en la bolsa española el pasado viernes.
Por el Departamento de Análisis de Link Securities
